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“全球最大豪華酒店業(yè)主”富力開(kāi)啟酒店大甩賣(mài)模式|界面新聞 · 地產(chǎn)

界面新聞?dòng)浾?| 王妤涵

4月22日,廣州富力空港假日酒店在阿里法拍網(wǎng)的首次拍賣(mài)以流拍告終。這座位于廣州市花都區(qū)的12層酒店,評(píng)估價(jià)約3.96億元,起拍價(jià)已降至2.77億元(相當(dāng)于評(píng)估價(jià)的7折),但最終因無(wú)人報(bào)名而宣告流拍。

根據(jù)競(jìng)買(mǎi)公告,該酒店為富力地產(chǎn)旗下資產(chǎn),此次拍賣(mài)源于債券抵押物被執(zhí)行——該酒店曾為“H16富力4”“H16富力6”等債券提供增信,但因關(guān)聯(lián)公司未能償還銀行借款,最終被法院裁定強(qiáng)制拍賣(mài)。

值得關(guān)注的是,這并非富力首次嘗試出售酒店資產(chǎn),此前其已多次通過(guò)資產(chǎn)處置緩解債務(wù)壓力。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2024年富力地產(chǎn)全年?duì)I業(yè)額同比下降51.15%至177.01億元,凈虧損達(dá)到177.1億元,流動(dòng)負(fù)債超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)316.76億元,現(xiàn)金總額僅有38.64億元。

作為曾經(jīng)的行業(yè)巨頭,富力地產(chǎn)正面臨前所未有的流動(dòng)性危機(jī),而酒店業(yè)務(wù)作為其重要資產(chǎn),在債務(wù)高壓下已成為其“斷臂求生”的核心標(biāo)的。

從“舊改之王”到酒店業(yè)巨頭

富力地產(chǎn)的崛起始于廣州的舊城改造。

1994年,公司創(chuàng)始人李思廉與張力以2000萬(wàn)元成立廣州天力地產(chǎn)。

此后十余年間,富力以“拆舊廠、建新房”的模式橫掃廣州,改造了銅材廠、硫酸廠等十余座舊工業(yè)區(qū),累計(jì)開(kāi)發(fā)超250萬(wàn)平方米,迅速積累資本。

2002年,富力進(jìn)軍北京,拿下東三環(huán)41萬(wàn)平方米的北京富力城項(xiàng)目,以“當(dāng)年拿地、當(dāng)年開(kāi)發(fā)、當(dāng)年銷(xiāo)售”的速度完成項(xiàng)目,打開(kāi)北方市場(chǎng)。

至2005年赴港上市時(shí),富力地產(chǎn)的市值已超過(guò)200億港元,成為內(nèi)地首家被納入恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)的房企,也是業(yè)界有名的“舊改之王”。

2007年,富力以161億元銷(xiāo)售額排名行業(yè)TOP4,僅次于萬(wàn)科、綠地和中海,位居“華南五虎”之首,風(fēng)頭無(wú)兩。

而在富力早期戰(zhàn)略中,商業(yè)地產(chǎn)是不可忽視的一大板塊。

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其在廣州珠江新城開(kāi)發(fā)的16個(gè)商辦項(xiàng)目,占據(jù)該區(qū)域半數(shù)地塊,形成半座珠江城,一部富力史的行業(yè)地位。

2003年,富力以2380元/平方米的低價(jià)拿下廣州珠江新城四塊商業(yè)用地。

2004年,富力首次試水高端酒店,與萬(wàn)豪、凱悅等國(guó)際品牌合作,打造廣州富力麗思卡爾頓酒店等項(xiàng)目,奠定高端酒店基因,自此逐步構(gòu)建出“商住雙輪驅(qū)動(dòng)”的模式。

早期,富力地產(chǎn)的酒店項(xiàng)目多位于一線城市核心地段,如北京富力萬(wàn)麗酒店、廣州富力君悅大酒店等,這些酒店憑借優(yōu)越的地理位置和國(guó)際品牌合作,迅速成為區(qū)域地標(biāo)。

2017年,富力以189.55億元的價(jià)格,收購(gòu)萬(wàn)達(dá)旗下73家酒店,收購(gòu)單價(jià)僅為市場(chǎng)價(jià)的6折

完成收購(gòu)后,富力的酒店資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到近90家,總客房數(shù)超過(guò)26000間,覆蓋一線城市及多個(gè)旅游目的地一躍成為“全球最大豪華酒店業(yè)主”。

然而,這場(chǎng)被稱(chēng)為世紀(jì)交易的并購(gòu),表面看撿漏”,實(shí)則暗藏風(fēng)險(xiǎn)。

斷臂求生,開(kāi)啟酒店大甩賣(mài)模式

在地產(chǎn)行業(yè)的上行期,酒店業(yè)的重資產(chǎn)模式尚可支撐,甚至成為業(yè)績(jī)亮點(diǎn)。在行業(yè)下行期,酒店高昂的維護(hù)成本與低周轉(zhuǎn)率成為拖累。

自收購(gòu)萬(wàn)達(dá)酒店,富力地產(chǎn)的酒店業(yè)務(wù)連年虧損,成為長(zhǎng)期拖累富力地產(chǎn)財(cái)報(bào)的“黑洞”。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2018年-2022年,富力酒店業(yè)務(wù)虧損從4億多元增長(zhǎng)到20多億元,虧損金額逐年擴(kuò)大。

2023年,酒店市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)好,但富力的酒店業(yè)務(wù)依舊虧損了9.04億元;到了2024年,富力酒店業(yè)務(wù)全年虧損額更是達(dá)到26.19億元,同比擴(kuò)大近3倍。

酒店業(yè)務(wù)愈發(fā)虧損的同時(shí),高杠桿收購(gòu)疊加運(yùn)營(yíng)成本壓力,讓富力在2019年后逐漸陷入泥潭。

自2022年起,富力開(kāi)啟“賣(mài)酒店求生”模式,但市場(chǎng)反應(yīng)遠(yuǎn)不及預(yù)期。

2022年6月,北京萬(wàn)達(dá)嘉華酒店以5.5億元出售,較富力2017年收購(gòu)成本虧損653萬(wàn)元;同年12月,福州威斯汀酒店以4.3億元成交,較評(píng)估價(jià)縮水30%;2024年,倫敦ONE項(xiàng)目以16億英鎊割肉拋售,較2017年收購(gòu)價(jià)縮水46%。

這些交易雖回籠一筆資金,但僅占富力同期到期債務(wù)的一小部分,且多數(shù)資金被用于償還優(yōu)先級(jí)債務(wù),并未能緩解現(xiàn)金流枯竭。

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值得注意的是,在完成對(duì)萬(wàn)達(dá)酒店的收購(gòu)之時(shí),富力的賬面現(xiàn)金僅156億元,卻豪擲近200億收購(gòu),導(dǎo)致企業(yè)凈負(fù)債率飆升至170%以上,也為后續(xù)債務(wù)危機(jī)埋下隱患。

2024年9月,富力的危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)。因一筆6.14億美元境外債務(wù)違約,淡馬錫旗下基金申請(qǐng)對(duì)富力子公司清盤(pán),導(dǎo)致68家核心酒店及一棟寫(xiě)字樓被強(qiáng)制接管,這也讓富力喪失了對(duì)這些資產(chǎn)的處置權(quán)。

截至2024年末,富力地產(chǎn)所擁有的酒店數(shù)量已下滑至22家,總建筑面積約111.06萬(wàn)平方米,總客房數(shù)為7513間,分別由萬(wàn)豪國(guó)際酒店集團(tuán)、洲際酒店集團(tuán)、希爾頓酒店集團(tuán)、凱悅酒店集團(tuán)等酒店管理集團(tuán)管理。

債務(wù)冰山下的生存博弈

從經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看,富力地產(chǎn)當(dāng)前仍然面臨著很大的壓力。

2024年財(cái)報(bào)顯示,其總負(fù)債高達(dá)2621.36億元,其中流動(dòng)負(fù)債占比93%,規(guī)模達(dá)2438.16億元,而流動(dòng)資產(chǎn)僅2121.41億元,缺口達(dá)316.76億元。

并且,未來(lái)12個(gè)月需償還債務(wù)1035.69億元,但現(xiàn)金及受限資金僅38.64億元,現(xiàn)金短債比低至0.04,短期償債壓力巨大。

酒店業(yè)務(wù)方面,2024年?duì)I業(yè)額同比暴跌31.3%至43.73億元,虧損擴(kuò)大至36.19億元。同時(shí)基于交付面積和整體平均售價(jià)的下降,物業(yè)發(fā)展收入腰斬59%至115.17億元,平均售價(jià)跌至6800元/平方米。

截至2024年末,富力地產(chǎn)已有共263.62億元的借款無(wú)法按期償還,884.75億元的銀行借款和其他借款已違約或交叉違約,富力方面已因此收到若干催款信、催款通知和法律信函。

鑒于公司的現(xiàn)狀,外聘的核數(shù)師香港立信德豪會(huì)計(jì)師事務(wù)所明確“無(wú)法表示意見(jiàn)”直言富力地產(chǎn)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)存疑。

對(duì)于2025年公司的發(fā)展,富力地產(chǎn)表示,在上一財(cái)政年度,集團(tuán)幾乎已將主要海外資產(chǎn)全部變現(xiàn),以進(jìn)行重組及負(fù)債管理。將節(jié)約可用流動(dòng)資金,以應(yīng)付必要的營(yíng)運(yùn)開(kāi)支并與債權(quán)人及銀行進(jìn)行磋商,同時(shí)也將進(jìn)一步出售資產(chǎn)以產(chǎn)生流動(dòng)資金。

從酒店行業(yè)現(xiàn)狀來(lái)看,近年來(lái)中國(guó)高端酒店市場(chǎng)復(fù)蘇乏力。

根據(jù)酒店行業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)提供商STR統(tǒng)計(jì),截至2024年9月,中國(guó)內(nèi)地酒店年累計(jì)每間可售房收入、平均房?jī)r(jià)入住率分別同比下降了6%、4%和2%,平均房?jī)r(jià)更是連續(xù)三個(gè)季度呈現(xiàn)同比下降,各級(jí)別酒店表現(xiàn)均未達(dá)到去年同期水平。其中,奢華酒店以?xún)r(jià)換量的態(tài)勢(shì)最為明顯,平均房?jī)r(jià)同比下降6%。

富力地產(chǎn)旗下的酒店多定位奢華,在商務(wù)需求萎縮、競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下,估值也將進(jìn)一步承壓。

此外,在3月31日香港法院駁回了針對(duì)富力地產(chǎn)兩家全資附屬公司兆晞及富力香港的清盤(pán)呈請(qǐng),子公司雖因此暫時(shí)避免了被強(qiáng)制清算的命運(yùn),贏得了喘息之機(jī),但后續(xù)公司狀況能否改善,還需依賴(lài)經(jīng)營(yíng)能力的改善以及債務(wù)重組的進(jìn)展。

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