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肇慶市德慶縣、白沙黎族自治縣打安鎮(zhèn)、銅仁市萬山區(qū)、九江市廬山市、東方市八所鎮(zhèn)、鶴崗市工農(nóng)區(qū)
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鄭州市新鄭市、遼陽市遼陽縣、內(nèi)蒙古赤峰市林西縣、鄂州市華容區(qū)、廣西桂林市資源縣、鐵嶺市開原市、焦作市解放區(qū)
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上海市崇明區(qū)、樂東黎族自治縣抱由鎮(zhèn)、臨夏永靖縣、陽江市江城區(qū)、大理南澗彝族自治縣
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煙臺市萊州市、廣西貴港市平南縣、齊齊哈爾市拜泉縣、張掖市臨澤縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、畢節(jié)市織金縣
徐州市沛縣、四平市鐵西區(qū)、武漢市武昌區(qū)、池州市東至縣、渭南市華陰市、白沙黎族自治縣阜龍鄉(xiāng)
哈爾濱市方正縣、海西蒙古族天峻縣、東莞市高埗鎮(zhèn)、武漢市漢南區(qū)、定安縣定城鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古呼和浩特市武川縣、上饒市橫峰縣、開封市禹王臺區(qū)
惠州市龍門縣、德州市寧津縣、漢中市略陽縣、哈爾濱市方正縣、銅仁市思南縣
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內(nèi)蒙古烏蘭察布市化德縣、駐馬店市遂平縣、廣西來賓市金秀瑤族自治縣、衢州市常山縣、長春市榆樹市
永州市寧遠縣、宜春市宜豐縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市四子王旗、寧波市慈溪市、漢中市略陽縣、清遠市清新區(qū)
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鄭州市登封市、天水市麥積區(qū)、澄邁縣仁興鎮(zhèn)、焦作市修武縣、南京市玄武區(qū)、濱州市濱城區(qū)、廣西貴港市桂平市、撫順市新?lián)釁^(qū)、六安市霍山縣、長沙市長沙縣
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屯昌縣新興鎮(zhèn)、廈門市思明區(qū)、濰坊市諸城市、廣西來賓市金秀瑤族自治縣、甘孜德格縣、三門峽市湖濱區(qū)、南陽市唐河縣、福州市臺江區(qū)、萬寧市三更羅鎮(zhèn)
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平頂山市魯山縣、達州市通川區(qū)、佳木斯市湯原縣、臨高縣和舍鎮(zhèn)、南京市棲霞區(qū)
果洛甘德縣、荊州市公安縣、北京市昌平區(qū)、九江市都昌縣、濰坊市青州市、溫州市龍灣區(qū)
昭通市昭陽區(qū)、文昌市翁田鎮(zhèn)、婁底市漣源市、舟山市嵊泗縣、青島市膠州市、麗水市云和縣、綏化市明水縣、周口市川匯區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市臨河區(qū)、安陽市安陽縣
九江市永修縣、吉林市蛟河市、萬寧市和樂鎮(zhèn)、泉州市安溪縣、澄邁縣中興鎮(zhèn)、榆林市靖邊縣、東方市三家鎮(zhèn)、日照市莒縣
鶴崗市向陽區(qū)、襄陽市襄州區(qū)、榆林市橫山區(qū)、文昌市翁田鎮(zhèn)、景德鎮(zhèn)市浮梁縣、臺州市三門縣
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拆解4月金融數(shù)據(jù):低基數(shù)推動M2高增,政府債推動社融高增|界面新聞
界面新聞記者 | 楊志錦
界面新聞編輯 | 王姝
5月14日,央行公布4月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。
整體來看,在政府債放量的背景下,4月社融增速高達8.7%,創(chuàng)去年4月以來的新高,顯示金融對實體經(jīng)濟的支持力度較強。與此同時,廣義貨幣M2也創(chuàng)去年4月以來的新高,但主要受手工補息整改帶來的低基數(shù)影響。
在季節(jié)性效應(yīng)、關(guān)稅沖擊以及債務(wù)置換等多因素影響下,4月新增信貸有所回落。央行數(shù)據(jù)顯示,今年4月新增信貸2800億元,主要靠票據(jù)支撐,相比去年同期少增4500億元,顯示當前信貸需求仍較為疲弱。
展望看,隨著降準降息等增量政策推出及經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和,新增信貸規(guī)?;蛴兴謴?。與此同時,政府債發(fā)行仍在提速,疊加低基數(shù)效應(yīng)仍在持續(xù),5、6月份社融、M2增速預計仍將保持在較高水平。
低基數(shù)推動M2高增

央行數(shù)據(jù)顯示,4月末廣義貨幣(M2)余額325.17萬億元,同比增長8%。狹義貨幣(M1)余額109.14萬億元,同比增長1.5%。其中M2增速重回8%的平臺,創(chuàng)去年4月以來的新高。
“這主要受到去年低基數(shù)的影響?!币晃粯I(yè)內(nèi)權(quán)威專家表示,“此前,金融機構(gòu)受傳統(tǒng)規(guī)模情結(jié)的影響,往往有靠虛增存貸款做高金融數(shù)據(jù)的現(xiàn)象,但在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級階段越來越不可持續(xù)。央行規(guī)范手工補息、優(yōu)化金融業(yè)增加值核算等舉措實際上是在主動擠水分,在這個過程中,M2增速會出現(xiàn)回落。”
“手工補息”是商業(yè)銀行對業(yè)務(wù)操作失誤進行的勘誤,但隨著攬儲壓力加大,手工補息成為利率補貼的重要工具??恐笆止ぱa息”,一些企業(yè)獲得的存款利率要高于貸款利率,進而出現(xiàn)“低貸高存”、“存貸雙增”的模式,推升了銀行資產(chǎn)負債表規(guī)模。
去年4月監(jiān)管部門下發(fā)的《關(guān)于禁止通過手工補息高息攬儲、維護存款市場競爭秩序的倡議》提出,銀行應(yīng)將手工補息納入監(jiān)測管理范圍,嚴禁通過事前承諾、到期手工補付息等方式,變相突破存款利率授權(quán)要求或自律上限。受此影響,一部分高息存款流失,一部分虛增的存貸款被“擠掉”。
“手工補息”整改主要影響企業(yè)對公存款,去年7月企業(yè)對公存款下降1.89萬億,帶動當月M2增速下探至7.2%。而今年4月企業(yè)存款相比去年同期少減近5500億,帶動M2增速反彈至8%。

(數(shù)據(jù)來源:同花順ifind)
在金融統(tǒng)計口徑中,M2主要包括M1、企業(yè)定期存款、居民定期存款,而M1主要包括M0、企業(yè)活期存款、居民活期存款及非銀行支付機構(gòu)客戶備付金。
值得注意的是,手工補息整改既影響企業(yè)定期存款,也影響企業(yè)活期存款,前者主要對M2形成影響,后者則對M1形成影響。受此影響,去年4月M1增速回落至0.6%,而今影響消退,今年4月M1增速也回升至1.5%。不過,當前M1增速仍偏低,顯示貨幣活化力度不足。
展望看,手工補息整改的影響在去年5、6月份還在持續(xù),低基數(shù)效應(yīng)還在持續(xù),今年5、6月份M2高增仍有基礎(chǔ)。不過隨著低基數(shù)效應(yīng)的遞減,M2增速或趨向于回落。
社融方面,央行數(shù)據(jù)顯示,今年4月末社會融資規(guī)模存量為424萬億元,同比增長8.7%,創(chuàng)去年4月以來的新高,顯示金融對實體經(jīng)濟的支持力度較強。
分析來看,4月新增社融1.16萬億,同比多增1.22萬億。除因去年同期新增社融為歷史罕見的負值外,從分項來看,主要源于當月政府債券融資同比多增1萬多億。
4月25日召開的中共政治局會議提出,要加快地方政府專項債券、超長期特別國債等發(fā)行使用。在這一定調(diào)下,政府債券發(fā)行仍將保持在較高水平,進而對社融增長形成支撐。
信貸需求疲弱
4月為傳統(tǒng)信貸小月,在一季度信貸投放“靠前發(fā)力”后,新增貸款規(guī)模環(huán)比會出現(xiàn)較明顯回落。央行數(shù)據(jù)顯示,今年4月新增信貸2800億元,環(huán)比大幅回落,但相比去年同期也少增4500億元,顯示當前信貸需求仍較為疲弱。

究其原因,進入4月全球經(jīng)貿(mào)摩擦加大,內(nèi)外部不確定性上升,對市場預期和出口增長形成擾動,外貿(mào)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游及居民相關(guān)信用擴張節(jié)奏放緩。
值得注意的是,4月票據(jù)沖量明顯。實務(wù)中,貼現(xiàn)票據(jù)納入信貸規(guī)模,且二級市場交易方便,因此衍生出銀行利用票據(jù)調(diào)節(jié)信貸規(guī)模的操作。當信貸投放差而銀行需要完成信貸任務(wù)時,便會買入貼現(xiàn)票據(jù),而當貸款投放充足時,又會賣出票據(jù)資產(chǎn)釋放信貸額度。
4月末票據(jù)利率大幅回落,暗示信貸需求不足,商業(yè)銀行通過票據(jù)沖量增加信貸規(guī)模。央行數(shù)據(jù)顯示,4月票據(jù)融資新增8300多億,是當月新增信貸規(guī)模的兩倍。
分部門來看,企業(yè)短期、中長期貸款增量分別為-4800億元、2500億元,分別少增700億元、1600億元。“關(guān)稅政策不確定性下企業(yè)資本開支意愿減弱,需求不足的狀況在短期有所加劇,拖累企業(yè)貸款。此外,3月對公短貸增長較多,也存在跨月后短貸集中到期情況,進而對4月貸款增長形成制約。”民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬稱。
其中,企業(yè)中長期貸款同比少增的一個重要原因在于去年底今年初置換債大規(guī)模發(fā)行,推動部分屬于隱債的存量企業(yè)中長期貸款被提前償還,進而下拉新增貸款規(guī)模。
據(jù)央行下屬《金融時報》報道稱,去年四季度用于化債的特殊再融資專項債發(fā)行超過2萬億元,今年1-4月又發(fā)行近1.6萬億元,市場調(diào)研初步估算,對應(yīng)置換的貸款約有2.1萬億元,還原后4月末人民幣貸款增速維持在8%以上。
居民貸款方面,4月居民貸款同比少增50億,表現(xiàn)要好于企業(yè)貸款。其中,居民短貸同比多減501億,但在二手房市場熱度較高等支撐下,4月居民中長期貸款同比少減435億。不過居民短期、中長期新增信貸額仍為負值,顯示居民加杠桿意愿不足。
溫彬表示,單月數(shù)據(jù)對信用擴張及需求恢復情況的指向性不強,化債加快背景下一部分貸款轉(zhuǎn)變?yōu)閭膊挥绊懡鹑谥С至Χ?。伴隨5月國內(nèi)一攬子穩(wěn)增長政策出臺、中美經(jīng)貿(mào)談判取得重大進展,以及二季度財政政策進一步加力,后續(xù)金融總量有望保持合理增長。
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