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隴南市徽縣、揭陽(yáng)市惠來縣、大連市普蘭店區(qū)、懷化市麻陽(yáng)苗族自治縣、衡陽(yáng)市祁東縣、廣西賀州市富川瑤族自治縣
鄭州市上街區(qū)、新鄉(xiāng)市原陽(yáng)縣、金華市永康市、廣西貴港市覃塘區(qū)、清遠(yuǎn)市清新區(qū)、安慶市大觀區(qū)、商丘市柘城縣、西寧市城北區(qū)、蚌埠市懷遠(yuǎn)縣、鎮(zhèn)江市句容市
宣城市旌德縣、臨滄市云縣、廣西來賓市金秀瑤族自治縣、延邊安圖縣、重慶市潼南區(qū)、北京市東城區(qū)、遂寧市射洪市、定安縣龍湖鎮(zhèn)
麗江市玉龍納西族自治縣、運(yùn)城市萬(wàn)榮縣、中山市石岐街道、黔南都勻市、北京市石景山區(qū)、湖州市安吉縣、岳陽(yáng)市臨湘市、吉林市磐石市、普洱市寧洱哈尼族彝族自治縣、天津市河北區(qū)
慶陽(yáng)市寧縣、南通市如東縣、萍鄉(xiāng)市安源區(qū)、周口市西華縣、通化市集安市
渭南市富平縣、運(yùn)城市臨猗縣、廣安市前鋒區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市武川縣、泉州市金門縣、齊齊哈爾市龍江縣
武漢市黃陂區(qū)、甘孜新龍縣、廣西崇左市大新縣、濰坊市青州市、甘孜道孚縣、六盤水市盤州市、紅河蒙自市
七臺(tái)河市勃利縣、隴南市宕昌縣、韶關(guān)市翁源縣、安陽(yáng)市林州市、廣州市增城區(qū)
東莞市黃江鎮(zhèn)、長(zhǎng)春市榆樹市、淮安市清江浦區(qū)、撫州市南豐縣、陵水黎族自治縣文羅鎮(zhèn)、廣西河池市宜州區(qū)、咸寧市崇陽(yáng)縣
鶴壁市浚縣、湛江市遂溪縣、中山市沙溪鎮(zhèn)、陵水黎族自治縣群英鄉(xiāng)、通化市通化縣、郴州市蘇仙區(qū)、北京市石景山區(qū)
廣西南寧市興寧區(qū)、北京市石景山區(qū)、平?jīng)鍪袥艽h、牡丹江市愛民區(qū)、陽(yáng)泉市礦區(qū)、杭州市濱江區(qū)
內(nèi)蒙古呼倫貝爾市根河市、宜賓市翠屏區(qū)、玉溪市通?？h、廣西百色市右江區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市康巴什區(qū)、三亞市天涯區(qū)、安康市鎮(zhèn)坪縣
本溪市明山區(qū)、西寧市湟中區(qū)、遵義市桐梓縣、懷化市麻陽(yáng)苗族自治縣、廣西河池市都安瑤族自治縣、九江市共青城市、廣州市海珠區(qū)、麗水市遂昌縣、婁底市雙峰縣
黔西南冊(cè)亨縣、平頂山市寶豐縣、上饒市玉山縣、楚雄雙柏縣、宿遷市宿城區(qū)、廣西北海市鐵山港區(qū)、臨沂市費(fèi)縣、深圳市寶安區(qū)、南陽(yáng)市西峽縣
岳陽(yáng)市云溪區(qū)、紹興市柯橋區(qū)、黃岡市英山縣、廣西貴港市覃塘區(qū)、淮安市盱眙縣、宜春市高安市、成都市崇州市、哈爾濱市五常市、佳木斯市樺南縣
遵義市仁懷市、南京市江寧區(qū)、保山市昌寧縣、白山市臨江市、延邊龍井市、廣元市旺蒼縣、安陽(yáng)市文峰區(qū)
佛山市禪城區(qū)、廣西百色市那坡縣、長(zhǎng)治市沁縣、重慶市南川區(qū)、綿陽(yáng)市梓潼縣、韶關(guān)市翁源縣、儋州市雅星鎮(zhèn)、銅仁市石阡縣
昌江黎族自治縣烏烈鎮(zhèn)、青島市市北區(qū)、懷化市會(huì)同縣、臺(tái)州市溫嶺市、遼陽(yáng)市遼陽(yáng)縣、廣西桂林市象山區(qū)、南陽(yáng)市南召縣、揚(yáng)州市高郵市
昌江黎族自治縣七叉鎮(zhèn)、儋州市新州鎮(zhèn)、撫順市清原滿族自治縣、甘孜道孚縣、鶴壁市淇濱區(qū)、麗水市景寧畬族自治縣、昆明市西山區(qū)
徐州市銅山區(qū)、六盤水市水城區(qū)、重慶市秀山縣、七臺(tái)河市茄子河區(qū)、忻州市代縣
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定安縣龍河鎮(zhèn)、臨夏永靖縣、甘孜瀘定縣、湘潭市湘潭縣、阜陽(yáng)市界首市、廣西南寧市興寧區(qū)、重慶市綦江區(qū)
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吉安市青原區(qū)、三明市沙縣區(qū)、菏澤市曹縣、伊春市鐵力市、寧夏中衛(wèi)市沙坡頭區(qū)、衡陽(yáng)市耒陽(yáng)市、南陽(yáng)市鎮(zhèn)平縣
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萬(wàn)寧市東澳鎮(zhèn)、宜春市上高縣、蘭州市七里河區(qū)、龍巖市上杭縣、龍巖市新羅區(qū)、臨沂市莒南縣
武漢市江岸區(qū)、?？谑旋埲A區(qū)、長(zhǎng)春市二道區(qū)、長(zhǎng)春市農(nóng)安縣、廣西崇左市憑祥市、達(dá)州市通川區(qū)、昭通市魯?shù)榭h、臨滄市臨翔區(qū)
駐馬店市泌陽(yáng)縣、澄邁縣永發(fā)鎮(zhèn)、東營(yíng)市廣饒縣、北京市大興區(qū)、荊門市掇刀區(qū)、大興安嶺地區(qū)新林區(qū)、泰州市泰興市、安陽(yáng)市安陽(yáng)縣、韶關(guān)市乳源瑤族自治縣
煙臺(tái)市萊州市、贛州市瑞金市、廣元市利州區(qū)、鶴崗市興安區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市四子王旗
韶關(guān)市翁源縣、呂梁市孝義市、遂寧市安居區(qū)、張掖市甘州區(qū)、甘孜白玉縣、延安市延川縣、無(wú)錫市江陰市、湘潭市岳塘區(qū)、懷化市溆浦縣
白沙黎族自治縣青松鄉(xiāng)、吉安市青原區(qū)、廣西賀州市鐘山縣、隴南市文縣、荊州市洪湖市、達(dá)州市渠縣、臨汾市浮山縣
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昭通市彝良縣、連云港市東?？h、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市伊金霍洛旗、莆田市秀嶼區(qū)、衡陽(yáng)市衡陽(yáng)縣、濰坊市昌樂縣、襄陽(yáng)市?？悼h、內(nèi)蒙古烏蘭察布市化德縣、銅仁市玉屏侗族自治縣、潮州市饒平縣
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給中產(chǎn)看病的卓正醫(yī)療再闖港交所|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 李科文
界面新聞編輯 | 謝欣
私立中高端醫(yī)療集團(tuán)卓正醫(yī)療再闖港交所。
3月18日，據(jù)港交所，卓正醫(yī)療向港交所提交上市申請(qǐng)書，海通國(guó)際和浦銀國(guó)際為聯(lián)席保薦人。
需要注意的是，中高端醫(yī)療服務(wù)針對(duì)的是大眾富裕人群。這類人群的定義為年均可支配收入超20萬(wàn)元。據(jù)佛若斯特沙利文數(shù)據(jù)，截至2023年，在中國(guó)，大眾富裕人群有1.17億人，預(yù)計(jì)到2028年達(dá)1.42億人。
卓正醫(yī)療曾于2024年5月首次沖刺港交所，但最終未能成功。時(shí)隔近一年，卓正醫(yī)療重整旗鼓，再度發(fā)起上市沖擊。這一次，只給大眾富裕人群看病的卓正醫(yī)療否能贏得市場(chǎng)認(rèn)可。
據(jù)招股書，卓正醫(yī)療此次募資將主要用于升級(jí)現(xiàn)有醫(yī)療機(jī)構(gòu)，并設(shè)立或收購(gòu)新醫(yī)療機(jī)構(gòu)。其中特別提及募集到的資金將用于在杭州和上海開設(shè)新醫(yī)療機(jī)構(gòu)。
從營(yíng)收規(guī)模來看，卓正醫(yī)療并非國(guó)內(nèi)最大的私立中高端醫(yī)療集團(tuán)，但從城市覆蓋范圍來看，卻是一線及新一線城市覆蓋面最廣的私立中高端醫(yī)療集團(tuán)。據(jù)招股書，卓正醫(yī)療在深圳、廣州、上海、北京等一線城市均已布局，同時(shí)也進(jìn)入了成都、杭州、佛山等新一線市場(chǎng)。
對(duì)于私立中高端醫(yī)療而言，品牌聲譽(yù)是患者選擇的重要考量因素。大眾富裕人群更傾向于長(zhǎng)期就診于熟悉并信賴的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，形成較強(qiáng)的依賴感，并通過口碑推薦吸引更多患者。這意味著，中高端醫(yī)療市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)至關(guān)重要，一旦占據(jù)用戶心智，后入局者想要撬動(dòng)這些患者并不容易。
正是基于這一邏輯，卓正醫(yī)療想用“資金換時(shí)間”，試圖通過融資加速擴(kuò)張，搶占市場(chǎng)先機(jī)，讓品牌在更多尚未完全滲透的大眾富裕人群中提前建立粘性。
據(jù)招股書，2022年至2024年，卓正醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.73億元、6.9億元和9.59億元。以2023年的收入計(jì)算，卓正醫(yī)療市場(chǎng)份額為1.7%。同期，卓正醫(yī)療實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-2.22億元、-3.53億元和8022.7萬(wàn)元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為人民幣-1.23億、-0.44億和0.11億元。
而就在一年前，據(jù)當(dāng)時(shí)的招股書，2021年至2023年，卓正醫(yī)療營(yíng)收分別為4.17億元、4.73億元、6.90億元；虧損2.51億元、2.22億元、3.53億元，累積虧損超8億元。
也就是說，2024年，卓正醫(yī)療實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。在2024年，卓正醫(yī)療營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38.99%和122.72%。
界面新聞制圖此外，卓正醫(yī)療有10%左右的收入直接來自商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)結(jié)算。據(jù)招股書，2022年、2023年和2024年，其通過商業(yè)醫(yī)療報(bào)價(jià)直接結(jié)算產(chǎn)生的收入占同期總營(yíng)收的8.4%、10.3%和12.3%。
具體到業(yè)務(wù)，卓正醫(yī)療的營(yíng)收來源包括實(shí)體醫(yī)療服務(wù)、線上醫(yī)療服務(wù)、會(huì)員計(jì)劃、院外醫(yī)療服務(wù)（校醫(yī)服務(wù)）和其他（銷售健康產(chǎn)品）五部分。
界面新聞制圖據(jù)招股書，2022年至2024年，實(shí)體醫(yī)療服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.93億元、5.92億元和8.72億元，占總營(yíng)收83%、85.8%、91.1%；線上醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.21億元、0.22億元和0.23億元，占總營(yíng)收4.5%、3.3%和2.4%；會(huì)員計(jì)劃貢獻(xiàn)營(yíng)收0.19億元、0.21億元、0.22億元，占營(yíng)收3.9%、3%和2.3%；院外醫(yī)療服務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收0.34億元、0.44億元、0.33，占總營(yíng)收比例7.2%、6.4%和3.4%；其他貢獻(xiàn)營(yíng)收0.06億元、0.1億元、0.08億元，占總營(yíng)收比例1.4%、1.5%和0.8%。
可見，實(shí)體醫(yī)療服務(wù)是卓正醫(yī)療的營(yíng)收大頭，占比超90%。其中卓正醫(yī)療實(shí)體醫(yī)療服務(wù)的就診人次增加和就診費(fèi)用提高是此次扭虧為盈的秘密之一。
據(jù)招股書，2022年至2024年，實(shí)體醫(yī)療服務(wù)的付費(fèi)就診人數(shù)從38.71萬(wàn)人增長(zhǎng)至73.03萬(wàn)人，增長(zhǎng)幅度為88.66%。
具體到各診療科來看，兒科、齒科、眼科和皮膚科撐起了實(shí)體醫(yī)療服務(wù)超70%營(yíng)收。由服務(wù)的對(duì)象也可知，富裕的寶媽群體是卓正醫(yī)療的最核心的客戶。她們會(huì)帶孩子來卓正醫(yī)療看日常的感冒發(fā)燒，也會(huì)在孩子青少年時(shí)期帶孩子來進(jìn)行近視防護(hù)與牙齒矯正。
界面新聞制圖此外，卓正醫(yī)療的就診次均費(fèi)用從2022年的1014元漲至1195元。這平均一百元的漲幅對(duì)于年均可支配收入超20萬(wàn)的卓正醫(yī)療的客戶群體來說幾乎沒有體感。
具體來看，兒科、內(nèi)科及耳鼻喉及外科的就診均次費(fèi)用增幅最為明顯。
界面新聞制圖對(duì)此，卓正醫(yī)療表示，就診均次費(fèi)用波動(dòng)主要由于服務(wù)組合變化，特別是定價(jià)及每次就診費(fèi)用不同的各種專科比例變化。尤其是，內(nèi)科就診次均費(fèi)用增加是集團(tuán)由于引進(jìn)了更復(fù)雜及價(jià)格更高的服務(wù)就若干醫(yī)療情況（如慢性?。┨峁┑膶？茖嘀委煹囊徊糠?。此外，兒科及外科就診次均費(fèi)用增加是由于2024年收購(gòu)了武漢神龍?zhí)煜绿峁┑淖≡悍?wù)。
隨著就診人次增加和就診費(fèi)用提高，卓正醫(yī)療的規(guī)模效應(yīng)開始展現(xiàn)。據(jù)招股書，卓正醫(yī)療的整體毛利率從2022年的9.3%增長(zhǎng)至2024年的23.6%。
從區(qū)域角度來看，北上廣深貢獻(xiàn)了卓正醫(yī)療過半的營(yíng)收。成都和武漢是新一線中營(yíng)收貢獻(xiàn)最大的兩個(gè)城市。其中，武漢是由于卓正醫(yī)療在當(dāng)?shù)厥召?gòu)了武漢神龍?zhí)煜绿峁┑淖≡悍?wù)。
界面新聞制圖除到患者到醫(yī)院看病外，卓正醫(yī)療的收入來源還有一個(gè)潛在市場(chǎng)——中國(guó)私立中高端醫(yī)療服務(wù)。即給私立高中提供校醫(yī)服務(wù)。
這個(gè)市場(chǎng)最終有多大潛力還不得而知。據(jù)招股書，卓正醫(yī)療院外醫(yī)療服務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收0.34億元、0.44億元、0.33億元，占總營(yíng)收比例7.2%、6.4%和3.4%。截至2024年，卓正醫(yī)療為39家國(guó)際學(xué)校提供校內(nèi)醫(yī)療管理服務(wù)。
此外，仍需要注意，卓正醫(yī)療的業(yè)務(wù)在很大程度上依賴于留住足夠數(shù)量的高質(zhì)量醫(yī)療專業(yè)人員。近年來，醫(yī)療行業(yè)的人才成本持續(xù)攀升，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，招聘難度加大，導(dǎo)致醫(yī)療機(jī)構(gòu)的人力資源壓力不斷上升。
卓正醫(yī)療的員工薪酬及福利支出在總收入中的占比雖有所下降，但仍然占據(jù)較高比例。據(jù)年報(bào)，2022年、2023年和2024年，卓正醫(yī)療的員工薪酬及福利支出分別為3.80億元、4.36億元及5.65億元，占同期總營(yíng)收的80.2%、63.2%及58.9%。
新醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張亦對(duì)卓正醫(yī)療未來的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。新醫(yī)療機(jī)構(gòu)在初期階段往往面臨收入較低、成本較高的挑戰(zhàn)，同時(shí)還需投入大量資金進(jìn)行場(chǎng)地裝修、設(shè)備采購(gòu)及租金等前期開支。根據(jù)卓正醫(yī)療的經(jīng)驗(yàn)，新機(jī)構(gòu)的收支平衡期一般為1至3年，投資回收期則需2至5年。這意味著，擴(kuò)張速度與盈利能力之間的平衡，將是公司未來經(jīng)營(yíng)中的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。
此外，卓正醫(yī)療也有出海打算。據(jù)招股書，卓正醫(yī)療表示，其將繼續(xù)開拓新海外市場(chǎng)，例如計(jì)劃在馬來西亞開設(shè)一家新診所。
卓正醫(yī)療需要在人才管理、成本控制和市場(chǎng)拓展之間找到精準(zhǔn)平衡，確保企業(yè)在擴(kuò)張的同時(shí)保持穩(wěn)健的盈利增長(zhǎng)。
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