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阿壩藏族羌族自治州理縣、漢中市南鄭區(qū)、廣西柳州市柳江區(qū)、樂東黎族自治縣九所鎮(zhèn)、荊州市荊州區(qū)、舟山市岱山縣、廣西河池市環(huán)江毛南族自治縣、雞西市城子河區(qū)、宣城市涇縣
伊春市南岔縣、惠州市惠城區(qū)、成都市邛崍市、滁州市明光市、大同市天鎮(zhèn)縣、莆田市涵江區(qū)、楚雄雙柏縣、宜春市上高縣、揭陽(yáng)市榕城區(qū)
茂名市茂南區(qū)、重慶市長(zhǎng)壽區(qū)、上饒市廣信區(qū)、廣西北海市鐵山港區(qū)、德陽(yáng)市綿竹市、呂梁市臨縣、文山硯山縣、重慶市榮昌區(qū)、瓊海市陽(yáng)江鎮(zhèn)
伊春市金林區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市達(dá)拉特旗、寧波市鎮(zhèn)海區(qū)、甘孜甘孜縣、哈爾濱市道里區(qū)、綿陽(yáng)市鹽亭縣
濟(jì)南市市中區(qū)、臨滄市鎮(zhèn)康縣、瀘州市古藺縣、贛州市尋烏縣、紅河金平苗族瑤族傣族自治縣、寧波市鄞州區(qū)、永州市江永縣
許昌市禹州市、重慶市大渡口區(qū)、商洛市柞水縣、黔南長(zhǎng)順縣、廣西北海市鐵山港區(qū)、景德鎮(zhèn)市昌江區(qū)
九江市修水縣、紅河綠春縣、西寧市湟中區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市扎魯特旗、汕頭市潮南區(qū)、新鄉(xiāng)市牧野區(qū)、重慶市南岸區(qū)、福州市晉安區(qū)
菏澤市巨野縣、東營(yíng)市東營(yíng)區(qū)、文山文山市、安康市石泉縣、廣西貴港市港南區(qū)、洛陽(yáng)市洛寧縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市清水河縣、連云港市連云區(qū)、安康市漢陰縣、洛陽(yáng)市汝陽(yáng)縣
陽(yáng)泉市郊區(qū)、文昌市文城鎮(zhèn)、東方市天安鄉(xiāng)、萬(wàn)寧市長(zhǎng)豐鎮(zhèn)、福州市鼓樓區(qū)、宿州市泗縣、天水市張家川回族自治縣
內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正藍(lán)旗、松原市乾安縣、臨沂市蘭陵縣、大理鶴慶縣、青島市市南區(qū)、重慶市萬(wàn)州區(qū)、四平市伊通滿族自治縣、海東市樂都區(qū)
吉安市遂川縣、珠海市金灣區(qū)、天津市南開區(qū)、蘇州市常熟市、張家界市慈利縣、云浮市新興縣
信陽(yáng)市光山縣、宜賓市高縣、中山市三角鎮(zhèn)、東莞市東坑鎮(zhèn)、撫州市樂安縣、臨汾市安澤縣、內(nèi)蒙古烏海市海南區(qū)、哈爾濱市五常市、連云港市東?？h、營(yíng)口市老邊區(qū)
六安市霍山縣、北京市朝陽(yáng)區(qū)、宣城市郎溪縣、廣西百色市平果市、東營(yíng)市廣饒縣、呂梁市汾陽(yáng)市、內(nèi)蒙古赤峰市阿魯科爾沁旗、紅河建水縣
吉林市昌邑區(qū)、淮南市八公山區(qū)、綿陽(yáng)市三臺(tái)縣、齊齊哈爾市訥河市、安陽(yáng)市龍安區(qū)、延邊安圖縣
內(nèi)蒙古呼倫貝爾市額爾古納市、徐州市泉山區(qū)、黔東南凱里市、北京市海淀區(qū)、甘南夏河縣、濟(jì)南市市中區(qū)、雅安市天全縣、瓊海市陽(yáng)江鎮(zhèn)、大理賓川縣
蘭州市七里河區(qū)、天水市甘谷縣、大連市中山區(qū)、長(zhǎng)沙市岳麓區(qū)、安陽(yáng)市殷都區(qū)、六安市霍邱縣、樂東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)、新鄉(xiāng)市衛(wèi)輝市、鄂州市華容區(qū)、婁底市雙峰縣
蚌埠市禹會(huì)區(qū)、衢州市江山市、楚雄祿豐市、東莞市企石鎮(zhèn)、溫州市鹿城區(qū)、寧夏吳忠市利通區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市興和縣、宜春市豐城市
定安縣嶺口鎮(zhèn)、黔東南麻江縣、阜陽(yáng)市潁泉區(qū)、撫州市樂安縣、遼陽(yáng)市白塔區(qū)、綿陽(yáng)市涪城區(qū)、湖州市安吉縣、廣西來(lái)賓市合山市
樂山市沐川縣、上海市青浦區(qū)、婁底市新化縣、臨汾市吉縣、成都市郫都區(qū)、巴中市通江縣
清遠(yuǎn)市英德市、鹽城市東臺(tái)市、九江市修水縣、銅川市宜君縣、廣西玉林市興業(yè)縣、綏化市綏棱縣、無(wú)錫市錫山區(qū)、菏澤市鄆城縣
平頂山市郟縣、阜新市阜新蒙古族自治縣、濟(jì)寧市曲阜市、齊齊哈爾市鐵鋒區(qū)、雙鴨山市嶺東區(qū)、銅仁市沿河土家族自治縣、黔東南臺(tái)江縣
煙臺(tái)市棲霞市、南昌市南昌縣、雅安市名山區(qū)、上海市松江區(qū)、西寧市城西區(qū)
沈陽(yáng)市皇姑區(qū)、成都市新都區(qū)、廣西防城港市防城區(qū)、自貢市自流井區(qū)、連云港市連云區(qū)、牡丹江市海林市、貴陽(yáng)市烏當(dāng)區(qū)
焦作市武陟縣、定西市臨洮縣、合肥市包河區(qū)、涼山木里藏族自治縣、蚌埠市固鎮(zhèn)縣、忻州市五寨縣、益陽(yáng)市桃江縣、渭南市合陽(yáng)縣、宣城市旌德縣
曲靖市馬龍區(qū)、常州市武進(jìn)區(qū)、阿壩藏族羌族自治州黑水縣、西安市灞橋區(qū)、黔西南晴隆縣、陽(yáng)泉市平定縣、重慶市長(zhǎng)壽區(qū)
泰州市海陵區(qū)、南京市建鄴區(qū)、曲靖市沾益區(qū)、寧德市柘榮縣、廣西南寧市馬山縣、景德鎮(zhèn)市昌江區(qū)
延安市甘泉縣、太原市迎澤區(qū)、襄陽(yáng)市棗陽(yáng)市、定西市岷縣、盤錦市雙臺(tái)子區(qū)、呂梁市孝義市、徐州市云龍區(qū)、阿壩藏族羌族自治州茂縣、蘇州市吳中區(qū)、廣西桂林市靈川縣
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維修前后效率對(duì)比：提供維修前后的效率對(duì)比數(shù)據(jù)，展示維修帶來(lái)的性能提升。
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汕頭市潮陽(yáng)區(qū)、潮州市湘橋區(qū)、渭南市富平縣、南京市浦口區(qū)、武漢市東西湖區(qū)、恩施州巴東縣
昌江黎族自治縣石碌鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古包頭市青山區(qū)、吉林市船營(yíng)區(qū)、重慶市秀山縣、德陽(yáng)市綿竹市、安慶市宜秀區(qū)、延邊圖們市
蘭州市皋蘭縣、晉中市左權(quán)縣、阿壩藏族羌族自治州松潘縣、濱州市沾化區(qū)、廣西桂林市龍勝各族自治縣、菏澤市曹縣
內(nèi)蒙古呼倫貝爾市阿榮旗、錦州市義縣、昌江黎族自治縣王下鄉(xiāng)、撫州市金溪縣、廣西柳州市柳南區(qū)、濰坊市濰城區(qū)、長(zhǎng)春市德惠市、營(yíng)口市蓋州市
六安市裕安區(qū)、重慶市銅梁區(qū)、臨夏康樂縣、綏化市安達(dá)市、南昌市灣里區(qū)、安慶市宜秀區(qū)、雙鴨山市寶山區(qū)、七臺(tái)河市桃山區(qū)、深圳市坪山區(qū)、廈門市同安區(qū)
杭州市余杭區(qū)、中山市東升鎮(zhèn)、北京市延慶區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市昆都侖區(qū)、定安縣黃竹鎮(zhèn)、三亞市海棠區(qū)、昭通市巧家縣、上海市徐匯區(qū)、榆林市定邊縣、寧夏銀川市西夏區(qū)
樂東黎族自治縣志仲鎮(zhèn)、駐馬店市上蔡縣、懷化市芷江侗族自治縣、遵義市綏陽(yáng)縣、駐馬店市確山縣、佳木斯市郊區(qū)
天水市秦安縣、衡陽(yáng)市衡山縣、嘉興市平湖市、湘西州保靖縣、攀枝花市西區(qū)、阜新市清河門區(qū)、臨汾市隰縣、渭南市華州區(qū)
樂東黎族自治縣佛羅鎮(zhèn)、宜昌市五峰土家族自治縣、黔東南雷山縣、黔西南晴隆縣、臨汾市洪洞縣、黃岡市紅安縣
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六安市裕安區(qū)、合肥市巢湖市、宜賓市珙縣、涼山布拖縣、吉林市蛟河市、廣西桂林市永?？h、宜春市銅鼓縣、南京市溧水區(qū)、哈爾濱市道外區(qū)、福州市臺(tái)江區(qū)
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泉州市泉港區(qū)、佛山市三水區(qū)、撫州市南豐縣、牡丹江市海林市、內(nèi)蒙古通遼市扎魯特旗、麗水市慶元縣
湛江市廉江市、宿遷市宿城區(qū)、焦作市沁陽(yáng)市、廣州市黃埔區(qū)、新鄉(xiāng)市紅旗區(qū)、駐馬店市平輿縣、儋州市新州鎮(zhèn)、佳木斯市樺川縣、西寧市大通回族土族自治縣、南京市玄武區(qū)
武漢市漢陽(yáng)區(qū)、文昌市文教鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市根河市、湖州市南潯區(qū)、嘉興市海寧市、梅州市五華縣、鶴崗市向陽(yáng)區(qū)、十堰市張灣區(qū)
雙鴨山市饒河縣、池州市東至縣、內(nèi)蒙古通遼市扎魯特旗、昭通市大關(guān)縣、汕頭市龍湖區(qū)、煙臺(tái)市棲霞市、安慶市宿松縣、白銀市靖遠(yuǎn)縣、南昌市東湖區(qū)
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財(cái)說(shuō)| 3K碳纖維每噸漲價(jià)1萬(wàn)元，能改善吉林化纖盈利水平嗎？|界面新聞 · 證券
受低空經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)，無(wú)人機(jī)需求增加，吉林化纖（000420.SZ）旗下的濕法3k碳纖維供不應(yīng)求，近日各牌號(hào)產(chǎn)品每噸分別上漲10000元。
對(duì)于這次價(jià)格上調(diào)，資本市場(chǎng)反映較為敏感，吉林化纖股價(jià)連收漲停。
那么，此次提價(jià)對(duì)于吉林化纖的業(yè)績(jī)究竟有多大？
碳纖維業(yè)務(wù)并不賺錢
吉林化纖2024年?duì)I業(yè)收入38.83億元，同比增長(zhǎng)3.93%；歸母凈利潤(rùn)2,888.41萬(wàn)元，同比下降13.90%。致使公司去年增收不增利的原因正是源于碳纖維業(yè)務(wù)。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，吉林化纖正處于從原絲向復(fù)材轉(zhuǎn)型階段，粘膠長(zhǎng)絲是目前公司真正核心收入來(lái)源，2024年該業(yè)務(wù)收入27.91億元（占比71.83%），毛利率20.44%。
市場(chǎng)所關(guān)注的碳纖維業(yè)務(wù)收入占比8.24%，實(shí)現(xiàn)3.20億收入，毛利率更是為負(fù)數(shù)，為-26.74%。這表示該業(yè)務(wù)目前處于虧損狀態(tài)，主要原因是市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌以及產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致開工率不足。吉林化纖擁有12000噸的碳纖維設(shè)計(jì)產(chǎn)能，去年產(chǎn)量和銷量分別為5351噸和5285噸，產(chǎn)能利用率為44.59%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、界面新聞研究部碳纖維業(yè)務(wù)成本結(jié)構(gòu)中，原材料丙烯腈價(jià)格波動(dòng)直接影響盈利能力。2024年丙烯腈價(jià)格同比上漲7.54%，碳纖維價(jià)格均價(jià)約6.1萬(wàn)元/噸下降22%，進(jìn)一步擠壓了利潤(rùn)空間，導(dǎo)致單位毛利持續(xù)為負(fù)。此外，國(guó)內(nèi)碳纖維庫(kù)存高企（2024年行業(yè)庫(kù)存約1.6萬(wàn)噸），市場(chǎng)供過(guò)于求格局未根本改變。
吉林化纖碳纖維產(chǎn)品以12K、25K等小絲束為主，多用于民用領(lǐng)域，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈且價(jià)格敏感度高，而高性能干法 T700/T800 產(chǎn)品占比較小，限制了利潤(rùn)增長(zhǎng)?？傮w來(lái)看，吉林化纖的碳纖維業(yè)務(wù)并不是一門很好的賺錢生意。不過(guò)，未來(lái)碳纖維價(jià)格上漲是大勢(shì)所趨。需求端方面，由于低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展、電動(dòng)垂直起降飛行器（eVTOL）、物流無(wú)人機(jī)等新應(yīng)用增長(zhǎng)點(diǎn)帶動(dòng)碳纖維需求。另外，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)車?guó)內(nèi)新能源政策推動(dòng)讓需求高漲，也推高了碳纖維價(jià)格；成本端方面，丙烯腈等原材料價(jià)格上漲，企業(yè)生產(chǎn)成本上升，同樣推動(dòng)碳纖維產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)。
提價(jià)能幫到公司多少？
這種情況下，濕法3K碳纖維每噸漲價(jià)1萬(wàn)元意味著什么？吉林化纖董秘辦人士對(duì)于提價(jià)相關(guān)問(wèn)題表示，“濕法3k碳纖維占公司總收入的占比較低，對(duì)業(yè)績(jī)影響有限?！?/span>
吉林化纖此次調(diào)價(jià)范圍僅限濕法3K型號(hào)，相較于一季度對(duì)3K/6K產(chǎn)品提價(jià)5,000元/噸，本次調(diào)價(jià)幅度大但覆蓋品種更少。至于能為公司帶來(lái)多少營(yíng)收，可通過(guò)2024年相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)推測(cè)。
2024年碳纖維銷量5285噸（未單獨(dú)披露濕法3k銷量），假設(shè)濕法3k銷量占比20%（約1057噸），提價(jià)將增加年收入約1057萬(wàn)元，占40億元總營(yíng)收的不足0.26%，因此此次調(diào)價(jià)對(duì)整體業(yè)績(jī)的拉動(dòng)作用有限。
此碳纖維生產(chǎn)成本中原材料丙烯腈占比超60%，2025年Q2華東地區(qū)丙烯腈均價(jià)約1.08萬(wàn)元/噸，同比上漲34.9%，成本壓力還可能部分抵消提價(jià)收益。
此外，提價(jià)能否持續(xù)取決于下游需求韌性和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。當(dāng)前碳纖維市場(chǎng)仍以價(jià)格戰(zhàn)為主，中復(fù)神鷹（688295.SH）等頭部企業(yè)未跟進(jìn)調(diào)價(jià)，或削弱吉林化纖提價(jià)的實(shí)際效果。盡管此次提價(jià)短期改善毛利率，但碳纖維業(yè)務(wù)扭虧仍需依賴產(chǎn)能利用率提升、成本控及風(fēng)電等下游需求放量。
總體而言，此次3K碳纖維每噸漲價(jià)1萬(wàn)元的消息，對(duì)于市場(chǎng)情緒端的提振效果大于企業(yè)實(shí)際利潤(rùn)反饋。
估值方面，目前吉林化纖的動(dòng)態(tài)市盈率為765倍是行業(yè)均值（41倍）的18倍多，且高于剔除負(fù)值后的行業(yè)中位數(shù)（38倍），估值邏輯依賴遠(yuǎn)期成長(zhǎng)預(yù)期而非當(dāng)前盈利能力。機(jī)構(gòu)對(duì)于吉林化纖一致預(yù)測(cè)2025-2027年凈利潤(rùn)分別為1.44/2.23/2.9億元，對(duì)應(yīng)未來(lái)三年P(guān)E高達(dá)513/234/180倍，需年均復(fù)合增速超50%才能消化估值。
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