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德州市武城縣、中山市三角鎮(zhèn)、常德市鼎城區(qū)、駐馬店市汝南縣、商丘市永城市、陽泉市平定縣、廣西崇左市憑祥市、天津市河?xùn)|區(qū)、延邊安圖縣、白銀市靖遠(yuǎn)縣
綿陽市梓潼縣、呂梁市石樓縣、九江市濂溪區(qū)、長春市雙陽區(qū)、南平市建陽區(qū)
沈陽市鐵西區(qū)、泉州市石獅市、郴州市臨武縣、蘭州市城關(guān)區(qū)、臨沂市郯城縣、常德市鼎城區(qū)、武漢市洪山區(qū)、阜陽市界首市
寶雞市太白縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克旗、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣、吉安市遂川縣、宜昌市夷陵區(qū)
惠州市龍門縣、衡陽市耒陽市、茂名市高州市、牡丹江市東安區(qū)、東營市河口區(qū)、臨高縣南寶鎮(zhèn)、泰州市海陵區(qū)、迪慶德欽縣、揭陽市惠來縣、七臺河市新興區(qū)
廣州市天河區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟鑲黃旗、汕頭市潮南區(qū)、西雙版納勐海縣、定西市漳縣、綿陽市三臺縣、淮安市盱眙縣、齊齊哈爾市富??h
甘孜爐霍縣、東方市感城鎮(zhèn)、蕪湖市弋江區(qū)、畢節(jié)市織金縣、黑河市遜克縣、寧夏固原市西吉縣、河源市源城區(qū)、陽江市江城區(qū)、龍巖市新羅區(qū)
池州市東至縣、陵水黎族自治縣黎安鎮(zhèn)、泰州市高港區(qū)、成都市郫都區(qū)、湛江市廉江市、三亞市天涯區(qū)、滁州市天長市、大理賓川縣、運(yùn)城市平陸縣、海東市互助土族自治縣
福州市鼓樓區(qū)、廣西貴港市桂平市、大同市云州區(qū)、宣城市涇縣、廣西貴港市覃塘區(qū)、德宏傣族景頗族自治州隴川縣、北京市平谷區(qū)、株洲市石峰區(qū)
酒泉市敦煌市、株洲市茶陵縣、遵義市湄潭縣、內(nèi)蒙古烏海市烏達(dá)區(qū)、白沙黎族自治縣元門鄉(xiāng)、深圳市龍華區(qū)、安慶市迎江區(qū)、阿壩藏族羌族自治州理縣、昌江黎族自治縣叉河鎮(zhèn)
阿壩藏族羌族自治州小金縣、廣西貴港市覃塘區(qū)、達(dá)州市渠縣、棗莊市臺兒莊區(qū)、深圳市南山區(qū)、運(yùn)城市臨猗縣
平頂山市郟縣、阜新市阜新蒙古族自治縣、濟(jì)寧市曲阜市、齊齊哈爾市鐵鋒區(qū)、雙鴨山市嶺東區(qū)、銅仁市沿河土家族自治縣、黔東南臺江縣
齊齊哈爾市碾子山區(qū)、漢中市漢臺區(qū)、龍巖市漳平市、眉山市仁壽縣、宜賓市珙縣、贛州市崇義縣、陽泉市郊區(qū)、成都市崇州市、武漢市青山區(qū)、撫順市新賓滿族自治縣
錦州市北鎮(zhèn)市、阜陽市太和縣、連云港市贛榆區(qū)、四平市雙遼市、煙臺市萊山區(qū)、白沙黎族自治縣青松鄉(xiāng)、七臺河市桃山區(qū)、龍巖市新羅區(qū)、商洛市柞水縣
運(yùn)城市永濟(jì)市、平頂山市葉縣、漯河市召陵區(qū)、延安市子長市、杭州市余杭區(qū)
梅州市梅江區(qū)、廣西桂林市灌陽縣、朝陽市建平縣、萬寧市大茂鎮(zhèn)、徐州市沛縣、廣西百色市右江區(qū)
大同市平城區(qū)、舟山市嵊泗縣、長治市沁源縣、懷化市鶴城區(qū)、廣西桂林市靈川縣、大理賓川縣、廣西河池市天峨縣
忻州市五臺縣、漯河市舞陽縣、宿州市埇橋區(qū)、周口市項(xiàng)城市、開封市杞縣、呂梁市方山縣、淮北市烈山區(qū)、寧夏固原市原州區(qū)
銅仁市石阡縣、鄂州市華容區(qū)、洛陽市宜陽縣、宜春市銅鼓縣、大理云龍縣、太原市婁煩縣、大連市甘井子區(qū)、寧夏吳忠市鹽池縣、茂名市信宜市、咸寧市通山縣
臨汾市大寧縣、榆林市定邊縣、朝陽市龍城區(qū)、牡丹江市東安區(qū)、衡陽市蒸湘區(qū)、鄭州市二七區(qū)、韶關(guān)市仁化縣、白沙黎族自治縣七坊鎮(zhèn)、晉中市昔陽縣
昆明市官渡區(qū)、株洲市蘆淞區(qū)、重慶市榮昌區(qū)、襄陽市南漳縣、濟(jì)南市槐蔭區(qū)、大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)、定西市渭源縣、定安縣翰林鎮(zhèn)
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佳木斯市向陽區(qū)、大理洱源縣、濟(jì)南市平陰縣、樂山市馬邊彝族自治縣、甘南臨潭縣、鄭州市鞏義市
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徐州市銅山區(qū)、紅河彌勒市、安康市漢陰縣、濰坊市昌邑市、大興安嶺地區(qū)呼瑪縣、福州市晉安區(qū)
漢中市洋縣、撫順市新?lián)釁^(qū)、牡丹江市林口縣、天水市秦州區(qū)、廣西河池市巴馬瑤族自治縣、深圳市龍華區(qū)、上海市松江區(qū)
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濰坊市昌樂縣、廣州市從化區(qū)、大同市左云縣、萍鄉(xiāng)市上栗縣、中山市港口鎮(zhèn)、重慶市江津區(qū)
蘇州市姑蘇區(qū)、濟(jì)寧市曲阜市、吉林市豐滿區(qū)、長沙市長沙縣、成都市蒲江縣
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曲靖市師宗縣、哈爾濱市巴彥縣、菏澤市定陶區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市土默特右旗、運(yùn)城市稷山縣、常德市津市市、丹東市元寶區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市白云鄂博礦區(qū)、廣元市朝天區(qū)
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玉樹治多縣、雅安市滎經(jīng)縣、漳州市詔安縣、菏澤市定陶區(qū)、東方市江邊鄉(xiāng)、南陽市臥龍區(qū)、宜賓市翠屏區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正藍(lán)旗、六盤水市盤州市、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克前旗
日照市嵐山區(qū)、黔南獨(dú)山縣、本溪市明山區(qū)、宜昌市枝江市、榆林市橫山區(qū)
玉樹玉樹市、樂山市市中區(qū)、遵義市余慶縣、煙臺市牟平區(qū)、鹽城市鹽都區(qū)、寧德市周寧縣、河源市連平縣、安陽市內(nèi)黃縣
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跨國藥企“轉(zhuǎn)手”中國創(chuàng)新藥賺百億差價(jià)|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 李科文
界面新聞編輯 | 許悅
一買一轉(zhuǎn),不到兩年時(shí)間,德國生物科技公司百歐恩泰BioNTech(BNT),通過“轉(zhuǎn)手”一款中國企業(yè)自主開發(fā)的創(chuàng)新候選藥物,預(yù)計(jì)可獲得超過500億元人民幣的差價(jià)收益。
6月2日,德國生物科技公司百歐恩泰與跨國藥企百時(shí)美施貴寶Bristol Myers Squibb(BMS)達(dá)成了一項(xiàng)潛在價(jià)值超90億美元(約合650億元人民幣)的戰(zhàn)略合作協(xié)議。
雙方將在全球范圍內(nèi)共同開發(fā)和商業(yè)化雙特異性抗體候選藥物BNT327。該藥是一款靶向PD-L1與VEGF的雙特異性抗體藥物,通過同時(shí)阻斷免疫檢查點(diǎn)和血管生成通路,實(shí)現(xiàn)協(xié)同抗腫瘤作用。
根據(jù)協(xié)議,百時(shí)美施貴寶將向百歐恩泰支付15億美元的預(yù)付款,并在2028年前分期支付總計(jì)20億美元的無附帶條件周年款項(xiàng)。
除此之外,百歐恩泰還有資格獲得最高76億美元的后續(xù)開發(fā)、監(jiān)管和商業(yè)里程碑付款。雙方將按50:50的比例分擔(dān)聯(lián)合研發(fā)和生產(chǎn)成本(特定情況下除外),并按同樣的50:50比例共享全球利潤和虧損。

界面新聞?dòng)浾邔Ρ劝l(fā)現(xiàn),此次合作的雙特異性抗體候選藥物BNT327并非百歐恩泰自主研發(fā),而是來自其2023年全資收購的中國生物科技公司普米斯。不到兩年時(shí)間內(nèi),百歐恩泰買入再轉(zhuǎn)手,即便BNT327最終研發(fā)失敗,也能落袋至少10億美元(約合71.94億元人民幣)的差價(jià)。

界面新聞?dòng)浾咴鴪?bào)道,百歐恩泰近十億美元收購中國生物科技公司普米斯,“賣身”成為未上市創(chuàng)新藥企的首選。
百歐恩泰獲得了普米斯包括雙特異性抗體開發(fā)平臺在內(nèi)的全部藥物管線的權(quán)利,其中就包括此次與百時(shí)美施貴寶合作的主角BNT327。
中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)被低買高賣賺取巨額差價(jià)的案例,并非首次發(fā)生。連前“中國醫(yī)藥市值一哥”恒瑞醫(yī)藥都曾在類似事件上“吃了虧”。
2024年1月,跨國藥企葛蘭素史克(GSK)宣布,將以總計(jì)14億美元(含10億美元預(yù)付款和4億美元里程碑付款)的價(jià)格,收購臨床階段生物制藥公司Aiolos Bio。
Aiolos Bio是一家專注于呼吸道與炎癥性疾病的初創(chuàng)公司,僅擁有一款核心藥物管線AIO-001。該藥物是一種潛在的同類最佳的長效抗TSLP單克隆抗體,主要用于治療哮喘,并可能擴(kuò)展至慢性鼻-鼻竇炎伴鼻息肉等適應(yīng)癥。
這項(xiàng)收購在當(dāng)時(shí)也引發(fā)了不小的關(guān)注。引發(fā)關(guān)注的原因并非交易金額的大小,而是這款藥物最初是從恒瑞醫(yī)藥引進(jìn),并非Aiolos Bio其自主研發(fā)。不到一年時(shí)間,Aiolos Bio就將AIO-001轉(zhuǎn)手賣出。
2023年,恒瑞醫(yī)藥將該藥物的海外權(quán)益轉(zhuǎn)讓給Aiolos Bio時(shí),僅獲得2500萬美元的首付款和近期里程碑付款。Aiolos Bio再轉(zhuǎn)手賣給葛蘭素史克時(shí),僅預(yù)付款便已是當(dāng)初交易價(jià)格的40倍。
其實(shí)這類中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)被賺差價(jià)的事情主要發(fā)生在中國創(chuàng)新藥行業(yè)陷入寒冬之際。背后是企業(yè)是迫不得已的求生之道。
6月3日,前賓夕法尼亞大學(xué)教授、杭州賽得康生物科技有限公司創(chuàng)始人張洪濤向界面新聞?dòng)浾弑硎?,外界?jīng)常只看到高光時(shí)刻,比如高價(jià)出售給跨國藥企,但卻忽視了背后大量企業(yè)面臨的困境;尤其自2022年以來,市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好驟降,大量資金不再愿意繼續(xù)投入高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新藥領(lǐng)域,投資幾乎陷入“冰點(diǎn)”;此時(shí),出讓部分藥物資產(chǎn)或公司的控股權(quán),有時(shí)是迫不得已的求生之道,而非市場表面看到的簡單低價(jià)出售。

萬聯(lián)證券研究所醫(yī)藥分析師黃婧婧向界面新聞?dòng)浾弑硎荆?span>中國生物科技公司普遍尚未盈利或盈利微薄,研發(fā)投入較大,現(xiàn)金流儲(chǔ)備存壓力,授權(quán)交易首付款是快速回籠資金的方式;同時(shí),海外臨床成本高于本土,通過和海外藥企合作臨床可以提高效率降低成本;另外,授權(quán)交易能夠提升資本市場估值。
百歐恩泰“抄底”普米斯也是在2023年至2024年間。在普米斯和百歐恩泰于2023年11月達(dá)成新一輪合作期間,該公司創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官劉曉林曾在接受《南方都市報(bào)》采訪時(shí)表示,這筆錢對企業(yè)而言非常寶貴,“它至少能讓我們再‘燒’三年,可以幫助我們順利度過寒冬,堅(jiān)持到產(chǎn)品上市?!?/span>
這一時(shí)期,不少中國生物科技公司被跨國藥企相中。例如,阿斯利康(AstraZeneca)在2023年12月宣布收購亙喜生物;2024年1月,諾華(Novartis)宣布收購信瑞諾醫(yī)藥;2024年3月,美國上市公司Nuvation Bio在宣布收購葆元醫(yī)藥;2024年4月,丹麥生物技術(shù)公司健瑪保(Genmab)宣布18億美元收購公司普方生物。
張洪濤表示,創(chuàng)新藥領(lǐng)域的投資與研發(fā)充滿了高度的不確定性,并非簡單的買賣交易邏輯可以概括。創(chuàng)新藥研發(fā)周期極長,往往超過10年。這是一個(gè)需要持續(xù)穩(wěn)定資金、長期耐心以及寬容失敗的行業(yè)。初創(chuàng)生物科技公司在早期沒有持續(xù)穩(wěn)定的收入來源,主要依靠融資維持生存。一旦資本市場環(huán)境惡化,融資受阻,公司現(xiàn)金流快速消耗,很快就會(huì)陷入資金鏈斷裂的危險(xiǎn)境地。
但如今國內(nèi)生物科技公司也越來越意識到自己的資產(chǎn)在國際市場上的潛在價(jià)值,嘗試主動(dòng)掌握商業(yè)授權(quán)(BD)的議價(jià)主動(dòng)權(quán)。
黃婧婧表示,前期賣不出高價(jià),因?yàn)槭跈?quán)交易標(biāo)的多處于臨床前期階段,受讓方承擔(dān)高失敗風(fēng)險(xiǎn)。中國創(chuàng)新藥企可以通過設(shè)置轉(zhuǎn)賣分成條款來減少差價(jià)損失。雙抗、ADC等賽道現(xiàn)在是跨國藥企并購熱點(diǎn),可以直接和巨頭跨國藥企合作臨床,授權(quán)交易。
以三生制藥與輝瑞的交易為例,就在幾日前,5月20日,三生制藥宣布,在研雙抗PD-1/VEGF產(chǎn)品SSGJ-707已與輝瑞(Pfizer)達(dá)成授權(quán)合作。輝瑞將獨(dú)家獲得SSGJ-707在全球(不包括中國內(nèi)地)的開發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化權(quán)益;三生制藥、沈陽三生將保留SSGJ-707在中國內(nèi)地的相關(guān)權(quán)益。
這起商業(yè)授權(quán)也憑借12.5億美元的首付款成為了國內(nèi)迄今為止首付款最高的交易。同時(shí),它擁有最高可達(dá)48億美元的后續(xù)里程碑付款,總價(jià)突破60億美元。
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