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六安市舒城縣、牡丹江市綏芬河市、廈門市海滄區(qū)、安慶市懷寧縣、無錫市江陰市、宜春市袁州區(qū)
西寧市湟中區(qū)、湛江市赤坎區(qū)、廣西柳州市融水苗族自治縣、三明市泰寧縣、雞西市滴道區(qū)、澄邁縣橋頭鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古赤峰市阿魯科爾沁旗、湛江市廉江市、菏澤市單縣
雞西市雞冠區(qū)、南平市延平區(qū)、上饒市萬年縣、五指山市毛陽、宜賓市南溪區(qū)、岳陽市華容縣、遼源市東遼縣
東莞市望牛墩鎮(zhèn)、福州市福清市、昆明市官渡區(qū)、滁州市天長市、南京市玄武區(qū)、四平市梨樹縣、黔南羅甸縣、錦州市北鎮(zhèn)市
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西寧市大通回族土族自治縣、無錫市惠山區(qū)、麗江市寧蒗彝族自治縣、邵陽市綏寧縣、江門市臺山市、白沙黎族自治縣牙叉鎮(zhèn)、自貢市大安區(qū)、酒泉市瓜州縣、荊州市監(jiān)利市、信陽市潢川縣
南通市崇川區(qū)、陽泉市礦區(qū)、成都市成華區(qū)、貴陽市清鎮(zhèn)市、廣西崇左市龍州縣
麗江市華坪縣、安康市嵐皋縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市烏審旗、忻州市河曲縣、棗莊市山亭區(qū)、晉城市陵川縣
日照市嵐山區(qū)、麗水市遂昌縣、蘭州市紅古區(qū)、晉中市祁縣、長治市平順縣、吉安市井岡山市
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中山市西區(qū)街道、商丘市睢縣、西安市新城區(qū)、十堰市張灣區(qū)、張掖市山丹縣、濱州市陽信縣、菏澤市成武縣、廣西梧州市蒙山縣、曲靖市宣威市
定安縣定城鎮(zhèn)、臺州市天臺縣、三明市沙縣區(qū)、甘南迭部縣、寧夏中衛(wèi)市中寧縣、長沙市長沙縣
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財說| 滿房不賺錢,酒店行業(yè)靠什么突圍?|界面新聞 · 證券
界面新聞記者 | 袁穎琪
界面新聞編輯 | 陳菲遐
暑期將至,酒店業(yè)迎來傳統(tǒng)旺季,但市場表現(xiàn)卻呈現(xiàn)“冰火交織”的復(fù)雜圖景。
三亞、北京等城市的高端酒店陷入價格戰(zhàn),部分奢華品牌甚至推出百元套餐“俯身求生”;縣域市場則異軍突起,如寧夏吳忠、西藏墨脫等下沉區(qū)域的游客接待量和酒店入住率都呈現(xiàn)顯著增長。
行業(yè)分化背后,酒店上市公司估值普遍處于低位——錦江、華住、首旅、等龍頭公司目前市盈率(P/E)僅18-20倍,君亭酒店和金陵飯店市盈率稍高,但也均處于其歷史估值的底部區(qū)間。
在這一矛盾下,酒店業(yè)是否迎來“困境反轉(zhuǎn)”的布局良機(jī)?
供需失衡,核心指標(biāo)全面下滑


疫情后旅游市場的復(fù)蘇曾帶來短暫繁榮。截至 2024 年年末,我國酒店總量突破37萬家,客房規(guī)模超1850萬間,全國規(guī)模酒店總量凈增長近3萬家,是近五年增長最迅猛的一年。不過,2024年國內(nèi)旅游總?cè)舜?6.15 億,同比增長14.8%,僅恢復(fù)至2019年同期的93.49%。尤其當(dāng)下企業(yè)成本控制更為嚴(yán)格,導(dǎo)致商務(wù)出行需求減少,進(jìn)一步壓縮了高端酒店的需求。這種“量增利減”的剪刀差,讓酒店行業(yè)的業(yè)績并不理想。
2024年,華住集團(tuán)營收同比增長9%,但凈利潤同比下滑25.4%;錦江酒店收入和利潤分別下滑4%和9.06%,今年一季度營收和凈利潤的下滑趨勢仍在加速;首旅酒店2024年營業(yè)收入略微下滑0.5%,今年一季度營業(yè)收入下滑4.3%,但利潤端仍維持增長趨勢。
酒店行業(yè)的復(fù)蘇遇瓶頸,主要和酒店房價下滑有關(guān)。一方面是需求端不及預(yù)期,但供給端卻持續(xù)加大,連續(xù)數(shù)年的野蠻生長導(dǎo)致酒店區(qū)域資源錯配。
據(jù)《2025中國酒店投資白皮書》數(shù)據(jù)顯示,廣東、江蘇、浙江三省以超6萬家酒店領(lǐng)跑,占全國總量的20%;青海、寧夏等西部省份則存量不足全國的1%,區(qū)域集中度顯著。向下沉市場去,也是近些年各大酒店集團(tuán)的共同方向。
然而,下沉市場看似藍(lán)海,實則暗藏風(fēng)險——三線及以下城市新開業(yè)酒店中以經(jīng)濟(jì)型酒店為主,同質(zhì)化競爭迅速拉低盈利空間。
如今酒店行業(yè)三大核心經(jīng)營指標(biāo)的全面下滑印證了行業(yè)困境。2024 年國內(nèi)酒店入住率為 58.8%,同比下降 2.5%;平均房價為 200 元,同比下降 5.8%;平均每間可售客房收入(RevPAR)為 118 元,同比下降 9.7%。頭部企業(yè)亦難獨(dú)善其身:錦江酒店 2024 年境內(nèi)有限服務(wù)型酒店平均房價為 240.67 元,同比下降 4.44%;出租率為 65.43%,同比下降0.93%;平均可出租客房收入為 157.47 元,同比下降5.78%。華住中國的日均房價(ADR)同比下降 3.2% 至 289 元,平均可出租客房收入(RevPAR)同比下降 3% 至 235 元;首旅酒店每間可售客房收入(RevPAR)為 147 元同比減少 4.7%,平均房價(ADR)為 229 元同比減少 2.6%,出租率(OCC)為 64.2%同比下降1.4 %。
客源有限而酒店數(shù)量日益增多的結(jié)果,就是價格戰(zhàn)成為酒店集團(tuán)之間普遍的生存策略。在這場“價格戰(zhàn)”中,高端酒店首當(dāng)其沖,平均房價降幅最大,因此也出現(xiàn)了奢華品牌推出百元套餐“俯身求生”的局面。中端酒店同樣陷入“高投入、低利潤”怪圈。供給過剩最嚴(yán)重的下沉市場,盡管入住率超90%,但單房收益不足百元,陷入“滿房不賺錢”的尷尬。
酒店集團(tuán)的突圍
在行業(yè)供需失衡與價格戰(zhàn)的雙重夾擊下,上市酒店集團(tuán)正通過差異化戰(zhàn)略與技術(shù)革新探索突圍路徑。

技術(shù)賦能,降本增效成為行業(yè)共識。在酒店行業(yè)技術(shù)賦能降本增效的浪潮中,頭部企業(yè)與機(jī)器人公司正通過智能化轉(zhuǎn)型重塑行業(yè)格局。云跡科技計劃以“機(jī)器人服務(wù)智能體第一股”身份登陸港股主板,截至2024年底,這家公司已覆蓋3萬家酒店,單日同時在線機(jī)器人峰值超3.6萬臺,全年完成超5億次服務(wù)。華住集團(tuán)作為行業(yè)標(biāo)桿,“AI數(shù)字店長”系統(tǒng)覆蓋90%門店,全年自動調(diào)價42萬次,并通過智能前臺機(jī)器人實現(xiàn)“30秒入住”。首旅如家則與云跡科技深度合作,引入復(fù)合多態(tài)機(jī)器人“UP”,分時復(fù)用配送、清潔等功能。錦江酒店發(fā)布“錦江AI超級員工JINTELL”,推動利用AI技術(shù)實現(xiàn)酒店服務(wù)全流程智能化。
科技賦能的作用已經(jīng)體現(xiàn)在了上市公司的財務(wù)報表中。錦江酒店近些年在管理酒店數(shù)量不斷增加下,員工人數(shù)整體呈下降趨勢。尤其是2024年,員工人數(shù)下降12.3%至26801人,支付的薪酬總額也相應(yīng)下降了3.6%至50.77億元,人均薪酬和人均創(chuàng)利都有所增加。首旅酒店的員工情況也類似,整體雇傭員工人數(shù)呈下降趨勢,人均薪酬和人均創(chuàng)利也有所增加。
當(dāng)酒店集團(tuán)仍依賴門店數(shù)量維持股價時,市場需求已轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營與體驗升級。面對中高端市場的同質(zhì)化競爭,首旅如家推出扉縵酒店,瞄準(zhǔn)健康理念客群,客房內(nèi)配置魔鏡瑜伽系統(tǒng)與低GI餐飲專區(qū),單房造價壓至11萬元,RevPAR峰值達(dá)667元,復(fù)購率超行業(yè)平均水平40%。錦江集團(tuán)加速淘汰老化的七天品牌,轉(zhuǎn)向白玉蘭等更具設(shè)計感的子品牌。君亭酒店則通過與希爾頓的戰(zhàn)略合作,整合全球會員網(wǎng)絡(luò)與本土化設(shè)計能力,嘗試以“聯(lián)名款”突破區(qū)域市場天花板。
2024年酒店行業(yè)翻牌率顯著增長,尤其是中檔及以上酒店的翻牌行為頻繁,業(yè)主試圖通過品牌更換重塑競爭力。另外,酒店行業(yè)進(jìn)入存量競爭階段,品牌變更(包括翻牌和摘牌)也將成為市場常態(tài)。2024年,華住酒店旗下的全季酒店翻牌率為3.13%。另一品牌維也納和維也納國際酒店整體翻牌率則達(dá)到14.68%。
會員體系與私域流量爭奪白熱化。各酒店集團(tuán)想要擺脫OTA平臺的高額抽成,建立自己的流量入口已經(jīng)是個老生常談的話題。華住集團(tuán)憑借“華住會”2.6億會員的龐大體量,推出“在線免費(fèi)升房”“積分兌房低至5折”等確定性權(quán)益,并跨界吉祥航空打通出行與住宿權(quán)益,有效降低對OTA平臺的依賴。錦江酒店通過HDOS系統(tǒng)打通多品牌會員數(shù)據(jù),推出碳積分兌換與零碳酒店概念,吸引年輕客群。錦江旗下“錦江薈”已有會員近2億。首旅如家則通過“本地生活”系列活動,在璞隱酒店舉辦漢服體驗、扉縵酒店植入拳擊沙袋,提升復(fù)購率。首旅如家的會員規(guī)模已經(jīng)突破2.2億。
現(xiàn)在的酒店業(yè),是供給過剩與需求升級的角力場。盡管酒店估值處于低位,但“卷”價格讓頭部企業(yè)日子也不好過。在滿房不能盈利,規(guī)模無法拉動業(yè)績的時候,誰能用技術(shù)和體驗,從價格戰(zhàn)中突圍,或許將成為下半場的贏家。
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