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黔南甕安縣、襄陽市老河口市、澄邁縣福山鎮(zhèn)、黔東南岑鞏縣、綏化市肇東市、洛陽市伊川縣、三門峽市湖濱區(qū)、嘉興市平湖市、黔南平塘縣、十堰市竹山縣
蘭州市紅古區(qū)、亳州市渦陽縣、黃岡市武穴市、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁區(qū)、聊城市臨清市、廣西桂林市資源縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市牙克石市、揚(yáng)州市江都區(qū)、遼陽市太子河區(qū)、安康市寧陜縣
紅河元陽縣、佳木斯市東風(fēng)區(qū)、洛陽市偃師區(qū)、文山馬關(guān)縣、萍鄉(xiāng)市蓮花縣
松原市乾安縣、黔西南望謨縣、文昌市鋪前鎮(zhèn)、邵陽市大祥區(qū)、汕尾市陸豐市、雅安市蘆山縣、益陽市桃江縣、金華市永康市、臨高縣博厚鎮(zhèn)
西寧市大通回族土族自治縣、南京市江寧區(qū)、銅陵市銅官區(qū)、北京市西城區(qū)、榆林市神木市、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正鑲白旗
廣西梧州市萬秀區(qū)、清遠(yuǎn)市連南瑤族自治縣、惠州市惠陽區(qū)、廣西來賓市合山市、運(yùn)城市垣曲縣、十堰市張灣區(qū)、漢中市寧強(qiáng)縣、寶雞市太白縣、洛陽市老城區(qū)
臨沂市費(fèi)縣、榆林市神木市、佳木斯市樺南縣、蘇州市常熟市、東方市感城鎮(zhèn)、蚌埠市禹會區(qū)、西寧市城中區(qū)、鞍山市千山區(qū)
甘孜理塘縣、宜昌市秭歸縣、南京市雨花臺區(qū)、延安市延川縣、張家界市桑植縣
贛州市上猶縣、臨汾市古縣、郴州市安仁縣、玉溪市易門縣、南平市松溪縣、玉溪市峨山彝族自治縣、漢中市留壩縣、臨汾市侯馬市、隨州市廣水市、溫州市龍港市
南充市高坪區(qū)、甘南合作市、南充市順慶區(qū)、廣安市華鎣市、萍鄉(xiāng)市蓮花縣
永州市道縣、海南貴德縣、本溪市桓仁滿族自治縣、三亞市吉陽區(qū)、通化市通化縣、廣西柳州市柳江區(qū)、湛江市霞山區(qū)、黃岡市英山縣、臨沂市蒙陰縣、廣西防城港市上思縣
達(dá)州市開江縣、煙臺市海陽市、贛州市崇義縣、盤錦市大洼區(qū)、德陽市旌陽區(qū)、阿壩藏族羌族自治州汶川縣、白城市鎮(zhèn)賚縣、宜賓市長寧縣、南京市雨花臺區(qū)、瀘州市江陽區(qū)
內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、吉安市永豐縣、清遠(yuǎn)市英德市、衡陽市常寧市、錦州市太和區(qū)
黃南同仁市、渭南市臨渭區(qū)、大理漾濞彝族自治縣、寧德市古田縣、平頂山市衛(wèi)東區(qū)
內(nèi)蒙古赤峰市喀喇沁旗、咸寧市咸安區(qū)、珠海市斗門區(qū)、常德市澧縣、中山市五桂山街道、重慶市黔江區(qū)、福州市馬尾區(qū)、中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)
自貢市富順縣、安慶市岳西縣、臨夏康樂縣、寶雞市金臺區(qū)、安康市紫陽縣、煙臺市蓬萊區(qū)、佳木斯市撫遠(yuǎn)市、濰坊市奎文區(qū)、宜賓市珙縣、廣西桂林市臨桂區(qū)
臨汾市侯馬市、齊齊哈爾市訥河市、朔州市平魯區(qū)、蘭州市七里河區(qū)、臨沂市費(fèi)縣、清遠(yuǎn)市連南瑤族自治縣、吉林市昌邑區(qū)、白城市洮南市
佳木斯市向陽區(qū)、大理洱源縣、濟(jì)南市平陰縣、樂山市馬邊彝族自治縣、甘南臨潭縣、鄭州市鞏義市
樂山市五通橋區(qū)、大理賓川縣、商洛市柞水縣、六盤水市水城區(qū)、漢中市勉縣
煙臺市蓬萊區(qū)、永州市江永縣、十堰市竹溪縣、江門市恩平市、營口市站前區(qū)
果洛達(dá)日縣、白銀市靖遠(yuǎn)縣、平?jīng)鍪徐`臺縣、呂梁市石樓縣、汕頭市澄海區(qū)、榆林市清澗縣、深圳市光明區(qū)、安慶市桐城市
撫順市順城區(qū)、孝感市應(yīng)城市、白沙黎族自治縣榮邦鄉(xiāng)、池州市青陽縣、蕪湖市弋江區(qū)、澄邁縣橋頭鎮(zhèn)、臨沂市費(fèi)縣、慶陽市寧縣
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財說| 3K碳纖維每噸漲價1萬元，能改善吉林化纖盈利水平嗎？|界面新聞 · 證券
受低空經(jīng)濟(jì)拉動，無人機(jī)需求增加，吉林化纖（000420.SZ）旗下的濕法3k碳纖維供不應(yīng)求，近日各牌號產(chǎn)品每噸分別上漲10000元。
對于這次價格上調(diào)，資本市場反映較為敏感，吉林化纖股價連收漲停。
那么，此次提價對于吉林化纖的業(yè)績究竟有多大？
碳纖維業(yè)務(wù)并不賺錢
吉林化纖2024年?duì)I業(yè)收入38.83億元，同比增長3.93%；歸母凈利潤2,888.41萬元，同比下降13.90%。致使公司去年增收不增利的原因正是源于碳纖維業(yè)務(wù)。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，吉林化纖正處于從原絲向復(fù)材轉(zhuǎn)型階段，粘膠長絲是目前公司真正核心收入來源，2024年該業(yè)務(wù)收入27.91億元（占比71.83%），毛利率20.44%。
市場所關(guān)注的碳纖維業(yè)務(wù)收入占比8.24%，實(shí)現(xiàn)3.20億收入，毛利率更是為負(fù)數(shù)，為-26.74%。這表示該業(yè)務(wù)目前處于虧損狀態(tài)，主要原因是市場價格大幅下跌以及產(chǎn)能過剩導(dǎo)致開工率不足。吉林化纖擁有12000噸的碳纖維設(shè)計產(chǎn)能，去年產(chǎn)量和銷量分別為5351噸和5285噸，產(chǎn)能利用率為44.59%。
數(shù)據(jù)來源：WIND、界面新聞研究部碳纖維業(yè)務(wù)成本結(jié)構(gòu)中，原材料丙烯腈價格波動直接影響盈利能力。2024年丙烯腈價格同比上漲7.54%，碳纖維價格均價約6.1萬元/噸下降22%，進(jìn)一步擠壓了利潤空間，導(dǎo)致單位毛利持續(xù)為負(fù)。此外，國內(nèi)碳纖維庫存高企（2024年行業(yè)庫存約1.6萬噸），市場供過于求格局未根本改變。
吉林化纖碳纖維產(chǎn)品以12K、25K等小絲束為主，多用于民用領(lǐng)域，市場競爭激烈且價格敏感度高，而高性能干法 T700/T800 產(chǎn)品占比較小，限制了利潤增長。總體來看，吉林化纖的碳纖維業(yè)務(wù)并不是一門很好的賺錢生意。不過，未來碳纖維價格上漲是大勢所趨。需求端方面，由于低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展、電動垂直起降飛行器（eVTOL）、物流無人機(jī)等新應(yīng)用增長點(diǎn)帶動碳纖維需求。另外，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)車鴥?nèi)新能源政策推動讓需求高漲，也推高了碳纖維價格；成本端方面，丙烯腈等原材料價格上漲，企業(yè)生產(chǎn)成本上升，同樣推動碳纖維產(chǎn)品價格上調(diào)。
提價能幫到公司多少？
這種情況下，濕法3K碳纖維每噸漲價1萬元意味著什么？吉林化纖董秘辦人士對于提價相關(guān)問題表示，“濕法3k碳纖維占公司總收入的占比較低，對業(yè)績影響有限?！?/span>
吉林化纖此次調(diào)價范圍僅限濕法3K型號，相較于一季度對3K/6K產(chǎn)品提價5,000元/噸，本次調(diào)價幅度大但覆蓋品種更少。至于能為公司帶來多少營收，可通過2024年相關(guān)數(shù)據(jù)來推測。
2024年碳纖維銷量5285噸（未單獨(dú)披露濕法3k銷量），假設(shè)濕法3k銷量占比20%（約1057噸），提價將增加年收入約1057萬元，占40億元總營收的不足0.26%，因此此次調(diào)價對整體業(yè)績的拉動作用有限。
此碳纖維生產(chǎn)成本中原材料丙烯腈占比超60%，2025年Q2華東地區(qū)丙烯腈均價約1.08萬元/噸，同比上漲34.9%，成本壓力還可能部分抵消提價收益。
此外，提價能否持續(xù)取決于下游需求韌性和行業(yè)競爭格局。當(dāng)前碳纖維市場仍以價格戰(zhàn)為主，中復(fù)神鷹（688295.SH）等頭部企業(yè)未跟進(jìn)調(diào)價，或削弱吉林化纖提價的實(shí)際效果。盡管此次提價短期改善毛利率，但碳纖維業(yè)務(wù)扭虧仍需依賴產(chǎn)能利用率提升、成本控及風(fēng)電等下游需求放量。
總體而言，此次3K碳纖維每噸漲價1萬元的消息，對于市場情緒端的提振效果大于企業(yè)實(shí)際利潤反饋。
估值方面，目前吉林化纖的動態(tài)市盈率為765倍是行業(yè)均值（41倍）的18倍多，且高于剔除負(fù)值后的行業(yè)中位數(shù)（38倍），估值邏輯依賴遠(yuǎn)期成長預(yù)期而非當(dāng)前盈利能力。機(jī)構(gòu)對于吉林化纖一致預(yù)測2025-2027年凈利潤分別為1.44/2.23/2.9億元，對應(yīng)未來三年P(guān)E高達(dá)513/234/180倍，需年均復(fù)合增速超50%才能消化估值。
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