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黔南貴定縣、寧德市古田縣、龍巖市新羅區(qū)、吉林市永吉縣、遼陽市文圣區(qū)、內蒙古通遼市霍林郭勒市、九江市共青城市、運城市聞喜縣
臨沂市沂南縣、淄博市博山區(qū)、廣西河池市大化瑤族自治縣、晉城市陽城縣、哈爾濱市方正縣、廣西桂林市龍勝各族自治縣、黃山市黃山區(qū)
黔東南黎平縣、楚雄南華縣、天津市西青區(qū)、雞西市雞東縣、溫州市文成縣、眉山市彭山區(qū)、曲靖市陸良縣
文昌市昌灑鎮(zhèn)、大同市左云縣、廣西玉林市博白縣、瓊海市陽江鎮(zhèn)、達州市達川區(qū)、平頂山市新華區(qū)
菏澤市單縣、普洱市思茅區(qū)、廣西來賓市象州縣、忻州市定襄縣、陵水黎族自治縣椰林鎮(zhèn)、攀枝花市東區(qū)、內蒙古呼和浩特市武川縣、泉州市惠安縣、儋州市海頭鎮(zhèn)、武漢市東西湖區(qū)
成都市蒲江縣、吉林市永吉縣、蕪湖市南陵縣、杭州市淳安縣、成都市青白江區(qū)、重慶市巴南區(qū)、焦作市孟州市、莆田市城廂區(qū)
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南昌市安義縣、阜新市彰武縣、寧德市霞浦縣、鄂州市鄂城區(qū)、渭南市臨渭區(qū)、渭南市華陰市、成都市崇州市、南陽市唐河縣
吉林市龍?zhí)秴^(qū)、通化市二道江區(qū)、寶雞市渭濱區(qū)、南昌市南昌縣、廣西玉林市福綿區(qū)、黃石市西塞山區(qū)
遵義市桐梓縣、東方市天安鄉(xiāng)、臺州市路橋區(qū)、聊城市冠縣、廣西南寧市江南區(qū)、玉溪市易門縣、煙臺市萊山區(qū)、忻州市靜樂縣、甘孜白玉縣、商丘市睢陽區(qū)
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恩施州巴東縣、紅河建水縣、泰安市泰山區(qū)、深圳市龍崗區(qū)、黔東南臺江縣、內蒙古烏蘭察布市四子王旗、內蒙古巴彥淖爾市臨河區(qū)
南充市嘉陵區(qū)、陵水黎族自治縣英州鎮(zhèn)、青島市黃島區(qū)、江門市臺山市、駐馬店市泌陽縣、齊齊哈爾市泰來縣、北京市延慶區(qū)、麗水市松陽縣、重慶市巫山縣、成都市金堂縣
天水市清水縣、武漢市黃陂區(qū)、佛山市順德區(qū)、南京市雨花臺區(qū)、黃石市黃石港區(qū)、太原市清徐縣
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IPO雷達｜《長恨歌》背后公司再沖上交所主板，入局泰山項目能成功嗎？|界面新聞 · 證券
記者｜趙陽戈
掛牌全國股轉系統(tǒng)已8年有余的陜西旅游（870432.NQ），一直為登陸A股而努力，數(shù)年時間經歷中介機構被立案調查，遭遇業(yè)績寒冬，也終止過IPO的申請。2025年年中，業(yè)績獲得修復的陜西旅游，帶著12億營業(yè)收入和5億凈利潤的成績單，再度叩響A股IPO大門，這一次的命運又將如何？
重啟IPO
招股說明書顯示，陜西旅游控股股東系陜旅集團，實控人為陜西國資委，其業(yè)務集旅游演藝、旅游索道、旅游餐飲、旅游項目投資及管理為一體，依托的是華清宮、華山等優(yōu)質旅游資源。
旅游演藝方面，中國首部大型實景歷史舞劇《長恨歌》便是陜西旅游推出，此外還有大型實景影畫《12·12 西安事變》、大型紅色實景演藝《鐵道游擊戰(zhàn)》等。旅游索道方面，陜西旅游建設運營了西峰索道及華威滑道。光是這兩樣，就給陜西旅游貢獻了9成收入。另外旅游餐飲方面，公司下屬劇院式餐廳唐樂宮被稱為“東方紅磨坊”。
來源：說明書
來源：說明書陜西旅游謀劃上市已久。自2017年1月公司于全國股轉系統(tǒng)掛牌后， 當年7月就向陜西證監(jiān)局報送了上市輔導備案材料。 2020年12月，該公司向中國證監(jiān)會提交了首次公開發(fā)行股票并在上交所上市的申請，并于12月22日獲得正式受理。然而，由于信永中和會計師事務所和北京市金杜律師事務所被證監(jiān)會立案調查，審查一度中止。2022年4月，陜西旅游審查恢復，但因業(yè)績及自身經營規(guī)劃等綜合考慮，同年7月申請撤回上市申請，終止審核。
從公開數(shù)據看，2022年陜西旅游錄得虧損，虧損額7445.35萬元，這或也是當年公司撤回IPO的原因之一。
不過，陜西旅游2023年恢復盈利，2024年再進一步，營業(yè)收入和凈利潤分別為12.45億元和5.03億元，同比增幅分別為16.18%和20.26%。向好的業(yè)績則是陜西旅游重啟IPO的重要基石。
說起來，陜西文旅上市公司已有西安旅游（000610.SZ）、曲江文旅（600706.SH）等，不過這兩家公司2024年分別虧損2.6億元和1.31億元，另一旅游概念股西安飲食（000721.SZ）同樣2024年錄得虧損，虧損額1.28億元。相比之下，陜西旅游經營表現(xiàn)獨樹一幟。
來源：說明書
來源：說明書泰安項目再追加7.29億
此次，陜西旅游計劃募資15.55億元，投入7個項目中，包括建設類4個和收購類3個。其中最引人注意的，便是擬投入7.29億元的“泰山秀城(二期)項目”。
來源：說明書界面新聞注意到，根據招股說明書釋義，“泰山秀城(一期)項目”即“泰安秀都演藝中心(一期)項目”，曾是首次IPO的募投計劃之一，當時公司擬投額5.5億元?？梢娛状蜪PO雖無功而返，但陜西旅游也未擱置募投計劃，完成了一期。
從陜西旅游歷年年報中可以看到，2021年9月18日，“泰山秀城(一期)項目”啟動試運營，項目位于山東省泰安市，實施主體陜旅(泰安)文化旅游有限公司（以下簡稱泰安文旅），主要運營項目包括鐵道游擊戰(zhàn)劇場、泰安府美食街、游客服務中心和停車場等。
該項目2022年至2024年分別實現(xiàn)主營業(yè)務收入178.86萬元、261.10萬元及407.70萬元，陜西旅游并未給出其盈利情況。不過項目實施主體的泰安文旅2022年至2024年的凈利潤分別為-1153.02萬元、-2155.41萬元、-2484.91萬元，項目經營情況或不樂觀。
來源：說明書從《鐵道游擊戰(zhàn)》的上座率或可見一斑，2022年至2024年分別為12.19%、14.22%、11.89%，難以企及《長恨歌》等的上座率。
或也正是考慮到培育市場不易，泰安文旅2024年引入了山東泰山財金實業(yè)有限公司（以下簡稱財金實業(yè)）共同投資成立陜旅(泰安)文化演藝有限公司，泰安文旅占51%，一同打造“泰山秀城(二期)項目”。財金實業(yè)系泰安市財政局旗下公司。
來源：天眼查據悉，“泰山秀城(二期)項目”擬建設文化演藝劇場，擬演藝劇目包括《魯智深》《山海秘境》《泰山頌》和《天下》，目前公司已開始《魯智深》和《山海秘境》的劇目設計。按照陜西旅游的說法，該項目建成后，公司能夠通過創(chuàng)新旅游模式，增加公司的營業(yè)收入。
界面新聞留意到，巨資砸向新項目開發(fā)，或也與陜西旅游對主打劇目存有焦慮有關，“公司主打演藝項目《長恨歌》已運營多年，盡管公司通過冬季版更新、舞臺技術升級和演員梯隊建設等多種方式實現(xiàn)了產品的創(chuàng)新，但長期運營所積累的市場期望與品牌定位也可能限制其持續(xù)創(chuàng)新，存在觀眾審美疲勞和市場吸引力下降的潛在風險”，陜西旅游表示。
特許經營權、資源使用費、索道定價
需要特別留意的是，陜西旅游需直面一些經營上的風險，首先便是部分擁有或使用的資源存有“時限”。
比如陜西旅游擁有的西峰索道及華威滑道特許經營權，期限分別至2047年6月10日及2046年1月5日。理論上存在特許經營權到期后無法續(xù)期，或景區(qū)管理機構提前收回特許經營權的風險。
公司《長恨歌》演藝項目系在華清宮景區(qū)內演出，該演出場地景區(qū)及場地經營權歸屬于華清宮公司，公司按合作協(xié)議及華清宮景區(qū)管理處確認使用該場地且無需支付租金，但協(xié)議期限至2034年8月5日。即是說存有華清宮公司2034年8月后無法繼續(xù)取得景區(qū)經營權，或未能與公司就合作條件、場地使用費金額等達成或履行相關協(xié)議的風險。
另外，目前華山風景名勝資源有償使用費的收取標準尚未出臺，自西峰索道及華威滑道運營以來，景區(qū)管理機構亦未要求陜西旅游繳納資源有償使用費。雖說出于謹慎，陜西旅游已自西峰索道及華威滑道運營之日起按各期索道及滑道業(yè)務收入10%的比例計提資源使用費并計入了當期成本。但若未來有償使用費標準落地，對公司流動性還是有影響的。
界面新聞注意到，對于旅游索道業(yè)務，陜西旅游也并無定價權，收費標準一直由政府價格主管部門定價，公司也一直執(zhí)行相關主管部門收費標準。未來如果地方物價管理部門下調索道票價定價標準，對公司總體利潤水平也會造成不利。
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