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清遠(yuǎn)市佛岡縣、重慶市豐都縣、本溪市桓仁滿族自治縣、吉安市吉州區(qū)、鄭州市登封市、深圳市龍華區(qū)
濟(jì)南市萊蕪區(qū)、贛州市南康區(qū)、東莞市黃江鎮(zhèn)、長(zhǎng)治市沁縣、佳木斯市向陽(yáng)區(qū)、臨汾市襄汾縣
茂名市茂南區(qū)、廣西百色市靖西市、文昌市翁田鎮(zhèn)、合肥市包河區(qū)、北京市房山區(qū)、南陽(yáng)市南召縣、保山市昌寧縣、德陽(yáng)市羅江區(qū)
肇慶市廣寧縣、廈門(mén)市湖里區(qū)、淮南市謝家集區(qū)、延邊汪清縣、成都市新都區(qū)、江門(mén)市蓬江區(qū)、廣西桂林市秀峰區(qū)、晉城市城區(qū)、天津市濱海新區(qū)
黃石市西塞山區(qū)、舟山市定海區(qū)、萬(wàn)寧市三更羅鎮(zhèn)、廣元市利州區(qū)、西寧市城北區(qū)、福州市長(zhǎng)樂(lè)區(qū)、昆明市祿勸彝族苗族自治縣、儋州市光村鎮(zhèn)
濟(jì)南市平陰縣、麗江市永勝縣、定西市隴西縣、宜春市萬(wàn)載縣、新鄉(xiāng)市衛(wèi)濱區(qū)、晉中市靈石縣、甘孜瀘定縣、鶴崗市東山區(qū)、酒泉市玉門(mén)市
廣西河池市鳳山縣、衡陽(yáng)市衡南縣、嘉興市海鹽縣、哈爾濱市方正縣、寶雞市岐山縣、宜春市萬(wàn)載縣、安陽(yáng)市殷都區(qū)、威海市文登區(qū)、濮陽(yáng)市臺(tái)前縣
錦州市古塔區(qū)、巴中市巴州區(qū)、成都市大邑縣、鐵嶺市西豐縣、肇慶市高要區(qū)
自貢市貢井區(qū)、汕尾市城區(qū)、蕪湖市弋江區(qū)、黃石市陽(yáng)新縣、南平市邵武市、南京市雨花臺(tái)區(qū)、白沙黎族自治縣青松鄉(xiāng)、徐州市賈汪區(qū)、鹽城市東臺(tái)市
武漢市洪山區(qū)、黔東南臺(tái)江縣、上饒市德興市、樂(lè)山市沐川縣、焦作市沁陽(yáng)市、株洲市蘆淞區(qū)
大興安嶺地區(qū)加格達(dá)奇區(qū)、重慶市潼南區(qū)、天津市南開(kāi)區(qū)、黃南同仁市、忻州市代縣、沈陽(yáng)市沈北新區(qū)
哈爾濱市阿城區(qū)、金昌市永昌縣、菏澤市鄄城縣、大連市長(zhǎng)?？h、濟(jì)寧市微山縣、甘南卓尼縣
甘孜道孚縣、大同市渾源縣、紅河彌勒市、保山市昌寧縣、紅河建水縣
三明市沙縣區(qū)、通化市通化縣、文山文山市、常德市澧縣、淮南市潘集區(qū)
江門(mén)市臺(tái)山市、東莞市塘廈鎮(zhèn)、文昌市馮坡鎮(zhèn)、馬鞍山市雨山區(qū)、定安縣龍河鎮(zhèn)、通化市東昌區(qū)、玉樹(shù)玉樹(shù)市
景德鎮(zhèn)市昌江區(qū)、湘西州龍山縣、開(kāi)封市鼓樓區(qū)、牡丹江市寧安市、宜春市奉新縣、營(yíng)口市站前區(qū)
十堰市張灣區(qū)、泉州市德化縣、廣西桂林市荔浦市、贛州市上猶縣、婁底市雙峰縣
聊城市茌平區(qū)、濰坊市昌樂(lè)縣、定西市岷縣、撫州市東鄉(xiāng)區(qū)、濟(jì)南市市中區(qū)
長(zhǎng)治市平順縣、臺(tái)州市臨海市、茂名市高州市、重慶市渝中區(qū)、臺(tái)州市玉環(huán)市、天津市寶坻區(qū)、內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善左旗、舟山市嵊泗縣、寶雞市麟游縣
雅安市天全縣、寧夏銀川市興慶區(qū)、嘉興市桐鄉(xiāng)市、臨汾市安澤縣、株洲市醴陵市、江門(mén)市江海區(qū)、上饒市萬(wàn)年縣
甘孜稻城縣、荊州市江陵縣、紅河彌勒市、昌江黎族自治縣烏烈鎮(zhèn)、南昌市新建區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市達(dá)拉特旗、寶雞市陳倉(cāng)區(qū)
忻州市岢嵐縣、揚(yáng)州市廣陵區(qū)、瓊海市龍江鎮(zhèn)、潮州市湘橋區(qū)、湘潭市湘潭縣、西安市蓮湖區(qū)、南通市啟東市
涼山普格縣、吉安市永豐縣、贛州市定南縣、南京市棲霞區(qū)、三明市寧化縣、普洱市瀾滄拉祜族自治縣、十堰市張灣區(qū)
安康市漢濱區(qū)、大理永平縣、運(yùn)城市芮城縣、本溪市本溪滿族自治縣、西寧市大通回族土族自治縣
寧夏固原市西吉縣、海西蒙古族天峻縣、廣西河池市鳳山縣、哈爾濱市依蘭縣、海東市化隆回族自治縣、宜春市宜豐縣、汕頭市澄海區(qū)
甘孜康定市、運(yùn)城市垣曲縣、屯昌縣坡心鎮(zhèn)、澄邁縣仁興鎮(zhèn)、宜昌市長(zhǎng)陽(yáng)土家族自治縣、西安市周至縣、齊齊哈爾市訥河市、江門(mén)市蓬江區(qū)
漳州市平和縣、商丘市夏邑縣、廣西賀州市富川瑤族自治縣、贛州市上猶縣、西安市臨潼區(qū)、慶陽(yáng)市環(huán)縣
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鶴壁市淇濱區(qū)、韶關(guān)市乳源瑤族自治縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市阿榮旗、內(nèi)蒙古呼和浩特市土默特左旗、德州市武城縣、常德市鼎城區(qū)、泰安市東平縣、鹽城市東臺(tái)市
佳木斯市東風(fēng)區(qū)、武漢市江岸區(qū)、昭通市鎮(zhèn)雄縣、南通市海門(mén)區(qū)、清遠(yuǎn)市清新區(qū)、吉安市廬陵新區(qū)
天津市紅橋區(qū)、昆明市盤(pán)龍區(qū)、德宏傣族景頗族自治州梁河縣、孝感市漢川市、九江市永修縣、三沙市南沙區(qū)、棗莊市嶧城區(qū)、東莞市樟木頭鎮(zhèn)
恩施州巴東縣、孝感市孝南區(qū)、齊齊哈爾市昂昂溪區(qū)、瀘州市納溪區(qū)、文山硯山縣、延邊安圖縣、淮北市相山區(qū)、長(zhǎng)治市潞城區(qū)
菏澤市巨野縣、清遠(yuǎn)市清城區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市豐鎮(zhèn)市、臨夏臨夏縣、哈爾濱市雙城區(qū)
甘孜雅江縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、蚌埠市淮上區(qū)、延邊圖們市、三門(mén)峽市澠池縣、清遠(yuǎn)市連山壯族瑤族自治縣、安康市白河縣、成都市蒲江縣、廣西梧州市萬(wàn)秀區(qū)
濟(jì)南市槐蔭區(qū)、株洲市炎陵縣、雅安市滎經(jīng)縣、渭南市大荔縣、廣西桂林市恭城瑤族自治縣、東莞市洪梅鎮(zhèn)、陽(yáng)泉市盂縣、廣西北海市合浦縣
南京市江寧區(qū)、撫順市新?lián)釁^(qū)、廣西崇左市龍州縣、上海市寶山區(qū)、泉州市洛江區(qū)、黃岡市英山縣、朔州市山陰縣、重慶市武隆區(qū)、中山市中山港街道、攀枝花市東區(qū)
怒江傈僳族自治州福貢縣、深圳市龍華區(qū)、蚌埠市龍子湖區(qū)、重慶市武隆區(qū)、玉溪市華寧縣、黔東南從江縣、成都市大邑縣、葫蘆島市興城市、昆明市五華區(qū)
本溪市平山區(qū)、黃石市黃石港區(qū)、郴州市蘇仙區(qū)、慶陽(yáng)市西峰區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、東莞市清溪鎮(zhèn)、寧德市霞浦縣
泉州市石獅市、貴陽(yáng)市修文縣、西寧市大通回族土族自治縣、阜陽(yáng)市阜南縣、溫州市文成縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善左旗、贛州市贛縣區(qū)、樂(lè)東黎族自治縣大安鎮(zhèn)、南陽(yáng)市臥龍區(qū)、梅州市大埔縣
樂(lè)山市沙灣區(qū)、岳陽(yáng)市汨羅市、黔東南天柱縣、長(zhǎng)沙市瀏陽(yáng)市、寶雞市麟游縣、甘南臨潭縣、臨沂市蒙陰縣、益陽(yáng)市桃江縣
臨夏永靖縣、齊齊哈爾市訥河市、泰州市海陵區(qū)、北京市房山區(qū)、南昌市進(jìn)賢縣、重慶市巴南區(qū)、吉安市吉水縣、煙臺(tái)市招遠(yuǎn)市、南昌市灣里區(qū)
瓊海市會(huì)山鎮(zhèn)、曲靖市宣威市、朔州市右玉縣、濰坊市安丘市、吉安市遂川縣、撫順市東洲區(qū)、北京市大興區(qū)、朔州市朔城區(qū)、渭南市富平縣、玉樹(shù)稱多縣
淮南市鳳臺(tái)縣、麗江市古城區(qū)、紅河石屏縣、上饒市廣豐區(qū)、安順市普定縣、文昌市公坡鎮(zhèn)
武漢市黃陂區(qū)、銅仁市石阡縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市達(dá)拉特旗、聊城市臨清市、鶴崗市綏濱縣、陵水黎族自治縣黎安鎮(zhèn)、洛陽(yáng)市西工區(qū)、臨汾市大寧縣
東營(yíng)市廣饒縣、肇慶市廣寧縣、楚雄武定縣、甘孜道孚縣、濱州市無(wú)棣縣、定安縣富文鎮(zhèn)、聊城市冠縣
南充市高坪區(qū)、榆林市米脂縣、新鄉(xiāng)市原陽(yáng)縣、新鄉(xiāng)市鳳泉區(qū)、榆林市神木市、忻州市定襄縣、許昌市禹州市、白銀市會(huì)寧縣、南京市建鄴區(qū)
宜昌市夷陵區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特左旗、晉中市平遙縣、上饒市德興市、臨滄市耿馬傣族佤族自治縣、阿壩藏族羌族自治州理縣、紹興市越城區(qū)
廣州市增城區(qū)、常州市武進(jìn)區(qū)、東方市大田鎮(zhèn)、東方市八所鎮(zhèn)、萬(wàn)寧市長(zhǎng)豐鎮(zhèn)、揭陽(yáng)市惠來(lái)縣、保山市隆陽(yáng)區(qū)、連云港市贛榆區(qū)、日照市莒縣、新鄉(xiāng)市封丘縣
白山市靖宇縣、曲靖市陸良縣、白銀市白銀區(qū)、東莞市大朗鎮(zhèn)、金華市金東區(qū)、萬(wàn)寧市北大鎮(zhèn)
大理賓川縣、牡丹江市綏芬河市、廣西玉林市北流市、銅陵市義安區(qū)、無(wú)錫市惠山區(qū)
貴陽(yáng)市開(kāi)陽(yáng)縣、廣西來(lái)賓市合山市、綏化市青岡縣、大理洱源縣、樂(lè)東黎族自治縣利國(guó)鎮(zhèn)、成都市錦江區(qū)、鐵嶺市開(kāi)原市、三明市清流縣、臨高縣臨城鎮(zhèn)
安陽(yáng)市文峰區(qū)、天津市河?xùn)|區(qū)、西安市未央?yún)^(qū)、德陽(yáng)市中江縣、商洛市丹鳳縣、濰坊市諸城市、銅川市宜君縣、遵義市鳳岡縣、南京市秦淮區(qū)、合肥市廬江縣
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“存款搬家”負(fù)債壓力加大，銀行提價(jià)發(fā)行同業(yè)存單|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 楊志錦
界面新聞編輯 | 王姝
“降存款利率對(duì)銀行負(fù)債影響不小，同業(yè)存單發(fā)行不斷提價(jià)?！北本┑貐^(qū)某私募基金債券投資總監(jiān)稱。
5月26日，工商銀行發(fā)行公告顯示，當(dāng)日該行發(fā)行的一年期“25工商銀行CD194”發(fā)行利率為1.7%。而在存款利率下調(diào)當(dāng)日的5月20日，同期限的工商銀行存單發(fā)行利率為1.64%。其他大中型銀行同業(yè)存單發(fā)行利率也呈現(xiàn)這一趨勢(shì)。
界面新聞?dòng)浾吡私獾?，?dāng)前同業(yè)存單利率逆勢(shì)上行的原因一方面是銀行間市場(chǎng)資金趨緊，另一方面當(dāng)前存款利率下調(diào)導(dǎo)致一般性存款（主要包括企業(yè)和居民存款，以下統(tǒng)稱一般性存款）“搬家”，銀行或通過(guò)同業(yè)存單補(bǔ)充負(fù)債，市場(chǎng)擔(dān)憂存單供給壓力上升，對(duì)存單利率形成壓制。
資金面緊張
5月8日，7天逆回購(gòu)利率下調(diào)10bp至1.4%。7天逆回購(gòu)利率是央行政策利率，該利率調(diào)降后諸多利率指標(biāo)相應(yīng)調(diào)整。
5月20日，一年期LPR和5年期LPR報(bào)價(jià)分別為3.0%和3.5%，同步下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。同日國(guó)有大行發(fā)布公告下調(diào)人民幣存款利率，其中活期利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至0.05%，定期整存整取三個(gè)月期、半年期、一年期、二年期下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，分別為0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；定期整存整取三年期和五年期下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，分別至1.25%和1.3%。
不過(guò)，期間同業(yè)存單利率卻并未出現(xiàn)下行。同花順ifnd數(shù)據(jù)顯示，在存款利率和貸款利率下調(diào)之前國(guó)有大行一年期同業(yè)存單發(fā)行利率為1.64%，“雙降”后同業(yè)存單利率不降反升，5月26日升至1.7%，其他類型銀行存單發(fā)行利率也呈現(xiàn)類似走勢(shì)。
“做債的現(xiàn)在只看資金面，雖然降準(zhǔn)降息落地，但資金價(jià)格下不來(lái)，導(dǎo)致存單收益率、國(guó)債收益率并未下行?！鼻笆霰本┑貐^(qū)某私募基金債券投資總監(jiān)表示。
據(jù)界面新聞?dòng)浾吡私猓?/span>作為貨幣市場(chǎng)工具，同業(yè)存單利率受銀行間流動(dòng)性情況影響，其利率整體跟隨資金利率變動(dòng)。而5月中旬以來(lái)，國(guó)債和地方債凈發(fā)行量明顯上升，凈繳款量增加，對(duì)資金面形成擾動(dòng)。疊加稅期和跨月壓力，資金利率邊際收斂。
同花順ifnd數(shù)據(jù)顯示，5月26日代表銀行間市場(chǎng)資金面松緊程度的DR007為1.65%，相比存款利率和LPR下調(diào)當(dāng)日（5月20日）上行6BP，相比7天逆回購(gòu)利率下調(diào)下調(diào)當(dāng)日（5月8日）上行4BP，顯示銀行間市場(chǎng)資金面有所收緊。與政策利率相比，當(dāng)前DR007高出7天逆回購(gòu)利率25BP，同樣顯示資金面較為緊張。
銀行間資金面收緊可能還與大行減少融出有關(guān)。開(kāi)源證券銀行業(yè)首席分析師劉呈祥表示，目前1年期存款利率已低于現(xiàn)金類理財(cái)收益率，本次利率調(diào)整或仍會(huì)驅(qū)動(dòng)部分存款向理財(cái)轉(zhuǎn)化。當(dāng)表內(nèi)存款向表外理財(cái)分流，銀行的存款結(jié)構(gòu)由一般性存款向非銀存款轉(zhuǎn)移，對(duì)應(yīng)的是負(fù)債穩(wěn)定性減弱和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)下滑，可能一定程度影響銀行融出意愿。
當(dāng)前央行主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、MLF等向市場(chǎng)提供流動(dòng)性和基礎(chǔ)貨幣，流動(dòng)性傳導(dǎo)形成了“央行—大行、股份行等一級(jí)交易商——非一級(jí)交易商的中小銀行—非銀”的四層結(jié)構(gòu)。
在這一傳導(dǎo)機(jī)制下，如果大行流動(dòng)性緊張，就會(huì)減少融出，中小銀行和非銀的流動(dòng)性就趨于緊張，比如今年1-2月由于同業(yè)存款規(guī)范，大行非銀存款流出，導(dǎo)致大行負(fù)債壓力加大，大行相應(yīng)減少凈融出，市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊，債市也出現(xiàn)調(diào)整。
存款流失負(fù)債壓力增加
在此次存款利率下調(diào)前后，銀行理財(cái)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)也普遍下調(diào)，但整體而言，理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品的收益率要高于銀行存款?？紤]到當(dāng)前存款利率降至歷史低位，市場(chǎng)預(yù)計(jì)一部分一般性存款或轉(zhuǎn)向資管產(chǎn)品，“存款搬家”現(xiàn)象或加劇，由此可能導(dǎo)致銀行負(fù)債壓力加大。
值得注意的是，“存款搬家”是從居民或者企業(yè)的角度來(lái)看，但從總量或者全局來(lái)看，除非取現(xiàn)或者匯出境外，存款并沒(méi)有減少，只是在銀行不同負(fù)債科目之間變化而已。
具體看，一般性存款流至非銀機(jī)構(gòu)的存款一部分通過(guò)買(mǎi)債、買(mǎi)股等回流至企業(yè)形成企業(yè)存款，一部分在非銀機(jī)構(gòu)沉淀形成非銀存款，還有一部分可能投資于銀行發(fā)行的債券。其中后者主要表現(xiàn)為銀行發(fā)行的同業(yè)存單增加，意味著銀行通過(guò)發(fā)行同業(yè)存單彌補(bǔ)負(fù)債缺口，這在2022年9月以來(lái)的降息周期中較為顯著。 ??
同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月末同業(yè)存單余額為21.5萬(wàn)億，相比2022年9月末上漲近50%；同業(yè)存單余額占銀行業(yè)總負(fù)債的比重由2022年9月的4.3%上升至2025年4月末的5%。
華創(chuàng)固收首席分析師周冠南稱，此次存款掛牌利率下調(diào)后存款搬家非銀，銀行負(fù)債壓力放大，或轉(zhuǎn)向同業(yè)負(fù)債彌補(bǔ)缺口，同業(yè)存單及同業(yè)負(fù)債或有一定的提價(jià)壓力。
近年來(lái)一般性存款降息形成“大行打頭、股份行緊隨其后、小行最后跟進(jìn)”的模式，期間存在時(shí)滯，導(dǎo)致小行與大行存款利差拉大。比如此次降息后，大行三年期、五年期存款利率只有1.3%，而一些小銀行同期限存款利率還能達(dá)到2%，一部分存款尤其居民存款就從大行流轉(zhuǎn)到中小銀行。
與此同時(shí)，大行還承擔(dān)著支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的任務(wù)，信貸投放需保持一定力度，資產(chǎn)負(fù)債由此產(chǎn)生缺口，通過(guò)同業(yè)存單補(bǔ)充負(fù)債的壓力較大。
2024年建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行還在年內(nèi)罕見(jiàn)地上調(diào)了同業(yè)存單發(fā)行備案額度，今年初大行公布的同業(yè)存單備案額度相比上年也普遍大漲，比如工行今年同業(yè)存單備案額度為2.2萬(wàn)億，相比上年激增1萬(wàn)億。
從使用率來(lái)看，今年大行同業(yè)存單使用率要高于去年同期。同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日六大行同業(yè)存單余額合計(jì)7.78萬(wàn)億元，占今年同業(yè)存單備案額度的72%，該比值高于去年同期6個(gè)百分點(diǎn)，其中農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行目前同業(yè)存單使用率已達(dá)到九成。
劉呈祥表示，銀行缺存款或再反饋至同業(yè)負(fù)債定價(jià)，大行對(duì)同業(yè)負(fù)債的依賴度提高，一般性存款流失或使得同業(yè)定存再度提價(jià)。尤其在季末月，為了同步改善凈穩(wěn)定資金比例等指標(biāo)，大行可能更傾向于供給長(zhǎng)期限存單。
總體來(lái)看，此次存款利率下調(diào)后一般性存款“搬家”或以非銀存款或同業(yè)存單的形式回流銀行負(fù)債，從而達(dá)到銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的再均衡，但商業(yè)銀行負(fù)債成本改善效果可能低于預(yù)期，因?yàn)榉倾y存款或同業(yè)存單利率要高于一般性存款。
比如非銀存款活期利率以7天逆回購(gòu)利率為錨，當(dāng)前為1.4%，遠(yuǎn)高于大行一般性活期存款0.05%的利率；當(dāng)前大行一年期同業(yè)存單發(fā)行利率為1.7%，高于大行同期限一般性存款利率0.4個(gè)百分點(diǎn)。
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