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隨州市隨縣、齊齊哈爾市克山縣、寧夏石嘴山市惠農(nóng)區(qū)、屯昌縣南坤鎮(zhèn)、永州市雙牌縣、成都市蒲江縣、漳州市薌城區(qū)、眉山市仁壽縣、衡陽市衡山縣
屯昌縣楓木鎮(zhèn)、濮陽市范縣、東莞市麻涌鎮(zhèn)、大連市普蘭店區(qū)、白沙黎族自治縣青松鄉(xiāng)、梅州市五華縣、張掖市山丹縣、張家界市永定區(qū)、婁底市漣源市
黔南平塘縣、呂梁市臨縣、牡丹江市愛民區(qū)、安慶市岳西縣、自貢市大安區(qū)、本溪市明山區(qū)、宿遷市宿城區(qū)、黔南龍里縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市達拉特旗
西寧市湟中區(qū)、上饒市弋陽縣、佳木斯市向陽區(qū)、青島市嶗山區(qū)、澄邁縣永發(fā)鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古赤峰市翁牛特旗、廣西北海市海城區(qū)、廣州市白云區(qū)、恩施州來鳳縣、成都市金牛區(qū)
重慶市綦江區(qū)、成都市崇州市、長春市德惠市、煙臺市海陽市、達州市開江縣
孝感市大悟縣、東莞市樟木頭鎮(zhèn)、涼山甘洛縣、九江市廬山市、湛江市吳川市、郴州市臨武縣
阜新市清河門區(qū)、宜昌市遠安縣、文昌市會文鎮(zhèn)、鐵嶺市開原市、齊齊哈爾市鐵鋒區(qū)、東莞市長安鎮(zhèn)
池州市石臺縣、重慶市巴南區(qū)、玉樹雜多縣、遵義市匯川區(qū)、牡丹江市東安區(qū)、合肥市包河區(qū)、聊城市臨清市、寶雞市鳳縣、贛州市贛縣區(qū)
黃山市黟縣、東莞市常平鎮(zhèn)、武漢市黃陂區(qū)、成都市龍泉驛區(qū)、合肥市巢湖市、廣西柳州市鹿寨縣、銅川市宜君縣
鄂州市鄂城區(qū)、無錫市江陰市、咸陽市旬邑縣、阜新市海州區(qū)、鎮(zhèn)江市揚中市、樂東黎族自治縣鶯歌海鎮(zhèn)、洛陽市宜陽縣
平頂山市魯山縣、昆明市尋甸回族彝族自治縣、呂梁市交口縣、齊齊哈爾市甘南縣、綿陽市安州區(qū)、甘南合作市、湘西州古丈縣、南昌市進賢縣、廣州市越秀區(qū)
天水市清水縣、白山市臨江市、東營市東營區(qū)、恩施州宣恩縣、昭通市永善縣
三門峽市義馬市、廣西崇左市憑祥市、日照市嵐山區(qū)、達州市萬源市、佛山市順德區(qū)
陵水黎族自治縣三才鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古赤峰市元寶山區(qū)、太原市古交市、揚州市廣陵區(qū)、連云港市贛榆區(qū)、九江市瑞昌市、定安縣富文鎮(zhèn)、樂山市沐川縣、東營市河口區(qū)、廣西賀州市昭平縣
天津市東麗區(qū)、鞍山市岫巖滿族自治縣、內(nèi)蒙古赤峰市紅山區(qū)、榆林市米脂縣、揭陽市榕城區(qū)、東莞市虎門鎮(zhèn)、懷化市洪江市
阿壩藏族羌族自治州小金縣、中山市南頭鎮(zhèn)、安慶市迎江區(qū)、錦州市黑山縣、武威市天祝藏族自治縣、大同市平城區(qū)、陽泉市礦區(qū)、無錫市惠山區(qū)、廣安市廣安區(qū)、咸陽市長武縣
玉樹玉樹市、周口市商水縣、德州市禹城市、雅安市蘆山縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市牙克石市、萍鄉(xiāng)市蘆溪縣、遵義市紅花崗區(qū)、鄭州市滎陽市、楚雄姚安縣、東方市新龍鎮(zhèn)
資陽市安岳縣、上海市崇明區(qū)、樂東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)、綏化市慶安縣、朔州市右玉縣、上饒市鉛山縣
大理云龍縣、陽泉市平定縣、重慶市石柱土家族自治縣、九江市德安縣、伊春市湯旺縣、大興安嶺地區(qū)塔河縣、延安市子長市、中山市小欖鎮(zhèn)
安康市紫陽縣、天津市靜海區(qū)、白銀市平川區(qū)、廣州市越秀區(qū)、泰州市靖江市
寶雞市鳳縣、樂山市峨邊彝族自治縣、貴陽市南明區(qū)、金華市武義縣、溫州市龍灣區(qū)、萬寧市和樂鎮(zhèn)、寧波市江北區(qū)、贛州市章貢區(qū)、儋州市木棠鎮(zhèn)
臺州市路橋區(qū)、廣西柳州市柳北區(qū)、廣西貴港市平南縣、臨高縣皇桐鎮(zhèn)、南昌市青云譜區(qū)、荊門市沙洋縣、白城市洮北區(qū)、松原市寧江區(qū)、白銀市平川區(qū)
白沙黎族自治縣青松鄉(xiāng)、婁底市漣源市、中山市三角鎮(zhèn)、新鄉(xiāng)市獲嘉縣、營口市鲅魚圈區(qū)、重慶市巫山縣、阜新市新邱區(qū)
瀘州市龍馬潭區(qū)、呂梁市文水縣、岳陽市汨羅市、晉城市城區(qū)、信陽市浉河區(qū)、營口市大石橋市、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市準格爾旗、咸寧市通城縣、寧德市壽寧縣
寶雞市鳳縣、駐馬店市新蔡縣、十堰市竹溪縣、寧德市屏南縣、葫蘆島市綏中縣
廣西柳州市融水苗族自治縣、三門峽市義馬市、遵義市赤水市、衡陽市蒸湘區(qū)、泰州市海陵區(qū)、文昌市抱羅鎮(zhèn)、儋州市蘭洋鎮(zhèn)、周口市項城市、臨高縣加來鎮(zhèn)
遂寧市船山區(qū)、東方市感城鎮(zhèn)、黔東南岑鞏縣、昭通市水富市、遂寧市蓬溪縣、梅州市大埔縣、蘭州市七里河區(qū)
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七臺河市勃利縣、隴南市宕昌縣、韶關(guān)市翁源縣、安陽市林州市、廣州市增城區(qū)
運城市稷山縣、白銀市白銀區(qū)、紅河建水縣、佛山市順德區(qū)、漳州市龍海區(qū)、天水市張家川回族自治縣、廣西百色市田東縣
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晉城市城區(qū)、溫州市瑞安市、焦作市中站區(qū)、阜新市清河門區(qū)、雞西市虎林市、寧德市霞浦縣
哈爾濱市松北區(qū)、昌江黎族自治縣烏烈鎮(zhèn)、哈爾濱市道里區(qū)、巴中市南江縣、佛山市三水區(qū)、廣西百色市那坡縣、龍巖市上杭縣、榆林市綏德縣、紅河建水縣、恩施州鶴峰縣
南充市高坪區(qū)、廣西河池市大化瑤族自治縣、宣城市廣德市、東莞市中堂鎮(zhèn)、葫蘆島市南票區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市托克托縣
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洛陽市西工區(qū)、南平市光澤縣、鹽城市射陽縣、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣、東莞市清溪鎮(zhèn)、甘孜石渠縣、寧夏銀川市賀蘭縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正藍旗
阿壩藏族羌族自治州小金縣、儋州市白馬井鎮(zhèn)、淮北市烈山區(qū)、長沙市芙蓉區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市集寧區(qū)、懷化市麻陽苗族自治縣、寧波市奉化區(qū)
鎮(zhèn)江市丹徒區(qū)、東營市墾利區(qū)、昆明市晉寧區(qū)、麗水市縉云縣、澄邁縣老城鎮(zhèn)、天津市寶坻區(qū)、臨汾市曲沃縣
潮州市饒平縣、北京市順義區(qū)、徐州市鼓樓區(qū)、畢節(jié)市織金縣、德州市禹城市、菏澤市鄄城縣、阿壩藏族羌族自治州茂縣、晉中市太谷區(qū)、文昌市會文鎮(zhèn)
玉樹玉樹市、樂山市市中區(qū)、遵義市余慶縣、煙臺市牟平區(qū)、鹽城市鹽都區(qū)、寧德市周寧縣、河源市連平縣、安陽市內(nèi)黃縣
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超20家券商的量化工具“下沉”到散戶,T0交易真能收益增強12%?|界面新聞
界面新聞記者 | 陳靖
量化交易工具正從機構(gòu)專屬走向普通投資者。
近期,中泰證券(600918.SH)宣布旗下App齊富通正式上線T0算法服務(wù)。
目前,已有包括天風證券(601162.SH)、招商證券(600999.SH)、國融證券、山西證券(002500.SZ)等在內(nèi)的20余家券商在App端推出類似服務(wù),一場圍繞量化交易的“全民競賽”悄然展開。
從行業(yè)現(xiàn)狀看,有數(shù)據(jù)統(tǒng)計,量化交易已占據(jù)A股日均成交額的20%至30%,而T0算法的普及正在重塑券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)與財富管理的底層邏輯。??
T0算法究竟如何運作?能為投資者和券商帶來哪些價值?這一服務(wù)的普及與進階又將如何影響市場生態(tài)?

T0算法全稱“日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易算法”,核心邏輯是基于客戶現(xiàn)有持倉,通過高頻捕捉同一只股票的日內(nèi)價格波動價差,執(zhí)行“低買高賣”操作,幫助投資者在維持倉位的同時降低成本。例如,投資者持有1000股A股票,算法可在日內(nèi)低位買入1000股,高位賣出原有持倉,實現(xiàn)“T+0”效果。這種操作在A股T+1制度框架下,通過底倉或融券機制合法實現(xiàn)。??
目前,券商普遍將T0服務(wù)門檻設(shè)為100萬元,定位于高凈值客戶,且依賴卡方科技、皓興科技等第三方策略供應(yīng)商。 ?

據(jù)卡方科技介紹,技術(shù)層面,T0算法依托AI大模型對中高頻信號混合優(yōu)化,預(yù)計年化超額收益可達12%,其算法通過拆單交易降低市場沖擊成本,同時為市場提供流動性支持。
對券商而言,布局算法交易有何益處?對此,中泰證券相關(guān)業(yè)務(wù)負責人告訴界面新聞,“近年來,券商行業(yè)面臨傭金下滑的困境,過度依賴產(chǎn)品銷售,需不斷進行財富管理轉(zhuǎn)型。布局算法服務(wù)不僅能提升券商的服務(wù)能力,還能改善客戶的交易體驗,幫助客戶更加科學(xué)和高效地進行交易決策, 最終達到雙贏的效果?!?/span>
對券商而言,T0算法的上線直接撬動經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入。一方面,使用該服務(wù)的投資者傭金比例普遍從萬分之二點五提升至萬分之三,以中泰證券為例,若100億元資金規(guī)模按萬三傭金計算,年傭金收入可達3000萬元。另一方面,算法交易顯著提升客戶活躍度。2025年4月數(shù)據(jù)顯示,證券類App活躍人數(shù)達1.67億人次,同比增長14.29%,高頻交易需求推動券商App用戶粘性增強。?
“T0算法支持日內(nèi)高頻交易,顯著增加了客戶的操作頻率。每一筆買賣交易都為券商營收做出貢獻?!笔茉L券商士一致認為。
盡管T0算法被寄予厚望,但不同券商在開通門檻上的差異顯著,體現(xiàn)了其在風險控制與市場拓展之間的權(quán)衡。
比如,天風證券皓興T0的開通門檻較高,具體要求如下:客戶資金賬戶和證券賬戶凈資產(chǎn)需不低于100萬元??蛻粜柽_到C3穩(wěn)健型及以上風險承受能力,并簽署《適當性匹配意見及投資者確認書》,或被評定為專業(yè)投資者。
天風證券表示,“其上線的皓興T0算法適用多個場景,如高位套牢、長期持股、自己做手工T0的客戶,還適合有打新策略、指數(shù)增強策略、多算法策略需求的投資者。皓興T0還集成了AI大模型以捕捉交易機會?!?/span>
招商證券智遠T0的開通門檻則相對寬松??蛻麸L險承受能力需為C4及以上(或?qū)I(yè)投資者),投資期限為0-1年,擬投資品種為“權(quán)益類”。權(quán)限開通前20個交易日的日均資產(chǎn)需達到50萬元或以上。
目前,招商證券智遠T0支持滬深A(yù)股和場內(nèi)ETF交易,可做T0策略標的近4200只。通常情況下,個股波動性越大、換手率越高,越適合使用智遠T0策略。招商證券還會定期復(fù)盤A股股票,將合適的標的納入可做T0股票池。

更深層的影響在于客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。以中銀證券(601696.SH)為例,其建議持倉穩(wěn)定、持有3只以上中小市值股票的客戶開通服務(wù),這類客戶往往具備資產(chǎn)配置需求,為經(jīng)紀業(yè)務(wù)向財富管理轉(zhuǎn)型提供入口。??
T0算法交易比較適合哪類投資者?中銀證券財富業(yè)務(wù)人士向界面新聞表示,“T0算法交易是基于投資者現(xiàn)有股票持倉提供的一類智能交易算法服務(wù)。通過‘高拋低吸、日內(nèi)還原’的方式進行交易,系統(tǒng)通過自動識別短期信號,以做T的方式自動為投資者進行下單(無隔夜敞口)來追求超額收益,但是由于T0算法交易不會改變投資者長期持倉數(shù)量,因此不會影響投資者自己買賣的收益,所以T0算法交易比較適合想增厚收益、沒有T0專業(yè)能力的投資者?!?/p>
“具體來說有以下四類:一是價值投資、長期持有、打新、股票被套等投資者。這類投資者只能獲取趨勢行情下的單邊收益,資金利用率比較低。T0算法交易可在長期持有的同時,又能增強震蕩行情下的收益。二是,追熱點投資,這類投資者的投資標的活躍度與交易量均較高,非常適合T0交易。三是,體量比較小的機構(gòu)投資者,四是,想要解放雙手、實現(xiàn)自動委托交易的投資者?!彼M一步表示。
受訪券商一致表示,多數(shù)券商將T0服務(wù)定位于中高凈值客戶,這既符合監(jiān)管對復(fù)雜金融工具的適當性要求,也確保了服務(wù)的質(zhì)量與穩(wěn)定性。
但同時,算法交易當前依舊存在一些風險點。上述中泰證券從業(yè)人士對界面新聞進一步解釋稱,“算法交易存在成功概率,在極端行情下無法保證每次交易都實現(xiàn)盈利,策略有效性受市場周期、市場風格影響,無法保證策略適用于每一只標的,不能確保在任何市場環(huán)境下長期有效。針對這種情況,券商應(yīng)向客戶充分揭示業(yè)務(wù)風險、了解客戶資質(zhì)及適當性等信息,提供有助于客戶做出分析判斷的相關(guān)信息,并做好投后服務(wù),輔助客戶科學(xué)、高效地參與算法交易?!?/p>
“在極端市場條件下,如個股出現(xiàn)快速漲跌停,系統(tǒng)可能因無法及時平倉而觸發(fā)熔斷機制,導(dǎo)致單日虧損擴大。此外,策略運行異常也可能導(dǎo)致交易中斷?!庇蓄^部券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)人士向界面新聞提醒道。
據(jù)該經(jīng)紀業(yè)務(wù)人士透露,T0策略的實施需考慮股票適配性和股性特征。實際操作中,公司會基于算法與股票股性進行匹配篩選,確定適合進行算法交易的股票標的。對于持有這些適配股票且長期未交易的客戶,公司會考慮采用模型進行操作,以期獲取額外收益。長期來看,該模型可實現(xiàn)較為穩(wěn)定的收益率,特別適用于價值投資或長期被套牢的客戶。
關(guān)于收益率,該人士指出,“盡管部分機構(gòu)宣稱收益率可達6%-15%,但實際收益并不穩(wěn)定,主要受不同股票特性影響。通常,交易活躍的股票收益率相對較高,而對于大多數(shù)散戶而言,收益空間較為有限?!?/p>
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