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荊州市公安縣、忻州市寧武縣、阿壩藏族羌族自治州茂縣、淄博市博山區(qū)、上饒市婺源縣、南陽市桐柏縣、岳陽市岳陽樓區(qū)、昆明市宜良縣、廣西來賓市武宣縣
鞍山市鐵東區(qū)、瓊海市會山鎮(zhèn)、中山市民眾鎮(zhèn)、重慶市巫山縣、常德市石門縣、菏澤市定陶區(qū)、內(nèi)江市隆昌市
新鄉(xiāng)市衛(wèi)濱區(qū)、銅仁市石阡縣、銅仁市印江縣、臨高縣皇桐鎮(zhèn)、棗莊市山亭區(qū)
漢中市勉縣、遵義市仁懷市、南昌市西湖區(qū)、日照市嵐山區(qū)、北京市通州區(qū)
安陽市殷都區(qū)、臨汾市吉縣、六盤水市盤州市、樂東黎族自治縣黃流鎮(zhèn)、衢州市龍游縣、十堰市竹溪縣
盤錦市雙臺子區(qū)、大理彌渡縣、儋州市王五鎮(zhèn)、上海市崇明區(qū)、朔州市應(yīng)縣、三明市寧化縣
衡陽市衡陽縣、株洲市攸縣、九江市修水縣、臨汾市蒲縣、大連市長?？h、廣西柳州市柳南區(qū)、蘇州市相城區(qū)、宣城市寧國市、襄陽市老河口市
亳州市渦陽縣、臺州市路橋區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特左旗、黔南福泉市、紹興市越城區(qū)、西寧市湟中區(qū)、忻州市定襄縣、東莞市莞城街道、濰坊市青州市、吉林市舒蘭市
銅川市宜君縣、紹興市柯橋區(qū)、遼陽市遼陽縣、齊齊哈爾市富?？h、商洛市鎮(zhèn)安縣、婁底市雙峰縣
鐵嶺市清河區(qū)、泰州市海陵區(qū)、梅州市大埔縣、佳木斯市向陽區(qū)、東莞市萬江街道、西寧市城中區(qū)
南昌市青山湖區(qū)、樂山市五通橋區(qū)、北京市房山區(qū)、三明市明溪縣、徐州市邳州市
湘西州古丈縣、衡陽市珠暉區(qū)、邵陽市新寧縣、宜昌市伍家崗區(qū)、安康市平利縣、廣州市增城區(qū)、樂東黎族自治縣千家鎮(zhèn)、惠州市龍門縣
普洱市墨江哈尼族自治縣、湘潭市岳塘區(qū)、涼山冕寧縣、白沙黎族自治縣榮邦鄉(xiāng)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特左旗
忻州市五臺縣、廣西柳州市柳南區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市阿魯科爾沁旗、臨沂市蘭山區(qū)、濰坊市臨朐縣
中山市南頭鎮(zhèn)、十堰市竹溪縣、涼山布拖縣、威海市環(huán)翠區(qū)、定安縣黃竹鎮(zhèn)
商丘市民權(quán)縣、寧德市周寧縣、廣西北海市海城區(qū)、衡陽市雁峰區(qū)、攀枝花市米易縣
運(yùn)城市鹽湖區(qū)、東莞市黃江鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古呼和浩特市新城區(qū)、三明市三元區(qū)、上海市松江區(qū)、蚌埠市禹會區(qū)、廣西南寧市江南區(qū)、蚌埠市五河縣、舟山市普陀區(qū)、黃石市下陸區(qū)
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天津市西青區(qū)、哈爾濱市南崗區(qū)、西雙版納勐?？h、臨高縣新盈鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古呼和浩特市土默特左旗、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟鑲黃旗、濟(jì)寧市魚臺縣、大理南澗彝族自治縣、阜陽市太和縣
酒泉市敦煌市、株洲市茶陵縣、遵義市湄潭縣、內(nèi)蒙古烏海市烏達(dá)區(qū)、白沙黎族自治縣元門鄉(xiāng)、深圳市龍華區(qū)、安慶市迎江區(qū)、阿壩藏族羌族自治州理縣、昌江黎族自治縣叉河鎮(zhèn)
鄂州市華容區(qū)、廣州市花都區(qū)、三門峽市靈寶市、衡陽市衡山縣、定西市渭源縣、忻州市保德縣、南陽市內(nèi)鄉(xiāng)縣、雙鴨山市寶山區(qū)
廣西欽州市欽南區(qū)、哈爾濱市方正縣、湘西州吉首市、贛州市上猶縣、宿遷市泗洪縣、煙臺市福山區(qū)、昌江黎族自治縣王下鄉(xiāng)、九江市柴桑區(qū)、武漢市武昌區(qū)、西安市新城區(qū)
內(nèi)蒙古錫林郭勒盟阿巴嘎旗、呂梁市臨縣、黃石市下陸區(qū)、合肥市長豐縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市準(zhǔn)格爾旗、黔東南劍河縣、中山市東鳳鎮(zhèn)、宜春市萬載縣、安慶市太湖縣
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宜昌市五峰土家族自治縣、文昌市馮坡鎮(zhèn)、東莞市長安鎮(zhèn)、德州市慶云縣、廣西桂林市象山區(qū)、吉林市舒蘭市、昆明市宜良縣、昌江黎族自治縣石碌鎮(zhèn)、焦作市沁陽市、贛州市石城縣
臨滄市鳳慶縣、張家界市慈利縣、上饒市廣信區(qū)、云浮市新興縣、永州市寧遠(yuǎn)縣
西安市鄠邑區(qū)、廣西柳州市城中區(qū)、營口市鲅魚圈區(qū)、深圳市鹽田區(qū)、棗莊市滕州市、廣西桂林市全州縣、淮南市田家庵區(qū)、永州市新田縣、成都市龍泉驛區(qū)、寧波市奉化區(qū)
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武漢市洪山區(qū)、重慶市云陽縣、佳木斯市郊區(qū)、廣西梧州市蒙山縣、海北門源回族自治縣
鐵嶺市清河區(qū)、常德市武陵區(qū)、南充市營山縣、黃山市祁門縣、內(nèi)蒙古包頭市九原區(qū)、韶關(guān)市樂昌市、撫順市望花區(qū)、昭通市鎮(zhèn)雄縣、鎮(zhèn)江市揚(yáng)中市
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廣西柳州市三江侗族自治縣、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁左翼后旗、重慶市巫溪縣、長春市寬城區(qū)、涼山普格縣、內(nèi)江市隆昌市
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財(cái)說| 可控核聚變項(xiàng)目唯一供應(yīng)商身份讓王子新材持續(xù)漲停，真實(shí)訂單情況如何？|界面新聞 · 證券
近期，可控核聚變成為兩市的吸金板塊，之前市場普遍認(rèn)為核聚變商業(yè)化尚需數(shù)十年，但目前來看商業(yè)化進(jìn)程年限有望大大縮短，行業(yè)實(shí)際已有大額零部件訂單落地，這與政策端支持和頂層設(shè)計(jì)預(yù)期增強(qiáng)密不可分。4月1日，上海發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持上海核聚變產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的若干措施（2025—2027年）》。與此同時(shí)，安徽合肥也制定了核聚變產(chǎn)業(yè)鏈三年培育方案，明確提出到2025年底，核聚變產(chǎn)業(yè)規(guī)模實(shí)現(xiàn)倍增，這為相關(guān)企業(yè)的發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境。
目前我國已形成覆蓋超導(dǎo)材料、第一壁材料、真空系統(tǒng)等環(huán)節(jié)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，相關(guān)企業(yè)在各自領(lǐng)域積累了豐富的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)。隨著可控核聚變技術(shù)的推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)有望迎來業(yè)務(wù)的增長，而王子新材(002735.SZ)5月15日至今漲幅已經(jīng)超過57%。市場給予王子新材如此高的預(yù)期的原因在哪？
暫無其他供應(yīng)商供貨
王子新材主要涉足塑料包裝業(yè)務(wù)、軍工電子業(yè)務(wù)、薄膜電容業(yè)務(wù)，其中塑料包裝業(yè)務(wù)是公司目前主要收入來源?？煽睾司圩儤I(yè)務(wù)集中在旗下寧波新容。寧波新容為王子新材控股子公司，是國內(nèi)金屬化薄膜電容領(lǐng)域的老牌企業(yè)，在可控核聚變方向，寧波新容已參與國內(nèi)首套核聚變項(xiàng)目，所生產(chǎn)的電容器產(chǎn)品成功應(yīng)用于磁體電源系統(tǒng)，并已實(shí)現(xiàn)首筆訂單交付。
王子新材備受關(guān)注與公司在投資者關(guān)系平臺的這句表態(tài)?！肮鞠聦僮庸緦幉ㄐ氯萦趦扇昵搬槍υ擁?xiàng)目與客戶開始進(jìn)行技術(shù)對接，包括參與樣品設(shè)計(jì)與測試等階段。過程中，寧波新容不斷配合與滿足項(xiàng)目方所提出的相關(guān)要求，逐漸形成一定技術(shù)沉淀。據(jù)了解，目前暫無其他供應(yīng)商供貨，相關(guān)項(xiàng)目正常交付中?！?/span>
王子新材口中的該項(xiàng)目，即是安徽合肥聚變堆主機(jī)關(guān)鍵系統(tǒng)綜合研究設(shè)施（CRAFT）園區(qū)內(nèi)的BEST(Burning plasma Experimental superconducting Tokamak)項(xiàng)目。BEST裝置為世界首個(gè)緊湊型聚變能實(shí)驗(yàn)裝置，將首次演示聚變能發(fā)電，引領(lǐng)燃燒等離子物理研究，為中國聚變能的發(fā)展做出前瞻性和開創(chuàng)性貢獻(xiàn)。寧波新容則是這一可控核聚變項(xiàng)目的儲能電容和支撐電容的獨(dú)家供應(yīng)商。這是獲得資金認(rèn)同的重要因素。
關(guān)于核聚變項(xiàng)目訂單合同的具體價(jià)值，王子新材表態(tài)道“項(xiàng)目合同金額未達(dá)披露標(biāo)準(zhǔn)，后續(xù)若涉及需要披露的相關(guān)事項(xiàng)將依法依規(guī)履行披露義務(wù)，目前訂單已進(jìn)入交付階段，預(yù)計(jì)2025年內(nèi)完成全部訂單。”另外，對于可控核聚變業(yè)務(wù)方面毛利率端的相關(guān)疑問，王子新材也未正面答復(fù)，僅表示核聚變相關(guān)電容產(chǎn)品屬于高附加值領(lǐng)域，毛利率略高于家電行業(yè)。2024年王子新材電子元器件業(yè)務(wù)綜合毛利率為13.13%，其中核聚變、軍工及新能源車項(xiàng)目貢獻(xiàn)更高盈利水平。
從上述公司表態(tài)不難發(fā)現(xiàn)，雖然王子新材目前已證實(shí)實(shí)現(xiàn)可控核聚變業(yè)務(wù)端訂單收入，然而不管從訂單金額的總量還是從略高于13.13%的毛利率水平，該業(yè)務(wù)對于當(dāng)下王子新材的總體業(yè)績影響依舊有限。因此可控核聚變業(yè)務(wù)處于起步階段。雖然由于獨(dú)供商這一身份加持令業(yè)績具備想象力，但對于公司股價(jià)的炒作還需結(jié)合自身主營業(yè)務(wù)以及基本面來看。
主業(yè)增收不增利
拋開可控核聚變相關(guān)業(yè)務(wù)，王子新材去年業(yè)績表現(xiàn)并不理想。
2024年王子新材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.89億元，同比增長12.15%，主要得益于塑料包裝業(yè)務(wù)收入增加7,729.11萬元及薄膜電容業(yè)務(wù)收入增長59.64%。然而，全年歸母凈利潤虧損6,850.25萬元，同比下滑213.51%，主要受商譽(yù)減值（計(jì)提1.07億元）及軍工電子業(yè)務(wù)盈利不及預(yù)期拖累，其中針對重慶富易達(dá)資產(chǎn)組計(jì)提的商譽(yù)減值就達(dá) 6890.24 萬元。
具體到細(xì)分業(yè)務(wù)方面，營收占比達(dá)六成的包裝材料業(yè)務(wù)作為傳統(tǒng)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)利潤出現(xiàn)下滑，2024 年?duì)I業(yè)收入較上期增加 7729.11 萬元，但受下游采購需求與原材料價(jià)格影響，毛利率較上期下降 2.48%。受到包裝業(yè)務(wù)的影響，2024年王子新材綜合毛利率降為16.81%，同比下降16.25個(gè)百分點(diǎn)，主要因塑料包裝業(yè)務(wù)毛利率下降2.48%及高毛利的軍工電子業(yè)務(wù)未達(dá)預(yù)期所致。另外，在銷量數(shù)據(jù)方面，2024年塑料緩沖材料、泡沫包裝材料銷量分別為3,803.16噸、1.87萬噸，但庫存增加（如塑料緩沖材料庫存380.18噸），反映下游需求波動(dòng)較大?？蛻艏杏诟皇靠?、海爾等頭部企業(yè)，市場競爭加劇也導(dǎo)致毛利率承壓。軍工電子方面收入達(dá)2.23億元，同比增長23.72%，客戶覆蓋艦船總體設(shè)計(jì)單位及系統(tǒng)論證單位。盡管盈利未達(dá)預(yù)期，但作為國產(chǎn)化替代重點(diǎn)領(lǐng)域，長期增長邏輯明確，不過該業(yè)務(wù)板塊營收暫未包含電容器產(chǎn)品。最后是薄膜電容業(yè)務(wù)，子公司寧波新容 2024 年?duì)I業(yè)收入 4.54 億元，同比增長 59.64%。其產(chǎn)品在新能源汽車等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，產(chǎn)品應(yīng)用于新能源車（比亞迪、零跑）、光伏（陽光電源）、醫(yī)療等。募投項(xiàng)目新產(chǎn)能釋放后，規(guī)模效應(yīng)有望改善盈利。
總體而言，王子新材通過子公司寧波新容切入可控核聚變磁體電源系統(tǒng)領(lǐng)域，未來這塊業(yè)務(wù)值得期待，公司目前正積極接觸其他可控核聚變項(xiàng)目（如CFEDR），并新增購置高性能設(shè)備擴(kuò)大產(chǎn)能。但目前王子新材核聚變項(xiàng)目收入貢獻(xiàn)尚小，2025年業(yè)績?nèi)孕枰蕾噦鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇。
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