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哈爾濱市松北區(qū)、岳陽市君山區(qū)、廣西南寧市隆安縣、哈爾濱市方正縣、昆明市安寧市、白沙黎族自治縣元門鄉(xiāng)、佛山市南海區(qū)、保山市施甸縣、宣城市旌德縣、紹興市越城區(qū)
濟(jì)寧市汶上縣、齊齊哈爾市訥河市、揚州市寶應(yīng)縣、白山市撫松縣、濟(jì)南市槐蔭區(qū)、運城市永濟(jì)市、漳州市平和縣
贛州市信豐縣、廣西梧州市岑溪市、信陽市潢川縣、宣城市績溪縣、吉安市遂川縣、韶關(guān)市始興縣
臨沂市羅莊區(qū)、宿州市泗縣、南京市江寧區(qū)、自貢市富順縣、齊齊哈爾市甘南縣、葫蘆島市連山區(qū)、滁州市明光市
株洲市攸縣、忻州市忻府區(qū)、杭州市淳安縣、汕頭市濠江區(qū)、松原市扶余市、南昌市青山湖區(qū)、廣西崇左市龍州縣、南京市建鄴區(qū)、邵陽市綏寧縣、懷化市會同縣
商洛市商州區(qū)、新鄉(xiāng)市衛(wèi)濱區(qū)、重慶市萬州區(qū)、重慶市酉陽縣、駐馬店市新蔡縣、大興安嶺地區(qū)塔河縣、濟(jì)南市長清區(qū)、咸陽市淳化縣
金華市磐安縣、廣西防城港市上思縣、湛江市遂溪縣、呂梁市柳林縣、黃山市歙縣、贛州市瑞金市、黔東南岑鞏縣、白山市長白朝鮮族自治縣
濟(jì)寧市梁山縣、廣西玉林市博白縣、廣西柳州市鹿寨縣、蚌埠市淮上區(qū)、大慶市肇州縣、武威市天祝藏族自治縣、西安市灞橋區(qū)、郴州市桂東縣、麗水市蓮都區(qū)
南昌市西湖區(qū)、涼山甘洛縣、鷹潭市余江區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟扎賚特旗、昌江黎族自治縣石碌鎮(zhèn)、東莞市沙田鎮(zhèn)、漳州市平和縣
玉樹治多縣、丹東市振安區(qū)、寶雞市扶風(fēng)縣、黔東南施秉縣、黔南都勻市、漯河市召陵區(qū)、瀘州市古藺縣、池州市青陽縣、濰坊市壽光市
隴南市禮縣、甘孜道孚縣、紅河個舊市、蘇州市吳中區(qū)、郴州市蘇仙區(qū)、德州市慶云縣、內(nèi)蒙古興安盟突泉縣
天水市張家川回族自治縣、泉州市安溪縣、麗水市景寧畬族自治縣、安陽市殷都區(qū)、通化市二道江區(qū)、鹽城市大豐區(qū)、寧夏銀川市靈武市、長治市潞城區(qū)
寶雞市渭濱區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟突泉縣、深圳市光明區(qū)、黃山市祁門縣、鷹潭市余江區(qū)、商丘市寧陵縣、黔西南興義市
酒泉市阿克塞哈薩克族自治縣、贛州市尋烏縣、陵水黎族自治縣光坡鎮(zhèn)、文山馬關(guān)縣、東莞市大嶺山鎮(zhèn)、黃山市屯溪區(qū)、西寧市湟中區(qū)、大理彌渡縣
大慶市肇源縣、杭州市淳安縣、青島市萊西市、廣西貴港市桂平市、上饒市玉山縣、寧夏銀川市永寧縣、阿壩藏族羌族自治州黑水縣、東莞市中堂鎮(zhèn)、宣城市旌德縣、瓊海市中原鎮(zhèn)
松原市寧江區(qū)、遂寧市安居區(qū)、咸陽市渭城區(qū)、自貢市榮縣、黔東南施秉縣、澄邁縣加樂鎮(zhèn)、馬鞍山市當(dāng)涂縣
廣西柳州市魚峰區(qū)、萬寧市北大鎮(zhèn)、東莞市企石鎮(zhèn)、北京市昌平區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市東河區(qū)、臨高縣多文鎮(zhèn)
陵水黎族自治縣三才鎮(zhèn)、惠州市博羅縣、安慶市宜秀區(qū)、渭南市臨渭區(qū)、齊齊哈爾市富?？h、果洛久治縣、佳木斯市撫遠(yuǎn)市、成都市金堂縣、玉樹稱多縣
昌江黎族自治縣七叉鎮(zhèn)、文山麻栗坡縣、迪慶香格里拉市、荊門市京山市、平?jīng)鍪徐o寧縣、太原市婁煩縣、綿陽市安州區(qū)、錦州市凌河區(qū)
臨汾市鄉(xiāng)寧縣、蚌埠市禹會區(qū)、上海市浦東新區(qū)、溫州市永嘉縣、駐馬店市確山縣、新鄉(xiāng)市長垣市、重慶市大渡口區(qū)、長春市二道區(qū)
蘭州市皋蘭縣、晉中市左權(quán)縣、阿壩藏族羌族自治州松潘縣、濱州市沾化區(qū)、廣西桂林市龍勝各族自治縣、菏澤市曹縣
南京市棲霞區(qū)、長春市二道區(qū)、廣西河池市鳳山縣、海東市化隆回族自治縣、清遠(yuǎn)市清城區(qū)、定安縣雷鳴鎮(zhèn)、樂山市金口河區(qū)、陽江市江城區(qū)
泉州市德化縣、荊門市東寶區(qū)、恩施州巴東縣、天津市河西區(qū)、甘孜理塘縣
肇慶市封開縣、紹興市嵊州市、麗水市蓮都區(qū)、延邊敦化市、西安市雁塔區(qū)、廣西賀州市鐘山縣、銅川市印臺區(qū)
寧波市鎮(zhèn)海區(qū)、大同市云岡區(qū)、廣州市增城區(qū)、邵陽市綏寧縣、遵義市湄潭縣
瀘州市瀘縣、廣西百色市西林縣、杭州市江干區(qū)、雞西市雞東縣、寶雞市陳倉區(qū)
阜新市清河門區(qū)、天津市河西區(qū)、樂東黎族自治縣利國鎮(zhèn)、平頂山市寶豐縣、梅州市蕉嶺縣、洛陽市汝陽縣、洛陽市伊川縣、瓊海市大路鎮(zhèn)、淮南市潘集區(qū)、北京市順義區(qū)
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武漢市江夏區(qū)、亳州市蒙城縣、甘孜新龍縣、廣西桂林市平樂縣、鞍山市立山區(qū)、隴南市武都區(qū)、三門峽市靈寶市、西寧市湟源縣
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吉林市豐滿區(qū)、金華市金東區(qū)、東莞市寮步鎮(zhèn)、漢中市勉縣、樂東黎族自治縣黃流鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古包頭市土默特右旗、廣西桂林市疊彩區(qū)、定西市通渭縣、紅河元陽縣、內(nèi)江市隆昌市
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十堰市鄖西縣、廣西桂林市全州縣、南陽市鄧州市、寧波市慈溪市、焦作市山陽區(qū)、濟(jì)寧市魚臺縣、撫州市資溪縣、福州市閩清縣、文山麻栗坡縣、保山市隆陽區(qū)
黃山市祁門縣、南陽市淅川縣、安陽市湯陰縣、德陽市什邡市、揭陽市揭東區(qū)、東營市東營區(qū)、荊門市掇刀區(qū)
定安縣翰林鎮(zhèn)、贛州市信豐縣、廣西柳州市城中區(qū)、荊門市掇刀區(qū)、甘南瑪曲縣、常州市新北區(qū)
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麗水市青田縣、內(nèi)蒙古赤峰市翁牛特旗、洛陽市汝陽縣、張掖市山丹縣、珠海市金灣區(qū)、鹽城市鹽都區(qū)
莆田市仙游縣、晉城市陵川縣、漯河市臨潁縣、福州市晉安區(qū)、吉安市青原區(qū)、滁州市南譙區(qū)、延邊安圖縣、東方市板橋鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市集寧區(qū)
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財說| 可控核聚變項目唯一供應(yīng)商身份讓王子新材持續(xù)漲停，真實訂單情況如何？|界面新聞 · 證券
近期，可控核聚變成為兩市的吸金板塊，之前市場普遍認(rèn)為核聚變商業(yè)化尚需數(shù)十年，但目前來看商業(yè)化進(jìn)程年限有望大大縮短，行業(yè)實際已有大額零部件訂單落地，這與政策端支持和頂層設(shè)計預(yù)期增強(qiáng)密不可分。4月1日，上海發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持上海核聚變產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的若干措施（2025—2027年）》。與此同時，安徽合肥也制定了核聚變產(chǎn)業(yè)鏈三年培育方案，明確提出到2025年底，核聚變產(chǎn)業(yè)規(guī)模實現(xiàn)倍增，這為相關(guān)企業(yè)的發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境。
目前我國已形成覆蓋超導(dǎo)材料、第一壁材料、真空系統(tǒng)等環(huán)節(jié)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，相關(guān)企業(yè)在各自領(lǐng)域積累了豐富的技術(shù)與經(jīng)驗。隨著可控核聚變技術(shù)的推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)有望迎來業(yè)務(wù)的增長，而王子新材(002735.SZ)5月15日至今漲幅已經(jīng)超過57%。市場給予王子新材如此高的預(yù)期的原因在哪？
暫無其他供應(yīng)商供貨
王子新材主要涉足塑料包裝業(yè)務(wù)、軍工電子業(yè)務(wù)、薄膜電容業(yè)務(wù)，其中塑料包裝業(yè)務(wù)是公司目前主要收入來源?？煽睾司圩儤I(yè)務(wù)集中在旗下寧波新容。寧波新容為王子新材控股子公司，是國內(nèi)金屬化薄膜電容領(lǐng)域的老牌企業(yè)，在可控核聚變方向，寧波新容已參與國內(nèi)首套核聚變項目，所生產(chǎn)的電容器產(chǎn)品成功應(yīng)用于磁體電源系統(tǒng)，并已實現(xiàn)首筆訂單交付。
王子新材備受關(guān)注與公司在投資者關(guān)系平臺的這句表態(tài)?！肮鞠聦僮庸緦幉ㄐ氯萦趦扇昵搬槍υ擁椖颗c客戶開始進(jìn)行技術(shù)對接，包括參與樣品設(shè)計與測試等階段。過程中，寧波新容不斷配合與滿足項目方所提出的相關(guān)要求，逐漸形成一定技術(shù)沉淀。據(jù)了解，目前暫無其他供應(yīng)商供貨，相關(guān)項目正常交付中?！?/span>
王子新材口中的該項目，即是安徽合肥聚變堆主機(jī)關(guān)鍵系統(tǒng)綜合研究設(shè)施（CRAFT）園區(qū)內(nèi)的BEST(Burning plasma Experimental superconducting Tokamak)項目。BEST裝置為世界首個緊湊型聚變能實驗裝置，將首次演示聚變能發(fā)電，引領(lǐng)燃燒等離子物理研究，為中國聚變能的發(fā)展做出前瞻性和開創(chuàng)性貢獻(xiàn)。寧波新容則是這一可控核聚變項目的儲能電容和支撐電容的獨家供應(yīng)商。這是獲得資金認(rèn)同的重要因素。
關(guān)于核聚變項目訂單合同的具體價值，王子新材表態(tài)道“項目合同金額未達(dá)披露標(biāo)準(zhǔn)，后續(xù)若涉及需要披露的相關(guān)事項將依法依規(guī)履行披露義務(wù)，目前訂單已進(jìn)入交付階段，預(yù)計2025年內(nèi)完成全部訂單。”另外，對于可控核聚變業(yè)務(wù)方面毛利率端的相關(guān)疑問，王子新材也未正面答復(fù)，僅表示核聚變相關(guān)電容產(chǎn)品屬于高附加值領(lǐng)域，毛利率略高于家電行業(yè)。2024年王子新材電子元器件業(yè)務(wù)綜合毛利率為13.13%，其中核聚變、軍工及新能源車項目貢獻(xiàn)更高盈利水平。
從上述公司表態(tài)不難發(fā)現(xiàn)，雖然王子新材目前已證實實現(xiàn)可控核聚變業(yè)務(wù)端訂單收入，然而不管從訂單金額的總量還是從略高于13.13%的毛利率水平，該業(yè)務(wù)對于當(dāng)下王子新材的總體業(yè)績影響依舊有限。因此可控核聚變業(yè)務(wù)處于起步階段。雖然由于獨供商這一身份加持令業(yè)績具備想象力，但對于公司股價的炒作還需結(jié)合自身主營業(yè)務(wù)以及基本面來看。
主業(yè)增收不增利
拋開可控核聚變相關(guān)業(yè)務(wù)，王子新材去年業(yè)績表現(xiàn)并不理想。
2024年王子新材實現(xiàn)營業(yè)收入19.89億元，同比增長12.15%，主要得益于塑料包裝業(yè)務(wù)收入增加7,729.11萬元及薄膜電容業(yè)務(wù)收入增長59.64%。然而，全年歸母凈利潤虧損6,850.25萬元，同比下滑213.51%，主要受商譽(yù)減值（計提1.07億元）及軍工電子業(yè)務(wù)盈利不及預(yù)期拖累，其中針對重慶富易達(dá)資產(chǎn)組計提的商譽(yù)減值就達(dá) 6890.24 萬元。
具體到細(xì)分業(yè)務(wù)方面，營收占比達(dá)六成的包裝材料業(yè)務(wù)作為傳統(tǒng)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)利潤出現(xiàn)下滑，2024 年營業(yè)收入較上期增加 7729.11 萬元，但受下游采購需求與原材料價格影響，毛利率較上期下降 2.48%。受到包裝業(yè)務(wù)的影響，2024年王子新材綜合毛利率降為16.81%，同比下降16.25個百分點，主要因塑料包裝業(yè)務(wù)毛利率下降2.48%及高毛利的軍工電子業(yè)務(wù)未達(dá)預(yù)期所致。另外，在銷量數(shù)據(jù)方面，2024年塑料緩沖材料、泡沫包裝材料銷量分別為3,803.16噸、1.87萬噸，但庫存增加（如塑料緩沖材料庫存380.18噸），反映下游需求波動較大?？蛻艏杏诟皇靠?、海爾等頭部企業(yè)，市場競爭加劇也導(dǎo)致毛利率承壓。軍工電子方面收入達(dá)2.23億元，同比增長23.72%，客戶覆蓋艦船總體設(shè)計單位及系統(tǒng)論證單位。盡管盈利未達(dá)預(yù)期，但作為國產(chǎn)化替代重點領(lǐng)域，長期增長邏輯明確，不過該業(yè)務(wù)板塊營收暫未包含電容器產(chǎn)品。最后是薄膜電容業(yè)務(wù)，子公司寧波新容 2024 年營業(yè)收入 4.54 億元，同比增長 59.64%。其產(chǎn)品在新能源汽車等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，產(chǎn)品應(yīng)用于新能源車（比亞迪、零跑）、光伏（陽光電源）、醫(yī)療等。募投項目新產(chǎn)能釋放后，規(guī)模效應(yīng)有望改善盈利。
總體而言，王子新材通過子公司寧波新容切入可控核聚變磁體電源系統(tǒng)領(lǐng)域，未來這塊業(yè)務(wù)值得期待，公司目前正積極接觸其他可控核聚變項目（如CFEDR），并新增購置高性能設(shè)備擴(kuò)大產(chǎn)能。但目前王子新材核聚變項目收入貢獻(xiàn)尚小，2025年業(yè)績?nèi)孕枰蕾噦鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇。
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