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陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、安康市寧陜縣、景德鎮(zhèn)市樂(lè)平市、葫蘆島市綏中縣、棗莊市市中區(qū)、衡陽(yáng)市衡南縣、寧夏銀川市賀蘭縣、樂(lè)山市金口河區(qū)、蘭州市紅古區(qū)
濟(jì)南市萊蕪區(qū)、漯河市臨潁縣、九江市潯陽(yáng)區(qū)、文山麻栗坡縣、沈陽(yáng)市渾南區(qū)、曲靖市師宗縣
東莞市道滘鎮(zhèn)、溫州市平陽(yáng)縣、黃山市歙縣、北京市石景山區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁區(qū)
葫蘆島市興城市、平?jīng)鍪徐`臺(tái)縣、東莞市虎門(mén)鎮(zhèn)、儋州市排浦鎮(zhèn)、黔西南安龍縣、阜陽(yáng)市潁泉區(qū)
內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎賚諾爾區(qū)、湘西州古丈縣、四平市鐵東區(qū)、廣元市青川縣、大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)
中山市東區(qū)街道、黔東南錦屏縣、安陽(yáng)市殷都區(qū)、嘉峪關(guān)市新城鎮(zhèn)、株洲市石峰區(qū)
湛江市赤坎區(qū)、哈爾濱市道里區(qū)、保亭黎族苗族自治縣保城鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克旗、鎮(zhèn)江市潤(rùn)州區(qū)、臨高縣南寶鎮(zhèn)、杭州市西湖區(qū)、昭通市大關(guān)縣
鹽城市濱海縣、西雙版納勐?？h、甘孜理塘縣、吉安市永豐縣、樂(lè)東黎族自治縣大安鎮(zhèn)、濟(jì)寧市兗州區(qū)、德州市禹城市、南充市儀隴縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗、延安市洛川縣
新鄉(xiāng)市新鄉(xiāng)縣、廣西北海市海城區(qū)、福州市長(zhǎng)樂(lè)區(qū)、晉中市昔陽(yáng)縣、鹽城市鹽都區(qū)
廣西防城港市上思縣、臨沂市臨沭縣、銅仁市沿河土家族自治縣、眉山市洪雅縣、襄陽(yáng)市?？悼h、榆林市綏德縣、重慶市巫溪縣
遼陽(yáng)市宏偉區(qū)、漢中市西鄉(xiāng)縣、濮陽(yáng)市南樂(lè)縣、南京市建鄴區(qū)、周口市太康縣、九江市柴桑區(qū)、鄂州市華容區(qū)
上海市寶山區(qū)、五指山市南圣、廣西北海市鐵山港區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市庫(kù)倫旗、洛陽(yáng)市洛寧縣、漳州市長(zhǎng)泰區(qū)、三明市三元區(qū)、文山麻栗坡縣
鞍山市臺(tái)安縣、廣州市黃埔區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、天津市河西區(qū)、懷化市洪江市、廣州市從化區(qū)、福州市臺(tái)江區(qū)、吉安市萬(wàn)安縣、益陽(yáng)市資陽(yáng)區(qū)
合肥市肥東縣、咸陽(yáng)市旬邑縣、白銀市靖遠(yuǎn)縣、阿壩藏族羌族自治州松潘縣、十堰市丹江口市、本溪市溪湖區(qū)
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杭州市臨安區(qū)、鄂州市華容區(qū)、海東市樂(lè)都區(qū)、洛陽(yáng)市澗西區(qū)、鹽城市響水縣
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財(cái)說(shuō)｜兩家原料藥上市公司遭罰，對(duì)業(yè)績(jī)有多大影響？|界面新聞 · 證券
兩家原料藥公司因壟斷受罰，對(duì)年度業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大沖擊。
日前，仙琚制藥（002332.SZ）與津藥藥業(yè)（600488.SH）分別收到天津市市場(chǎng)監(jiān)督管理委員會(huì)下發(fā)的《行政處罰決定書(shū)》，兩家公司因在2021年11月至2024年3月期間就“地塞米松磷酸鈉原料藥”達(dá)成并實(shí)施固定價(jià)格的壟斷協(xié)議，被依法追責(zé)。
根據(jù)披露，仙琚制藥被處以沒(méi)收違法所得2374.67萬(wàn)元，并以2023年度銷售額8%的標(biāo)準(zhǔn)罰款1.72億元，合計(jì)罰沒(méi)款達(dá)1.95億元，占2024年歸母凈利潤(rùn)的49.17%；津藥藥業(yè)則被處以沒(méi)收違法所得4276.44萬(wàn)元，按2023年銷售額8%核算罰款額為1.32億元，但考慮到“寬大情形”，最終減免80%，實(shí)繳罰款2642.80萬(wàn)元，合計(jì)罰沒(méi)款為6919.24萬(wàn)元，占2024年歸母凈利潤(rùn)的51.85%。
上述處罰對(duì)仙琚制藥和津藥藥業(yè)業(yè)績(jī)影響有多大？
影響幾何？
此次壟斷處罰的事件源頭可追溯至新冠疫情暴發(fā)后，地塞米松磷酸鈉作為搶救危重癥患者的重要藥物，需求激增。原本僅為幾毛錢(qián)一支的注射液在2022年期間暴漲至數(shù)十元乃至近百元，湖南郴州某醫(yī)院反映該藥由0.35元/支飆升至98.76元，漲幅高達(dá)282倍。
表面上看似因疫情導(dǎo)致供應(yīng)緊張，實(shí)際上卻是由仙琚制藥、津藥藥業(yè)、江蘇聯(lián)環(huán)藥業(yè)三家企業(yè)聯(lián)手操縱原料藥價(jià)格，直接推動(dòng)制劑價(jià)格暴漲。天津市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)查明，三家公司在2021年11月至2024年3月期間達(dá)成壟斷協(xié)議，壟斷市場(chǎng)定價(jià)。尤其嚴(yán)重的是，這類行為發(fā)生在國(guó)家公共衛(wèi)生應(yīng)急期間，不僅擾亂市場(chǎng)秩序，更涉嫌借疫情之機(jī)牟取“國(guó)難財(cái)”，性質(zhì)惡劣，引發(fā)強(qiáng)烈社會(huì)關(guān)注。
從2023年國(guó)家藥監(jiān)局藥品審評(píng)中心（CDE）的備案情況看，地塞米松磷酸鈉原料藥在國(guó)內(nèi)僅有8家企業(yè)持有生產(chǎn)批文，其中三張批文分別歸屬于仙琚制藥、津藥藥業(yè)、江蘇聯(lián)環(huán)藥業(yè)，另外幾張則由小微企業(yè)持有。更關(guān)鍵的是，這三家企業(yè)不僅掌握原料藥，還具備注射劑型制劑的生產(chǎn)能力，形成“上游控原料、中游制劑”一體化的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。這使得價(jià)格操控更具隱蔽性，普通醫(yī)院和患者難以察覺(jué)背后的合謀操作。?
仙琚制藥走出陰霾尚需時(shí)日
仙琚制藥在此次壟斷事件中被處以最重罰款，總額達(dá)1.95億元，未獲得任何寬大處理，罰沒(méi)金額占2024年歸母凈利潤(rùn)的49.17%。
此次處罰除對(duì)公司財(cái)務(wù)造成直接沖擊外，董事長(zhǎng)張宇松亦因負(fù)有管理責(zé)任被個(gè)人罰款60萬(wàn)元，為三家企業(yè)中唯一高管被追責(zé)者。
雖然仙琚制藥公告稱上述1.95億元罰款已全部計(jì)入2024年損益，不會(huì)對(duì)2025年以后財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生直接影響，但實(shí)際后續(xù)壓力仍不可忽視。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)拆分看，仙琚制藥2024年制劑銷售收入為24.15億元，同比增長(zhǎng)6.02%，是營(yíng)收主力。其中，自營(yíng)制劑收入達(dá)22.76億元，同比增長(zhǎng)8%；呼吸類制劑收入8.8億元，同比增長(zhǎng)31%，主要由糠酸莫米松鼻噴劑與噻托溴銨粉霧劑拉動(dòng)；麻醉肌松類增長(zhǎng)55%，顯示集采“出清”后恢復(fù)性放量趨勢(shì)。仙琚制藥普藥類制劑收入下降19%至5.48億元，受到地塞米松磷酸鈉注射液與黃體酮注射液雙雙被納入國(guó)家與區(qū)域集采的負(fù)面影響。此外，公司婦科類收入持平為4.46億元，新產(chǎn)品如庚酸炔諾酮注射液與屈螺酮炔雌醇片尚處于市場(chǎng)導(dǎo)入期，尚未形成足夠規(guī)模效益；原料藥板塊則面臨價(jià)格下行壓力，自營(yíng)原料藥銷售收入8.7億元，同比下降1%，其中涉及問(wèn)題產(chǎn)品地塞米松磷酸鈉市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)劇烈，直接影響其盈利質(zhì)量。
不難看出，仙琚制藥的核心產(chǎn)品仍有若干處于集采或即將集采名單，價(jià)格壓力延續(xù)，可能抑制毛利率修復(fù)進(jìn)程。2025年一季度數(shù)據(jù)顯示，公司凈利潤(rùn)同比下降4.73%，尚未反映地塞米松板塊進(jìn)一步放量受阻的滯后效應(yīng)，未來(lái)多個(gè)季度業(yè)績(jī)?nèi)詫⒊袎骸?/span>
津藥藥業(yè)合規(guī)污點(diǎn)
津藥藥業(yè)雖然罰款金額不高，但影響不能輕視。
公司2024年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.01%至1.33億元，但收入端卻出現(xiàn)明顯下滑，同比下降15%至32.15億元，反映出利潤(rùn)提升更多依賴成本壓縮與非經(jīng)常性因素。
具體來(lái)看，甾體激素類產(chǎn)品作為津藥藥業(yè)核心業(yè)務(wù)，2024年銷售收入同比下降16.89%，主要由于原料藥及相關(guān)制劑產(chǎn)品受需求疲軟、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈與集采擠壓影響，整體盈利能力走弱；氨基酸類產(chǎn)品同樣表現(xiàn)不佳，收入同比下滑19.32%，主要由于原料藥出口萎縮與替代品沖擊所致。公司將部分資源傾斜至特色原料藥與高端制劑方向，但短期內(nèi)未形成新增長(zhǎng)支點(diǎn)，整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整仍處在陣痛期，舊有品種收入下滑尚未被新產(chǎn)品放量抵消。
2025年第一季度，津藥藥業(yè)營(yíng)收同比下降9.03%至7.86億元，歸母凈利潤(rùn)為5805萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為0.07%。盡管表面保持盈利能力，但實(shí)際經(jīng)營(yíng)質(zhì)量承壓。公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)2174萬(wàn)元，其中存貨跌價(jià)準(zhǔn)備高達(dá)2122.14萬(wàn)元，反映出庫(kù)存商品市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下跌，銷售周轉(zhuǎn)放緩，終端需求疲軟問(wèn)題仍在延續(xù)。應(yīng)收賬款居高不下，2024年末應(yīng)收賬款/凈利潤(rùn)比例超300%，一季度進(jìn)一步惡化，顯示賬期管理及客戶信用風(fēng)險(xiǎn)暴露加劇。
雖然津藥藥業(yè)在此次處罰中獲得80%罰款減免，僅實(shí)繳2643萬(wàn)元，對(duì)當(dāng)年凈利潤(rùn)沖擊有限，但考慮到公司自2021年以來(lái)已連續(xù)四次因反壟斷被罰，累計(jì)金額超1.7億元，已形成嚴(yán)重的合規(guī)污點(diǎn)。
2021年津藥藥業(yè)因劃分醋酸氟輕松原料藥市場(chǎng)被罰4402萬(wàn)元；2023年關(guān)聯(lián)公司金耀藥業(yè)因操縱卡莫司汀注射液價(jià)格被罰2772萬(wàn)元；關(guān)聯(lián)公司天藥科技聯(lián)合其他企業(yè)操控氟尿嘧啶注射液價(jià)格被罰2988萬(wàn)元。
這些歷史記錄不僅可能影響未來(lái)在集采、醫(yī)保、政府采購(gòu)項(xiàng)目中的資格評(píng)估，還可能帶來(lái)更嚴(yán)監(jiān)管抽查頻率，提升其合規(guī)運(yùn)營(yíng)成本與外部信任重建難度。監(jiān)管政策持續(xù)趨嚴(yán)背景下，企業(yè)合規(guī)治理能力將成為決定其能否長(zhǎng)期留存于市場(chǎng)的核心因素之一。
要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)，津藥藥業(yè)需徹底改變其“高依賴單一優(yōu)勢(shì)原料、薄弱內(nèi)部管控”的經(jīng)營(yíng)模式。對(duì)公司而言，必須將過(guò)去的合規(guī)懲罰當(dāng)作警鐘，而非短期成本，否則即使財(cái)務(wù)表面回穩(wěn)，市場(chǎng)對(duì)其價(jià)值重估將持續(xù)打折。
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