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廣西梧州市岑溪市、濰坊市臨朐縣、淮南市鳳臺縣、三亞市吉陽區(qū)、昌江黎族自治縣七叉鎮(zhèn)
內蒙古呼和浩特市武川縣、萬寧市萬城鎮(zhèn)、安康市漢陰縣、永州市道縣、直轄縣天門市、大同市廣靈縣、岳陽市湘陰縣、南陽市西峽縣、廣西來賓市興賓區(qū)、溫州市蒼南縣
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龍巖市漳平市、淮南市鳳臺縣、茂名市高州市、大連市瓦房店市、慶陽市鎮(zhèn)原縣
洛陽市欒川縣、忻州市神池縣、杭州市西湖區(qū)、許昌市建安區(qū)、漢中市勉縣、寶雞市隴縣、安順市平壩區(qū)、中山市三角鎮(zhèn)、懷化市靖州苗族侗族自治縣
南平市松溪縣、郴州市宜章縣、黃石市鐵山區(qū)、臨滄市永德縣、六盤水市水城區(qū)
金華市婺城區(qū)、三門峽市湖濱區(qū)、德宏傣族景頗族自治州隴川縣、內蒙古呼倫貝爾市額爾古納市、廣西桂林市恭城瑤族自治縣、潮州市湘橋區(qū)、甘孜鄉(xiāng)城縣
瓊海市萬泉鎮(zhèn)、惠州市博羅縣、廈門市翔安區(qū)、瀘州市龍馬潭區(qū)、雅安市石棉縣、萬寧市和樂鎮(zhèn)、臨高縣多文鎮(zhèn)、長沙市岳麓區(qū)、遼源市東遼縣
贛州市瑞金市、寧波市海曙區(qū)、深圳市南山區(qū)、廣西南寧市良慶區(qū)、信陽市潢川縣、大興安嶺地區(qū)漠河市、長春市綠園區(qū)、隴南市徽縣、銅仁市玉屏侗族自治縣
重慶市合川區(qū)、樂東黎族自治縣萬沖鎮(zhèn)、濟寧市梁山縣、內蒙古阿拉善盟額濟納旗、瀘州市敘永縣、東營市廣饒縣、宜賓市南溪區(qū)、內蒙古錫林郭勒盟二連浩特市、撫州市崇仁縣
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佳木斯市向陽區(qū)、大理洱源縣、濟南市平陰縣、樂山市馬邊彝族自治縣、甘南臨潭縣、鄭州市鞏義市
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白沙黎族自治縣青松鄉(xiāng)、婁底市漣源市、中山市三角鎮(zhèn)、新鄉(xiāng)市獲嘉縣、營口市鲅魚圈區(qū)、重慶市巫山縣、阜新市新邱區(qū)
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三沙市南沙區(qū)、陵水黎族自治縣光坡鎮(zhèn)、上海市長寧區(qū)、菏澤市單縣、泉州市永春縣、衡陽市衡南縣
廣西賀州市八步區(qū)、岳陽市汨羅市、東莞市樟木頭鎮(zhèn)、廣西防城港市東興市、成都市彭州市、南陽市南召縣、內蒙古巴彥淖爾市烏拉特中旗、忻州市河曲縣、成都市青羊區(qū)
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廣西南寧市馬山縣、北京市石景山區(qū)、韶關市樂昌市、吉林市磐石市、新鄉(xiāng)市新鄉(xiāng)縣、駐馬店市遂平縣、新鄉(xiāng)市長垣市
玉溪市易門縣、楚雄元謀縣、陽泉市平定縣、?？谑行阌^(qū)、鹽城市阜寧縣、臺州市溫嶺市、韶關市曲江區(qū)
朝陽市雙塔區(qū)、南昌市南昌縣、運城市稷山縣、海西蒙古族烏蘭縣、馬鞍山市和縣、東營市廣饒縣、吉安市安?？h、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣
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松原市扶余市、內蒙古呼倫貝爾市根河市、滁州市天長市、贛州市贛縣區(qū)、鄭州市新鄭市、甘孜石渠縣、嘉興市秀洲區(qū)、萍鄉(xiāng)市湘東區(qū)
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溜溜果園沖“梅+”第一股，業(yè)績增長下多個財務數據異常波動|界面新聞 · 證券
記者｜趙陽戈
繼“遇見小面”后，溜溜果園集團股份有限公司（以下簡稱溜溜果園）向香港聯(lián)交所遞表，由中信證券、國元國際聯(lián)席保薦。該公司曾在數年前有意闖關創(chuàng)業(yè)板。
不過界面新聞注意到，遞表前的2024年，溜溜果園的數據出現(xiàn)波動，比如對前五客戶銷售占比快速提升，研發(fā)費用驟降，應收增長，以及經營活動所得現(xiàn)金流量凈額下滑等。
2024年客戶F和客戶G突然大幅購買
據悉，溜溜果園成立于1999年，創(chuàng)辦人楊帆。公司推行“梅+”產品開發(fā)策略，提供三大產品類別，即梅干零食、梅產品、梅凍，針對不同類別，又推出不同系列，包括傳統(tǒng)制作的產品及創(chuàng)新口味的產品。根據弗若斯特沙利文的資料，2024年，溜溜果園在中國果類零食行業(yè)的零售額排名第一，市場份額4.9%；在中國梅產品行業(yè)(按零售額計)排名第一，市場份額為7.0%；在中國天然果凍行業(yè)(按零售額計)排名第一，市場份額為45.7%。
來源：說明書
來源：說明書
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來源：說明書溜溜果園的工廠建在安徽、福建、廣西等主要梅子產區(qū)旁，2022年至2024年工廠整體利用率分別為86.6%、89.6%、89.7%。溜溜果園還委聘OEM供應商生產梅凍作為產能補充。銷售方面，溜溜果園系直銷和經銷結合，截至2024年末，共聘請了1396家經銷商，覆蓋34個省市，亦與線上平臺合作，海外市場則包括日本、韓國及東南亞。2024年梅干零食銷售了29894噸、西梅產品5634噸、梅凍21784噸。
財報顯示，溜溜果園2022年至2024年營業(yè)收入分別為11.74億元、13.22億元、16.16億元，凈利潤分別為0.68億元、0.99億元、1.48億元，均出現(xiàn)增長態(tài)勢。
據2019年溜溜果園披露的數據，2016年至2018年在營業(yè)收入增長的同時，凈利潤卻出現(xiàn)下滑，分別為8144.87萬元、6004.19萬元、5602.8萬元。
來源：證監(jiān)會界面新聞注意到，在2016年至2018年時，溜溜果園前五客戶銷售收入占比分別為7.58%、7.94%、8.57%。但運行至今，溜溜果園2022年至2024年前五大客戶收入占比分別為12.7%、14.2%、33.1%，2024年出現(xiàn)了明顯的增長。
進一步查閱看到，2024年，客戶F和客戶G貢獻巨大，銷售額分別從2023年的3.3%、3%，提升到了2024年的14.1%、12%，兩客戶均為2022年建立業(yè)務關系。溜溜果園并未透露具體客戶信息。
來源：說明書
來源：說明書2024年研發(fā)費用驟降
值得一提的是，溜溜果園的研發(fā)開支也出現(xiàn)了下降的情形，其2022年至2024年的研發(fā)費用分別為0.24億元、0.34億元、0.19億元。
實際上，溜溜果園的成長創(chuàng)新得益于研發(fā)。比如鳳梨味的梅子、酸辣味梅子等符合風味創(chuàng)新梅干零食，便體現(xiàn)了溜溜果園的創(chuàng)新。梅凍也算溜溜果園創(chuàng)新路上里程碑事件，那是公司將食品加工技術與招牌青梅原漿結合，研發(fā)出的不含任何防腐劑卻能保質9個月的天然梅凍。公司還主導成立青梅國家創(chuàng)新聯(lián)盟等。
截至2024年末，溜溜果園獲得42項對業(yè)務運營發(fā)明及實用新型專利。2025年，公司還推出了梅精軟糖，該產品融入了天然梅提取物，能帶來清爽口感與提神功效。
對于2024年突然將研發(fā)費用下調，溜溜果園表示主要系“過往期間啟動的若干研發(fā)項目結束”的緣故。
來源：說明書有業(yè)內分析指出，休閑食品行業(yè)競爭無疑是激烈的，溜溜果園面臨的是來自全國性及地方休閑食品公司的競爭。一方面競爭會令企業(yè)降低零售價格以留住客戶吸引新消費者，這個在溜溜果園出廠價可見一斑。比如梅干零食從2022年39.4元/kg售價下調至2024年35.2元/kg；梅凍產品從2022年的27.2元/kg下調至2024年的18.6元/kg。另一方面，地方競爭者可以最大限度降低物流成本，可使其進一步降低價格。
來源：說明書同樣在行業(yè)前排的龍頭企業(yè)如三只松鼠（300783.SZ），2024年卻并未在研發(fā)投入上放松，其2024年研發(fā)費用為2838.96萬元，高于2023的2491.9萬元。
來源：同花順另值得關注的是，2025年2月至4月期間，美國對包括加拿大、中國、歐盟及墨西哥在內的多個主要貿易伙伴實施關稅措施，由此引發(fā)連鎖反應。溜溜果園曾于美國采購部分西梅?！拔覀兾磥砜赡芤虼水a生額外采購成本。我們或無法完全消化增加的成本，亦難以將成本全部轉嫁予消費者，從而導致西梅產品利潤率面臨下行壓力”，溜溜果園如是稱。
現(xiàn)金流吃緊？
另外，從公開信息看，溜溜果園目前現(xiàn)金流出現(xiàn)吃緊的情形。
2022年至2024年，溜溜果園經營活動所得現(xiàn)金流量凈額分別錄得2.02億元、1.27億元、0.84億元，2024年出現(xiàn)了明顯的下降；貿易應收賬款及應收票據呈現(xiàn)增長態(tài)勢，分別為0.79億元、0.81億元、1.63億元，2024年出現(xiàn)了明顯的上升；存貨分別為3.63億元、4.26億元、5.24億元。
溜溜果園表示2024年存貨大增是基于市場需求預測主動增加儲備。
對于應收款項及應收票據金額2024年陡增，溜溜果園給出的解釋為“客戶通常會在春節(jié)前（2025年春季較往年提前）為預期銷售旺季而提前備貨”。
競爭對手是否如此呢？以三只松鼠為例，該公司2023年應收票據及應收賬款為5.94億元，但2024年該數據為5.6億元，出現(xiàn)了下降?？磥砹锪锕麍@的“2025年春季提前”的理由，似并不能說明問題。另外，2022年至2024年三只松鼠經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為7327.44萬元、3.34億元、6.02億元。
來源：同花順截至2024年年末，溜溜果園的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為7804.7萬元。但溜溜果園截至2025年2月28日的計息借款卻有3.1億元，計息借款主要為無抵押銀行貸款，實際年利率介于2.05%至4.58%。
也因此，溜溜果園此次打算募資的部分資金用作運營資金及一般公司用途，其他募資還將用于招聘研發(fā)人員及推進研發(fā)計劃；提升品牌知名度、擴大銷售網絡及開拓國際市場；未來三年用于擴大產能。
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