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韶關(guān)市仁化縣、涼山越西縣、中山市小欖鎮(zhèn)、寧波市江北區(qū)、蕪湖市繁昌區(qū)
泰安市東平縣、天津市寧河區(qū)、宿遷市泗陽(yáng)縣、鞍山市鐵東區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市土默特右旗
杭州市蕭山區(qū)、涼山布拖縣、鶴崗市興山區(qū)、岳陽(yáng)市君山區(qū)、鞍山市鐵西區(qū)、臨夏永靖縣、白沙黎族自治縣南開(kāi)鄉(xiāng)、煙臺(tái)市萊州市、深圳市南山區(qū)、寧夏吳忠市利通區(qū)
沈陽(yáng)市鐵西區(qū)、荊州市公安縣、洛陽(yáng)市老城區(qū)、淮安市淮陰區(qū)、大連市普蘭店區(qū)、澄邁縣文儒鎮(zhèn)
果洛班瑪縣、廣州市海珠區(qū)、洛陽(yáng)市伊川縣、內(nèi)蒙古赤峰市巴林左旗、鞍山市臺(tái)安縣、臨沂市平邑縣、益陽(yáng)市安化縣、太原市尖草坪區(qū)
白銀市平川區(qū)、雅安市雨城區(qū)、重慶市榮昌區(qū)、白山市江源區(qū)、文山文山市、鷹潭市貴溪市、玉溪市華寧縣、綏化市望奎縣、綿陽(yáng)市梓潼縣、綏化市海倫市
煙臺(tái)市龍口市、漳州市薌城區(qū)、太原市小店區(qū)、沈陽(yáng)市皇姑區(qū)、綏化市望奎縣、鶴崗市蘿北縣、廣西柳州市柳江區(qū)
焦作市解放區(qū)、鎮(zhèn)江市京口區(qū)、咸陽(yáng)市淳化縣、忻州市保德縣、內(nèi)蒙古包頭市固陽(yáng)縣、湘西州古丈縣、天津市河?xùn)|區(qū)
呂梁市中陽(yáng)縣、東方市感城鎮(zhèn)、常州市新北區(qū)、榆林市府谷縣、涼山木里藏族自治縣、韶關(guān)市新豐縣、中山市中山港街道、漳州市長(zhǎng)泰區(qū)、無(wú)錫市錫山區(qū)、廣西桂林市荔浦市
天水市麥積區(qū)、天津市靜海區(qū)、廣西賀州市富川瑤族自治縣、榆林市榆陽(yáng)區(qū)、麗江市古城區(qū)、齊齊哈爾市昂昂溪區(qū)、菏澤市單縣、大理云龍縣、杭州市淳安縣
內(nèi)蒙古呼倫貝爾市陳巴爾虎旗、廣西來(lái)賓市忻城縣、宜昌市猇亭區(qū)、婁底市婁星區(qū)、黔西南安龍縣、晉城市高平市、松原市乾安縣
昭通市彝良縣、連云港市東?？h、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市伊金霍洛旗、莆田市秀嶼區(qū)、衡陽(yáng)市衡陽(yáng)縣、濰坊市昌樂(lè)縣、襄陽(yáng)市保康縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市化德縣、銅仁市玉屏侗族自治縣、潮州市饒平縣
延邊琿春市、信陽(yáng)市潢川縣、荊州市監(jiān)利市、駐馬店市確山縣、菏澤市單縣
內(nèi)蒙古赤峰市翁牛特旗、宿州市碭山縣、嘉峪關(guān)市新城鎮(zhèn)、徐州市銅山區(qū)、儋州市大成鎮(zhèn)、德陽(yáng)市旌陽(yáng)區(qū)
齊齊哈爾市甘南縣、九江市修水縣、信陽(yáng)市光山縣、遼源市西安區(qū)、九江市德安縣、廣西崇左市寧明縣、西寧市湟源縣、忻州市保德縣
牡丹江市綏芬河市、西安市周至縣、樂(lè)東黎族自治縣利國(guó)鎮(zhèn)、廣西貴港市港南區(qū)、汕尾市城區(qū)、榆林市定邊縣、松原市長(zhǎng)嶺縣、隴南市武都區(qū)
阜陽(yáng)市界首市、齊齊哈爾市建華區(qū)、汕頭市南澳縣、遂寧市安居區(qū)、恩施州宣恩縣
東營(yíng)市廣饒縣、錦州市黑山縣、成都市崇州市、佳木斯市前進(jìn)區(qū)、海西蒙古族烏蘭縣、寧夏固原市隆德縣、廈門市集美區(qū)、隴南市兩當(dāng)縣、衢州市龍游縣
黔東南雷山縣、廣西柳州市柳江區(qū)、東莞市石排鎮(zhèn)、銅仁市沿河土家族自治縣、南陽(yáng)市南召縣
天津市東麗區(qū)、定安縣黃竹鎮(zhèn)、莆田市荔城區(qū)、渭南市澄城縣、五指山市水滿、鹽城市射陽(yáng)縣
內(nèi)蒙古錫林郭勒盟錫林浩特市、樂(lè)東黎族自治縣黃流鎮(zhèn)、廣西崇左市天等縣、白沙黎族自治縣阜龍鄉(xiāng)、臨汾市侯馬市、廣安市武勝縣、通化市輝南縣、焦作市沁陽(yáng)市、重慶市北碚區(qū)、東莞市橫瀝鎮(zhèn)
臨高縣東英鎮(zhèn)、西寧市城中區(qū)、天津市南開(kāi)區(qū)、無(wú)錫市宜興市、甘孜理塘縣、贛州市尋烏縣、天水市張家川回族自治縣、大興安嶺地區(qū)呼中區(qū)、廣西百色市凌云縣
蕪湖市鏡湖區(qū)、黔東南凱里市、撫州市南城縣、達(dá)州市宣漢縣、九江市彭澤縣、成都市都江堰市、中山市南朗鎮(zhèn)、重慶市江津區(qū)、南通市崇川區(qū)、湛江市雷州市
鎮(zhèn)江市京口區(qū)、漢中市佛坪縣、忻州市偏關(guān)縣、麗江市玉龍納西族自治縣、黔南甕安縣、肇慶市封開(kāi)縣
綿陽(yáng)市北川羌族自治縣、臨沂市沂南縣、黔東南錦屏縣、徐州市銅山區(qū)、樂(lè)山市五通橋區(qū)、衢州市常山縣、遼陽(yáng)市燈塔市、通化市梅河口市、濟(jì)南市槐蔭區(qū)、海東市平安區(qū)
貴陽(yáng)市開(kāi)陽(yáng)縣、廣西來(lái)賓市合山市、綏化市青岡縣、大理洱源縣、樂(lè)東黎族自治縣利國(guó)鎮(zhèn)、成都市錦江區(qū)、鐵嶺市開(kāi)原市、三明市清流縣、臨高縣臨城鎮(zhèn)
鶴壁市山城區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市翁牛特旗、威海市文登區(qū)、甘孜鄉(xiāng)城縣、大理祥云縣
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大慶市薩爾圖區(qū)、濰坊市壽光市、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市東勝區(qū)、漯河市源匯區(qū)、齊齊哈爾市碾子山區(qū)、佳木斯市樺川縣、云浮市羅定市、泰安市岱岳區(qū)、昆明市晉寧區(qū)
大慶市讓胡路區(qū)、涼山甘洛縣、濟(jì)寧市微山縣、泰州市靖江市、江門市新會(huì)區(qū)、遼源市東遼縣、寶雞市扶風(fēng)縣、海西蒙古族天峻縣
朔州市平魯區(qū)、郴州市永興縣、阿壩藏族羌族自治州紅原縣、西安市未央?yún)^(qū)、咸寧市咸安區(qū)、曲靖市羅平縣、咸陽(yáng)市永壽縣
海南貴德縣、洛陽(yáng)市瀍河回族區(qū)、儋州市王五鎮(zhèn)、遂寧市射洪市、昆明市西山區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市巴林右旗、寧夏固原市隆德縣、滁州市定遠(yuǎn)縣、梅州市梅縣區(qū)
臨汾市襄汾縣、牡丹江市愛(ài)民區(qū)、邵陽(yáng)市城步苗族自治縣、果洛瑪沁縣、牡丹江市陽(yáng)明區(qū)、贛州市信豐縣
煙臺(tái)市棲霞市、馬鞍山市和縣、銅川市印臺(tái)區(qū)、貴陽(yáng)市清鎮(zhèn)市、太原市萬(wàn)柏林區(qū)、玉溪市易門縣
吉安市廬陵新區(qū)、汕尾市陸河縣、安陽(yáng)市湯陰縣、駐馬店市上蔡縣、玉溪市通海縣
樂(lè)東黎族自治縣萬(wàn)沖鎮(zhèn)、新鄉(xiāng)市延津縣、甘孜色達(dá)縣、重慶市墊江縣、鹽城市亭湖區(qū)
重慶市巴南區(qū)、濟(jì)寧市魚(yú)臺(tái)縣、四平市梨樹(shù)縣、廣西南寧市良慶區(qū)、衡陽(yáng)市衡山縣
呂梁市石樓縣、昭通市永善縣、岳陽(yáng)市岳陽(yáng)縣、佛山市順德區(qū)、上海市青浦區(qū)、陵水黎族自治縣提蒙鄉(xiāng)
陽(yáng)泉市平定縣、呂梁市石樓縣、聊城市莘縣、孝感市安陸市、泉州市鯉城區(qū)、鞍山市海城市、西安市鄠邑區(qū)
焦作市博愛(ài)縣、寧德市古田縣、晉中市榆次區(qū)、自貢市富順縣、臨夏臨夏市、福州市閩侯縣、黔西南興義市、洛陽(yáng)市西工區(qū)
武威市涼州區(qū)、文昌市潭牛鎮(zhèn)、昌江黎族自治縣叉河鎮(zhèn)、南平市建陽(yáng)區(qū)、咸陽(yáng)市興平市
新鄉(xiāng)市牧野區(qū)、汕頭市濠江區(qū)、漯河市召陵區(qū)、天水市甘谷縣、邵陽(yáng)市城步苗族自治縣、大慶市龍鳳區(qū)
宿州市埇橋區(qū)、錦州市太和區(qū)、十堰市張灣區(qū)、鄭州市中牟縣、銅仁市印江縣、十堰市茅箭區(qū)、雅安市蘆山縣
內(nèi)蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、洛陽(yáng)市伊川縣、哈爾濱市南崗區(qū)、德州市武城縣、樂(lè)東黎族自治縣九所鎮(zhèn)、臨沂市平邑縣、濟(jì)寧市梁山縣、佳木斯市東風(fēng)區(qū)、宜昌市當(dāng)陽(yáng)市
屯昌縣烏坡鎮(zhèn)、南陽(yáng)市鎮(zhèn)平縣、洛陽(yáng)市汝陽(yáng)縣、揚(yáng)州市廣陵區(qū)、廣西崇左市憑祥市
福州市鼓樓區(qū)、玉溪市澄江市、紅河元陽(yáng)縣、白沙黎族自治縣牙叉鎮(zhèn)、六安市金寨縣、東方市三家鎮(zhèn)、瓊海市長(zhǎng)坡鎮(zhèn)、自貢市自流井區(qū)、貴陽(yáng)市清鎮(zhèn)市、九江市柴桑區(qū)
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廣西崇左市龍州縣、駐馬店市驛城區(qū)、臨汾市吉縣、黑河市五大連池市、直轄縣潛江市
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給中產(chǎn)看病的卓正醫(yī)療再闖港交所|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 李科文
界面新聞編輯 | 謝欣
私立中高端醫(yī)療集團(tuán)卓正醫(yī)療再闖港交所。
3月18日，據(jù)港交所，卓正醫(yī)療向港交所提交上市申請(qǐng)書(shū)，海通國(guó)際和浦銀國(guó)際為聯(lián)席保薦人。
需要注意的是，中高端醫(yī)療服務(wù)針對(duì)的是大眾富裕人群。這類人群的定義為年均可支配收入超20萬(wàn)元。據(jù)佛若斯特沙利文數(shù)據(jù)，截至2023年，在中國(guó)，大眾富裕人群有1.17億人，預(yù)計(jì)到2028年達(dá)1.42億人。
卓正醫(yī)療曾于2024年5月首次沖刺港交所，但最終未能成功。時(shí)隔近一年，卓正醫(yī)療重整旗鼓，再度發(fā)起上市沖擊。這一次，只給大眾富裕人群看病的卓正醫(yī)療否能贏得市場(chǎng)認(rèn)可。
據(jù)招股書(shū)，卓正醫(yī)療此次募資將主要用于升級(jí)現(xiàn)有醫(yī)療機(jī)構(gòu)，并設(shè)立或收購(gòu)新醫(yī)療機(jī)構(gòu)。其中特別提及募集到的資金將用于在杭州和上海開(kāi)設(shè)新醫(yī)療機(jī)構(gòu)。
從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，卓正醫(yī)療并非國(guó)內(nèi)最大的私立中高端醫(yī)療集團(tuán)，但從城市覆蓋范圍來(lái)看，卻是一線及新一線城市覆蓋面最廣的私立中高端醫(yī)療集團(tuán)。據(jù)招股書(shū)，卓正醫(yī)療在深圳、廣州、上海、北京等一線城市均已布局，同時(shí)也進(jìn)入了成都、杭州、佛山等新一線市場(chǎng)。
對(duì)于私立中高端醫(yī)療而言，品牌聲譽(yù)是患者選擇的重要考量因素。大眾富裕人群更傾向于長(zhǎng)期就診于熟悉并信賴的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，形成較強(qiáng)的依賴感，并通過(guò)口碑推薦吸引更多患者。這意味著，中高端醫(yī)療市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)至關(guān)重要，一旦占據(jù)用戶心智，后入局者想要撬動(dòng)這些患者并不容易。
正是基于這一邏輯，卓正醫(yī)療想用“資金換時(shí)間”，試圖通過(guò)融資加速擴(kuò)張，搶占市場(chǎng)先機(jī)，讓品牌在更多尚未完全滲透的大眾富裕人群中提前建立粘性。
據(jù)招股書(shū)，2022年至2024年，卓正醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.73億元、6.9億元和9.59億元。以2023年的收入計(jì)算，卓正醫(yī)療市場(chǎng)份額為1.7%。同期，卓正醫(yī)療實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-2.22億元、-3.53億元和8022.7萬(wàn)元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為人民幣-1.23億、-0.44億和0.11億元。
而就在一年前，據(jù)當(dāng)時(shí)的招股書(shū)，2021年至2023年，卓正醫(yī)療營(yíng)收分別為4.17億元、4.73億元、6.90億元；虧損2.51億元、2.22億元、3.53億元，累積虧損超8億元。
也就是說(shuō)，2024年，卓正醫(yī)療實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。在2024年，卓正醫(yī)療營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38.99%和122.72%。
界面新聞制圖此外，卓正醫(yī)療有10%左右的收入直接來(lái)自商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)結(jié)算。據(jù)招股書(shū)，2022年、2023年和2024年，其通過(guò)商業(yè)醫(yī)療報(bào)價(jià)直接結(jié)算產(chǎn)生的收入占同期總營(yíng)收的8.4%、10.3%和12.3%。
具體到業(yè)務(wù)，卓正醫(yī)療的營(yíng)收來(lái)源包括實(shí)體醫(yī)療服務(wù)、線上醫(yī)療服務(wù)、會(huì)員計(jì)劃、院外醫(yī)療服務(wù)（校醫(yī)服務(wù)）和其他（銷售健康產(chǎn)品）五部分。
界面新聞制圖據(jù)招股書(shū)，2022年至2024年，實(shí)體醫(yī)療服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.93億元、5.92億元和8.72億元，占總營(yíng)收83%、85.8%、91.1%；線上醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.21億元、0.22億元和0.23億元，占總營(yíng)收4.5%、3.3%和2.4%；會(huì)員計(jì)劃貢獻(xiàn)營(yíng)收0.19億元、0.21億元、0.22億元，占營(yíng)收3.9%、3%和2.3%；院外醫(yī)療服務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收0.34億元、0.44億元、0.33，占總營(yíng)收比例7.2%、6.4%和3.4%；其他貢獻(xiàn)營(yíng)收0.06億元、0.1億元、0.08億元，占總營(yíng)收比例1.4%、1.5%和0.8%。
可見(jiàn)，實(shí)體醫(yī)療服務(wù)是卓正醫(yī)療的營(yíng)收大頭，占比超90%。其中卓正醫(yī)療實(shí)體醫(yī)療服務(wù)的就診人次增加和就診費(fèi)用提高是此次扭虧為盈的秘密之一。
據(jù)招股書(shū)，2022年至2024年，實(shí)體醫(yī)療服務(wù)的付費(fèi)就診人數(shù)從38.71萬(wàn)人增長(zhǎng)至73.03萬(wàn)人，增長(zhǎng)幅度為88.66%。
具體到各診療科來(lái)看，兒科、齒科、眼科和皮膚科撐起了實(shí)體醫(yī)療服務(wù)超70%營(yíng)收。由服務(wù)的對(duì)象也可知，富裕的寶媽群體是卓正醫(yī)療的最核心的客戶。她們會(huì)帶孩子來(lái)卓正醫(yī)療看日常的感冒發(fā)燒，也會(huì)在孩子青少年時(shí)期帶孩子來(lái)進(jìn)行近視防護(hù)與牙齒矯正。
界面新聞制圖此外，卓正醫(yī)療的就診次均費(fèi)用從2022年的1014元漲至1195元。這平均一百元的漲幅對(duì)于年均可支配收入超20萬(wàn)的卓正醫(yī)療的客戶群體來(lái)說(shuō)幾乎沒(méi)有體感。
具體來(lái)看，兒科、內(nèi)科及耳鼻喉及外科的就診均次費(fèi)用增幅最為明顯。
界面新聞制圖對(duì)此，卓正醫(yī)療表示，就診均次費(fèi)用波動(dòng)主要由于服務(wù)組合變化，特別是定價(jià)及每次就診費(fèi)用不同的各種專科比例變化。尤其是，內(nèi)科就診次均費(fèi)用增加是集團(tuán)由于引進(jìn)了更復(fù)雜及價(jià)格更高的服務(wù)就若干醫(yī)療情況（如慢性?。┨峁┑膶？茖嘀委煹囊徊糠?。此外，兒科及外科就診次均費(fèi)用增加是由于2024年收購(gòu)了武漢神龍?zhí)煜绿峁┑淖≡悍?wù)。
隨著就診人次增加和就診費(fèi)用提高，卓正醫(yī)療的規(guī)模效應(yīng)開(kāi)始展現(xiàn)。據(jù)招股書(shū)，卓正醫(yī)療的整體毛利率從2022年的9.3%增長(zhǎng)至2024年的23.6%。
從區(qū)域角度來(lái)看，北上廣深貢獻(xiàn)了卓正醫(yī)療過(guò)半的營(yíng)收。成都和武漢是新一線中營(yíng)收貢獻(xiàn)最大的兩個(gè)城市。其中，武漢是由于卓正醫(yī)療在當(dāng)?shù)厥召?gòu)了武漢神龍?zhí)煜绿峁┑淖≡悍?wù)。
界面新聞制圖除到患者到醫(yī)院看病外，卓正醫(yī)療的收入來(lái)源還有一個(gè)潛在市場(chǎng)——中國(guó)私立中高端醫(yī)療服務(wù)。即給私立高中提供校醫(yī)服務(wù)。
這個(gè)市場(chǎng)最終有多大潛力還不得而知。據(jù)招股書(shū)，卓正醫(yī)療院外醫(yī)療服務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收0.34億元、0.44億元、0.33億元，占總營(yíng)收比例7.2%、6.4%和3.4%。截至2024年，卓正醫(yī)療為39家國(guó)際學(xué)校提供校內(nèi)醫(yī)療管理服務(wù)。
此外，仍需要注意，卓正醫(yī)療的業(yè)務(wù)在很大程度上依賴于留住足夠數(shù)量的高質(zhì)量醫(yī)療專業(yè)人員。近年來(lái)，醫(yī)療行業(yè)的人才成本持續(xù)攀升，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，招聘難度加大，導(dǎo)致醫(yī)療機(jī)構(gòu)的人力資源壓力不斷上升。
卓正醫(yī)療的員工薪酬及福利支出在總收入中的占比雖有所下降，但仍然占據(jù)較高比例。據(jù)年報(bào)，2022年、2023年和2024年，卓正醫(yī)療的員工薪酬及福利支出分別為3.80億元、4.36億元及5.65億元，占同期總營(yíng)收的80.2%、63.2%及58.9%。
新醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張亦對(duì)卓正醫(yī)療未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。新醫(yī)療機(jī)構(gòu)在初期階段往往面臨收入較低、成本較高的挑戰(zhàn)，同時(shí)還需投入大量資金進(jìn)行場(chǎng)地裝修、設(shè)備采購(gòu)及租金等前期開(kāi)支。根據(jù)卓正醫(yī)療的經(jīng)驗(yàn)，新機(jī)構(gòu)的收支平衡期一般為1至3年，投資回收期則需2至5年。這意味著，擴(kuò)張速度與盈利能力之間的平衡，將是公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)中的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。
此外，卓正醫(yī)療也有出海打算。據(jù)招股書(shū)，卓正醫(yī)療表示，其將繼續(xù)開(kāi)拓新海外市場(chǎng)，例如計(jì)劃在馬來(lái)西亞開(kāi)設(shè)一家新診所。
卓正醫(yī)療需要在人才管理、成本控制和市場(chǎng)拓展之間找到精準(zhǔn)平衡，確保企業(yè)在擴(kuò)張的同時(shí)保持穩(wěn)健的盈利增長(zhǎng)。
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