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萬(wàn)元單價(jià)失守,產(chǎn)能空置三成,LED顯示龍頭艾比森增長(zhǎng)失速|(zhì)界面新聞 · 證券

界面新聞?dòng)浾?| 張藝

繼2024年凈利潤(rùn)驟降63%后,LED顯示龍頭艾比森(300389.SZ)又披露了一份業(yè)績(jī)降幅近五成的2025年一季報(bào)。

4月17日晚間,艾比森公告,公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.26億元,同比下降4.47%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3,641.00萬(wàn)元,同比降幅48.69%。

不久前的2024年年報(bào)顯示,公司營(yíng)收36.63億元,同比下降8.58%;歸母凈利潤(rùn)1.17億元,同比下降62.98%。

連降的趨勢(shì)與艾比森一年前提出的階段性戰(zhàn)略目標(biāo)漸行漸遠(yuǎn)。2024年初,公司在2023年已實(shí)現(xiàn)簽單約53億元的基礎(chǔ)上提出,力爭(zhēng)2024年實(shí)現(xiàn)簽單80億元,2025年實(shí)現(xiàn)簽單100億元。實(shí)際結(jié)果大幅縮水,去年公司實(shí)際簽單只有約42.56億元。

艾比森證券部人士回應(yīng)界面新聞稱,今年簽單目標(biāo)未對(duì)外披露過(guò)。

更值得注意的是,界面新聞?dòng)?jì)算發(fā)現(xiàn),艾比森LED顯示屏每平方米單價(jià)已跌破了萬(wàn)元關(guān)口,且公司產(chǎn)能利用率大幅降至不到70%。

那么,艾比森今年業(yè)績(jī)能企穩(wěn)嗎?在關(guān)稅等地緣政治巨變的當(dāng)下,海外業(yè)務(wù)占比較高的艾比森,今年的日子也不太好過(guò),或?qū)⒚媾R外銷內(nèi)需的雙重夾擊。

國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)斷崖式下降

艾比森是一家LED顯示應(yīng)用與服務(wù)提供商,下游應(yīng)用包括體育賽事、舞臺(tái)演出、廣告等場(chǎng)景。

在2021年至2023年三年高增過(guò)后,艾比森業(yè)績(jī)明顯增長(zhǎng)乏力。

對(duì)今年一季報(bào)業(yè)績(jī)下滑的原因,艾比森表示,報(bào)告期計(jì)提的應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備增加、證券投資的公允價(jià)值損失增加以及收到的政府補(bǔ)助減少綜合影響所致。

這種下滑的趨勢(shì)在2024年已顯現(xiàn)。

營(yíng)收下滑主要在2024年下半年,第三、四季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)-2.73%和-35.69%;歸母凈利潤(rùn)下行則貫穿全年,第四季度甚至出現(xiàn)了單季81萬(wàn)元的虧損。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拖累了艾比森業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

一季報(bào)未披露具體區(qū)域表現(xiàn),去年年報(bào)顯示,公司海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.31億元,同比增長(zhǎng)13.78%;中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.32億元,同比下降48.84%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要受政務(wù)采購(gòu)縮減影響,同時(shí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)加劇。

去年艾比森海外營(yíng)收占比由以往的超過(guò)六成,一舉沖高至80%;而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收占比相應(yīng)由35.70%下降至約20%。

量?jī)r(jià)齊降是艾比森去年業(yè)績(jī)下滑的主因。

價(jià)格上,界面新聞發(fā)現(xiàn),LED顯示屏銷售單價(jià)在呈階梯式下降,2024年每平方米單價(jià)甚至跌破萬(wàn)元關(guān)口。

綜合各年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可算得,艾比森LED顯示屏2022年和2023年每平方米單價(jià)分別為1.23萬(wàn)元和1.04萬(wàn)元。到了2024年,這一產(chǎn)品平均每平方米售價(jià)降至9920元。

受此影響,2024年艾比森實(shí)現(xiàn)毛利率27.48%,同比下降約2個(gè)百分點(diǎn)。

2023年艾比森犧牲毛利率換取了一定的簽單和規(guī)模,當(dāng)年簽單量大幅增加51%至53億元。彼時(shí),艾比森證券部人士回應(yīng)界面新聞稱:“市場(chǎng)上同質(zhì)的產(chǎn)品在大家一起跟進(jìn)后價(jià)格會(huì)有所下調(diào)。也有部分簽單的因素在?!?/p>

但2024年,在毛利率繼續(xù)下降的同時(shí),訂單量遠(yuǎn)不如預(yù)期。艾比森原計(jì)劃為“力爭(zhēng)2024年實(shí)現(xiàn)簽單80億元”,但實(shí)際簽單只有約42.56億元,降幅約20%。

因此,銷售量同步下行。艾比森去年的銷售量35.58萬(wàn)平方米,較2023年的37.38萬(wàn)平方米降了近5%。

艾比森2024年產(chǎn)品銷售情況

值得注意的是,艾比森的產(chǎn)能利用率也在下降。

艾比森2022年產(chǎn)能利用率90%;2023年,公司產(chǎn)能在增加8萬(wàn)平方米后,依然能保持89%的產(chǎn)能利用率。

然而2024年,公司LED顯示屏總產(chǎn)能32萬(wàn)平方米,實(shí)際產(chǎn)量21.70萬(wàn)平方米,產(chǎn)能利用率降至68%。

艾比森2024年產(chǎn)能利用率

好在艾比森一季報(bào)的毛利率已有所恢復(fù)。2025年一季度,公司毛利率再次回升至30%上方,為30.81%。LED顯示屏產(chǎn)品也大概率升回均價(jià)萬(wàn)元之上。

華西證券分析師單慧偉認(rèn)為,艾比森持續(xù)聚焦于成本控制、定價(jià)策略優(yōu)化以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等經(jīng)營(yíng)策略,毛利率有望實(shí)現(xiàn)逐步修復(fù)。

盡管如此,艾比森仍是同行業(yè)可比公司中業(yè)績(jī)表現(xiàn)較優(yōu)者。多家LED顯示公司陷入虧損境地。

聯(lián)建光電(300269.SZ)已披露年報(bào),公司規(guī)模較小,去年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)634.03萬(wàn)元,同比下降25.04%。

利亞德(300296.SZ)、奧拓電子(002587.SZ)和雷曼光電(300162.SZ)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,三家公司均出現(xiàn)了虧損。利亞德由盈轉(zhuǎn)虧,虧損8.50億元至11億元;奧拓電子預(yù)虧2,800萬(wàn)元至4,100萬(wàn)元;雷曼光電虧損加大,預(yù)虧7,800萬(wàn)元至9,800萬(wàn)元。

艾比森2024年前三季度凈營(yíng)業(yè)周期44天,與同行相比,實(shí)現(xiàn)相對(duì)管理費(fèi)用率更低。

與自身相比這一數(shù)據(jù)還有改善的空間,艾比森2023年凈營(yíng)業(yè)周期達(dá)到28天,高于同行業(yè)平均水平,各類運(yùn)營(yíng)效率更高。

海外擴(kuò)張?jiān)庥稣吆?/h3>

艾比森今年業(yè)績(jī)何去何從,除了看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)恢復(fù)情況,海外市場(chǎng)也新增變數(shù)。

公司海外營(yíng)業(yè)收入已連續(xù)三年保持兩位數(shù)增長(zhǎng),三年復(fù)合年均增長(zhǎng)率(CAGR)43%,歐洲、北美、亞非拉等區(qū)域的三年CAGR均超過(guò)30%。

近期美國(guó)的關(guān)稅政策或給艾比森北美的增長(zhǎng)勢(shì)頭按下暫停鍵。

年報(bào)可見(jiàn),北美地區(qū)為艾比森去年?duì)I收貢獻(xiàn)了最大份額的增長(zhǎng)。去年,這一地區(qū)營(yíng)收7.55億元,同比增長(zhǎng)40%,僅次于大洋洲,而大洋洲的基數(shù)低才顯得增速高。

艾比森2024年各地區(qū)營(yíng)收占比

在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上,據(jù)艾比森副總經(jīng)理、董秘孫偉玲介紹,公司2024年出口到美國(guó)的產(chǎn)品的銷售收入占公司年度銷售收入約15%,預(yù)計(jì)今年持平或略降,公司海外市場(chǎng)覆蓋了亞洲、歐洲、北美洲、南美洲、非洲和大洋洲等地140多個(gè)國(guó)家。

長(zhǎng)期來(lái)看,艾比森認(rèn)為影響有限?!癓ED顯示屏廠家主要都在中國(guó)。所以,長(zhǎng)期來(lái)看,美國(guó)加征關(guān)稅對(duì)公司整體業(yè)務(wù)影響有限?!睂O偉玲表示,對(duì)于美國(guó)加征關(guān)稅造成的利潤(rùn)空間壓縮等問(wèn)題,可通過(guò)商品漲價(jià)、優(yōu)化生產(chǎn)流程、增強(qiáng)企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力等方式來(lái)降低影響。

從行業(yè)層面來(lái)看,第三方機(jī)構(gòu)認(rèn)為,全球LED顯示屏市場(chǎng)規(guī)模仍在增長(zhǎng)。

根據(jù)集邦咨詢《2025全球LED顯示屏市場(chǎng)展望與價(jià)格成本分析》中數(shù)據(jù)顯示,預(yù)計(jì)2024年全球LED顯示市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到約535億元,仍處于持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。剔除單價(jià)調(diào)整因素后,顯示屏的實(shí)際產(chǎn)銷量(面積)依然保持著兩位數(shù)的增長(zhǎng)率,LED顯示的全球滲透率也在不斷提升。

艾比森援引報(bào)告預(yù)計(jì),全球市場(chǎng)規(guī)模將在未來(lái)幾年繼續(xù)保持約8%的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

增長(zhǎng)區(qū)域主要在海外市場(chǎng)。

  • 其中,北美市場(chǎng)的戶外顯示和娛樂(lè)租賃領(lǐng)域成為主要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力;
  • 歐洲的零售和展覽市場(chǎng)需求持續(xù)爆發(fā),推動(dòng)了該地區(qū)市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)張;
  • 此外,東南亞、中東、拉美等新興市場(chǎng)的LED顯示屏滲透率不斷提升,增長(zhǎng)速度更為迅猛。

“這些國(guó)際市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求為全球LED顯示行業(yè)帶來(lái)了更多的機(jī)會(huì)。”孫偉玲表示。

與此同時(shí),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍面臨挑戰(zhàn)。孫偉玲指出,“國(guó)內(nèi)顯示屏市場(chǎng)受到政務(wù)采購(gòu)縮減的較大影響,同時(shí)在激烈的市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力下,整體增長(zhǎng)面臨挑戰(zhàn)?!?/p>

主業(yè)增長(zhǎng)乏力,為開(kāi)拓新的增長(zhǎng)點(diǎn),艾比森2023年布局了儲(chǔ)能業(yè)務(wù),但業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢。

公司的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)涵蓋家庭儲(chǔ)能和工商業(yè)儲(chǔ)能領(lǐng)域。據(jù)孫偉玲介紹,2024年度,新產(chǎn)品陸續(xù)開(kāi)發(fā)認(rèn)證并發(fā)布上市,儲(chǔ)能產(chǎn)品銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)先后觸達(dá)歐洲、亞太及國(guó)內(nèi)市場(chǎng),已在國(guó)內(nèi)外成功交付多個(gè)商用項(xiàng)目。

但實(shí)際上艾比森的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收從2023年的379.47萬(wàn)元增長(zhǎng)至939.15萬(wàn)元,絕對(duì)金額偏低,營(yíng)收占比仍不足0.3%。

艾比森2024年各業(yè)務(wù)營(yíng)收占比

機(jī)構(gòu)下調(diào)了艾比森未來(lái)的業(yè)績(jī)預(yù)期。

華西證券將艾比森2025年、2026年的歸母凈利潤(rùn)預(yù)期由原2.00億元和3.01億元下降至1.55億元和2.04億元。

十大流通股東中,北向資金連續(xù)兩個(gè)季度減持艾比森,資本信心不足。

香港中央結(jié)算中心在2024年四季度和2025年一季度分別減持艾比森59.86萬(wàn)股和13.73萬(wàn)股,持股數(shù)量降至102.24萬(wàn)股。自然人高安旗2024年四季度持股106萬(wàn)股成為艾比森第八大股東,2025年一季度便退出。

同時(shí),博道遠(yuǎn)航混合型基金持股160.13萬(wàn)股,新進(jìn)成為第八大股東。

二級(jí)市場(chǎng)上,艾比森股價(jià)低迷,4月18日公司股價(jià)微漲1.15%,收于9.66元/股,動(dòng)態(tài)市盈率約24.5倍,最新市值36億元。

面對(duì)國(guó)內(nèi)政務(wù)采購(gòu)收縮與海外貿(mào)易壁壘的雙重?cái)D壓,艾比森的業(yè)績(jī)也是LED顯示行業(yè)整體困局。

價(jià)格戰(zhàn)已拉低行業(yè)利潤(rùn),產(chǎn)能空置高企。盡管通過(guò)毛利率修復(fù)和區(qū)域多元化艾比森能暫保行業(yè)地位,但公司百億簽單目標(biāo)已也幻影意味著,規(guī)模擴(kuò)張已非萬(wàn)能解藥。公司押注的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)目前貢獻(xiàn)微乎其微,能否在三年培育期內(nèi)打開(kāi)“第二增長(zhǎng)曲線”,或?qū)Q定這家老牌廠商能否穿越周期寒冬。

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