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渭南市富平縣、運(yùn)城市臨猗縣、廣安市前鋒區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市武川縣、泉州市金門縣、齊齊哈爾市龍江縣
淮南市謝家集區(qū)、沈陽市沈河區(qū)、白山市長(zhǎng)白朝鮮族自治縣、無錫市宜興市、蘭州市西固區(qū)、寧夏固原市隆德縣、邵陽市隆回縣
贛州市信豐縣、廣西梧州市岑溪市、信陽市潢川縣、宣城市績(jī)溪縣、吉安市遂川縣、韶關(guān)市始興縣
哈爾濱市道里區(qū)、漯河市源匯區(qū)、玉溪市華寧縣、益陽市赫山區(qū)、七臺(tái)河市茄子河區(qū)
臨夏東鄉(xiāng)族自治縣、白銀市靖遠(yuǎn)縣、盤錦市大洼區(qū)、寧波市海曙區(qū)、三亞市天涯區(qū)、紅河綠春縣、呂梁市方山縣
綏化市肇東市、韶關(guān)市始興縣、連云港市灌南縣、黔南平塘縣、南平市松溪縣、黃岡市英山縣、甘南瑪曲縣、黃岡市麻城市、哈爾濱市巴彥縣、懷化市中方縣
長(zhǎng)治市潞城區(qū)、平?jīng)鍪徐o寧縣、咸寧市咸安區(qū)、漢中市洋縣、南昌市青云譜區(qū)、德陽市中江縣、內(nèi)蒙古包頭市石拐區(qū)、廣西梧州市蒼梧縣
郴州市桂陽縣、臨汾市堯都區(qū)、黔南福泉市、廣西河池市金城江區(qū)、雙鴨山市寶清縣、濟(jì)寧市兗州區(qū)、臨汾市汾西縣、肇慶市四會(huì)市、德陽市羅江區(qū)、商丘市寧陵縣
甘孜瀘定縣、孝感市孝南區(qū)、泰安市岱岳區(qū)、哈爾濱市道外區(qū)、昭通市昭陽區(qū)、黃山市屯溪區(qū)
三門峽市陜州區(qū)、麗江市玉龍納西族自治縣、佛山市順德區(qū)、許昌市建安區(qū)、濟(jì)寧市微山縣、阜陽市臨泉縣、蘭州市紅古區(qū)
新余市渝水區(qū)、惠州市惠城區(qū)、昆明市官渡區(qū)、廣西來賓市忻城縣、廣西河池市天峨縣、朔州市應(yīng)縣
咸寧市咸安區(qū)、福州市平潭縣、漯河市郾城區(qū)、十堰市竹山縣、北京市門頭溝區(qū)
甘孜色達(dá)縣、昆明市晉寧區(qū)、慶陽市鎮(zhèn)原縣、贛州市大余縣、臨汾市曲沃縣、巴中市南江縣、益陽市資陽區(qū)、蕪湖市鳩江區(qū)、馬鞍山市當(dāng)涂縣
寧德市福安市、定安縣定城鎮(zhèn)、畢節(jié)市納雍縣、丹東市寬甸滿族自治縣、咸陽市旬邑縣
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三門峽市盧氏縣、玉樹玉樹市、安順市西秀區(qū)、長(zhǎng)治市潞城區(qū)、菏澤市單縣、昆明市安寧市、貴陽市烏當(dāng)區(qū)
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常州市武進(jìn)區(qū)、青島市即墨區(qū)、東莞市塘廈鎮(zhèn)、福州市閩侯縣、張家界市慈利縣
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康泰生物的應(yīng)收賬款比營(yíng)收還多|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 李科文
界面新聞編輯 | 謝欣
4月20日晚間，康泰生物發(fā)布2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)。年報(bào)顯示，2024年，康泰生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.52億元，同比下降23.75%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.016億元，同比下降76.60%。
2025年一季度，康泰生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.452億元，同比增加42.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2239萬，同比下降58.57%。
值得注意，康泰生物存在產(chǎn)品滯銷、銷售賒賬和回款慢三大問題疊加?？堤┥飸?yīng)收賬款和存貨高企，合計(jì)占流動(dòng)資產(chǎn)比例達(dá)57.18%。
界面新聞制圖康泰生物的營(yíng)業(yè)周期達(dá)964.9天，現(xiàn)金周期達(dá)316.7天。這意味著，從買原材料到賣貨再到收到賬款，需要接近三年時(shí)間。此外，康泰生物平均每回收一筆錢的時(shí)間需要近一年。
據(jù)年報(bào)，2024年，康泰生物應(yīng)收賬款高達(dá)27.87億元，占流動(dòng)資產(chǎn)超44.64%。27.87億元的應(yīng)收賬款已超康泰生物2024年全年?duì)I收。康泰生物的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低至0.951，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)已延長(zhǎng)至378.4天。這意味著，康泰生物一年不到回款一次，賬款平均要等超過1年才能收回。
截至2025年1季報(bào)，康泰生物應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款28.63億元。
此外，康泰生物2024年存貨達(dá)7.828億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的12.54%?？堤┥锏拇尕浿苻D(zhuǎn)率也低至0.614，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)至586.5天。這意味著，康泰生物存貨在庫(kù)約一年半才完成周轉(zhuǎn)一次。
截至2025年1季報(bào)，康泰生物存貨為7.828億元。
同期2024年，康泰生物的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款僅8.478億，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)0.56和648.19天。
上述數(shù)據(jù)結(jié)論也能從康泰生物批簽發(fā)增長(zhǎng)和營(yíng)收下降的剪刀差中驗(yàn)證。
據(jù)年報(bào)，2024年，康泰生物非免疫規(guī)劃疫苗實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.45億元，同比下降26.02%。此外，毛利率也下降2.29%至84.30%。
但同期，康泰生物非免疫規(guī)劃疫苗的批簽發(fā)數(shù)量卻大幅度增長(zhǎng)。四聯(lián)疫苗2024年批簽發(fā)數(shù)量為282.06萬支，增長(zhǎng)率為16.47%；十三價(jià)肺炎疫苗2024年批簽發(fā)數(shù)量為307.56萬支，增長(zhǎng)率為49.87%；人二倍體狂犬疫苗2024年批簽發(fā)數(shù)量為337.26萬支，增長(zhǎng)率為3262.51%；23價(jià)肺炎疫苗批簽發(fā)數(shù)量為136.91萬支，增長(zhǎng)率為-10.60%。
批簽發(fā)是疫苗銷售的前提條件，雖然不等同于實(shí)際銷量，但它能夠反映企業(yè)的生產(chǎn)供應(yīng)能力和市場(chǎng)預(yù)期。從2024年批簽發(fā)數(shù)據(jù)來看，康泰生物的疫苗批簽發(fā)批次是呈現(xiàn)同比上升。批簽發(fā)批次同比增加，康泰生物卻在2024年業(yè)績(jī)預(yù)告中表示總營(yíng)收下滑，這意味著，增長(zhǎng)的批簽發(fā)數(shù)量并未完全轉(zhuǎn)化為銷量。
肺炎疫苗一直是康泰生物的業(yè)績(jī)依靠。2021年9月，康泰生物的13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗獲批，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開始由輝瑞、沃森生物和康泰生物競(jìng)爭(zhēng)。
但隨著國(guó)內(nèi)新生兒數(shù)量下降及競(jìng)爭(zhēng)加劇，13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗從2023年起就不再好賣。此外，輝瑞的沛兒13在國(guó)產(chǎn)圍剿和擴(kuò)齡時(shí)間晚的情況下，也將產(chǎn)品交給上藥科園貿(mào)易代理。
截至2023年，我國(guó)獲批上市的肺炎疫苗數(shù)量達(dá)到9款（不包含退市疫苗），主要包括3款13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗（PCV13）和6款23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗（PPV23）。
正全面鋪開的狂犬疫苗也面臨類似的激烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境?？堤┥锏膬龈扇擞每袢∫呙纾ㄈ硕扼w細(xì)胞）于 2024 年4 月正式上市銷售，目前已完成國(guó)內(nèi)29個(gè)省、自治區(qū)、直轄市準(zhǔn)入。
截至2023年，我國(guó)獲批上市的狂犬疫苗包括成大生物、榮安生物、康華生物和華蘭生物等。其中，康泰生物和康華生物擁有國(guó)內(nèi)唯二的兩款新一代狂犬病疫苗——凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）。
康華生物的凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）售價(jià)為315元/支，康泰生物為308元/針。凍干人用狂犬病疫苗（vero細(xì)胞）的價(jià)格早已降至100元以內(nèi)。例如，成大生物的產(chǎn)品售價(jià)為72元/支，長(zhǎng)春生物的更是低至58元/支。
據(jù)年報(bào)，2024年，康泰生物凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）貢獻(xiàn)營(yíng)收3.37億元。
事實(shí)上，過去一兩年，受經(jīng)濟(jì)下行、疫苗接種意愿降低、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)開始集體承壓。
自2023年6月起，大批自費(fèi)疫苗降價(jià)，國(guó)產(chǎn)疫苗告別高利潤(rùn)時(shí)代。行業(yè)龍頭國(guó)藥集團(tuán)打響行業(yè)降價(jià)第一槍。其中，包括四價(jià)流感疫苗、破傷風(fēng)疫苗、水痘減毒疫苗、麻腮風(fēng)聯(lián)合減毒活疫苗、b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗和口服輪狀病毒活疫苗共6款非免疫規(guī)劃疫苗，降幅從18%到30%不等。
“中國(guó)疫苗行業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、技術(shù)升級(jí)、傳統(tǒng)疫苗為主向創(chuàng)新疫苗過渡的重要階段，行業(yè)面臨著傳統(tǒng)疫苗降價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)加劇、新生兒出生率下降等多重考驗(yàn)”，康泰生物也在2024年年報(bào)中坦言。
其中一個(gè)對(duì)策是擴(kuò)展海外市場(chǎng)。據(jù)天風(fēng)證券，康泰生物國(guó)際事業(yè)部總經(jīng)理張騫曾分析，國(guó)際疫苗市場(chǎng)的采購(gòu)機(jī)制屬于大宗采購(gòu)，且以政府主導(dǎo)為主。其中自主采購(gòu)的中等收入國(guó)家在采購(gòu)數(shù)量及采購(gòu)價(jià)值上較高，是公司目前突破的重點(diǎn)。新興市場(chǎng)國(guó)家采購(gòu)對(duì)本土化程度有要求，也促使企業(yè)加速在地化。
2024年1月，康泰生物與印尼合作方簽署PCV13疫苗銷售合同。7月和8月，公司分別出口了原液和首批成品，使其PCV13疫苗開始進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。
從營(yíng)收占比來看，康泰生物出海有進(jìn)展，但對(duì)業(yè)績(jī)影響不大。據(jù)年報(bào)，2024年，康泰生物出口貢獻(xiàn)營(yíng)收1159.75萬元，占營(yíng)收的0.44%。
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