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鄭州市新密市、臨高縣臨城鎮(zhèn)、武漢市新洲區(qū)、邵陽市綏寧縣、開封市鼓樓區(qū)、上饒市弋陽縣
黔南貴定縣、寧德市古田縣、龍巖市新羅區(qū)、吉林市永吉縣、遼陽市文圣區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市霍林郭勒市、九江市共青城市、運(yùn)城市聞喜縣
東莞市大朗鎮(zhèn)、荊門市掇刀區(qū)、遵義市習(xí)水縣、邵陽市綏寧縣、焦作市溫縣、襄陽市南漳縣、濟(jì)南市鋼城區(qū)、黔東南麻江縣、瀘州市龍馬潭區(qū)、安陽市龍安區(qū)
東方市江邊鄉(xiāng)、大理彌渡縣、濰坊市高密市、廣西南寧市橫州市、哈爾濱市雙城區(qū)、東方市新龍鎮(zhèn)、延邊龍井市、保山市昌寧縣
洛陽市孟津區(qū)、瀘州市江陽區(qū)、儋州市王五鎮(zhèn)、南平市武夷山市、黃山市黃山區(qū)、重慶市忠縣、雅安市漢源縣、蕪湖市繁昌區(qū)、無錫市宜興市
儋州市峨蔓鎮(zhèn)、榆林市靖邊縣、金華市浦江縣、廣西桂林市靈川縣、延安市富縣
濟(jì)寧市曲阜市、鄭州市金水區(qū)、攀枝花市鹽邊縣、懷化市洪江市、懷化市中方縣
七臺河市茄子河區(qū)、陽江市陽西縣、甘孜石渠縣、廣西崇左市江州區(qū)、雞西市虎林市
九江市濂溪區(qū)、臨汾市永和縣、平頂山市魯山縣、南平市邵武市、達(dá)州市開江縣、榆林市靖邊縣
寧波市江北區(qū)、朝陽市北票市、十堰市房縣、廣西崇左市寧明縣、牡丹江市陽明區(qū)、漢中市漢臺區(qū)、內(nèi)江市市中區(qū)、文山麻栗坡縣、安順市平壩區(qū)、咸陽市彬州市
白沙黎族自治縣青松鄉(xiāng)、寧夏固原市西吉縣、寶雞市千陽縣、晉城市高平市、內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)
資陽市安岳縣、上海市崇明區(qū)、樂東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)、綏化市慶安縣、朔州市右玉縣、上饒市鉛山縣
阜新市清河門區(qū)、天津市河西區(qū)、樂東黎族自治縣利國鎮(zhèn)、平頂山市寶豐縣、梅州市蕉嶺縣、洛陽市汝陽縣、洛陽市伊川縣、瓊海市大路鎮(zhèn)、淮南市潘集區(qū)、北京市順義區(qū)
寶雞市陳倉區(qū)、白沙黎族自治縣細(xì)水鄉(xiāng)、濟(jì)南市歷下區(qū)、隴南市宕昌縣、畢節(jié)市織金縣、萬寧市三更羅鎮(zhèn)、吉安市安??h、揭陽市普寧市、天水市張家川回族自治縣
贛州市瑞金市、寧波市海曙區(qū)、深圳市南山區(qū)、廣西南寧市良慶區(qū)、信陽市潢川縣、大興安嶺地區(qū)漠河市、長春市綠園區(qū)、隴南市徽縣、銅仁市玉屏侗族自治縣
德陽市中江縣、阿壩藏族羌族自治州黑水縣、澄邁縣大豐鎮(zhèn)、遵義市余慶縣、延安市延川縣、畢節(jié)市七星關(guān)區(qū)、泰州市海陵區(qū)、眉山市丹棱縣、湛江市坡頭區(qū)
肇慶市高要區(qū)、東方市新龍鎮(zhèn)、雙鴨山市四方臺區(qū)、綿陽市游仙區(qū)、忻州市靜樂縣、撫順市順城區(qū)、泉州市安溪縣
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洛陽市新安縣、六安市霍山縣、汕尾市海豐縣、晉中市榆社縣、鎮(zhèn)江市丹徒區(qū)、成都市青白江區(qū)
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淮安市盱眙縣、玉溪市峨山彝族自治縣、天津市寧河區(qū)、肇慶市四會市、眉山市青神縣、涼山金陽縣
永州市冷水灘區(qū)、西安市灞橋區(qū)、長治市潞城區(qū)、鹽城市大豐區(qū)、恩施州宣恩縣、嘉興市嘉善縣、長治市長子縣
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南昌市灣里區(qū)、鶴崗市工農(nóng)區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市東勝區(qū)、常州市武進(jìn)區(qū)、福州市馬尾區(qū)、臨滄市鳳慶縣、永州市江華瑤族自治縣、廣西梧州市蒙山縣、大理巍山彝族回族自治縣
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白銀市景泰縣、榆林市府谷縣、延邊龍井市、定西市隴西縣、上饒市信州區(qū)
東莞市橫瀝鎮(zhèn)、棗莊市嶧城區(qū)、杭州市江干區(qū)、安康市白河縣、鄭州市新密市、三門峽市澠池縣、大興安嶺地區(qū)加格達(dá)奇區(qū)
廣西河池市大化瑤族自治縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市滿洲里市、邵陽市新邵縣、連云港市灌云縣、濟(jì)南市平陰縣、臺州市玉環(huán)市、臨汾市襄汾縣、汕尾市城區(qū)、紅河綠春縣
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貴陽市開陽縣、中山市南頭鎮(zhèn)、鶴崗市東山區(qū)、渭南市臨渭區(qū)、涼山雷波縣、漢中市南鄭區(qū)、鶴崗市綏濱縣、淮安市淮安區(qū)、青島市膠州市、綏化市安達(dá)市
麗江市玉龍納西族自治縣、新鄉(xiāng)市衛(wèi)濱區(qū)、澄邁縣老城鎮(zhèn)、資陽市雁江區(qū)、懷化市沅陵縣、廣西百色市隆林各族自治縣
臨汾市鄉(xiāng)寧縣、洛陽市欒川縣、阜陽市阜南縣、清遠(yuǎn)市佛岡縣、衢州市龍游縣、昭通市鎮(zhèn)雄縣、衡陽市衡陽縣
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新三板退市七年,大眾口腔轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所|界面新聞
界面新聞記者 | 唐卓雅
界面新聞編輯 | 許悅
5月29日,武漢大眾口腔醫(yī)療股份有限公司(下稱“大眾口腔”)向港交所遞交上市申請。
這已經(jīng)是大眾口腔第二次遞表港交所,2024年11月29日大眾口腔首次向港交所提交上市申請,但因滿六個月未完成上市而失效。
更早之前,大眾口腔曾于2015年5月12日在新三板掛牌,后于2018年4月27日自愿終止掛牌。今年2月14日,中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布《境外發(fā)行上市備案補(bǔ)充材料要求公示》,要求大眾口腔說明前期在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的詳細(xì)情況及終止掛牌原因等。
針對終止在新三板掛牌的原因,大眾口腔在招股書中解釋稱,新三板是僅對合格投資者開放的市場,與其他證券交易所相比,其交投量及流通性相對較低,難以反映該公司股份的公允價值;該公司在新三板掛牌期間,公開籌集資金以支持業(yè)務(wù)運(yùn)營及發(fā)展的能力有限。
另外,大眾口腔當(dāng)時正在尋求在其他證券交易所(包括聯(lián)交所)的機(jī)會,讓其有機(jī)會進(jìn)入更成熟的國際資本市場,增強(qiáng)集資能力、擴(kuò)大股東基礎(chǔ),以及提高公司品牌知名度及企業(yè)管治水平。

此次遞表港交所,大眾口腔稱其募資擬用于在華中地區(qū)建立新口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu),收購華中地區(qū)的口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu),升級及翻新公司部分現(xiàn)有口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu),優(yōu)化公司的信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施及信息技術(shù)系統(tǒng),發(fā)展公司的醫(yī)療專業(yè)團(tuán)隊以進(jìn)一步支持口腔醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的可持續(xù)增長,營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。
大眾口腔由姚雪成立于2007年,據(jù)招股書,目前其以直營連鎖模式運(yùn)營92家機(jī)構(gòu),其中包括4家醫(yī)院、80家門診部和8家診所,覆蓋湖北、湖南兩省的8個城市。按2023年所得收入計,大眾口腔在華中地區(qū)所有民營口腔醫(yī)療服務(wù)提供商中居第一位,市場份額約2.6%。
大眾口腔以社區(qū)為中心開展口腔醫(yī)療護(hù)理服務(wù),其主要的業(yè)務(wù)包括綜合牙科診療服務(wù)、口腔種植服務(wù)及口腔正畸服務(wù)。
據(jù)大眾口腔披露的2022年至2024年各業(yè)務(wù)的收入,綜合牙科診療服務(wù)業(yè)務(wù)的收入占大眾口腔總收入的一半以上。而口腔種植服務(wù)和口腔正畸服務(wù)分別是大眾口腔的第二和第三大收入來源。
大眾口腔解釋稱,其綜合牙科診療服務(wù)主要是指定期的口腔健康管理和對口腔疾病的早期干預(yù)。口腔醫(yī)療服務(wù)的特點(diǎn)是高頻次和復(fù)診率高。作為一家以社區(qū)為服務(wù)中心的口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu),大眾口腔的客戶主要是社區(qū)居民,客戶來源穩(wěn)定且復(fù)診率高。大眾口腔的復(fù)診率由2022年的75.3%提升至2024年的79.6%。
從整體業(yè)績來看,2022年至2023年,大眾口腔業(yè)績上漲,但是2024年的業(yè)績明顯滑落。2022年至2024年,大眾口腔的營收分別為4.09億元、4.42億元、4.07億元;同期歸母凈利潤分別為4330萬元、5010萬元及4190萬元。大眾口腔的毛利率也由2023年的38.1%下降至2024年的37.4%。
制圖:唐卓雅 數(shù)據(jù)來源:大眾口腔招股書大眾口腔解釋稱,2023年至2024年,其遇到的挑戰(zhàn)主要是由于疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇慢于預(yù)期導(dǎo)致客戶消費(fèi)降級,以及口腔醫(yī)療服務(wù)提供商之間的激烈競爭。大眾口腔的三大主營業(yè)務(wù)的客單價均有不同程度的下滑。
制圖:唐卓雅 數(shù)據(jù)來源:大眾口腔招股書除了大眾口腔外,A股上市公司通策醫(yī)療也曾在其2024年年報中表示,外部環(huán)境發(fā)生改變,如消費(fèi)降級和種植牙集采政策落地、行業(yè)競爭格局變化等。不過,對比通策醫(yī)療,其2024年業(yè)績并未出現(xiàn)明顯滑落,而是與去年同期基本持平。從下圖可以看出,通策醫(yī)療的營收在2021年之后基本保持在28億元左右。
圖片來源:通策醫(yī)療2024年年報從規(guī)模上來說,大眾口腔遠(yuǎn)不敵通策醫(yī)療,截至6月3日收盤,通策醫(yī)療的市值為190億元。與之可比的是新三板上市公司可恩口腔和港股上市公司美皓集團(tuán)。
2024年,可恩口腔實現(xiàn)營收4.20億元,較上年同期同比下降1.15%;凈利潤660.58萬元,較上年同期同比下降67.06%。2024年,美皓集團(tuán)實現(xiàn)營收7470萬元,較去年同期略有下滑;凈虧損3260萬元,虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。而在可恩口腔和美皓集團(tuán)2024年的年報中,也都曾提到市場競爭環(huán)境變化導(dǎo)致客單價下滑。
制圖:唐卓雅 ?數(shù)據(jù)來源:公司年報/招股書值得注意的是,大眾口腔曾獲得中信證券投資、中元九派、致道資本等機(jī)構(gòu)的投資,但這些原始機(jī)構(gòu)投資方卻在大眾口腔遞表港交所前夕離場。
在2024年11月遞表港交所之前,大眾口腔完成了兩輪融資。其中,2017年,中元九派(中元股份旗下投資公司)和朱超參與大眾口腔A輪融資,分別投資2352萬元、588萬元。
2021年,大眾口腔完成B輪融資,中信證券投資、中元九派、致道資本及李建生、李臻、陳巍、王宏、王青松8名投資者以8549萬元增資入股。其中,王宏為大眾口腔高管。
姚雪、沈洪敏及二人控制的中山醫(yī)療投資為大眾口腔的控股股東。B輪融資完成后,前者分別直接持有約1.24%、1.17%及81.32%的股份,而中山醫(yī)療投資由姚雪及沈洪敏分別持有約44.11%及31.38%。
不過,2024年9月,在大眾口腔遞表前夕,中信證券投資、中元九派、李建生、朱超、致道資本、王青松等6名投資者退出或減持公司股份,由大眾口腔購回上述投資者所持全部837.93萬股股份,總代價1.21億元。大眾口腔在招股書稱,上述投資者與公司簽訂回購或減資協(xié)議的主要原因是雙方對公司發(fā)展持不同意見。
6月3日,界面新聞記者撥打大眾口腔在天眼查的公開電話,詢問關(guān)于公司選擇在此時上市的原因以及投資者在上市前夕退出或減資的回應(yīng),對方工作人員稱無法回應(yīng)這些問題,隨后掛斷電話
同日,奶酪基金投資經(jīng)理胡坤超對界面新聞記者表示,當(dāng)公司未能按期完成上市目標(biāo)時,早期投資者可能根據(jù)對賭協(xié)議要求回購股份,此類退出通常伴隨"原始投資成本+溢價"的固定收益,而非共享上市溢價。同時,創(chuàng)投基金存續(xù)期到期,避免上市后鎖定期限制,以及投資者擔(dān)憂行業(yè)增速放緩,競爭加劇可能影響上市后估值等,都可能考慮提前退出。
胡坤超還表示,當(dāng)前香港特區(qū)政府積極推動中概股回流,港交所簡化上市流程,大眾口腔可受益于政策支持。今年以來港股市場走勢較為強(qiáng)勁,募資壓力相對輕松,同時也有利于獲得更好的估值。不過,在醫(yī)療集采不斷擴(kuò)面的背景下,行業(yè)面臨的集采壓力不斷顯現(xiàn),公司的經(jīng)營壓力越來越大。另外,行業(yè)競爭加劇,大眾口腔上市后或面臨通策醫(yī)療等巨頭的跨區(qū)域擠壓。
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