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“關(guān)稅戰(zhàn)”后全球貿(mào)易再平衡:要給銀行以緩沖|2025五道口金融論壇|界面新聞

界面新聞?dòng)浾?| 何柳穎

界面新聞編輯 | 王姝

近日,2025清華五道口全球金融論壇在深圳舉行。聚焦關(guān)稅問(wèn)題,在以“新形勢(shì)下的國(guó)際貿(mào)易與投資”為主題討論會(huì)上,與會(huì)嘉賓們就“關(guān)稅戰(zhàn)”帶來(lái)的貿(mào)易、投資影響,金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)如何應(yīng)對(duì)不確定性等問(wèn)題展開(kāi)了討論。

制造業(yè)回流美國(guó)?

中國(guó)進(jìn)出口銀行原董事長(zhǎng)、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)胡曉煉表示,美國(guó)特朗普政府推出的關(guān)稅政策震驚了世界,這帶來(lái)的三個(gè)問(wèn)題值得重視。

首先,貿(mào)易、投資中的成本效益再平衡問(wèn)題。過(guò)去成本比較簡(jiǎn)單,就是人力、土地、資源這些傳統(tǒng)要素,后來(lái)又新加入了創(chuàng)新、制度、綠色等新的發(fā)展要素,再后來(lái),特別是這一兩年,地緣政治、意識(shí)形態(tài)這些因素也都加入了貿(mào)易、投資考量。

“企業(yè)家考慮的還是如何有效布局實(shí)現(xiàn)效益的最大化,這個(gè)過(guò)程中,是不是能夠出現(xiàn)特朗普政府希望的制造業(yè)回流美國(guó)?我認(rèn)為不好說(shuō),難度很大。因?yàn)樵谝话愕募庸ぶ圃鞓I(yè)、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)上,美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力確實(shí)不夠強(qiáng)大?,F(xiàn)在政策的不確定性也對(duì)貿(mào)易、投資產(chǎn)生了極大影響。大家還是要尋找成本更有利、關(guān)稅更低的地方,這些地方恰恰是現(xiàn)在的全球南方國(guó)家、新興市場(chǎng)國(guó)家,他們有吸引更多的貿(mào)易和投資在當(dāng)?shù)匕l(fā)展的機(jī)會(huì)?!焙鷷詿挿Q。

其次,全球貿(mào)易的再平衡會(huì)引起主要經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的深刻調(diào)整。過(guò)去幾十年里,全球化快速發(fā)展,許多國(guó)家借全球化推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng),這個(gè)過(guò)程中貿(mào)易也出現(xiàn)了一些不平衡的問(wèn)題。

“如何解決這個(gè)問(wèn)題?到底是通過(guò)外部因素希望別的國(guó)家調(diào)整來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的平衡,還是要把主要的關(guān)注點(diǎn)放在自身,推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整,使得儲(chǔ)蓄、消費(fèi)、進(jìn)出口、投資都能夠協(xié)調(diào)?這點(diǎn)是關(guān)鍵的。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,一個(gè)國(guó)家只有在自身內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更均衡地發(fā)展的情況下,貿(mào)易不平衡問(wèn)題才能夠有效解決?!焙鷷詿挶硎?。

還有貨幣再平衡將會(huì)引導(dǎo)世界貨幣體系朝著更加多元、更加包容的方向發(fā)展?!斑^(guò)去這些年里,世界上主要的國(guó)際貨幣是美元、歐元等幾個(gè)大型經(jīng)濟(jì)體貨幣,其中美元作用更加突出。但如果美元現(xiàn)在是一支獨(dú)大,它又面臨著兩個(gè)問(wèn)題:一個(gè)是把這個(gè)貨幣武器化的情況,還有一個(gè)是我們經(jīng)濟(jì)學(xué)討論的‘特里芬難題’,這兩個(gè)情況的出現(xiàn)就必然造成國(guó)際貨幣體系也要發(fā)生改變?!?/p>

1960年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·特里芬指出,由于美元與黃金掛鉤,而其他國(guó)家的貨幣與美元掛鉤,美元雖然取得了國(guó)際核心貨幣的地位,但各國(guó)為了發(fā)展國(guó)際貿(mào)易,必須用美元作為結(jié)算與儲(chǔ)備貨幣,這樣就會(huì)導(dǎo)致流出美國(guó)的貨幣在海外不斷沉淀,對(duì)美國(guó)國(guó)際收支來(lái)說(shuō)就會(huì)發(fā)生長(zhǎng)期逆差;而美元作為國(guó)際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定,這又要求美國(guó)必須是一個(gè)國(guó)際貿(mào)易收支長(zhǎng)期順差國(guó)。這兩個(gè)要求互相矛盾,因此是一個(gè)悖論,這個(gè)悖論即“特里芬難題”。

胡曉煉認(rèn)為,國(guó)際貨幣體系可能會(huì)從三個(gè)方向推進(jìn):一是會(huì)有更多的貨幣加入國(guó)際貨幣行列,實(shí)際上新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣本幣之間的清算現(xiàn)在越來(lái)越普遍;二是對(duì)加密數(shù)字貨幣的重視,特別是在服務(wù)跨境貿(mào)易、投資方面也有更多探索,將來(lái)會(huì)不會(huì)成為國(guó)際服務(wù)跨境貿(mào)易、投資的公共產(chǎn)品,這值得高度關(guān)注;三是國(guó)際貨幣基金的特別提款權(quán)(SDR)的功能是否會(huì)進(jìn)一步提高。

“關(guān)稅戰(zhàn)”后全球貿(mào)易再平衡:要給銀行以緩沖|2025五道口金融論壇|界面新聞

給銀行緩沖以應(yīng)對(duì)下行壓力

貿(mào)易保護(hù)主義正深刻影響著世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

國(guó)際貨幣基金組織近期發(fā)布的最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》將2025年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從年初的3.3%下調(diào)至2.8%,2026年預(yù)計(jì)為3%。而美國(guó)關(guān)稅措施的沖擊和政策的不確定性將在短期內(nèi)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)顯著放緩。

論壇上,聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議投資與企業(yè)司司長(zhǎng)、聯(lián)合國(guó)可持續(xù)證券交易所倡議主席李楠也提供了一組數(shù)據(jù):在20世紀(jì)90年代,全球化高速發(fā)展的時(shí)候,F(xiàn)DI(外商直接投資)、貿(mào)易和GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)同時(shí)增長(zhǎng),F(xiàn)DI呈兩位數(shù)增長(zhǎng),一直到2000年左右。

“金融危機(jī)以后,雖然全球GDP恢復(fù)增長(zhǎng),每年保持3%-5%的增速,貿(mào)易也保持每年3%-8%的增長(zhǎng),但是FDI和全球國(guó)際投資卻一直處于低增長(zhǎng)或停滯的狀態(tài)。尤其是疫情以后,在貿(mào)易保護(hù)主義和產(chǎn)業(yè)鏈多元化,包括產(chǎn)業(yè)政策驅(qū)動(dòng)下,(投資數(shù)據(jù))連續(xù)3年下降?!崩铋硎尽?/p>

李楠認(rèn)為,從長(zhǎng)期角度看,現(xiàn)在處于低增長(zhǎng)、高債務(wù)、弱投資、貿(mào)易受到威脅的全球狀態(tài),而且是屬于全球多邊主義貿(mào)易失序和全球發(fā)展碎片化的階段。

國(guó)際貨幣基金組織駐華首席代表馬歇爾·米爾斯也表示,現(xiàn)在的保護(hù)主義會(huì)延緩經(jīng)濟(jì)活動(dòng),不僅僅是對(duì)于小國(guó)家,它使各個(gè)行業(yè)不會(huì)以更有效的方式分享市場(chǎng)資源,企業(yè)家和創(chuàng)新也會(huì)“受害”。他強(qiáng)調(diào),保護(hù)主義應(yīng)該消除,并且提供平等競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。

在受限情況下,我們應(yīng)該做什么?馬歇爾·米爾斯認(rèn)為,應(yīng)該釋放出一些潛力。“這就意味著對(duì)于生產(chǎn)力的提高以及私營(yíng)部門經(jīng)濟(jì)能力的釋放,當(dāng)然還有在財(cái)政資本市場(chǎng)以及銀行業(yè)的改變,當(dāng)然包括AI行業(yè)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)能力的釋放也能給我們帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)?!?/p>

具體到中國(guó),馬歇爾·米爾斯建議,“現(xiàn)在關(guān)稅還有不確定,我們認(rèn)為應(yīng)該繼續(xù)加大財(cái)政支出,促進(jìn)內(nèi)需是必須做的,并且增加整體社會(huì)保障的支出,這樣才能使中國(guó)經(jīng)濟(jì)達(dá)到再平衡。”

馬歇爾·米爾斯表示,“如果壓力持續(xù),中期角度而言我們要保證財(cái)政政策的穩(wěn)定性,保證財(cái)政政策和貨幣政策都做出一些調(diào)整。對(duì)于貨幣政策而言,仍然要有寬松的貨幣政策以應(yīng)對(duì)現(xiàn)在國(guó)內(nèi)消費(fèi)減少和國(guó)外壓力的增加。我們建議,一定要集中于基于利率的寬松貨幣政策,而非基于信用?!?/p>

金融業(yè)方面,馬歇爾·米爾斯認(rèn)為,很重要的是給銀行緩沖,讓他們應(yīng)對(duì)下行壓力,另外重要的是能夠有謹(jǐn)慎的政策,還要加強(qiáng)監(jiān)管。

在變化中繼續(xù)尋求發(fā)展

在與會(huì)嘉賓看來(lái),復(fù)雜形勢(shì)下,中國(guó)企業(yè)韌性仍足。

胡曉煉提及,2014-2024十年里中國(guó)對(duì)外直接投資的存量超過(guò)了3萬(wàn)億美元,這十年是過(guò)去二十多年的三倍。這說(shuō)明中國(guó)企業(yè)在過(guò)去一直在國(guó)際市場(chǎng)上參與投資、參與國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的構(gòu)建。

“中國(guó)企業(yè)之所以對(duì)外投資能有這么大的發(fā)展,我認(rèn)為與中國(guó)自己獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)和能力相關(guān)。”胡曉煉表示。

“關(guān)稅戰(zhàn)”后全球貿(mào)易再平衡:要給銀行以緩沖|2025五道口金融論壇|界面新聞

胡曉煉具體分析稱,第一個(gè)優(yōu)勢(shì)是對(duì)外投資的主體是以眾多的民營(yíng)企業(yè)為主,民營(yíng)企業(yè)韌性很強(qiáng),這些年中企在海外投資“四面開(kāi)花”,這種趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù)。

第二個(gè)優(yōu)勢(shì),過(guò)去中國(guó)以粗加工、簡(jiǎn)單加工,一般制造業(yè)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主,現(xiàn)在有更多技術(shù)領(lǐng)先的、已經(jīng)成為行業(yè)有影響力的企業(yè)對(duì)外投資,這些企業(yè)正在朝著成為全球跨國(guó)企業(yè)方向走。

“這種企業(yè)的投資能力非常強(qiáng),他們的投資使得投資所在地工業(yè)化水平可以比較快地提升,且能使得自己的投資融入到當(dāng)?shù)氐墓I(yè)化、綠色化、智慧化整個(gè)發(fā)展進(jìn)程中?!焙鷷詿拸?qiáng)調(diào)。

第三個(gè)優(yōu)勢(shì),現(xiàn)在很多中企走出去以后,能夠在國(guó)外建立相應(yīng)的工業(yè)園區(qū)形成產(chǎn)業(yè)集群,從單個(gè)企業(yè)走出去變成帶動(dòng)一批企業(yè)走出去,效果非常好,也是具有中國(guó)特色的。

第四個(gè)優(yōu)勢(shì),中國(guó)企業(yè)會(huì)積極參與當(dāng)?shù)氐幕A(chǔ)設(shè)施建設(shè),對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展作出貢獻(xiàn)。不僅僅貢獻(xiàn)企業(yè)自身的就業(yè)、稅收,而且把當(dāng)?shù)氐牡缆?、水電這些基礎(chǔ)設(shè)施都建設(shè)起來(lái)了。

基于此,胡曉煉認(rèn)為,當(dāng)前國(guó)際貿(mào)易投資格局發(fā)生變化的大背景之下,中資企業(yè)仍然能夠適應(yīng)這種變化,并且在這種變化中繼續(xù)尋求發(fā)展。

站在企業(yè)層面,在不確定環(huán)境下,有何應(yīng)對(duì)之策?

作為企業(yè)代表,中興通訊首席發(fā)展官崔麗在會(huì)上分享了中興通訊的經(jīng)驗(yàn)以及新趨勢(shì)下的方向思考。崔麗認(rèn)為,企業(yè)一定要有“免疫力”,所謂的免疫力,最具代表性的就是合規(guī),因?yàn)楹弦?guī)的本質(zhì)是對(duì)法律法規(guī)的理解和遵從。

同時(shí),韌性很重要。在當(dāng)下不確定形勢(shì)之下,供應(yīng)鏈就是韌性的最好保障。核心的部件能夠?qū)崿F(xiàn)自研,有全球的產(chǎn)業(yè)鏈布局等都非常重要。

其次,彈性也非常重要,數(shù)字化轉(zhuǎn)型包括數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和智能化,所有轉(zhuǎn)型的目的就是為了讓一個(gè)企業(yè)能夠非常敏銳地捕捉外界的變化,并且能快速地分析制定策略,進(jìn)行組織的快速響應(yīng)。

另外,鏈接資源的能力很重要?!捌髽I(yè)本身?yè)碛卸嗌儋Y源固然重要,但更為重要的是如何能夠強(qiáng)鏈接很多的外部資源,就是有足夠多的朋友圈,有足夠大的生態(tài)圈,用別人的長(zhǎng)板來(lái)補(bǔ)我的短板,大家共同在第一時(shí)間去把握住機(jī)遇,能夠創(chuàng)造更大的市場(chǎng)空間?!贝摞惙Q。

最后,未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展。崔麗舉例稱,“通訊行業(yè)是一個(gè)高度開(kāi)放和標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè),它在很早就已經(jīng)向全球化的進(jìn)程邁進(jìn),它之所以能夠一直生機(jī)勃勃,而且成為現(xiàn)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)的一個(gè)基礎(chǔ),很重要一點(diǎn)就是它一直在為人類的福祉作貢獻(xiàn)?!?/p>

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