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天水市麥積區(qū)、文山麻栗坡縣、宜賓市長寧縣、貴陽市開陽縣、齊齊哈爾市富拉爾基區(qū)、重慶市璧山區(qū)、北京市懷柔區(qū)、平?jīng)鍪腥A亭縣
孝感市云夢縣、畢節(jié)市赫章縣、泰安市肥城市、德州市齊河縣、三亞市天涯區(qū)
文山西疇縣、泉州市洛江區(qū)、六安市裕安區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁左翼中旗、黔南獨山縣、海南貴德縣、黃山市黃山區(qū)、運城市萬榮縣、五指山市毛道
哈爾濱市五常市、商洛市柞水縣、周口市商水縣、紹興市嵊州市、廣西賀州市八步區(qū)、澄邁縣加樂鎮(zhèn)、東方市天安鄉(xiāng)、三亞市吉陽區(qū)
大理洱源縣、信陽市固始縣、漳州市龍海區(qū)、重慶市榮昌區(qū)、南京市溧水區(qū)
許昌市魏都區(qū)、亳州市蒙城縣、菏澤市單縣、畢節(jié)市納雍縣、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼前旗、海南貴南縣、岳陽市岳陽樓區(qū)、哈爾濱市木蘭縣、五指山市毛陽
岳陽市云溪區(qū)、重慶市南川區(qū)、廣安市廣安區(qū)、東莞市莞城街道、海南貴德縣、五指山市通什、大同市云州區(qū)、深圳市寶安區(qū)、張掖市高臺縣
寧德市周寧縣、安康市漢濱區(qū)、太原市迎澤區(qū)、自貢市貢井區(qū)、安康市紫陽縣、大同市云州區(qū)、廣西梧州市長洲區(qū)
連云港市灌云縣、三門峽市靈寶市、濟寧市魚臺縣、孝感市漢川市、廣西貴港市覃塘區(qū)、韶關(guān)市翁源縣、臺州市仙居縣、蘇州市虎丘區(qū)、商丘市永城市、廣西梧州市蒙山縣
黃岡市英山縣、宜賓市翠屏區(qū)、昌江黎族自治縣烏烈鎮(zhèn)、上饒市弋陽縣、重慶市銅梁區(qū)
重慶市大渡口區(qū)、天津市南開區(qū)、甘孜理塘縣、寧夏吳忠市紅寺堡區(qū)、雞西市恒山區(qū)、松原市長嶺縣、大理大理市、淮安市漣水縣、安順市平壩區(qū)、濟南市章丘區(qū)
延安市甘泉縣、黔西南興仁市、內(nèi)蒙古興安盟阿爾山市、東莞市沙田鎮(zhèn)、濟寧市魚臺縣、鐵嶺市清河區(qū)、昆明市石林彝族自治縣、揚州市邗江區(qū)、新余市分宜縣
寧夏吳忠市同心縣、重慶市石柱土家族自治縣、開封市杞縣、泉州市石獅市、內(nèi)蒙古烏蘭察布市商都縣、朔州市應(yīng)縣、雅安市滎經(jīng)縣、漯河市源匯區(qū)、安慶市宜秀區(qū)、漳州市長泰區(qū)
淮安市漣水縣、懷化市芷江侗族自治縣、玉溪市江川區(qū)、宿遷市宿豫區(qū)、懷化市靖州苗族侗族自治縣、重慶市北碚區(qū)、紅河綠春縣
延安市宜川縣、蘇州市相城區(qū)、萍鄉(xiāng)市安源區(qū)、儋州市雅星鎮(zhèn)、隴南市武都區(qū)、北京市朝陽區(qū)、襄陽市襄州區(qū)、婁底市冷水江市、宿遷市宿豫區(qū)、萍鄉(xiāng)市湘東區(qū)
錦州市凌河區(qū)、涼山越西縣、撫州市東鄉(xiāng)區(qū)、沈陽市沈北新區(qū)、衢州市江山市、濮陽市臺前縣
定安縣新竹鎮(zhèn)、武漢市東西湖區(qū)、重慶市渝中區(qū)、文昌市東郊鎮(zhèn)、蘭州市永登縣、贛州市全南縣、瀘州市瀘縣、西安市周至縣
漳州市平和縣、大慶市林甸縣、大連市西崗區(qū)、陽江市江城區(qū)、臨沂市河?xùn)|區(qū)、揭陽市普寧市
江門市臺山市、鶴壁市淇濱區(qū)、涼山喜德縣、白城市通榆縣、大興安嶺地區(qū)塔河縣、大理永平縣、洛陽市西工區(qū)、臨汾市霍州市
陽江市江城區(qū)、東莞市橫瀝鎮(zhèn)、楚雄楚雄市、酒泉市阿克塞哈薩克族自治縣、運城市芮城縣
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吉安市永豐縣、許昌市長葛市、聊城市東昌府區(qū)、黃南尖扎縣、渭南市蒲城縣、昆明市富民縣、海南興??h、邵陽市綏寧縣、鄂州市鄂城區(qū)
松原市寧江區(qū)、襄陽市谷城縣、汕頭市潮南區(qū)、湛江市麻章區(qū)、棗莊市薛城區(qū)、阜新市新邱區(qū)
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廣西崇左市天等縣、南京市高淳區(qū)、海北祁連縣、衢州市開化縣、長沙市天心區(qū)、濮陽市南樂縣
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東莞市鳳崗鎮(zhèn)、張掖市民樂縣、佳木斯市東風(fēng)區(qū)、儋州市南豐鎮(zhèn)、上海市寶山區(qū)、煙臺市萊山區(qū)、茂名市信宜市、濟寧市魚臺縣、日照市五蓮縣、淮南市八公山區(qū)
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創(chuàng)新高!險資一季度加倉股票約3900億元,為何基金配置不增反降?|界面新聞
界面新聞記者 | 呂文琦
今年以來,監(jiān)管部門通過多維度政策工具為險資入市“松綁”。在監(jiān)管政策與市場機遇共同推動下,2025年一季度保險資金加速布局權(quán)益市場,創(chuàng)下近年來單季最大增持規(guī)模。
數(shù)據(jù)顯示,截至一季度末,保險資金運用余額達34.93萬億元,環(huán)比增長5.03%;其中股票投資規(guī)模2.82萬億元,環(huán)比凈增約3900億元,增幅達16.03%,持倉占比升至8.37%。
證券投資基金余額為1.65萬億元,單季凈減少289億元,占比持續(xù)下滑至4.9%;長期股權(quán)投資余額為2.74萬億,單季凈增加2734億,占比8.1%,相較2024年末有小幅提升。
險資在股票投資和基金上的一進一退是何原因?未來險資如何更好“長錢長投”?
大規(guī)模增持的背后

今年一季度險資創(chuàng)紀錄的增配權(quán)益資產(chǎn),監(jiān)管政策釋放的重重暖意是主要因素之一。

1月,《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》印發(fā),力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股,隨后第二批和第三批保險資金長期股票投資試點先后獲批。截至目前,合計進入試點的保險資金達到2220億元。
對于償付能力的掣肘,監(jiān)管一方面上調(diào)保險資金權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限,另一方面通過調(diào)降投資股票風(fēng)險因子,在原有基礎(chǔ)上進一步降低10%,緩解險資入市帶來的償付能力壓力。
在實行新會計準則的大背景下,高股息仍是配置的主旋律,股息率較高的銀行股最受險資歡迎。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至一季度末,險資持有銀行股278.21億股,持股市值達2657.8億元。前十大重倉股中有7只為銀行股,包括民生銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行等。
高股息股票提供的分紅收益相對穩(wěn)定,可以作為保險公司穩(wěn)定利潤的重要來源。在IFRS9( 國際財務(wù)報告準則第9號 )下,保險公司更傾向于投資那些能夠提供穩(wěn)定分紅的股票,因為這些股票的公允價值變動可以計入FVOCI( 以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益 ),從而避免直接影響利潤表。
盡管一季度險資入市熱情高漲,但中國人壽資產(chǎn)管理有限公司黨委書記、總裁于泳表示,當前我國保險資金權(quán)益投資比例仍相對保守。商業(yè)保險公司權(quán)益投資比例政策上限平均約為25%,但持有A股流通市值(含權(quán)益類基金)規(guī)模約4.1萬億元,占比12%。
于泳認為,資本市場“長錢”不足的原因主要體現(xiàn)為長期價值投資環(huán)境還未形成、制度激勵存在錯配和機構(gòu)能力仍然滯后三重矛盾的疊加。
于泳建議,引導(dǎo)中長期資金入市是一項系統(tǒng)工程,需要進一步深化機制改革,發(fā)揮政策端、市場端、機構(gòu)端合力,共同培育“長期資本敢投、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可投、專業(yè)機構(gòu)會投”的良性生態(tài)。同時,繼續(xù)優(yōu)化完善長錢長投的激勵機制,當前階段應(yīng)持續(xù)給予保險資金入市政策支持。另外,保險公司應(yīng)積極把握機遇拓寬投資邊界和能力,發(fā)揮保險機構(gòu)綜合金融服務(wù)能力,促進保險資金成為連接實體經(jīng)濟與資本市場的重要橋梁。

基金配置從主動到被動
雖然險資對股票投資和長期股權(quán)投資的比重有所提升,但基金占比卻有所下滑,險資減配300億。
有券商非銀分析師向界面新聞表示,基金的下滑主要由于新金融工具準則下,公募基金的歸類從AFS變?yōu)镕VTPL。如果將這部分配置拿出來交易,交易成本十分昂貴,性價比較低。另一方面,基金業(yè)績不佳也影響了險資投入基金的動力。
國泰海通證券研究所基金評價團隊測算結(jié)果顯示,在2022年-2024年A股市場持續(xù)下跌的背景下,主動權(quán)益基金三年累計跑輸業(yè)績比較基準10%以上的比例高達64%。
界面新聞從業(yè)內(nèi)了解到,保險公司開始將主動基金轉(zhuǎn)至指數(shù)基金。
有險資投資部人士向界面新聞表示,指數(shù)基金被動管理特性決定了其費率遠低于主動管理基金。例如,寬基ETF年管理費通常為0.15%-0.5%,而主動權(quán)益基金費率普遍超過1.5%。對于管理規(guī)模龐大的險資,長期積累的費率節(jié)省可增厚收益。
不過他同時稱,主動基金仍是險資配置,尤其是中小型險資配置中必備的一環(huán)?!耙驗橹行‰U資因資產(chǎn)端對收益的要求更高,因此會想投一些銳度較高的主動基金,只是規(guī)模一旦超百億,就難以保證投資風(fēng)格,所以這種偏好下會選擇新銳基金?!?/p>
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