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重磅新規(guī)將出臺!銀行理財產(chǎn)品信披會有哪些變化?|界面新聞

界面新聞記者 | 韓宇航

近日,國家金融監(jiān)督管理總局就《銀行保險機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《管理辦法》)向社會公開征求意見,意見反饋截止時間為6月23日。

據(jù)了解,《管理辦法》按照資產(chǎn)管理產(chǎn)品生命周期,對募集、存續(xù)、終止各環(huán)節(jié)進(jìn)行全面規(guī)范,引導(dǎo)行業(yè)將信息披露融入業(yè)務(wù)全過程,實現(xiàn)產(chǎn)品情況“三清”。在產(chǎn)品募集環(huán)節(jié),重點規(guī)范產(chǎn)品說明書、合同、風(fēng)險揭示文件等內(nèi)容,明確業(yè)績比較基準(zhǔn)要求,讓產(chǎn)品銷售“看得清”。在產(chǎn)品存續(xù)環(huán)節(jié),重點規(guī)范定期報告披露內(nèi)容,要求真實準(zhǔn)確全面披露過往業(yè)績,強(qiáng)化重大事項及時披露,讓產(chǎn)品風(fēng)險“厘得清”。在產(chǎn)品終止環(huán)節(jié),要求到期公告和清算報告披露收費情況和收益分配情況,讓產(chǎn)品收益“算得清”。

冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽對界面新聞記者表示,《管理辦法》中有關(guān)公募產(chǎn)品信披要求、業(yè)績比較基準(zhǔn)以及產(chǎn)品嵌套的規(guī)定都值得重點關(guān)注。

整體來看,此次規(guī)范的核心直指公募銀行理財產(chǎn)品,由于保險資管多是私募性質(zhì)的產(chǎn)品,信息披露以約定為主。周毅欽認(rèn)為,公募產(chǎn)品面向普羅大眾,投資者專業(yè)知識和風(fēng)險承受能力不一,因此有必要進(jìn)行更為規(guī)范的信息披露。

通過國家金融監(jiān)管總局認(rèn)可的平臺披露信息,定期披露季度、半年度、年度報告,涵蓋產(chǎn)品規(guī)模、凈值、投資資產(chǎn)等多方面內(nèi)容,提升信息披露的及時性、準(zhǔn)確性和透明度,保障投資者合法權(quán)益。這方面影響最大的是公募理財產(chǎn)品?!敝芤銡J表示。

“業(yè)績”相關(guān)不能模糊

針對《管理辦法》中有關(guān)業(yè)績比較基準(zhǔn)的要求,周毅欽對界面新聞記者表示,近年來理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整屢見不鮮。《管理辦法》中明確了產(chǎn)品管理人原則上不得調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)。若因投資策略、投資范圍重大變化確需調(diào)整,要嚴(yán)格走內(nèi)部審批流程,及時披露調(diào)整情況及理由,且在定期報告等中披露歷次調(diào)整情況。

對于業(yè)績比較基準(zhǔn)披露規(guī)范化的具體方向,金融監(jiān)管研究院院長孫海波分析指出,開放式產(chǎn)品應(yīng)該禁止披露固定數(shù)值或區(qū)間型的業(yè)績比較基準(zhǔn),可以設(shè)置曲線型或指數(shù)型的業(yè)績比較基準(zhǔn),比如參考金融市場的某個曲線。

對于期限較長的定開產(chǎn)品或封閉產(chǎn)品,可以披露固定數(shù)值的業(yè)績比較基準(zhǔn),但是對于業(yè)績比較基準(zhǔn)后續(xù)下浮需要有充分的理由和說明。對區(qū)間型的業(yè)績比較基準(zhǔn),區(qū)間浮動過大也需要有一定的限制。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員屈穎告訴界面新聞記者,對于投資者而言,業(yè)績比較基準(zhǔn)只是一個預(yù)期收益的參考,最終實際收益可能會有較大差異。因此,在選擇理財產(chǎn)品時,除了業(yè)績比較基準(zhǔn),還應(yīng)關(guān)注歷史收益表現(xiàn)、產(chǎn)品投資策略、風(fēng)險等級等因素。

除了業(yè)績比較基準(zhǔn)方面,銀行理財產(chǎn)品的過往業(yè)績展示目前也存在“報喜不報憂”的現(xiàn)象。

界面新聞記者打開各大銀行APP查找理財產(chǎn)品的業(yè)績展示,對于同類型理財產(chǎn)品,近一個月年化收益率、成立以來年化收益率、近6月年化收益率、近3月年化收益率、七日年化收益率,各種標(biāo)準(zhǔn)令人眼花繚亂,業(yè)績展示存在選擇性展示之嫌。

以某股份行理財公司一只展示“近1年漲幅為5.15%”的風(fēng)險等級為R3的理財產(chǎn)品為例,界面新聞記者點進(jìn)產(chǎn)品具體信息頁面,可以看到在各不同標(biāo)準(zhǔn)的階段漲幅中,5.15%是一個較高的區(qū)間標(biāo)準(zhǔn)。

資產(chǎn)情況務(wù)必穿透

產(chǎn)品嵌套情況下的信息披露也將透明。根據(jù)《管理辦法》:

對于投向其他適用《管理辦法》的產(chǎn)品的資產(chǎn)管理產(chǎn)品,其信息披露義務(wù)人在按照本辦法規(guī)定進(jìn)行穿透披露時,被投資產(chǎn)品(公開募集證券投資基金除外)的管理人應(yīng)當(dāng)為穿透披露提供協(xié)助。

周毅欽指出,此舉將有效提升嵌套產(chǎn)品的信息披露透明度,使底層資產(chǎn)和最終資金流向更加清晰可查,防范監(jiān)管套利。

根據(jù)法詢貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù),理財投資于資產(chǎn)管理產(chǎn)品的規(guī)模為154502.18億元,占理財產(chǎn)品總規(guī)模59.21%。其中資管產(chǎn)品(SPV)規(guī)模為141860.73億元,占比達(dá)到54.36%。

界面新聞記者發(fā)現(xiàn),部分理財公司在披露產(chǎn)品主要投資資產(chǎn)情況時,仍然未披露穿透后的資產(chǎn)投向,如下圖所示,某華東地區(qū)城商行理財子的一風(fēng)險等級為R2的“固收+”理財產(chǎn)品在其2025年第一季度報告中就存在這樣的問題。

對于穿透前穿透后大類資產(chǎn)配置只披露至固定收益類、混合類、權(quán)益類、商品及衍生品類等相對“粗糙”的程度。

不過界面新聞記者發(fā)現(xiàn),整體來看銀行理財產(chǎn)品產(chǎn)品主要投資資產(chǎn)情況披露正在朝精細(xì)化、規(guī)范化方向發(fā)展。

以下圖某股份行偏債混合類理財產(chǎn)品為例,在其2024年四季度投資報告只披露了穿透前的資產(chǎn)配置情況,但在2025年一季度的投資報告中,則明確公示了報告期末穿透后前十大資產(chǎn)明細(xì)。

圖:2024年四季報只披露了穿透前的資產(chǎn)配置情況
圖:2025年一季報披露穿透后前十大資產(chǎn)明細(xì)

還有哪些細(xì)化空間?

銀行理財在信息披露方面還有哪些值得進(jìn)步的空間?

周毅欽認(rèn)為銀行理財產(chǎn)品信息查詢的便捷性亟待大力提升。投資者憑借產(chǎn)品名稱有時較難精準(zhǔn)搜索到自己購買的產(chǎn)品,且部分信息分散在不同的入口,投資者難以快速定位關(guān)鍵內(nèi)容。從銀行理財整改來說,一定要從優(yōu)化投資者查詢體驗出發(fā),做到“讓信息觸手可及、讓風(fēng)險一目了然。

界面新聞記者在實際操作中發(fā)現(xiàn),信息查詢的便捷性問題在網(wǎng)頁端格外突出,部分理財公司的產(chǎn)品信息查詢在理財公司官網(wǎng)即可完成,而部分理財公司產(chǎn)品的具體信息則分布在銀行官網(wǎng)。移動端方面,絕大多數(shù)銀行APP應(yīng)用首頁都有“理財”專區(qū),查詢起來較為方便。

“一是能實現(xiàn)快速精準(zhǔn)查詢??蛻魬{產(chǎn)品名稱或代碼能“一擊即中”,而不是“大海撈針”。二是散落在各個版塊的公告要整合起來。一支產(chǎn)品的所有信息能夠在一個頁面內(nèi)一鍵查詢到。”周毅欽告訴界面新聞記者。

除了便捷性亟待提升,非標(biāo)資產(chǎn)的信息披露也有更多細(xì)化空間,孫海波在分析中指出,《管理辦法》并沒有對非標(biāo)資產(chǎn)的信息披露專門做安排,既沒有要求非標(biāo)資產(chǎn)必須做臨時披露公告,也沒有要求非標(biāo)資產(chǎn)的披露格式,但是披露事項比現(xiàn)行的規(guī)則更細(xì),新增了投資金額和擔(dān)保情況。

對于改進(jìn)方向,孫海波建議非標(biāo)資產(chǎn)的信息披露模板建議要區(qū)分不同類型的非標(biāo),比如收益憑證或其他含有衍生品的資產(chǎn)收益率不固定的非標(biāo),不應(yīng)該披露單一收益率。

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