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婁底市冷水江市、北京市朝陽區(qū)、長治市武鄉(xiāng)縣、延安市富縣、宿州市蕭縣、洛陽市宜陽縣、伊春市鐵力市
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漢中市寧強(qiáng)縣、南平市建甌市、大慶市肇州縣、玉溪市通海縣、重慶市忠縣、儋州市和慶鎮(zhèn)
衡陽市石鼓區(qū)、廣州市白云區(qū)、涼山木里藏族自治縣、齊齊哈爾市富拉爾基區(qū)、馬鞍山市當(dāng)涂縣、自貢市大安區(qū)、平頂山市寶豐縣、黔東南從江縣、宜賓市高縣
南陽市新野縣、甘孜甘孜縣、黑河市嫩江市、太原市杏花嶺區(qū)、舟山市嵊泗縣
蘭州市七里河區(qū)、阜新市新邱區(qū)、濟(jì)寧市兗州區(qū)、自貢市榮縣、黑河市孫吳縣
內(nèi)蒙古呼倫貝爾市陳巴爾虎旗、德宏傣族景頗族自治州隴川縣、文昌市重興鎮(zhèn)、襄陽市老河口市、安慶市懷寧縣、株洲市荷塘區(qū)
馬鞍山市雨山區(qū)、平頂山市葉縣、懷化市會同縣、揚(yáng)州市高郵市、德宏傣族景頗族自治州梁河縣、內(nèi)蒙古赤峰市紅山區(qū)、湘西州永順縣、甘孜白玉縣
臨高縣皇桐鎮(zhèn)、開封市尉氏縣、上海市普陀區(qū)、四平市公主嶺市、松原市扶余市、湘西州永順縣、定西市臨洮縣
甘孜得榮縣、西安市新城區(qū)、荊門市鐘祥市、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼前旗、天津市河西區(qū)、吉林市船營區(qū)、南京市棲霞區(qū)、樂山市市中區(qū)
長治市襄垣縣、徐州市鼓樓區(qū)、婁底市新化縣、安慶市桐城市、南昌市青山湖區(qū)、樂東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)、淮南市八公山區(qū)
梅州市五華縣、慶陽市慶城縣、菏澤市單縣、酒泉市瓜州縣、商洛市商州區(qū)
泉州市南安市、安陽市殷都區(qū)、廣西河池市鳳山縣、上海市虹口區(qū)、上饒市萬年縣
黃岡市麻城市、滁州市定遠(yuǎn)縣、長治市黎城縣、攀枝花市仁和區(qū)、洛陽市新安縣、蘇州市虎丘區(qū)
安慶市太湖縣、紅河彌勒市、廣西北海市銀海區(qū)、慶陽市慶城縣、信陽市羅山縣、雅安市名山區(qū)、陵水黎族自治縣本號鎮(zhèn)
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丹東市寬甸滿族自治縣、忻州市岢嵐縣、安慶市懷寧縣、大同市平城區(qū)、果洛瑪沁縣、葫蘆島市興城市、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正藍(lán)旗、棗莊市臺兒莊區(qū)、三明市明溪縣
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溜溜果園沖“梅+”第一股，業(yè)績增長下多個財務(wù)數(shù)據(jù)異常波動|界面新聞 · 證券
記者｜趙陽戈
繼“遇見小面”后，溜溜果園集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱溜溜果園）向香港聯(lián)交所遞表，由中信證券、國元國際聯(lián)席保薦。該公司曾在數(shù)年前有意闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板。
不過界面新聞注意到，遞表前的2024年，溜溜果園的數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動，比如對前五客戶銷售占比快速提升，研發(fā)費(fèi)用驟降，應(yīng)收增長，以及經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流量凈額下滑等。
2024年客戶F和客戶G突然大幅購買
據(jù)悉，溜溜果園成立于1999年，創(chuàng)辦人楊帆。公司推行“梅+”產(chǎn)品開發(fā)策略，提供三大產(chǎn)品類別，即梅干零食、梅產(chǎn)品、梅凍，針對不同類別，又推出不同系列，包括傳統(tǒng)制作的產(chǎn)品及創(chuàng)新口味的產(chǎn)品。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2024年，溜溜果園在中國果類零食行業(yè)的零售額排名第一，市場份額4.9%；在中國梅產(chǎn)品行業(yè)(按零售額計)排名第一，市場份額為7.0%；在中國天然果凍行業(yè)(按零售額計)排名第一，市場份額為45.7%。
來源：說明書
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來源：說明書溜溜果園的工廠建在安徽、福建、廣西等主要梅子產(chǎn)區(qū)旁，2022年至2024年工廠整體利用率分別為86.6%、89.6%、89.7%。溜溜果園還委聘OEM供應(yīng)商生產(chǎn)梅凍作為產(chǎn)能補(bǔ)充。銷售方面，溜溜果園系直銷和經(jīng)銷結(jié)合，截至2024年末，共聘請了1396家經(jīng)銷商，覆蓋34個省市，亦與線上平臺合作，海外市場則包括日本、韓國及東南亞。2024年梅干零食銷售了29894噸、西梅產(chǎn)品5634噸、梅凍21784噸。
財報顯示，溜溜果園2022年至2024年營業(yè)收入分別為11.74億元、13.22億元、16.16億元，凈利潤分別為0.68億元、0.99億元、1.48億元，均出現(xiàn)增長態(tài)勢。
據(jù)2019年溜溜果園披露的數(shù)據(jù)，2016年至2018年在營業(yè)收入增長的同時，凈利潤卻出現(xiàn)下滑，分別為8144.87萬元、6004.19萬元、5602.8萬元。
來源：證監(jiān)會界面新聞注意到，在2016年至2018年時，溜溜果園前五客戶銷售收入占比分別為7.58%、7.94%、8.57%。但運(yùn)行至今，溜溜果園2022年至2024年前五大客戶收入占比分別為12.7%、14.2%、33.1%，2024年出現(xiàn)了明顯的增長。
進(jìn)一步查閱看到，2024年，客戶F和客戶G貢獻(xiàn)巨大，銷售額分別從2023年的3.3%、3%，提升到了2024年的14.1%、12%，兩客戶均為2022年建立業(yè)務(wù)關(guān)系。溜溜果園并未透露具體客戶信息。
來源：說明書
來源：說明書2024年研發(fā)費(fèi)用驟降
值得一提的是，溜溜果園的研發(fā)開支也出現(xiàn)了下降的情形，其2022年至2024年的研發(fā)費(fèi)用分別為0.24億元、0.34億元、0.19億元。
實際上，溜溜果園的成長創(chuàng)新得益于研發(fā)。比如鳳梨味的梅子、酸辣味梅子等符合風(fēng)味創(chuàng)新梅干零食，便體現(xiàn)了溜溜果園的創(chuàng)新。梅凍也算溜溜果園創(chuàng)新路上里程碑事件，那是公司將食品加工技術(shù)與招牌青梅原漿結(jié)合，研發(fā)出的不含任何防腐劑卻能保質(zhì)9個月的天然梅凍。公司還主導(dǎo)成立青梅國家創(chuàng)新聯(lián)盟等。
截至2024年末，溜溜果園獲得42項對業(yè)務(wù)運(yùn)營發(fā)明及實用新型專利。2025年，公司還推出了梅精軟糖，該產(chǎn)品融入了天然梅提取物，能帶來清爽口感與提神功效。
對于2024年突然將研發(fā)費(fèi)用下調(diào)，溜溜果園表示主要系“過往期間啟動的若干研發(fā)項目結(jié)束”的緣故。
來源：說明書有業(yè)內(nèi)分析指出，休閑食品行業(yè)競爭無疑是激烈的，溜溜果園面臨的是來自全國性及地方休閑食品公司的競爭。一方面競爭會令企業(yè)降低零售價格以留住客戶吸引新消費(fèi)者，這個在溜溜果園出廠價可見一斑。比如梅干零食從2022年39.4元/kg售價下調(diào)至2024年35.2元/kg；梅凍產(chǎn)品從2022年的27.2元/kg下調(diào)至2024年的18.6元/kg。另一方面，地方競爭者可以最大限度降低物流成本，可使其進(jìn)一步降低價格。
來源：說明書同樣在行業(yè)前排的龍頭企業(yè)如三只松鼠（300783.SZ），2024年卻并未在研發(fā)投入上放松，其2024年研發(fā)費(fèi)用為2838.96萬元，高于2023的2491.9萬元。
來源：同花順另值得關(guān)注的是，2025年2月至4月期間，美國對包括加拿大、中國、歐盟及墨西哥在內(nèi)的多個主要貿(mào)易伙伴實施關(guān)稅措施，由此引發(fā)連鎖反應(yīng)。溜溜果園曾于美國采購部分西梅?！拔覀兾磥砜赡芤虼水a(chǎn)生額外采購成本。我們或無法完全消化增加的成本，亦難以將成本全部轉(zhuǎn)嫁予消費(fèi)者，從而導(dǎo)致西梅產(chǎn)品利潤率面臨下行壓力”，溜溜果園如是稱。
現(xiàn)金流吃緊？
另外，從公開信息看，溜溜果園目前現(xiàn)金流出現(xiàn)吃緊的情形。
2022年至2024年，溜溜果園經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流量凈額分別錄得2.02億元、1.27億元、0.84億元，2024年出現(xiàn)了明顯的下降；貿(mào)易應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)呈現(xiàn)增長態(tài)勢，分別為0.79億元、0.81億元、1.63億元，2024年出現(xiàn)了明顯的上升；存貨分別為3.63億元、4.26億元、5.24億元。
溜溜果園表示2024年存貨大增是基于市場需求預(yù)測主動增加儲備。
對于應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)金額2024年陡增，溜溜果園給出的解釋為“客戶通常會在春節(jié)前（2025年春季較往年提前）為預(yù)期銷售旺季而提前備貨”。
競爭對手是否如此呢？以三只松鼠為例，該公司2023年應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為5.94億元，但2024年該數(shù)據(jù)為5.6億元，出現(xiàn)了下降?？磥砹锪锕麍@的“2025年春季提前”的理由，似并不能說明問題。另外，2022年至2024年三只松鼠經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為7327.44萬元、3.34億元、6.02億元。
來源：同花順截至2024年年末，溜溜果園的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為7804.7萬元。但溜溜果園截至2025年2月28日的計息借款卻有3.1億元，計息借款主要為無抵押銀行貸款，實際年利率介于2.05%至4.58%。
也因此，溜溜果園此次打算募資的部分資金用作運(yùn)營資金及一般公司用途，其他募資還將用于招聘研發(fā)人員及推進(jìn)研發(fā)計劃；提升品牌知名度、擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)及開拓國際市場；未來三年用于擴(kuò)大產(chǎn)能。
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