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廣西防城港市上思縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟鑲黃旗、銅川市宜君縣、衡陽市衡陽縣、撫順市撫順縣、黑河市愛輝區(qū)、漳州市云霄縣、青島市城陽區(qū)
九江市修水縣、湘西州保靖縣、吉林市蛟河市、福州市晉安區(qū)、遂寧市船山區(qū)、揚(yáng)州市江都區(qū)、泉州市晉江市、酒泉市瓜州縣、直轄縣天門市、平頂山市魯山縣
定安縣富文鎮(zhèn)、營口市蓋州市、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正藍(lán)旗、咸陽市楊陵區(qū)、連云港市灌南縣、杭州市臨安區(qū)、濟(jì)南市槐蔭區(qū)
盤錦市大洼區(qū)、廣安市前鋒區(qū)、鹽城市射陽縣、臨汾市洪洞縣、六安市舒城縣、齊齊哈爾市克東縣、濟(jì)寧市微山縣、遼源市東豐縣、濟(jì)寧市嘉祥縣
平?jīng)鍪腥A亭縣、平頂山市衛(wèi)東區(qū)、甘孜理塘縣、三門峽市湖濱區(qū)、隨州市廣水市、湘潭市湘鄉(xiāng)市、駐馬店市正陽縣、張家界市桑植縣、??谑旋埲A區(qū)、周口市項(xiàng)城市
廣西梧州市岑溪市、濰坊市臨朐縣、淮南市鳳臺縣、三亞市吉陽區(qū)、昌江黎族自治縣七叉鎮(zhèn)
昌江黎族自治縣烏烈鎮(zhèn)、雅安市寶興縣、廣西桂林市荔浦市、中山市東鳳鎮(zhèn)、葫蘆島市龍港區(qū)、德宏傣族景頗族自治州芒市、宜昌市猇亭區(qū)、大興安嶺地區(qū)呼中區(qū)、菏澤市曹縣、天津市河西區(qū)
洛陽市新安縣、阜陽市潁泉區(qū)、南平市順昌縣、綿陽市游仙區(qū)、定安縣龍湖鎮(zhèn)、郴州市永興縣、昆明市嵩明縣、煙臺市龍口市、廣安市廣安區(qū)
七臺河市茄子河區(qū)、廣西崇左市天等縣、廣西柳州市柳北區(qū)、東莞市望牛墩鎮(zhèn)、中山市東區(qū)街道、北京市大興區(qū)、齊齊哈爾市訥河市、齊齊哈爾市富拉爾基區(qū)
清遠(yuǎn)市連山壯族瑤族自治縣、中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)、溫州市樂清市、舟山市嵊泗縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市伊金霍洛旗、陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、南陽市鄧州市、宜春市袁州區(qū)
漳州市薌城區(qū)、吉安市吉水縣、成都市龍泉驛區(qū)、廣州市番禺區(qū)、白城市通榆縣、果洛瑪多縣、丹東市鳳城市
成都市蒲江縣、貴陽市云巖區(qū)、廣州市黃埔區(qū)、白山市渾江區(qū)、阜新市太平區(qū)、株洲市炎陵縣、蘇州市虎丘區(qū)、廣西南寧市邕寧區(qū)
廣西河池市羅城仫佬族自治縣、三明市尤溪縣、太原市萬柏林區(qū)、丹東市寬甸滿族自治縣、福州市晉安區(qū)、撫州市廣昌縣、中山市南朗鎮(zhèn)、邵陽市雙清區(qū)、黃南同仁市、臨高縣波蓮鎮(zhèn)
合肥市巢湖市、株洲市荷塘區(qū)、錦州市北鎮(zhèn)市、太原市小店區(qū)、黃南河南蒙古族自治縣
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涼山雷波縣、鎮(zhèn)江市揚(yáng)中市、安慶市懷寧縣、南充市南部縣、漳州市南靖縣、黃南尖扎縣、佳木斯市富錦市
懷化市麻陽苗族自治縣、莆田市涵江區(qū)、樂山市峨邊彝族自治縣、西寧市城東區(qū)、邵陽市新邵縣、岳陽市平江縣、昭通市魯?shù)榭h、許昌市建安區(qū)、長沙市長沙縣
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財(cái)說|兩家原料藥上市公司遭罰,對業(yè)績有多大影響?|界面新聞 · 證券
兩家原料藥公司因壟斷受罰,對年度業(yè)績產(chǎn)生較大沖擊。
日前,仙琚制藥(002332.SZ)與津藥藥業(yè)(600488.SH)分別收到天津市市場監(jiān)督管理委員會(huì)下發(fā)的《行政處罰決定書》,兩家公司因在2021年11月至2024年3月期間就“地塞米松磷酸鈉原料藥”達(dá)成并實(shí)施固定價(jià)格的壟斷協(xié)議,被依法追責(zé)。
根據(jù)披露,仙琚制藥被處以沒收違法所得2374.67萬元,并以2023年度銷售額8%的標(biāo)準(zhǔn)罰款1.72億元,合計(jì)罰沒款達(dá)1.95億元,占2024年歸母凈利潤的49.17%;津藥藥業(yè)則被處以沒收違法所得4276.44萬元,按2023年銷售額8%核算罰款額為1.32億元,但考慮到“寬大情形”,最終減免80%,實(shí)繳罰款2642.80萬元,合計(jì)罰沒款為6919.24萬元,占2024年歸母凈利潤的51.85%。
上述處罰對仙琚制藥和津藥藥業(yè)業(yè)績影響有多大?
影響幾何?
此次壟斷處罰的事件源頭可追溯至新冠疫情暴發(fā)后,地塞米松磷酸鈉作為搶救危重癥患者的重要藥物,需求激增。原本僅為幾毛錢一支的注射液在2022年期間暴漲至數(shù)十元乃至近百元,湖南郴州某醫(yī)院反映該藥由0.35元/支飆升至98.76元,漲幅高達(dá)282倍。

表面上看似因疫情導(dǎo)致供應(yīng)緊張,實(shí)際上卻是由仙琚制藥、津藥藥業(yè)、江蘇聯(lián)環(huán)藥業(yè)三家企業(yè)聯(lián)手操縱原料藥價(jià)格,直接推動(dòng)制劑價(jià)格暴漲。天津市場監(jiān)管部門查明,三家公司在2021年11月至2024年3月期間達(dá)成壟斷協(xié)議,壟斷市場定價(jià)。尤其嚴(yán)重的是,這類行為發(fā)生在國家公共衛(wèi)生應(yīng)急期間,不僅擾亂市場秩序,更涉嫌借疫情之機(jī)牟取“國難財(cái)”,性質(zhì)惡劣,引發(fā)強(qiáng)烈社會(huì)關(guān)注。

從2023年國家藥監(jiān)局藥品審評中心(CDE)的備案情況看,地塞米松磷酸鈉原料藥在國內(nèi)僅有8家企業(yè)持有生產(chǎn)批文,其中三張批文分別歸屬于仙琚制藥、津藥藥業(yè)、江蘇聯(lián)環(huán)藥業(yè),另外幾張則由小微企業(yè)持有。更關(guān)鍵的是,這三家企業(yè)不僅掌握原料藥,還具備注射劑型制劑的生產(chǎn)能力,形成“上游控原料、中游制劑”一體化的市場結(jié)構(gòu)。這使得價(jià)格操控更具隱蔽性,普通醫(yī)院和患者難以察覺背后的合謀操作。?
仙琚制藥走出陰霾尚需時(shí)日
仙琚制藥在此次壟斷事件中被處以最重罰款,總額達(dá)1.95億元,未獲得任何寬大處理,罰沒金額占2024年歸母凈利潤的49.17%。
此次處罰除對公司財(cái)務(wù)造成直接沖擊外,董事長張宇松亦因負(fù)有管理責(zé)任被個(gè)人罰款60萬元,為三家企業(yè)中唯一高管被追責(zé)者。
雖然仙琚制藥公告稱上述1.95億元罰款已全部計(jì)入2024年損益,不會(huì)對2025年以后財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生直接影響,但實(shí)際后續(xù)壓力仍不可忽視。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)拆分看,仙琚制藥2024年制劑銷售收入為24.15億元,同比增長6.02%,是營收主力。其中,自營制劑收入達(dá)22.76億元,同比增長8%;呼吸類制劑收入8.8億元,同比增長31%,主要由糠酸莫米松鼻噴劑與噻托溴銨粉霧劑拉動(dòng);麻醉肌松類增長55%,顯示集采“出清”后恢復(fù)性放量趨勢。仙琚制藥普藥類制劑收入下降19%至5.48億元,受到地塞米松磷酸鈉注射液與黃體酮注射液雙雙被納入國家與區(qū)域集采的負(fù)面影響。此外,公司婦科類收入持平為4.46億元,新產(chǎn)品如庚酸炔諾酮注射液與屈螺酮炔雌醇片尚處于市場導(dǎo)入期,尚未形成足夠規(guī)模效益;原料藥板塊則面臨價(jià)格下行壓力,自營原料藥銷售收入8.7億元,同比下降1%,其中涉及問題產(chǎn)品地塞米松磷酸鈉市場價(jià)格波動(dòng)劇烈,直接影響其盈利質(zhì)量。
不難看出,仙琚制藥的核心產(chǎn)品仍有若干處于集采或即將集采名單,價(jià)格壓力延續(xù),可能抑制毛利率修復(fù)進(jìn)程。2025年一季度數(shù)據(jù)顯示,公司凈利潤同比下降4.73%,尚未反映地塞米松板塊進(jìn)一步放量受阻的滯后效應(yīng),未來多個(gè)季度業(yè)績?nèi)詫⒊袎骸?/span>
津藥藥業(yè)合規(guī)污點(diǎn)
津藥藥業(yè)雖然罰款金額不高,但影響不能輕視。
公司2024年歸母凈利潤同比增長14.01%至1.33億元,但收入端卻出現(xiàn)明顯下滑,同比下降15%至32.15億元,反映出利潤提升更多依賴成本壓縮與非經(jīng)常性因素。

具體來看,甾體激素類產(chǎn)品作為津藥藥業(yè)核心業(yè)務(wù),2024年銷售收入同比下降16.89%,主要由于原料藥及相關(guān)制劑產(chǎn)品受需求疲軟、價(jià)格競爭激烈與集采擠壓影響,整體盈利能力走弱;氨基酸類產(chǎn)品同樣表現(xiàn)不佳,收入同比下滑19.32%,主要由于原料藥出口萎縮與替代品沖擊所致。公司將部分資源傾斜至特色原料藥與高端制劑方向,但短期內(nèi)未形成新增長支點(diǎn),整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整仍處在陣痛期,舊有品種收入下滑尚未被新產(chǎn)品放量抵消。
2025年第一季度,津藥藥業(yè)營收同比下降9.03%至7.86億元,歸母凈利潤為5805萬元,增長幅度為0.07%。盡管表面保持盈利能力,但實(shí)際經(jīng)營質(zhì)量承壓。公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)2174萬元,其中存貨跌價(jià)準(zhǔn)備高達(dá)2122.14萬元,反映出庫存商品市場價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下跌,銷售周轉(zhuǎn)放緩,終端需求疲軟問題仍在延續(xù)。應(yīng)收賬款居高不下,2024年末應(yīng)收賬款/凈利潤比例超300%,一季度進(jìn)一步惡化,顯示賬期管理及客戶信用風(fēng)險(xiǎn)暴露加劇。
雖然津藥藥業(yè)在此次處罰中獲得80%罰款減免,僅實(shí)繳2643萬元,對當(dāng)年凈利潤沖擊有限,但考慮到公司自2021年以來已連續(xù)四次因反壟斷被罰,累計(jì)金額超1.7億元,已形成嚴(yán)重的合規(guī)污點(diǎn)。
2021年津藥藥業(yè)因劃分醋酸氟輕松原料藥市場被罰4402萬元;2023年關(guān)聯(lián)公司金耀藥業(yè)因操縱卡莫司汀注射液價(jià)格被罰2772萬元;關(guān)聯(lián)公司天藥科技聯(lián)合其他企業(yè)操控氟尿嘧啶注射液價(jià)格被罰2988萬元。
這些歷史記錄不僅可能影響未來在集采、醫(yī)保、政府采購項(xiàng)目中的資格評估,還可能帶來更嚴(yán)監(jiān)管抽查頻率,提升其合規(guī)運(yùn)營成本與外部信任重建難度。監(jiān)管政策持續(xù)趨嚴(yán)背景下,企業(yè)合規(guī)治理能力將成為決定其能否長期留存于市場的核心因素之一。
要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長,津藥藥業(yè)需徹底改變其“高依賴單一優(yōu)勢原料、薄弱內(nèi)部管控”的經(jīng)營模式。對公司而言,必須將過去的合規(guī)懲罰當(dāng)作警鐘,而非短期成本,否則即使財(cái)務(wù)表面回穩(wěn),市場對其價(jià)值重估將持續(xù)打折。
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