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濰坊市昌樂縣、廣州市從化區(qū)、大同市左云縣、萍鄉(xiāng)市上栗縣、中山市港口鎮(zhèn)、重慶市江津區(qū)
德州市慶云縣、新鄉(xiāng)市鳳泉區(qū)、黔東南岑鞏縣、湘潭市韶山市、南京市鼓樓區(qū)、廣西百色市隆林各族自治縣
銅仁市德江縣、安康市石泉縣、無錫市錫山區(qū)、阜新市細(xì)河區(qū)、天津市濱海新區(qū)、文昌市抱羅鎮(zhèn)、上海市黃浦區(qū)、上海市閔行區(qū)、珠海市香洲區(qū)、阿壩藏族羌族自治州壤塘縣
亳州市利辛縣、隨州市廣水市、昆明市嵩明縣、曲靖市陸良縣、萬寧市萬城鎮(zhèn)、樂山市市中區(qū)、衡陽市衡山縣
信陽市光山縣、南通市海安市、安陽市龍安區(qū)、懷化市靖州苗族侗族自治縣、滁州市天長市、贛州市章貢區(qū)
茂名市高州市、江門市鶴山市、金華市蘭溪市、安慶市懷寧縣、東方市大田鎮(zhèn)、日照市五蓮縣
銅川市宜君縣、臨夏康樂縣、曲靖市會澤縣、瀘州市龍馬潭區(qū)、德宏傣族景頗族自治州梁河縣
達(dá)州市通川區(qū)、長春市榆樹市、保山市騰沖市、吉安市峽江縣、曲靖市馬龍區(qū)、梅州市平遠(yuǎn)縣、忻州市保德縣、儋州市蘭洋鎮(zhèn)、廣西欽州市浦北縣、內(nèi)蒙古通遼市奈曼旗
安慶市迎江區(qū)、衢州市衢江區(qū)、遵義市正安縣、天水市秦安縣、洛陽市瀍河回族區(qū)、陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、白銀市白銀區(qū)
云浮市云安區(qū)、文昌市鋪前鎮(zhèn)、九江市共青城市、儋州市東成鎮(zhèn)、金華市永康市、廣西來賓市興賓區(qū)
揚(yáng)州市江都區(qū)、上饒市橫峰縣、襄陽市襄城區(qū)、東莞市謝崗鎮(zhèn)、宜賓市高縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、瀘州市瀘縣、焦作市博愛縣
廣西柳州市柳北區(qū)、內(nèi)江市市中區(qū)、郴州市北湖區(qū)、大連市普蘭店區(qū)、東營市利津縣、鞍山市立山區(qū)、果洛班瑪縣
廣西河池市金城江區(qū)、陽泉市平定縣、三門峽市澠池縣、長春市綠園區(qū)、通化市輝南縣、青島市嶗山區(qū)
荊州市洪湖市、泉州市安溪縣、郴州市臨武縣、晉城市城區(qū)、西安市新城區(qū)
臨汾市大寧縣、寧德市蕉城區(qū)、綏化市青岡縣、吉安市遂川縣、海口市美蘭區(qū)、四平市鐵東區(qū)
深圳市龍崗區(qū)、煙臺市海陽市、南陽市臥龍區(qū)、甘南舟曲縣、湘西州古丈縣
汕頭市南澳縣、忻州市河曲縣、曲靖市師宗縣、商丘市虞城縣、茂名市高州市、漳州市平和縣、合肥市肥西縣、南昌市灣里區(qū)、儋州市大成鎮(zhèn)、廣西河池市天峨縣
畢節(jié)市織金縣、常德市津市市、天津市薊州區(qū)、東莞市萬江街道、瓊海市龍江鎮(zhèn)、大連市中山區(qū)
煙臺市龍口市、廣西梧州市萬秀區(qū)、吉林市昌邑區(qū)、宜賓市長寧縣、漢中市洋縣、雞西市雞東縣、遵義市桐梓縣、內(nèi)蒙古通遼市霍林郭勒市、漢中市城固縣、白沙黎族自治縣青松鄉(xiāng)
十堰市張灣區(qū)、泉州市德化縣、廣西桂林市荔浦市、贛州市上猶縣、婁底市雙峰縣
武漢市黃陂區(qū)、甘孜新龍縣、廣西崇左市大新縣、濰坊市青州市、甘孜道孚縣、六盤水市盤州市、紅河蒙自市
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洛陽市洛寧縣、商洛市洛南縣、延邊敦化市、許昌市長葛市、舟山市定海區(qū)、吉安市永新縣
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拆解4月金融數(shù)據(jù)：低基數(shù)推動(dòng)M2高增，政府債推動(dòng)社融高增|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 楊志錦
界面新聞編輯 | 王姝
5月14日，央行公布4月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
整體來看，在政府債放量的背景下，4月社融增速高達(dá)8.7%，創(chuàng)去年4月以來的新高，顯示金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度較強(qiáng)。與此同時(shí)，廣義貨幣M2也創(chuàng)去年4月以來的新高，但主要受手工補(bǔ)息整改帶來的低基數(shù)影響。
在季節(jié)性效應(yīng)、關(guān)稅沖擊以及債務(wù)置換等多因素影響下，4月新增信貸有所回落。央行數(shù)據(jù)顯示，今年4月新增信貸2800億元，主要靠票據(jù)支撐，相比去年同期少增4500億元，顯示當(dāng)前信貸需求仍較為疲弱。
展望看，隨著降準(zhǔn)降息等增量政策推出及經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和，新增信貸規(guī)?；蛴兴謴?fù)。與此同時(shí)，政府債發(fā)行仍在提速，疊加低基數(shù)效應(yīng)仍在持續(xù)，5、6月份社融、M2增速預(yù)計(jì)仍將保持在較高水平。
低基數(shù)推動(dòng)M2高增
央行數(shù)據(jù)顯示，4月末廣義貨幣（M2）余額325.17萬億元，同比增長8%。狹義貨幣（M1）余額109.14萬億元，同比增長1.5%。其中M2增速重回8%的平臺，創(chuàng)去年4月以來的新高。
“這主要受到去年低基數(shù)的影響?！币晃粯I(yè)內(nèi)權(quán)威專家表示，“此前，金融機(jī)構(gòu)受傳統(tǒng)規(guī)模情結(jié)的影響，往往有靠虛增存貸款做高金融數(shù)據(jù)的現(xiàn)象，但在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級階段越來越不可持續(xù)。央行規(guī)范手工補(bǔ)息、優(yōu)化金融業(yè)增加值核算等舉措實(shí)際上是在主動(dòng)擠水分，在這個(gè)過程中，M2增速會出現(xiàn)回落?！?/span>
“手工補(bǔ)息”是商業(yè)銀行對業(yè)務(wù)操作失誤進(jìn)行的勘誤，但隨著攬儲壓力加大，手工補(bǔ)息成為利率補(bǔ)貼的重要工具?？恐笆止ぱa(bǔ)息”，一些企業(yè)獲得的存款利率要高于貸款利率，進(jìn)而出現(xiàn)“低貸高存”、“存貸雙增”的模式，推升了銀行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。
去年4月監(jiān)管部門下發(fā)的《關(guān)于禁止通過手工補(bǔ)息高息攬儲、維護(hù)存款市場競爭秩序的倡議》提出，銀行應(yīng)將手工補(bǔ)息納入監(jiān)測管理范圍，嚴(yán)禁通過事前承諾、到期手工補(bǔ)付息等方式，變相突破存款利率授權(quán)要求或自律上限。受此影響，一部分高息存款流失，一部分虛增的存貸款被“擠掉”。
“手工補(bǔ)息”整改主要影響企業(yè)對公存款，去年7月企業(yè)對公存款下降1.89萬億，帶動(dòng)當(dāng)月M2增速下探至7.2%。而今年4月企業(yè)存款相比去年同期少減近5500億，帶動(dòng)M2增速反彈至8%。
（數(shù)據(jù)來源：同花順ifind)
在金融統(tǒng)計(jì)口徑中，M2主要包括M1、企業(yè)定期存款、居民定期存款，而M1主要包括M0、企業(yè)活期存款、居民活期存款及非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金。
值得注意的是，手工補(bǔ)息整改既影響企業(yè)定期存款，也影響企業(yè)活期存款，前者主要對M2形成影響，后者則對M1形成影響。受此影響，去年4月M1增速回落至0.6%，而今影響消退，今年4月M1增速也回升至1.5%。不過，當(dāng)前M1增速仍偏低，顯示貨幣活化力度不足。
展望看，手工補(bǔ)息整改的影響在去年5、6月份還在持續(xù)，低基數(shù)效應(yīng)還在持續(xù)，今年5、6月份M2高增仍有基礎(chǔ)。不過隨著低基數(shù)效應(yīng)的遞減，M2增速或趨向于回落。
社融方面，央行數(shù)據(jù)顯示，今年4月末社會融資規(guī)模存量為424萬億元，同比增長8.7%，創(chuàng)去年4月以來的新高，顯示金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度較強(qiáng)。
分析來看，4月新增社融1.16萬億，同比多增1.22萬億。除因去年同期新增社融為歷史罕見的負(fù)值外，從分項(xiàng)來看，主要源于當(dāng)月政府債券融資同比多增1萬多億。
4月25日召開的中共政治局會議提出，要加快地方政府專項(xiàng)債券、超長期特別國債等發(fā)行使用。在這一定調(diào)下，政府債券發(fā)行仍將保持在較高水平，進(jìn)而對社融增長形成支撐。
信貸需求疲弱
4月為傳統(tǒng)信貸小月，在一季度信貸投放“靠前發(fā)力”后，新增貸款規(guī)模環(huán)比會出現(xiàn)較明顯回落。央行數(shù)據(jù)顯示，今年4月新增信貸2800億元，環(huán)比大幅回落，但相比去年同期也少增4500億元，顯示當(dāng)前信貸需求仍較為疲弱。
究其原因，進(jìn)入4月全球經(jīng)貿(mào)摩擦加大，內(nèi)外部不確定性上升，對市場預(yù)期和出口增長形成擾動(dòng)，外貿(mào)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游及居民相關(guān)信用擴(kuò)張節(jié)奏放緩。
值得注意的是，4月票據(jù)沖量明顯。實(shí)務(wù)中，貼現(xiàn)票據(jù)納入信貸規(guī)模，且二級市場交易方便，因此衍生出銀行利用票據(jù)調(diào)節(jié)信貸規(guī)模的操作。當(dāng)信貸投放差而銀行需要完成信貸任務(wù)時(shí)，便會買入貼現(xiàn)票據(jù)，而當(dāng)貸款投放充足時(shí)，又會賣出票據(jù)資產(chǎn)釋放信貸額度。
4月末票據(jù)利率大幅回落，暗示信貸需求不足，商業(yè)銀行通過票據(jù)沖量增加信貸規(guī)模。央行數(shù)據(jù)顯示，4月票據(jù)融資新增8300多億，是當(dāng)月新增信貸規(guī)模的兩倍。
分部門來看，企業(yè)短期、中長期貸款增量分別為-4800億元、2500億元，分別少增700億元、1600億元。“關(guān)稅政策不確定性下企業(yè)資本開支意愿減弱，需求不足的狀況在短期有所加劇，拖累企業(yè)貸款。此外，3月對公短貸增長較多，也存在跨月后短貸集中到期情況，進(jìn)而對4月貸款增長形成制約?！泵裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬稱。
其中，企業(yè)中長期貸款同比少增的一個(gè)重要原因在于去年底今年初置換債大規(guī)模發(fā)行，推動(dòng)部分屬于隱債的存量企業(yè)中長期貸款被提前償還，進(jìn)而下拉新增貸款規(guī)模。
據(jù)央行下屬《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，去年四季度用于化債的特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行超過2萬億元，今年1-4月又發(fā)行近1.6萬億元，市場調(diào)研初步估算，對應(yīng)置換的貸款約有2.1萬億元，還原后4月末人民幣貸款增速維持在8%以上。
居民貸款方面，4月居民貸款同比少增50億，表現(xiàn)要好于企業(yè)貸款。其中，居民短貸同比多減501億，但在二手房市場熱度較高等支撐下，4月居民中長期貸款同比少減435億。不過居民短期、中長期新增信貸額仍為負(fù)值，顯示居民加杠桿意愿不足。
溫彬表示，單月數(shù)據(jù)對信用擴(kuò)張及需求恢復(fù)情況的指向性不強(qiáng)，化債加快背景下一部分貸款轉(zhuǎn)變?yōu)閭?，也不影響金融支持力度。伴隨5月國內(nèi)一攬子穩(wěn)增長政策出臺、中美經(jīng)貿(mào)談判取得重大進(jìn)展，以及二季度財(cái)政政策進(jìn)一步加力，后續(xù)金融總量有望保持合理增長。
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