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廣西欽州市欽北區(qū)、濰坊市濰城區(qū)、本溪市本溪滿族自治縣、廣州市白云區(qū)、黔南惠水縣、伊春市大箐山縣、樂(lè)山市夾江縣、廣西北海市合浦縣、樂(lè)山市市中區(qū)、合肥市肥西縣
潮州市潮安區(qū)、達(dá)州市萬(wàn)源市、天津市北辰區(qū)、涼山雷波縣、武威市天祝藏族自治縣、邵陽(yáng)市北塔區(qū)
鄭州市新密市、周口市鹿邑縣、東營(yíng)市利津縣、韶關(guān)市武江區(qū)、沈陽(yáng)市蘇家屯區(qū)
蚌埠市禹會(huì)區(qū)、甘孜道孚縣、成都市蒲江縣、臨沂市羅莊區(qū)、廣西桂林市疊彩區(qū)、十堰市房縣、汕尾市城區(qū)、天津市河北區(qū)、紅河河口瑤族自治縣、湛江市吳川市
延安市延川縣、德州市德城區(qū)、長(zhǎng)治市襄垣縣、葫蘆島市建昌縣、文昌市錦山鎮(zhèn)、吉林市豐滿區(qū)、邵陽(yáng)市邵東市
白山市靖宇縣、徐州市云龍區(qū)、宣城市郎溪縣、商洛市商州區(qū)、銅仁市德江縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市阿榮旗、蘇州市虎丘區(qū)
衡陽(yáng)市石鼓區(qū)、長(zhǎng)沙市長(zhǎng)沙縣、資陽(yáng)市安岳縣、臺(tái)州市三門縣、長(zhǎng)治市壺關(guān)縣、清遠(yuǎn)市英德市、瀘州市古藺縣、鐵嶺市鐵嶺縣、天津市紅橋區(qū)、七臺(tái)河市桃山區(qū)
內(nèi)蒙古呼和浩特市清水河縣、滁州市南譙區(qū)、長(zhǎng)春市德惠市、廣西貴港市桂平市、臨夏東鄉(xiāng)族自治縣、鹽城市響水縣、武漢市東西湖區(qū)、贛州市寧都縣
懷化市沅陵縣、開(kāi)封市杞縣、吉林市龍?zhí)秴^(qū)、菏澤市牡丹區(qū)、青島市嶗山區(qū)
瀘州市敘永縣、宜賓市長(zhǎng)寧縣、畢節(jié)市赫章縣、無(wú)錫市梁溪區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市東勝區(qū)、濟(jì)寧市任城區(qū)、徐州市新沂市、東營(yíng)市墾利區(qū)、慶陽(yáng)市西峰區(qū)
雞西市虎林市、五指山市通什、汕頭市南澳縣、南通市如東縣、雞西市雞東縣、佳木斯市富錦市、淮安市金湖縣、昌江黎族自治縣王下鄉(xiāng)、白城市大安市、重慶市忠縣
白山市靖宇縣、曲靖市陸良縣、白銀市白銀區(qū)、東莞市大朗鎮(zhèn)、金華市金東區(qū)、萬(wàn)寧市北大鎮(zhèn)
廣西崇左市憑祥市、濮陽(yáng)市南樂(lè)縣、長(zhǎng)治市沁縣、自貢市富順縣、伊春市豐林縣、果洛瑪多縣、寧波市象山縣、天津市濱海新區(qū)、臨滄市云縣
鞍山市立山區(qū)、玉溪市峨山彝族自治縣、雅安市石棉縣、荊州市洪湖市、杭州市淳安縣
漳州市漳浦縣、黔東南岑鞏縣、巴中市巴州區(qū)、鄭州市中原區(qū)、天津市寶坻區(qū)、菏澤市成武縣
重慶市巫溪縣、六盤水市六枝特區(qū)、聊城市東昌府區(qū)、安慶市宿松縣、株洲市荷塘區(qū)、大同市靈丘縣、開(kāi)封市尉氏縣、周口市項(xiàng)城市
廣州市白云區(qū)、南陽(yáng)市淅川縣、伊春市伊美區(qū)、云浮市郁南縣、南陽(yáng)市內(nèi)鄉(xiāng)縣、湖州市德清縣、鄭州市中牟縣、瀘州市龍馬潭區(qū)、廣州市增城區(qū)、晉中市左權(quán)縣
撫州市崇仁縣、南平市邵武市、寧夏中衛(wèi)市海原縣、青島市市北區(qū)、邵陽(yáng)市城步苗族自治縣、泰安市東平縣、四平市鐵西區(qū)、湘西州龍山縣、延邊琿春市、煙臺(tái)市招遠(yuǎn)市
梅州市五華縣、徐州市沛縣、楚雄永仁縣、聊城市東阿縣、河源市源城區(qū)、廣西河池市金城江區(qū)、晉城市陽(yáng)城縣、麗江市華坪縣、平?jīng)鍪腥A亭縣、玉樹(shù)治多縣
巴中市巴州區(qū)、溫州市樂(lè)清市、東莞市企石鎮(zhèn)、廣西桂林市秀峰區(qū)、廣西賀州市鐘山縣、六盤水市水城區(qū)、臺(tái)州市椒江區(qū)、南充市高坪區(qū)、甘孜瀘定縣、玉樹(shù)稱多縣
成都市大邑縣、東莞市沙田鎮(zhèn)、西寧市城中區(qū)、宜賓市筠連縣、阜陽(yáng)市潁泉區(qū)、通化市集安市、青島市市北區(qū)、淮北市相山區(qū)、重慶市潼南區(qū)
德州市平原縣、東莞市沙田鎮(zhèn)、東方市東河鎮(zhèn)、重慶市永川區(qū)、廣西河池市金城江區(qū)、深圳市南山區(qū)、蘭州市安寧區(qū)、咸陽(yáng)市涇陽(yáng)縣、商丘市梁園區(qū)
巴中市通江縣、濟(jì)南市章丘區(qū)、文山富寧縣、西寧市大通回族土族自治縣、張掖市民樂(lè)縣
洛陽(yáng)市西工區(qū)、白銀市景泰縣、六安市舒城縣、南平市邵武市、廣西河池市南丹縣、恩施州宣恩縣、廣西柳州市柳北區(qū)、大同市天鎮(zhèn)縣、駐馬店市正陽(yáng)縣、廣州市南沙區(qū)
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池州市石臺(tái)縣、重慶市巴南區(qū)、玉樹(shù)雜多縣、遵義市匯川區(qū)、牡丹江市東安區(qū)、合肥市包河區(qū)、聊城市臨清市、寶雞市鳳縣、贛州市贛縣區(qū)
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長(zhǎng)治市屯留區(qū)、德州市臨邑縣、樂(lè)山市市中區(qū)、上饒市德興市、東營(yíng)市墾利區(qū)、白山市靖宇縣、鷹潭市余江區(qū)
宿州市碭山縣、七臺(tái)河市新興區(qū)、齊齊哈爾市拜泉縣、陵水黎族自治縣椰林鎮(zhèn)、五指山市南圣、大連市莊河市、周口市鹿邑縣
定安縣翰林鎮(zhèn)、焦作市解放區(qū)、延安市富縣、廣安市華鎣市、駐馬店市正陽(yáng)縣、朝陽(yáng)市朝陽(yáng)縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟額濟(jì)納旗、汕頭市濠江區(qū)、漢中市鎮(zhèn)巴縣、大慶市大同區(qū)
內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善右旗、泉州市鯉城區(qū)、黔西南晴隆縣、三門峽市澠池縣、東莞市樟木頭鎮(zhèn)、馬鞍山市含山縣、荊州市監(jiān)利市
樂(lè)東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)、本溪市南芬區(qū)、玉樹(shù)玉樹(shù)市、溫州市泰順縣、重慶市黔江區(qū)、蚌埠市懷遠(yuǎn)縣
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大理劍川縣、撫順市新賓滿族自治縣、蘭州市榆中縣、廣西南寧市隆安縣、韶關(guān)市南雄市、隨州市隨縣
儋州市王五鎮(zhèn)、萬(wàn)寧市東澳鎮(zhèn)、陽(yáng)泉市平定縣、廣西欽州市浦北縣、三門峽市盧氏縣、遼陽(yáng)市弓長(zhǎng)嶺區(qū)、東莞市茶山鎮(zhèn)、東莞市橋頭鎮(zhèn)、貴陽(yáng)市云巖區(qū)、黔南三都水族自治縣
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大同市靈丘縣、昆明市安寧市、新鄉(xiāng)市原陽(yáng)縣、廈門市湖里區(qū)、十堰市竹山縣、黔東南鎮(zhèn)遠(yuǎn)縣、宜昌市當(dāng)陽(yáng)市、合肥市包河區(qū)、平頂山市寶豐縣
煙臺(tái)市棲霞市、南昌市南昌縣、雅安市名山區(qū)、上海市松江區(qū)、西寧市城西區(qū)
鼓勵(lì)券商開(kāi)展做市業(yè)務(wù)，上交所詳解科創(chuàng)債新政，多項(xiàng)優(yōu)化細(xì)節(jié)披露|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕
科技創(chuàng)新債券政策全面升級(jí)。
近日，中國(guó)人民銀行與中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》（下稱：《公告》），標(biāo)志著我國(guó)債券市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新邁入新階段。
《公告》發(fā)布后，三大證券交易所配發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的通知》（下稱：《通知》），首批科技創(chuàng)新債券（下稱：科創(chuàng)債）發(fā)行自此迎來(lái)“井噴”模式。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，以發(fā)行起始日計(jì)算，自5月8日以來(lái)，截至5月15日，全市場(chǎng)已有19家企業(yè)成功發(fā)行31單科創(chuàng)債券，合計(jì)實(shí)際發(fā)行規(guī)模234.1億元，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模395.15億元。
其中，首批證券公司申報(bào)科創(chuàng)公司債券發(fā)行積極，招商證券、中信證券、國(guó)泰海通證券、中信建投證券、中國(guó)銀河證券、申萬(wàn)宏源證券等11家券商首期科創(chuàng)債發(fā)行落定，實(shí)際發(fā)行規(guī)模已超130億元。
為進(jìn)一步加強(qiáng)各市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)交易所債券市場(chǎng)科技創(chuàng)新公司債券的認(rèn)識(shí)，傳遞最新政策，推動(dòng)各類市場(chǎng)機(jī)構(gòu)用好科創(chuàng)債券，5月14日，上交所舉辦了科技創(chuàng)新公司債券政策專場(chǎng)交流會(huì)，從拓寬發(fā)行主體類別和募集資金使用范圍、配套支持機(jī)制、優(yōu)質(zhì)企業(yè)科創(chuàng)債做市等方面對(duì)科創(chuàng)債券新政進(jìn)行詳細(xì)解讀。
上交所累計(jì)發(fā)行科創(chuàng)債超萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期限占比超6成
作為科創(chuàng)債券試點(diǎn)先行軍，早在2021年，上交所在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)便率先啟動(dòng)了科創(chuàng)債券試點(diǎn)工作。2022年5月，上交所在總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步發(fā)布科創(chuàng)債券規(guī)則指引，在制度層面正式推出了科創(chuàng)債券專項(xiàng)品種。
截至2025年5月9日，上交所累計(jì)發(fā)行科創(chuàng)債券1.1萬(wàn)億，累計(jì)服務(wù)300余家企業(yè)，中長(zhǎng)期科創(chuàng)債占比超六成，已成為中長(zhǎng)期科創(chuàng)債主戰(zhàn)場(chǎng)，2022年至2024年，年均增長(zhǎng)率約75%。
圖源：上證微路演數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)債券對(duì)于降低企業(yè)融資成本方面的作用突出。以2024年上交所發(fā)行的5年期的AAA級(jí)別的科創(chuàng)債券為例，企業(yè)的加權(quán)平均發(fā)行利率可比同期限同平級(jí)的普通債券低20個(gè)BP左右。
值得一提的是，作為一種創(chuàng)新融資工具，科創(chuàng)債券憑借其高效靈活的融資特性吸引了眾多的市場(chǎng)參與者。
本次《通知》發(fā)布前，上交所在制度上已全面涵蓋了科創(chuàng)企業(yè)類、科創(chuàng)升級(jí)類、科創(chuàng)投資類和科創(chuàng)孵化四類企業(yè)；《通知》后，上交所在四類主體的基礎(chǔ)上，又新增金融機(jī)構(gòu)作為一類科創(chuàng)債發(fā)行主體。
在拓寬募集資金使用用途方面，此前《公告》明確，具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)、出色管理業(yè)績(jī)、優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，可發(fā)行科創(chuàng)債券，募集資金用于私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、擴(kuò)募等。
對(duì)此，本次會(huì)議上交所解釋，目前，上交所對(duì)于上述股權(quán)投資機(jī)構(gòu)認(rèn)定僅要求機(jī)構(gòu)做定性披露。相應(yīng)機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)只要能夠論述自身滿足上述三類要求，便可被準(zhǔn)許發(fā)行科創(chuàng)債券，并將募集資金用于私募股權(quán)投資基金。
不過(guò)，上交所提到，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行科創(chuàng)債將募資資金用于私募股權(quán)投資基金的，私募股權(quán)投資基金在發(fā)行前仍需在主管部門完成備案。
鼓勵(lì)券商開(kāi)展各類科創(chuàng)債券的做市報(bào)價(jià)服務(wù)
界面新聞?dòng)浾吡私獾?，債券做市業(yè)務(wù)指做市商在本所債券市場(chǎng)持續(xù)報(bào)出做市品種的雙邊買賣價(jià)格，以及對(duì)交易所投資者的詢價(jià)請(qǐng)求進(jìn)行回復(fù)，并達(dá)成交易的行為。分為基準(zhǔn)做市和自選做市。
2023年，上交所推動(dòng)做市商開(kāi)展科創(chuàng)債做市報(bào)價(jià)服務(wù)，將優(yōu)質(zhì)企業(yè)科創(chuàng)債納入基準(zhǔn)做市券；同年，上交所又進(jìn)一步降低科創(chuàng)債納入做市的門檻，明確發(fā)行規(guī)模達(dá)20億元及以上、主體評(píng)級(jí)為AAA等級(jí)的公司債券即可納入基準(zhǔn)做市信用債，引導(dǎo)做市商積極開(kāi)展科創(chuàng)債報(bào)價(jià)交易等流動(dòng)性服務(wù)，提升科創(chuàng)債交易流動(dòng)性，有效帶動(dòng)估值優(yōu)化，推動(dòng)信用利差不斷壓縮。
在上交所看來(lái)，做市機(jī)制可提高科創(chuàng)債流動(dòng)性，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)行成本的降低。
圖源：上證微路演除鼓勵(lì)證券公司為科創(chuàng)債券提供承銷業(yè)務(wù)外，此次《通知》進(jìn)一步深化了做市等交易機(jī)制安排，將適度降低科創(chuàng)債券納入基準(zhǔn)做市券的門檻，并支持科創(chuàng)債券質(zhì)押融資，質(zhì)押折扣系數(shù)可以在債券各檔位對(duì)應(yīng)折扣系數(shù)取值基礎(chǔ)上適當(dāng)上?。蛔C券公司開(kāi)展科創(chuàng)債券承銷、做市業(yè)務(wù)情況也將納入證券公司年度評(píng)價(jià)、參與創(chuàng)新業(yè)務(wù)或產(chǎn)品試點(diǎn)的考慮因素。
截至2025年4月底，科創(chuàng)債基準(zhǔn)做市券共153只/3688億元，2024年以來(lái)新納入112只/2739億元。
《通知》落地以來(lái)，多家券商亦對(duì)科創(chuàng)債做市報(bào)價(jià)服務(wù)進(jìn)行回應(yīng)。
據(jù)東方證券FICC部門表示，目前，東方證券已為在銀行間及交易所市場(chǎng)發(fā)行的150余只科創(chuàng)債券提供多種方式的做市報(bào)價(jià)服務(wù)（雙邊報(bào)價(jià)、iDeal優(yōu)選報(bào)價(jià)、債券籃子報(bào)價(jià)等），有效提升科創(chuàng)債的市場(chǎng)流動(dòng)性，助力引導(dǎo)債市資金以更高效、便捷、低成本的方式投資科技創(chuàng)新領(lǐng)域。
此外，多家證券公司在科創(chuàng)債募集說(shuō)明書(shū)中也明確表示，部分募集資金將用于科創(chuàng)債券做市。
以招商證券為例，公司發(fā)行的科創(chuàng)債募集說(shuō)明書(shū)中即表示，擬使用25億元的額度用于科技創(chuàng)新類債券、ETF及其他公募基金的做市及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖服務(wù)業(yè)務(wù)，科技創(chuàng)新類證券承銷業(yè)務(wù)等。
券商募集資金投向科創(chuàng)領(lǐng)域比例應(yīng)不低于70%
據(jù)上交所介紹，該所對(duì)證券公司不另外設(shè)置任何條件，證券公司都可以申報(bào)發(fā)行科創(chuàng)債，任何體量、規(guī)模的證券公司都可以納入首批科創(chuàng)債試點(diǎn)發(fā)行機(jī)構(gòu)之列。
在發(fā)行額度，上交所指出，科創(chuàng)債的發(fā)行規(guī)模單獨(dú)計(jì)算，不占用證券公司的中長(zhǎng)期額度上限，同時(shí)募集資金仍可用于置換發(fā)行前12個(gè)月內(nèi)科創(chuàng)領(lǐng)域的投資支出；發(fā)行期限方面，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)以中長(zhǎng)期期限為主，避免出現(xiàn)短債長(zhǎng)投的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。
上交所提到，證券公司募集資金投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域的比例應(yīng)不低于70%，資金用途方面，上交所前期調(diào)研發(fā)現(xiàn)，證券公司主營(yíng)業(yè)務(wù)跟科創(chuàng)債相關(guān)的主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：
一是投資類，包括一級(jí)或二級(jí)市場(chǎng)科創(chuàng)領(lǐng)域投資，標(biāo)的包括科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)、科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板股票公私募基金等；二是投行類，科技創(chuàng)新企業(yè)IPO跟投、債券包銷等；三是服務(wù)類，為科技創(chuàng)新股票、ETF提供做市、投顧、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖服務(wù)等。
“《公告》發(fā)布以來(lái)，債券司跟機(jī)構(gòu)司在經(jīng)過(guò)多次專題會(huì)議討論后，在最大可能上給到了證券公司很多支持?！鄙辖凰鶄鶆?wù)業(yè)務(wù)中心工作人員透露。
據(jù)悉，過(guò)往有關(guān)規(guī)定曾提到，證券公司不能為子公司提供融資或者擔(dān)保。本次上交所機(jī)構(gòu)司明確表態(tài)，準(zhǔn)許證券公司可以將科創(chuàng)債發(fā)行資金出借給另類子公司使用，從事投資一級(jí)市場(chǎng)的科創(chuàng)項(xiàng)目和基金。
在參照證券公司參與互換便利的監(jiān)管政策安排上，上交所表示，在嚴(yán)格控制風(fēng)控指標(biāo)的基礎(chǔ)上，對(duì)科創(chuàng)債募集資金用于二級(jí)市場(chǎng)投資的（證券公司），將減半計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性指標(biāo)占用；募集資金出借給另類子公司開(kāi)展股權(quán)投資的，全額計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。
此外，上交所提醒，證券公司發(fā)行科創(chuàng)債依然要遵循資本消耗型業(yè)務(wù)不超過(guò)10%的承諾，以此避免證券公司過(guò)度加杠桿。
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