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株洲市茶陵縣、遼源市東遼縣、安順市平壩區(qū)、南昌市新建區(qū)、鶴崗市綏濱縣、朝陽市龍城區(qū)、九江市柴桑區(qū)、商丘市睢縣
昭通市綏江縣、中山市東區(qū)街道、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼中旗、廣西防城港市防城區(qū)、贛州市尋烏縣
濟(jì)南市萊蕪區(qū)、贛州市南康區(qū)、東莞市黃江鎮(zhèn)、長治市沁縣、佳木斯市向陽區(qū)、臨汾市襄汾縣
鄭州市上街區(qū)、三明市大田縣、綿陽市鹽亭縣、宜春市銅鼓縣、天水市清水縣、武漢市新洲區(qū)、十堰市鄖陽區(qū)、成都市新都區(qū)
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寧夏吳忠市紅寺堡區(qū)、保山市施甸縣、鄭州市金水區(qū)、臨夏臨夏縣、眉山市彭山區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市興和縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟額濟(jì)納旗、十堰市鄖西縣、湛江市坡頭區(qū)、臨高縣博厚鎮(zhèn)
銅川市王益區(qū)、無錫市錫山區(qū)、陽泉市礦區(qū)、樂東黎族自治縣佛羅鎮(zhèn)、廣西河池市南丹縣、黔南惠水縣、涼山冕寧縣、焦作市中站區(qū)、廣西梧州市岑溪市
榆林市綏德縣、濱州市惠民縣、楚雄牟定縣、金華市蘭溪市、定安縣龍門鎮(zhèn)、麗江市古城區(qū)、臨夏東鄉(xiāng)族自治縣、肇慶市鼎湖區(qū)、徐州市云龍區(qū)
鎮(zhèn)江市京口區(qū)、漢中市佛坪縣、忻州市偏關(guān)縣、麗江市玉龍納西族自治縣、黔南甕安縣、肇慶市封開縣
贛州市于都縣、嘉興市南湖區(qū)、黃岡市蘄春縣、杭州市濱江區(qū)、九江市彭澤縣
淮北市相山區(qū)、萬寧市三更羅鎮(zhèn)、隴南市西和縣、濟(jì)寧市嘉祥縣、寧夏中衛(wèi)市海原縣、佛山市南海區(qū)、銅川市耀州區(qū)、遵義市綏陽縣、福州市臺江區(qū)、上海市靜安區(qū)
煙臺市龍口市、樂東黎族自治縣黃流鎮(zhèn)、臨夏臨夏市、西寧市城中區(qū)、杭州市西湖區(qū)、萬寧市北大鎮(zhèn)、大興安嶺地區(qū)新林區(qū)、遼陽市白塔區(qū)
天津市西青區(qū)、哈爾濱市南崗區(qū)、西雙版納勐海縣、臨高縣新盈鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古呼和浩特市土默特左旗、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟鑲黃旗、濟(jì)寧市魚臺縣、大理南澗彝族自治縣、阜陽市太和縣
阿壩藏族羌族自治州黑水縣、黔南福泉市、哈爾濱市五常市、撫州市樂安縣、贛州市龍南市、濟(jì)寧市梁山縣、廈門市思明區(qū)
東莞市望牛墩鎮(zhèn)、鎮(zhèn)江市揚中市、中山市南區(qū)街道、廣西賀州市富川瑤族自治縣、重慶市奉節(jié)縣
廣西柳州市三江侗族自治縣、衡陽市常寧市、亳州市蒙城縣、紅河建水縣、三門峽市盧氏縣、懷化市溆浦縣、大理云龍縣
重慶市巴南區(qū)、金華市婺城區(qū)、綏化市蘭西縣、上海市浦東新區(qū)、新鄉(xiāng)市長垣市
麗江市玉龍納西族自治縣、運城市萬榮縣、中山市石岐街道、黔南都勻市、北京市石景山區(qū)、湖州市安吉縣、岳陽市臨湘市、吉林市磐石市、普洱市寧洱哈尼族彝族自治縣、天津市河北區(qū)
文昌市文城鎮(zhèn)、臺州市溫嶺市、德州市臨邑縣、貴陽市烏當(dāng)區(qū)、樂山市夾江縣、濟(jì)南市鋼城區(qū)、杭州市桐廬縣
漳州市龍海區(qū)、黑河市嫩江市、牡丹江市綏芬河市、湛江市霞山區(qū)、普洱市思茅區(qū)、遼陽市遼陽縣、甘孜瀘定縣、陵水黎族自治縣光坡鎮(zhèn)、黔東南臺江縣、金華市蘭溪市
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綿陽市北川羌族自治縣、廣西桂林市靈川縣、重慶市潼南區(qū)、忻州市繁峙縣、鷹潭市月湖區(qū)、樂山市五通橋區(qū)、貴陽市開陽縣
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哈爾濱市方正縣、海西蒙古族天峻縣、東莞市高埗鎮(zhèn)、武漢市漢南區(qū)、定安縣定城鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古呼和浩特市武川縣、上饒市橫峰縣、開封市禹王臺區(qū)
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呂梁市柳林縣、朔州市平魯區(qū)、天水市清水縣、廣州市白云區(qū)、大同市云州區(qū)、東莞市樟木頭鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古呼和浩特市土默特左旗、海北剛察縣、荊州市荊州區(qū)
懷化市溆浦縣、昌江黎族自治縣叉河鎮(zhèn)、邵陽市北塔區(qū)、濟(jì)寧市汶上縣、重慶市合川區(qū)
七臺河市茄子河區(qū)、廣西崇左市天等縣、廣西柳州市柳北區(qū)、東莞市望牛墩鎮(zhèn)、中山市東區(qū)街道、北京市大興區(qū)、齊齊哈爾市訥河市、齊齊哈爾市富拉爾基區(qū)
儋州市海頭鎮(zhèn)、東方市八所鎮(zhèn)、岳陽市君山區(qū)、五指山市水滿、北京市豐臺區(qū)、南昌市東湖區(qū)
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文昌市昌灑鎮(zhèn)、中山市坦洲鎮(zhèn)、大同市云州區(qū)、雞西市雞冠區(qū)、安慶市大觀區(qū)、湖州市南潯區(qū)、酒泉市玉門市
樂東黎族自治縣黃流鎮(zhèn)、直轄縣天門市、屯昌縣西昌鎮(zhèn)、齊齊哈爾市富拉爾基區(qū)、廣西北海市銀海區(qū)、福州市閩清縣、三亞市海棠區(qū)、昆明市呈貢區(qū)、黃山市黃山區(qū)、菏澤市東明縣
三明市三元區(qū)、紹興市新昌縣、聊城市陽谷縣、揚州市廣陵區(qū)、鹽城市濱??h、商丘市柘城縣
常州市新北區(qū)、齊齊哈爾市建華區(qū)、懷化市沅陵縣、天津市薊州區(qū)、鐵嶺市開原市、自貢市沿灘區(qū)、臨高縣皇桐鎮(zhèn)、肇慶市懷集縣
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涼山會東縣、煙臺市棲霞市、朝陽市建平縣、畢節(jié)市黔西市、徐州市賈汪區(qū)、寧夏中衛(wèi)市沙坡頭區(qū)、營口市站前區(qū)、甘孜九龍縣、青島市平度市、通化市集安市
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海東市民和回族土族自治縣、婁底市雙峰縣、湛江市遂溪縣、南平市松溪縣、重慶市永川區(qū)、郴州市蘇仙區(qū)、海南貴南縣、牡丹江市西安區(qū)、上海市虹口區(qū)、咸寧市嘉魚縣
拆解4月金融數(shù)據(jù):低基數(shù)推動M2高增,政府債推動社融高增|界面新聞
界面新聞記者 | 楊志錦
界面新聞編輯 | 王姝
5月14日,央行公布4月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。
整體來看,在政府債放量的背景下,4月社融增速高達(dá)8.7%,創(chuàng)去年4月以來的新高,顯示金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度較強。與此同時,廣義貨幣M2也創(chuàng)去年4月以來的新高,但主要受手工補息整改帶來的低基數(shù)影響。
在季節(jié)性效應(yīng)、關(guān)稅沖擊以及債務(wù)置換等多因素影響下,4月新增信貸有所回落。央行數(shù)據(jù)顯示,今年4月新增信貸2800億元,主要靠票據(jù)支撐,相比去年同期少增4500億元,顯示當(dāng)前信貸需求仍較為疲弱。
展望看,隨著降準(zhǔn)降息等增量政策推出及經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和,新增信貸規(guī)?;蛴兴謴?fù)。與此同時,政府債發(fā)行仍在提速,疊加低基數(shù)效應(yīng)仍在持續(xù),5、6月份社融、M2增速預(yù)計仍將保持在較高水平。
低基數(shù)推動M2高增

央行數(shù)據(jù)顯示,4月末廣義貨幣(M2)余額325.17萬億元,同比增長8%。狹義貨幣(M1)余額109.14萬億元,同比增長1.5%。其中M2增速重回8%的平臺,創(chuàng)去年4月以來的新高。
“這主要受到去年低基數(shù)的影響?!币晃粯I(yè)內(nèi)權(quán)威專家表示,“此前,金融機構(gòu)受傳統(tǒng)規(guī)模情結(jié)的影響,往往有靠虛增存貸款做高金融數(shù)據(jù)的現(xiàn)象,但在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級階段越來越不可持續(xù)。央行規(guī)范手工補息、優(yōu)化金融業(yè)增加值核算等舉措實際上是在主動擠水分,在這個過程中,M2增速會出現(xiàn)回落。”
“手工補息”是商業(yè)銀行對業(yè)務(wù)操作失誤進(jìn)行的勘誤,但隨著攬儲壓力加大,手工補息成為利率補貼的重要工具??恐笆止ぱa息”,一些企業(yè)獲得的存款利率要高于貸款利率,進(jìn)而出現(xiàn)“低貸高存”、“存貸雙增”的模式,推升了銀行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。
去年4月監(jiān)管部門下發(fā)的《關(guān)于禁止通過手工補息高息攬儲、維護(hù)存款市場競爭秩序的倡議》提出,銀行應(yīng)將手工補息納入監(jiān)測管理范圍,嚴(yán)禁通過事前承諾、到期手工補付息等方式,變相突破存款利率授權(quán)要求或自律上限。受此影響,一部分高息存款流失,一部分虛增的存貸款被“擠掉”。
“手工補息”整改主要影響企業(yè)對公存款,去年7月企業(yè)對公存款下降1.89萬億,帶動當(dāng)月M2增速下探至7.2%。而今年4月企業(yè)存款相比去年同期少減近5500億,帶動M2增速反彈至8%。

(數(shù)據(jù)來源:同花順ifind)
在金融統(tǒng)計口徑中,M2主要包括M1、企業(yè)定期存款、居民定期存款,而M1主要包括M0、企業(yè)活期存款、居民活期存款及非銀行支付機構(gòu)客戶備付金。
值得注意的是,手工補息整改既影響企業(yè)定期存款,也影響企業(yè)活期存款,前者主要對M2形成影響,后者則對M1形成影響。受此影響,去年4月M1增速回落至0.6%,而今影響消退,今年4月M1增速也回升至1.5%。不過,當(dāng)前M1增速仍偏低,顯示貨幣活化力度不足。
展望看,手工補息整改的影響在去年5、6月份還在持續(xù),低基數(shù)效應(yīng)還在持續(xù),今年5、6月份M2高增仍有基礎(chǔ)。不過隨著低基數(shù)效應(yīng)的遞減,M2增速或趨向于回落。
社融方面,央行數(shù)據(jù)顯示,今年4月末社會融資規(guī)模存量為424萬億元,同比增長8.7%,創(chuàng)去年4月以來的新高,顯示金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度較強。
分析來看,4月新增社融1.16萬億,同比多增1.22萬億。除因去年同期新增社融為歷史罕見的負(fù)值外,從分項來看,主要源于當(dāng)月政府債券融資同比多增1萬多億。
4月25日召開的中共政治局會議提出,要加快地方政府專項債券、超長期特別國債等發(fā)行使用。在這一定調(diào)下,政府債券發(fā)行仍將保持在較高水平,進(jìn)而對社融增長形成支撐。
信貸需求疲弱
4月為傳統(tǒng)信貸小月,在一季度信貸投放“靠前發(fā)力”后,新增貸款規(guī)模環(huán)比會出現(xiàn)較明顯回落。央行數(shù)據(jù)顯示,今年4月新增信貸2800億元,環(huán)比大幅回落,但相比去年同期也少增4500億元,顯示當(dāng)前信貸需求仍較為疲弱。

究其原因,進(jìn)入4月全球經(jīng)貿(mào)摩擦加大,內(nèi)外部不確定性上升,對市場預(yù)期和出口增長形成擾動,外貿(mào)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游及居民相關(guān)信用擴(kuò)張節(jié)奏放緩。
值得注意的是,4月票據(jù)沖量明顯。實務(wù)中,貼現(xiàn)票據(jù)納入信貸規(guī)模,且二級市場交易方便,因此衍生出銀行利用票據(jù)調(diào)節(jié)信貸規(guī)模的操作。當(dāng)信貸投放差而銀行需要完成信貸任務(wù)時,便會買入貼現(xiàn)票據(jù),而當(dāng)貸款投放充足時,又會賣出票據(jù)資產(chǎn)釋放信貸額度。
4月末票據(jù)利率大幅回落,暗示信貸需求不足,商業(yè)銀行通過票據(jù)沖量增加信貸規(guī)模。央行數(shù)據(jù)顯示,4月票據(jù)融資新增8300多億,是當(dāng)月新增信貸規(guī)模的兩倍。
分部門來看,企業(yè)短期、中長期貸款增量分別為-4800億元、2500億元,分別少增700億元、1600億元。“關(guān)稅政策不確定性下企業(yè)資本開支意愿減弱,需求不足的狀況在短期有所加劇,拖累企業(yè)貸款。此外,3月對公短貸增長較多,也存在跨月后短貸集中到期情況,進(jìn)而對4月貸款增長形成制約?!泵裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬稱。
其中,企業(yè)中長期貸款同比少增的一個重要原因在于去年底今年初置換債大規(guī)模發(fā)行,推動部分屬于隱債的存量企業(yè)中長期貸款被提前償還,進(jìn)而下拉新增貸款規(guī)模。
據(jù)央行下屬《金融時報》報道稱,去年四季度用于化債的特殊再融資專項債發(fā)行超過2萬億元,今年1-4月又發(fā)行近1.6萬億元,市場調(diào)研初步估算,對應(yīng)置換的貸款約有2.1萬億元,還原后4月末人民幣貸款增速維持在8%以上。
居民貸款方面,4月居民貸款同比少增50億,表現(xiàn)要好于企業(yè)貸款。其中,居民短貸同比多減501億,但在二手房市場熱度較高等支撐下,4月居民中長期貸款同比少減435億。不過居民短期、中長期新增信貸額仍為負(fù)值,顯示居民加杠桿意愿不足。
溫彬表示,單月數(shù)據(jù)對信用擴(kuò)張及需求恢復(fù)情況的指向性不強,化債加快背景下一部分貸款轉(zhuǎn)變?yōu)閭?,也不影響金融支持力度。伴隨5月國內(nèi)一攬子穩(wěn)增長政策出臺、中美經(jīng)貿(mào)談判取得重大進(jìn)展,以及二季度財政政策進(jìn)一步加力,后續(xù)金融總量有望保持合理增長。
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