界面新聞?dòng)浾?| 楊志錦

界面新聞編輯 | 王姝

寧波銀行（002142.SZ）4月末公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末該行資產(chǎn)總額3.4萬(wàn)億元，高于上海銀行（601229.SH）1000多億元。在總市值、營(yíng)收、凈利潤(rùn)三項(xiàng)主要指標(biāo)超越上海銀行后，寧波銀行總資產(chǎn)也首度超過(guò)上海銀行。

與此同時(shí)，江蘇銀行（600919.SH）在總市值、營(yíng)收、凈利潤(rùn)三項(xiàng)指標(biāo)超越北京銀行（6011969.SH）后，在總資產(chǎn)這一核心指標(biāo)上也逼近北京銀行。

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末江蘇銀行總資產(chǎn)44596億元，距北京銀行不到100億元?？紤]到江蘇銀行的增速更高，二季度末江蘇銀行總資產(chǎn)規(guī)模存在超過(guò)北京銀行的可能性，屆時(shí)或?qū)⑿聲x城商行“一哥”。

它們也是最早入選我國(guó)系統(tǒng)重要性銀行名單的四家城商行。四家銀行的主要指標(biāo)不僅居城商行前列，也高于尾部甚至個(gè)別中部的股份行，是中國(guó)銀行業(yè)的佼佼者。但在城商行內(nèi)部，四家銀行你追我趕，競(jìng)爭(zhēng)激烈。

2016年11月，隨著上海銀行在上交所掛牌，四家銀行均完成上市。上市初期北京銀行、上海銀行主要指標(biāo)位居前列，是名副其實(shí)的“一哥”、“二哥”，但2020年以來(lái)江蘇銀行、寧波銀行奮起直追，城商行的位次已然生變。

對(duì)公信貸、金融投資驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)擴(kuò)張

資產(chǎn)規(guī)模是衡量一家商業(yè)銀行的關(guān)鍵指標(biāo)，因?yàn)橐?guī)模越大，理論上銀行可通過(guò)利差賺取更多收益，一定程度上也能帶來(lái)更多的手續(xù)費(fèi)及傭金收入。

數(shù)據(jù)顯示，2016年四大城商行資產(chǎn)規(guī)模由高到低分別是北京銀行、上海銀行、江蘇銀行、寧波銀行，這一位次一直保持到2021年，此后發(fā)生變更：2022年江蘇銀行總資產(chǎn)超過(guò)上海銀行，并在今年一季度逼近北京銀行，寧波銀行則在今年一季度超過(guò)上海銀行。

截至今年一季度末，四家銀行總資產(chǎn)規(guī)模由高到低分別為北京銀行（4.47萬(wàn)億）、江蘇銀行（4.46萬(wàn)億）、寧波銀行（3.4萬(wàn)億）、上海銀行（3.3萬(wàn)億）。

“風(fēng)起于青萍之末”，資產(chǎn)規(guī)模的超越在2020年已開(kāi)始顯現(xiàn)。2020年以來(lái)，北京銀行、上海銀行總資產(chǎn)增速回落至個(gè)位數(shù)，但江蘇銀行、寧波銀行仍保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。

進(jìn)一步分拆可知，江蘇銀行、寧波銀行資產(chǎn)增速較高主要因?yàn)閷?duì)公貸款、金融投資增長(zhǎng)較快。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2024年間江蘇銀行、寧波銀行對(duì)公貸款分別增長(zhǎng)了1.3倍、1.7倍，而期間北京銀行、上海銀行對(duì)公貸款增幅不足60%。經(jīng)過(guò)多年增長(zhǎng)后，2024年末江蘇銀行、寧波銀行對(duì)公貸款余額分別達(dá)到1.3萬(wàn)億、0.8萬(wàn)億，分別逼近北京銀行、上海銀行。

從行業(yè)看，2019年至2024江蘇銀行、寧波銀行租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)及水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)對(duì)公貸款增長(zhǎng)了一倍以上，是驅(qū)動(dòng)對(duì)公貸款增長(zhǎng)的主力，而北京銀行三項(xiàng)對(duì)公貸款增幅不足90%。

究其原因，江蘇、浙江是經(jīng)濟(jì)大省也是制造業(yè)強(qiáng)省，這為當(dāng)?shù)刂圃鞓I(yè)信貸投放提供了充足的空間。同時(shí)，近年來(lái)重大項(xiàng)目向經(jīng)濟(jì)大省傾斜，也為當(dāng)?shù)厮然?xiàng)目貸款投放提供了增量。

此外，江蘇浙江融資平臺(tái)數(shù)量較多、融資規(guī)模較大，2019年以來(lái)監(jiān)管部門(mén)推動(dòng)融資平臺(tái)隱性債務(wù)置換，作為地方法人銀行的江蘇銀行、寧波銀行可能提供了一定規(guī)模的置換貸款，導(dǎo)致租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、公共設(shè)施管理業(yè)等融資平臺(tái)相關(guān)行業(yè)的貸款增長(zhǎng)較快。而北京、上海則在2022年前后實(shí)現(xiàn)隱性債務(wù)清零。

值得注意的是，期間北京銀行、上海銀行房地產(chǎn)貸款出現(xiàn)下滑，對(duì)公司貸款貸款形成拖累。如上海銀行2024年末房地產(chǎn)對(duì)公貸款約1200億，相比2019年末下降300多億，而江蘇銀行、寧波銀行基數(shù)較低，2024年房地產(chǎn)對(duì)公貸款相比2019年還有上升。

金融投資方面，2019年至2024年江蘇銀行、寧波銀行增長(zhǎng)了一倍左右，而北京銀行、上海銀行則增長(zhǎng)不到50%，2024年四家城商行金融投資余額大體相當(dāng)，均在1.4萬(wàn)億左右。

其原因可能在于，為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，2020年后積極的財(cái)政政策更加積極，地方債額度快速增加，作為經(jīng)濟(jì)大省的江浙兩省獲得了更多的地方債額度，江蘇銀行、寧波銀行作為當(dāng)?shù)氐胤絺某袖N(xiāo)商，買(mǎi)走了兩省相當(dāng)比例的地方政府債券。

資產(chǎn)規(guī)模很重要，但規(guī)模也不是萬(wàn)能的。如果盲目擴(kuò)張而忽視風(fēng)險(xiǎn)管理將會(huì)出現(xiàn)不良，進(jìn)而拉低利潤(rùn)甚至吞噬資本。

數(shù)據(jù)顯示，2024年末四家城商行不良貸款率均低于1.4%，顯示它們資產(chǎn)質(zhì)量較為優(yōu)良。其中江蘇銀行、寧波銀行不良率低于1%，意味著二者資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張的同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了嚴(yán)格管控。

盈利能力比較

雖然資產(chǎn)規(guī)模尚未超過(guò)北京銀行，但江蘇銀行營(yíng)收早已超過(guò)北京銀行。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年以來(lái)江蘇銀行營(yíng)收持續(xù)超過(guò)上海銀行，2022年后持續(xù)超過(guò)北京銀行，2022年寧波銀行營(yíng)收首度超過(guò)上海銀行。2024年江蘇銀行、北京銀行、寧波銀行、上海銀行營(yíng)收入規(guī)模分別為808億元、699億元、666億元、530億元。

這是因?yàn)?，江蘇銀行、寧波銀行凈息差更高。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年江蘇銀行、寧波銀行凈息差均為1.86%，較北京銀行高出近40BP。這使得寧波銀行總資產(chǎn)雖然相差北京銀行上萬(wàn)億元，但2024年其營(yíng)業(yè)收入僅低于北京銀行30多億。

2024年上海銀行凈息差為1.17%，在四家城商行中處于末位。這與其大本營(yíng)有關(guān)——上海是中國(guó)金融業(yè)最發(fā)達(dá)、競(jìng)爭(zhēng)最激烈的城市之一，上海貸款尤其房貸利率一段時(shí)間內(nèi)全國(guó)最低，上海銀行貸款收益率也是四家銀行中最低的。

北京銀行所在的北京也是金融資源最為集中、競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的區(qū)域之一，但其貸款收益率比上海銀行要高，同時(shí)其存款成本率為四家銀行中最低，2024年北京銀行凈息差為1.47%，高于上海銀行。

拉長(zhǎng)時(shí)間看，2024年北京銀行、上海銀行、江蘇銀行凈息差相比2019年年分別下降了49BP、54BP、8BP，而寧波銀行則上升了2BP。這說(shuō)明在2020年以來(lái)的降息周期中，寧波銀行、江蘇銀行的息差管控更為有力。

較高的凈息差疊加較低的不良率，意味著江蘇銀行與寧波銀行的盈利能力更強(qiáng)，市場(chǎng)也給予了二者更高的估值。從凈利潤(rùn)看，2022年江蘇銀行超過(guò)北京銀行、上海銀行，同年寧波銀行超過(guò)上海銀行，并在2024年超過(guò)北京銀行。

從市值看，2019年寧波銀行異軍突起，市值超越北京銀行、上海銀行躍居城商行首位。2022年江蘇銀行市值超越北京銀行、上海銀行，并向?qū)幉ㄣy行靠近，2024年兩家銀行的市值較量進(jìn)入膠著狀態(tài)，但近期江蘇銀行已勝出。5月8日，江蘇銀行市值1910億元，高出寧波銀行200多億元。

城（省）運(yùn)與人為

1995年，國(guó)務(wù)院決定在城市信用社基礎(chǔ)上組建城市合作銀行，城商行由此登上歷史舞臺(tái)。在此后30年間的發(fā)展過(guò)程中，雖然諸多城商行實(shí)現(xiàn)了跨省經(jīng)營(yíng)，但城商行所在城市及省份才是城商行的大本營(yíng)。

在大本營(yíng)，它們有當(dāng)?shù)氐胤秸闹С趾唾Y源傾斜，而在異地，它們不僅要與國(guó)股行競(jìng)爭(zhēng)，還要與異地城農(nóng)商行競(jìng)爭(zhēng)，異地展業(yè)并不容易。因此，某種程度上城商行的命運(yùn)與所在城市及省份的經(jīng)濟(jì)發(fā)展深度綁定，所謂“城（省）運(yùn)即命運(yùn)”。 ????

前述四家城商行均處于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域，這為它們成長(zhǎng)為頭部城商行奠定了基礎(chǔ)。不過(guò)比較來(lái)看，江蘇、浙江的經(jīng)濟(jì)體量要高于北京、上海，這使得江蘇銀行、寧波銀行的發(fā)展空間更大。

一個(gè)有意思的數(shù)據(jù)是，城商行未來(lái)可能的“一哥”江蘇銀行省外分行數(shù)量最少，其業(yè)務(wù)也主要集中在江蘇省，2024年其江蘇省內(nèi)貸款占比高達(dá)86%。寧波銀行也是類(lèi)似，其64%的信貸投放在浙江省。與2019年相比，江蘇銀行、寧波銀行省內(nèi)貸款的占比還出現(xiàn)上升。

而北京銀行、上海銀行外地分行數(shù)量較多，外地貸款占比高于本地。2024年北京銀行、上海銀行本地貸款占比分別為42%、48%，前者相比2019年下降3個(gè)百分點(diǎn)，后者相比2019年略微上行0.4個(gè)百分點(diǎn)。而同期，北京銀行、上海銀行江蘇、浙江地區(qū)的信貸占比出現(xiàn)明顯上升。

毫無(wú)疑問(wèn)，江浙兩地正成為城商行競(jìng)業(yè)的“新戰(zhàn)場(chǎng)”。正如北京銀行原行長(zhǎng)楊書(shū)劍2023年8月在該行業(yè)績(jī)會(huì)上表示：“除了在北京地區(qū)扎根比較深之外，我們?cè)陂L(zhǎng)三角地區(qū)布局的網(wǎng)點(diǎn)比較多，投入也比較多，希望在長(zhǎng)三角地區(qū)再造一個(gè)北京銀行。”

這一變化的背后其實(shí)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融版圖發(fā)生深刻改變。在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展階段，中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速更高，中西部城商行也有良好的發(fā)展基礎(chǔ)。高增長(zhǎng)時(shí)代到處都是機(jī)遇，城商行異地展業(yè)的壓力也較小，擁有更多省外分支機(jī)構(gòu)的北京銀行、上海銀行可通過(guò)異地?cái)U(kuò)張實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

但2019年以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，流動(dòng)性加速流向長(zhǎng)三角、珠三角等東部沿海省份，而西北東北等經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)流動(dòng)性在顯著減弱，進(jìn)而形成“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的態(tài)勢(shì)。

官方數(shù)據(jù)顯示，2024年江蘇浙江兩省新增社融合計(jì)5.5萬(wàn)億，占地區(qū)社融的20%，相比2019年上升0.3個(gè)百分點(diǎn)；2024年江蘇浙江兩省GDP合計(jì)22.7萬(wàn)億，占全國(guó)總量的16.8%，相比2019年上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，2022年來(lái)中央高層會(huì)議多次提出“經(jīng)濟(jì)大省挑大梁”，政策支持舉措也在增加。中央財(cái)辦有關(guān)負(fù)責(zé)人去年末表示，在資金支持上，可加大超長(zhǎng)期特別國(guó)債、地方專項(xiàng)債的支持力度，擴(kuò)大專項(xiàng)債使用范圍，在項(xiàng)目申報(bào)、資金分配等方面給予更多自主權(quán)；在要素保障上，可在土地、能源、環(huán)境、數(shù)據(jù)等要素配置方面加大支持，對(duì)用地、用能、用海等指標(biāo)給予傾斜，國(guó)家重大項(xiàng)目實(shí)施指標(biāo)單列；在改革開(kāi)放上，可支持經(jīng)濟(jì)大省積極探索開(kāi)展首創(chuàng)性、集成式改革，賦予更多先行先試權(quán)等。

這一基調(diào)下，未來(lái)包括江蘇、浙江兩省在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)大省預(yù)計(jì)有更多資金、重大項(xiàng)目等傾斜，其社融、GDP占比可能還會(huì)提升。這將夯實(shí)這些地方城商行發(fā)展的基礎(chǔ)，但“人為”也是重要因素。

廣東30多年來(lái)一直是全國(guó)第一經(jīng)濟(jì)大省，但其省內(nèi)城商行并沒(méi)有一家成長(zhǎng)為頭部城商行：位于廣州的廣州銀行因?yàn)橹卫斫Y(jié)構(gòu)缺陷等問(wèn)題，至今仍未上市，2024年總資產(chǎn)上不到萬(wàn)億，凈利潤(rùn)僅10億；位于深圳的全國(guó)第一家城商行——深圳城市合作銀行2006年被中國(guó)平安收購(gòu)，消失在歷史長(zhǎng)河中。

而北京銀行、上海銀行、江蘇銀行、寧波銀行則抓住了引資重組、改制上市、跨區(qū)經(jīng)營(yíng)等機(jī)遇發(fā)展為頭部城商行，核心指標(biāo)甚至超過(guò)了部分股份行。