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券業(yè)并購(gòu)新進(jìn)展!“國(guó)信+萬(wàn)和”首迎證監(jiān)會(huì)反饋,四大問(wèn)題獲關(guān)注|界面新聞

界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕

國(guó)信證券收購(gòu)萬(wàn)和證券監(jiān)管層面再迎關(guān)鍵進(jìn)展。

5月23日,證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露對(duì)萬(wàn)和證券變更主要股東及實(shí)控人的申請(qǐng)?zhí)岢龇答佉庖?,?guó)信證券(002736.SZ)作為萬(wàn)和證券股權(quán)受讓方被要求回復(fù)三大關(guān)鍵問(wèn)題。

證監(jiān)會(huì)要求國(guó)信證券就萬(wàn)和證券7名股東認(rèn)購(gòu)增發(fā)股份后是否在國(guó)信證券提名董事進(jìn)行說(shuō)明;并就其是否符合證券公司控股股東應(yīng)當(dāng)“最近3年長(zhǎng)期信用均保持在高水平”進(jìn)行補(bǔ)充說(shuō)明;同時(shí),國(guó)信證券結(jié)合2024年經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),測(cè)算收購(gòu)萬(wàn)和證券后相關(guān)指標(biāo)在行業(yè)的排名情況。

此外,國(guó)信證券第一大股東深圳市投資控股有限公司被證監(jiān)會(huì)要求補(bǔ)充提供2024年經(jīng)審計(jì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表。

證監(jiān)會(huì)提到的萬(wàn)和證券7名股東,即國(guó)信證券收購(gòu)萬(wàn)和證券96.08%股權(quán)的7名交易對(duì)手方,分別為深圳市資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限公司(下稱:深圳資本)、深圳市鯤鵬股權(quán)投資有限公司(下稱:鯤鵬投資)、深業(yè)集團(tuán)有限公司、深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司、深圳遠(yuǎn)致富海十號(hào)投資企業(yè)(有限合伙)、成都交子金融控股集團(tuán)有限公司、??谑薪鹑诳毓杉瘓F(tuán)有限公司。

按照2025年4月國(guó)信證券發(fā)布的交易報(bào)告書(修訂稿)顯示,國(guó)信證券擬通過(guò)發(fā)行A股股份的方式向上述7名交易對(duì)手購(gòu)買其合計(jì)持有的萬(wàn)和證券96.08%的股份。

本次交易價(jià)格為8.6元/股,交易價(jià)格為51.92億元。

圖源:國(guó)信證券發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(草案)

交易完成后,國(guó)信證券總股本將增加至102.16億股,7名交易對(duì)手合計(jì)持有國(guó)信證券股份數(shù)將達(dá)到5.91%,超過(guò)國(guó)信證券現(xiàn)第四大股東——全國(guó)社保基金,國(guó)信證券前十大股東當(dāng)中的后五位名單也將發(fā)生一定變化。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝向界面新聞?dòng)浾弑硎?,整體上看,證監(jiān)會(huì)的反饋意見并非單純的技術(shù)性審查,而是通過(guò)穿透式監(jiān)管,確保證券行業(yè)并購(gòu)服務(wù)于“提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”的根本目標(biāo)。

特別是對(duì)“7名股東提名董事”的關(guān)注,田利輝認(rèn)為,實(shí)質(zhì)是監(jiān)管層對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)透明度、公司治理獨(dú)立性和風(fēng)險(xiǎn)控制有效性的三重把關(guān),體現(xiàn)了對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的深遠(yuǎn)考量。

另就監(jiān)管關(guān)注的收購(gòu)萬(wàn)和證券后國(guó)信證券業(yè)務(wù)排名變動(dòng)情況,界面新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn),由于二者體量相差懸殊,收購(gòu)后國(guó)信證券業(yè)務(wù)排名變化不明顯。

萬(wàn)和證券2024年報(bào)顯示,根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)2024年150家證券公司進(jìn)行的初步統(tǒng)計(jì)排名,2024年公司總資產(chǎn)行業(yè)排名87名;凈資產(chǎn)行業(yè)排名85名;凈資本排名83名;營(yíng)業(yè)收入排名102名;凈利潤(rùn)排名108名。

其中,凈資本層面,Wind顯示,截至2024年末,國(guó)信證券729.22億元,萬(wàn)和證券50.40億元,合并后凈資本為779.62億元,國(guó)信證券排名從業(yè)內(nèi)第十提升至業(yè)內(nèi)第九。

凈利潤(rùn)層面,國(guó)信證券和萬(wàn)和證券2024年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)(合并利潤(rùn)表)82.17億元和0.65億元,合并后為82.82億元,國(guó)信證券排名仍位居業(yè)內(nèi)第七。

另就業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看,國(guó)信證券2024年經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、資管、投行、信用五大業(yè)務(wù)凈收入分別為55.78億元、93.32億元、8.20億元、10.20億元和14.23億元,在wind券商排名中分列第八、七、九、七、九位。

圖源:Wind

自營(yíng)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為國(guó)信證券兩大營(yíng)收主力,占營(yíng)業(yè)收入的比重分別達(dá)到27.66%和46.27%;資管業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重僅在5%左右。

對(duì)于本次收購(gòu),國(guó)信證券在此前交易報(bào)告書中曾列明,萬(wàn)和證券的注冊(cè)地在海南,50家分支機(jī)構(gòu)主要分布在粵港澳大灣區(qū)、長(zhǎng)三角、北京、成都等國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域。

國(guó)信證券認(rèn)為,收購(gòu)有助于公司把握海南自由貿(mào)易港的政策優(yōu)勢(shì)和發(fā)展機(jī)遇,在跨境資產(chǎn)管理等國(guó)際業(yè)務(wù)及創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面實(shí)現(xiàn)突破,進(jìn)一步拓展發(fā)展空間。

同時(shí),針對(duì)收購(gòu)后如何解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)以及業(yè)務(wù)整合安排方面,國(guó)信證券在近期回復(fù)深交所問(wèn)詢中還提到,在交易完成后的一定時(shí)期內(nèi),萬(wàn)和證券與國(guó)信證券將存在雙方原有業(yè)務(wù)各自并行經(jīng)營(yíng)的格局。

為解決業(yè)務(wù)并行經(jīng)營(yíng)、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和利益沖突,國(guó)信證券在擬對(duì)萬(wàn)和證券現(xiàn)有業(yè)務(wù)范圍做調(diào)整,萬(wàn)和證券將聚焦特定區(qū)域,保留該區(qū)域的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及與其高度協(xié)同的相關(guān)業(yè)務(wù),其余業(yè)務(wù)統(tǒng)一整合至國(guó)信證券及其子公司。

國(guó)信證券表示,為保障整合平穩(wěn)有序推進(jìn),國(guó)信證券已向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)5年過(guò)渡期。

界面新聞?dòng)浾哧P(guān)注到,相比于當(dāng)前也在進(jìn)行中的“浙商+國(guó)都”、“國(guó)聯(lián)+民生”等券商并購(gòu)案例,“國(guó)信+萬(wàn)和”的監(jiān)管審批層面推進(jìn)速度并不算快。

4月10日,萬(wàn)和證券計(jì)劃變更股東一事于獲證監(jiān)會(huì)受理;同日,深交所同時(shí)受理“國(guó)信證券發(fā)行股份購(gòu)買萬(wàn)和證券96.08%股權(quán)”事項(xiàng),并于次日向國(guó)信證券發(fā)布針對(duì)該筆交易的問(wèn)詢函。4月29日,國(guó)信證券正式發(fā)布回復(fù)深交所問(wèn)詢函的回復(fù)公告;時(shí)隔僅一個(gè)月,證監(jiān)會(huì)發(fā)布針對(duì)本次萬(wàn)和證券變更股東一事的相關(guān)反饋意見。

就證監(jiān)會(huì)層面,“國(guó)信+萬(wàn)和”從受理到獲一次反饋用時(shí)43天;與之對(duì)比,國(guó)聯(lián)收購(gòu)民生證券證監(jiān)會(huì)從受理到一次反饋的時(shí)間為42天;浙商證券收購(gòu)國(guó)都證券從受理到一次反饋時(shí)間為48天。

自2024年4月“新國(guó)九條”實(shí)施以來(lái),監(jiān)管層密集表態(tài),鼓勵(lì)券商并購(gòu)重組暖風(fēng)頻吹,支持頭部券商通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組等方式做優(yōu)做強(qiáng),打造一流投行。

東吳證券非銀首席分析師孫婷近期就表示,國(guó)內(nèi)券商過(guò)去主要通過(guò)內(nèi)生增長(zhǎng)逐漸擴(kuò)大規(guī)模,未來(lái)在監(jiān)管的指引下,業(yè)內(nèi)的并購(gòu)可能會(huì)增多,行業(yè)內(nèi)的資源整合或?qū)⒊蔀槿炭焖偬嵘?guī)模與綜合實(shí)力的又一重要方式。

“大型券商通過(guò)并購(gòu)進(jìn)一步補(bǔ)齊短板,鞏固優(yōu)勢(shì),中小券商通過(guò)外延并購(gòu)有望彎道超車,快速做大,實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和業(yè)務(wù)互補(bǔ)?!睂O婷認(rèn)為。

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