記者 | 沈溦

精準切入半導體領域讓微導納米（688147.SH）快速跨過光伏內卷帶來的陣痛期。

2022年底上市，2024年即增收不增利，微導納米卻又在2025年迎來高速成長期。

盡管光伏設備的高占比造成的應收賬款、存貨計提等問題讓微導納米在二級市場褒貶不一，但其半導體設備的迅速發(fā)力則又讓公司業(yè)績有了“新大腿”。

從管理層的表態(tài)來看，半導體領域不論是在研發(fā)投入還是產線建設上將無疑是微導納米的重中之重，公司也進一步擬發(fā)行可轉債募資11.7億元投入半導體薄膜沉積設備智能化工廠建設項目等。

2024年微導納米實現營業(yè)收入27億元，同比增長60.74%；營業(yè)毛利達10.80億元，同比增長51.73%；凈利潤2.27億元，同比下滑16.16%；扣非凈利潤1.87億元，同比下滑0.45%。

這一情況在今年一季度已呈顯著改善。微導納米一季報營業(yè)收入5.1億元，同比增長198.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8410.29萬元，同比增長2253.57%；扣非凈利潤則實現扭虧為盈。

“變道”半導體

資料顯示，微導納米是一家面向全球的半導體、泛半導體高端微納裝備制造商。公司形成了以原子層沉積（ALD）技術為核心，化學氣相沉積（CVD）等多種真空薄膜技術梯次發(fā)展的產品體系，向下游客戶提供尖端薄膜設備、配套產品及服務。

目前，微導納米相關產品在半導體、光伏領域實現了大規(guī)模產業(yè)化應用。

不過，從以往業(yè)績組成看，光伏設備訂單占據公司主導地位，2023年和2024年，光伏設備占總營收比重分別超過90%和85%。

對此，微導納米CTO黎微明對界面新聞記者表示，“微導納米從2015年創(chuàng)立，我們給公司的定位就是一家半導體裝備公司，但在成立之初，半導體產業(yè)尚未出現大規(guī)模量產的條件，因此公司先從光伏設備出發(fā)。”

而在技術應用上，黎微明介紹，“以公司核心的原子層沉積技術為例，在工作原理上半導體和光伏是一樣的；微導先在光伏設備上有所突破，就是把半導體的技術用規(guī)?；瘧迷诠夥?，但對精度、產品的要求差別很大，在光伏上要做到低成本，是要做到別人做不到的產能，而在半導體上，對產品的精確度、顆粒、工藝的要求非常強，這是所有的半導體裝備廠家進行技術創(chuàng)新的關鍵。”

報告顯示，2024年微導納米半導體業(yè)務實現收入達3.27億元，同比增長168%，呈現加速發(fā)展態(tài)勢，半導體業(yè)務收入占比已達主營業(yè)務收入的12.14%。

在戰(zhàn)略布局持續(xù)顯效的背景下，訂單儲備增速迅猛。

截至2024年12月31日，微導納米半導體業(yè)務在手訂單總額67.72億元，光伏領域、半導體領域和新興應用領域在手訂單分別為51.88億元、15.05億元和0.79億元，其中半導體領域在手訂單同比大幅度增長65.91%。

“進入2025年半導體設備依然會是高速增長的趨勢?！崩栉⒚鲗缑嫘侣動浾弑硎荆皣鴥劝雽w產業(yè)向更先進技術節(jié)點發(fā)展的趨勢更加明確，也使得設備國產化率將持續(xù)深化；工藝節(jié)點的持續(xù)演進將催生更多新興設備需求，微導納米方面也在不斷研發(fā)投入、加快產能建設，抓住行業(yè)機遇?！?/p>

根據財報顯示，2022年-2024 年，公司研發(fā)投入分別為1.38億元、3.08億元和4.19億元，最近三年累計研發(fā)投入近8.66億元，多年來保持高比例研發(fā)投入，其中超過60%投入半導體領域。

此外，公司在2024年發(fā)布可轉債募資方案，擬募集不超過11.7億元，擬投向半導體薄膜沉積設備智能化工廠建設項目（6.43億元）、研發(fā)實驗室擴建項目（2.27億元）、補充流動資金（3億元）等。

微導納米表示，現有的生產能力難以支撐公司在業(yè)務規(guī)模上的擴張，為了保證公司的產品交付質量及交付能力，公司亟需擴建新的生產場地?！鞍凑展居媱?，部分半導體相關產線將在2025年建設完成?！崩栉⒚鞣Q。

轉型仍在“進行中”

過往營收看，從2020年的3.13億元到2024年的27億元，在微導納米的迅速成長中，光伏設備板塊的發(fā)展功不可沒，不過，伴隨著光伏的“內卷”，公司也存在著成長的煩惱。

影響2024年凈利潤的重要原因就是大額的壞賬和資產減值，經測試，2024年度計提的資產減值損失金額共計2.36億元，2024年度應收賬款計提的信用減值損失金額共計1.44億元。合計對公司2024年利潤總額影響數為3.8億元（未計算所得稅影響）。該數額相比2023年的1.58億元增幅超過140%。

值得注意的是，截止到2024年末，公司存貨期末余額為36.51億元，上年度末為37.23億元。報告期內，應收賬款較期初增長82.99%，達到6.87億元。

對此，黎微明對界面新聞記者表示，“就行業(yè)整體而言，光伏在過去的一兩年內，確實經歷了產能結構性過剩的調整期。這一輪調整正在推動行業(yè)良性出清，部分缺乏技術優(yōu)勢的產能正在有序退出，而具備技術領先優(yōu)勢的企業(yè)市場集中度在持續(xù)提升?！?/p>

而在近期的業(yè)績說明會上，微導納米也在回復光伏板塊展望時稱，光伏行業(yè)受產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)新增產能快速釋放影響，短期內出現供過于求的局面。但在光伏行業(yè)降本增效的發(fā)展趨勢推動下，新產品、新技術層出不窮，相應量產和擴產需求催生更多的生產設備需求，在國內巨大市場需求拉動下，具備相應技術研發(fā)和生產制造能力的光伏設備廠商有望持續(xù)受益。

在具體訂單情況方面，黎微明表示，“從目前訂單結構來看，存量產能的技術改造需求快速增長，行業(yè)技術迭代正在加速；而在TOPCon之外，其他技術路線的量產規(guī)模正在逐步擴大，公司加速XBC、鈣鈦礦/鈣鈦礦疊層電池整線設備開發(fā)，比如在BC電池（背接觸電池）領域公司已獲得多個訂單，并逐步進入批量交付階段?！?/p>

此外，財報顯示，目前，微導納米已在光學、柔性電子、車規(guī)級芯片等幾個極具市場潛力的高端薄膜沉積技術應用領域進行產業(yè)化驗證。

“半導體行業(yè)國產化趨勢仍會延續(xù)，作為半導體集成電路高端專用薄膜沉積設備供應商微導納米在細分領域建立起一定優(yōu)勢，其半導體業(yè)務規(guī)模效益有望進一步釋放?！庇腥谭治鰩煂缑嫘侣動浾弑硎?，不過，光伏產業(yè)低迷仍可能會對公司業(yè)績造成一定影響，半導體端則看產能擴張進度。

股價方面，在去年三季度走出19.54元上市新低后，微導納米近期回暖明顯，截止到5月13日午間休市，該股報上30.63元/股，今年以來上漲超13%，對應市值139.82億元。