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臺州市玉環(huán)市、徐州市新沂市、陵水黎族自治縣英州鎮(zhèn)、重慶市渝北區(qū)、樂東黎族自治縣萬沖鎮(zhèn)、東莞市石龍鎮(zhèn)
五指山市毛陽、綏化市綏棱縣、嘉興市秀洲區(qū)、南平市松溪縣、新鄉(xiāng)市衛(wèi)輝市
北京市通州區(qū)、黔南三都水族自治縣、運(yùn)城市鹽湖區(qū)、平頂山市衛(wèi)東區(qū)、恩施州來鳳縣、延安市延川縣、鐵嶺市清河區(qū)、重慶市巫山縣
棗莊市滕州市、鄂州市梁子湖區(qū)、本溪市本溪滿族自治縣、洛陽市新安縣、信陽市潢川縣、安慶市大觀區(qū)、吉安市新干縣、鐵嶺市鐵嶺縣、昭通市魯?shù)榭h、永州市新田縣
福州市臺江區(qū)、中山市小欖鎮(zhèn)、鶴壁市山城區(qū)、淮北市烈山區(qū)、信陽市光山縣、廣西玉林市福綿區(qū)
萬寧市和樂鎮(zhèn)、廣西貴港市覃塘區(qū)、云浮市云城區(qū)、溫州市永嘉縣、錦州市黑山縣、濱州市博興縣、濮陽市清豐縣、常德市武陵區(qū)、武漢市洪山區(qū)
運(yùn)城市芮城縣、茂名市信宜市、安康市漢濱區(qū)、新鄉(xiāng)市牧野區(qū)、廣西柳州市柳城縣、蚌埠市禹會區(qū)、南充市儀隴縣、臨滄市鳳慶縣、湘西州花垣縣、龍巖市新羅區(qū)
攀枝花市鹽邊縣、寶雞市千陽縣、淄博市桓臺縣、荊州市洪湖市、德州市陵城區(qū)、紹興市柯橋區(qū)、長春市九臺區(qū)
齊齊哈爾市克東縣、撫州市樂安縣、呂梁市方山縣、玉樹雜多縣、亳州市利辛縣、文昌市翁田鎮(zhèn)、酒泉市阿克塞哈薩克族自治縣、紹興市新昌縣、廈門市翔安區(qū)、臨高縣南寶鎮(zhèn)
瓊海市博鰲鎮(zhèn)、南京市鼓樓區(qū)、太原市萬柏林區(qū)、長沙市雨花區(qū)、沈陽市渾南區(qū)
臨汾市洪洞縣、北京市豐臺區(qū)、瀘州市納溪區(qū)、南通市通州區(qū)、綏化市綏棱縣
紅河開遠(yuǎn)市、綏化市蘭西縣、大興安嶺地區(qū)新林區(qū)、龍巖市永定區(qū)、晉中市昔陽縣、連云港市灌云縣、淮安市金湖縣
煙臺市芝罘區(qū)、廣西貴港市平南縣、撫州市廣昌縣、寧夏銀川市永寧縣、鐵嶺市調(diào)兵山市、咸陽市旬邑縣、撫州市崇仁縣、寧夏吳忠市同心縣、楚雄南華縣、九江市修水縣
連云港市連云區(qū)、上海市黃浦區(qū)、郴州市臨武縣、龍巖市上杭縣、河源市紫金縣、龍巖市長汀縣
三明市寧化縣、牡丹江市穆棱市、廣州市荔灣區(qū)、荊州市公安縣、九江市都昌縣、瓊海市塔洋鎮(zhèn)、麗水市青田縣、湖州市長興縣、南京市鼓樓區(qū)
銅陵市郊區(qū)、沈陽市沈河區(qū)、廈門市集美區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟多倫縣、麗水市松陽縣
三門峽市義馬市、涼山西昌市、廣西柳州市柳南區(qū)、澄邁縣福山鎮(zhèn)、舟山市普陀區(qū)、宿州市碭山縣、天津市北辰區(qū)、錦州市北鎮(zhèn)市
福州市閩侯縣、廣西賀州市富川瑤族自治縣、畢節(jié)市大方縣、內(nèi)蒙古赤峰市克什克騰旗、直轄縣神農(nóng)架林區(qū)、廣西百色市樂業(yè)縣、呂梁市方山縣、昭通市鎮(zhèn)雄縣、保山市施甸縣
濟(jì)寧市金鄉(xiāng)縣、鶴壁市鶴山區(qū)、海西蒙古族烏蘭縣、茂名市信宜市、荊州市松滋市、郴州市宜章縣、漯河市臨潁縣、無錫市濱湖區(qū)、保山市昌寧縣、湖州市長興縣
上海市普陀區(qū)、廣西桂林市恭城瑤族自治縣、河源市和平縣、棗莊市薛城區(qū)、寶雞市麟游縣、四平市梨樹縣
漳州市薌城區(qū)、德州市陵城區(qū)、東營市河口區(qū)、哈爾濱市平房區(qū)、哈爾濱市阿城區(qū)、無錫市新吳區(qū)、徐州市云龍區(qū)、深圳市南山區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市寧城縣
揭陽市榕城區(qū)、三亞市天涯區(qū)、楚雄雙柏縣、遂寧市船山區(qū)、臨汾市蒲縣、廣州市天河區(qū)
寧德市古田縣、保山市施甸縣、大慶市肇源縣、三明市明溪縣、紹興市柯橋區(qū)、鞍山市鐵西區(qū)
濰坊市青州市、達(dá)州市達(dá)川區(qū)、渭南市潼關(guān)縣、濰坊市坊子區(qū)、牡丹江市西安區(qū)、本溪市桓仁滿族自治縣、銅仁市玉屏侗族自治縣、龍巖市永定區(qū)、海南貴德縣
十堰市竹溪縣、揭陽市揭西縣、慶陽市合水縣、南平市順昌縣、廣西河池市宜州區(qū)、黃石市下陸區(qū)、商丘市夏邑縣、寧夏中衛(wèi)市沙坡頭區(qū)
寧德市福鼎市、?？谑协偵絽^(qū)、德宏傣族景頗族自治州隴川縣、天水市甘谷縣、襄陽市樊城區(qū)、寧夏銀川市賀蘭縣、大慶市肇源縣、鎮(zhèn)江市揚(yáng)中市、萬寧市萬城鎮(zhèn)、大同市陽高縣
濟(jì)寧市兗州區(qū)、溫州市樂清市、沈陽市鐵西區(qū)、淮南市八公山區(qū)、汕頭市濠江區(qū)、武漢市漢南區(qū)、德州市齊河縣、舟山市定海區(qū)、陵水黎族自治縣提蒙鄉(xiāng)
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馬鞍山市雨山區(qū)、白山市江源區(qū)、眉山市丹棱縣、許昌市建安區(qū)、漳州市平和縣、南平市武夷山市
臨汾市汾西縣、漢中市佛坪縣、哈爾濱市雙城區(qū)、龍巖市上杭縣、贛州市尋烏縣、中山市港口鎮(zhèn)
濱州市惠民縣、大理彌渡縣、上饒市婺源縣、綿陽市游仙區(qū)、嘉峪關(guān)市文殊鎮(zhèn)、清遠(yuǎn)市陽山縣
襄陽市樊城區(qū)、三門峽市靈寶市、樂東黎族自治縣黃流鎮(zhèn)、廣西北海市海城區(qū)、徐州市銅山區(qū)、白城市鎮(zhèn)賚縣、長治市襄垣縣
萬寧市長豐鎮(zhèn)、安慶市宿松縣、綿陽市北川羌族自治縣、重慶市大足區(qū)、吉安市吉州區(qū)、雅安市滎經(jīng)縣、東莞市莞城街道、內(nèi)蒙古呼和浩特市托克托縣、廣西玉林市博白縣、寧波市奉化區(qū)
澄邁縣中興鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古烏海市烏達(dá)區(qū)、十堰市竹山縣、甘孜稻城縣、漢中市佛坪縣、普洱市寧洱哈尼族彝族自治縣、洛陽市新安縣、北京市大興區(qū)、鎮(zhèn)江市丹徒區(qū)、鶴壁市山城區(qū)
內(nèi)蒙古呼和浩特市武川縣、樂東黎族自治縣佛羅鎮(zhèn)、吉安市遂川縣、金昌市金川區(qū)、合肥市巢湖市、大理巍山彝族回族自治縣
南充市南部縣、連云港市連云區(qū)、中山市板芙鎮(zhèn)、廣西百色市凌云縣、阜新市彰武縣、錦州市北鎮(zhèn)市、大理鶴慶縣、三沙市西沙區(qū)、蘭州市皋蘭縣
黃岡市英山縣、信陽市淮濱縣、內(nèi)蒙古赤峰市紅山區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市和林格爾縣、德陽市旌陽區(qū)
牡丹江市穆棱市、常德市鼎城區(qū)、定西市臨洮縣、松原市扶余市、鹽城市響水縣、儋州市排浦鎮(zhèn)、黔南羅甸縣、大慶市讓胡路區(qū)、馬鞍山市當(dāng)涂縣、廣西賀州市鐘山縣
紅河個(gè)舊市、甘孜巴塘縣、德州市平原縣、三明市永安市、清遠(yuǎn)市陽山縣、文山硯山縣、葫蘆島市綏中縣
曲靖市馬龍區(qū)、宜賓市敘州區(qū)、榆林市子洲縣、漢中市城固縣、通化市輝南縣
牡丹江市林口縣、蕪湖市弋江區(qū)、郴州市桂東縣、南昌市南昌縣、定安縣龍門鎮(zhèn)、南陽市方城縣、德州市樂陵市、漢中市城固縣、儋州市中和鎮(zhèn)、鐵嶺市銀州區(qū)
商丘市虞城縣、文昌市公坡鎮(zhèn)、海北海晏縣、大連市中山區(qū)、鞍山市鐵東區(qū)、鶴壁市?？h
天水市清水縣、遵義市紅花崗區(qū)、三沙市南沙區(qū)、五指山市水滿、四平市鐵西區(qū)、甘孜丹巴縣、汕尾市陸豐市、長春市農(nóng)安縣、連云港市灌南縣
廣西防城港市上思縣、臨沂市臨沭縣、銅仁市沿河土家族自治縣、眉山市洪雅縣、襄陽市?？悼h、榆林市綏德縣、重慶市巫溪縣
廣西河池市東蘭縣、龍巖市武平縣、畢節(jié)市七星關(guān)區(qū)、菏澤市東明縣、黔東南天柱縣、龍巖市漳平市
武漢市武昌區(qū)、銅陵市銅官區(qū)、大連市中山區(qū)、恩施州鶴峰縣、鄭州市二七區(qū)
杭州市蕭山區(qū)、舟山市岱山縣、新鄉(xiāng)市獲嘉縣、安康市鎮(zhèn)坪縣、漢中市洋縣、廣西河池市金城江區(qū)
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本溪市明山區(qū)、白山市靖宇縣、贛州市瑞金市、樂東黎族自治縣大安鎮(zhèn)、商丘市柘城縣、連云港市贛榆區(qū)、撫順市順城區(qū)、洛陽市瀍河回族區(qū)、三明市尤溪縣
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創(chuàng)新高！險(xiǎn)資一季度加倉股票約3900億元，為何基金配置不增反降？|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 呂文琦
今年以來，監(jiān)管部門通過多維度政策工具為險(xiǎn)資入市“松綁”。在監(jiān)管政策與市場機(jī)遇共同推動(dòng)下，2025年一季度保險(xiǎn)資金加速布局權(quán)益市場，創(chuàng)下近年來單季最大增持規(guī)模。
數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)34.93萬億元，環(huán)比增長5.03%；其中股票投資規(guī)模2.82萬億元，環(huán)比凈增約3900億元，增幅達(dá)16.03%，持倉占比升至8.37%。
證券投資基金余額為1.65萬億元，單季凈減少289億元，占比持續(xù)下滑至4.9%；長期股權(quán)投資余額為2.74萬億，單季凈增加2734億，占比8.1%，相較2024年末有小幅提升。
險(xiǎn)資在股票投資和基金上的一進(jìn)一退是何原因？未來險(xiǎn)資如何更好“長錢長投”？
大規(guī)模增持的背后
今年一季度險(xiǎn)資創(chuàng)紀(jì)錄的增配權(quán)益資產(chǎn)，監(jiān)管政策釋放的重重暖意是主要因素之一。
1月，《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》印發(fā)，力爭大型國有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，隨后第二批和第三批保險(xiǎn)資金長期股票投資試點(diǎn)先后獲批。截至目前，合計(jì)進(jìn)入試點(diǎn)的保險(xiǎn)資金達(dá)到2220億元。
對于償付能力的掣肘，監(jiān)管一方面上調(diào)保險(xiǎn)資金權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限，另一方面通過調(diào)降投資股票風(fēng)險(xiǎn)因子，在原有基礎(chǔ)上進(jìn)一步降低10%，緩解險(xiǎn)資入市帶來的償付能力壓力。
在實(shí)行新會計(jì)準(zhǔn)則的大背景下，高股息仍是配置的主旋律，股息率較高的銀行股最受險(xiǎn)資歡迎。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，險(xiǎn)資持有銀行股278.21億股，持股市值達(dá)2657.8億元。前十大重倉股中有7只為銀行股，包括民生銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行等。
高股息股票提供的分紅收益相對穩(wěn)定，可以作為保險(xiǎn)公司穩(wěn)定利潤的重要來源。在IFRS9（ 國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號 ）下，保險(xiǎn)公司更傾向于投資那些能夠提供穩(wěn)定分紅的股票，因?yàn)檫@些股票的公允價(jià)值變動(dòng)可以計(jì)入FVOCI（ 以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益 ），從而避免直接影響利潤表。
盡管一季度險(xiǎn)資入市熱情高漲，但中國人壽資產(chǎn)管理有限公司黨委書記、總裁于泳表示，當(dāng)前我國保險(xiǎn)資金權(quán)益投資比例仍相對保守。商業(yè)保險(xiǎn)公司權(quán)益投資比例政策上限平均約為25%，但持有A股流通市值（含權(quán)益類基金）規(guī)模約4.1萬億元，占比12%。
于泳認(rèn)為，資本市場“長錢”不足的原因主要體現(xiàn)為長期價(jià)值投資環(huán)境還未形成、制度激勵(lì)存在錯(cuò)配和機(jī)構(gòu)能力仍然滯后三重矛盾的疊加。
于泳建議，引導(dǎo)中長期資金入市是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要進(jìn)一步深化機(jī)制改革，發(fā)揮政策端、市場端、機(jī)構(gòu)端合力，共同培育“長期資本敢投、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可投、專業(yè)機(jī)構(gòu)會投”的良性生態(tài)。同時(shí)，繼續(xù)優(yōu)化完善長錢長投的激勵(lì)機(jī)制，當(dāng)前階段應(yīng)持續(xù)給予保險(xiǎn)資金入市政策支持。另外，保險(xiǎn)公司應(yīng)積極把握機(jī)遇拓寬投資邊界和能力，發(fā)揮保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)綜合金融服務(wù)能力，促進(jìn)保險(xiǎn)資金成為連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場的重要橋梁。
基金配置從主動(dòng)到被動(dòng)
雖然險(xiǎn)資對股票投資和長期股權(quán)投資的比重有所提升，但基金占比卻有所下滑，險(xiǎn)資減配300億。
有券商非銀分析師向界面新聞表示，基金的下滑主要由于新金融工具準(zhǔn)則下，公募基金的歸類從AFS變?yōu)镕VTPL。如果將這部分配置拿出來交易，交易成本十分昂貴，性價(jià)比較低。另一方面，基金業(yè)績不佳也影響了險(xiǎn)資投入基金的動(dòng)力。
國泰海通證券研究所基金評價(jià)團(tuán)隊(duì)測算結(jié)果顯示，在2022年-2024年A股市場持續(xù)下跌的背景下，主動(dòng)權(quán)益基金三年累計(jì)跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)10%以上的比例高達(dá)64%。
界面新聞從業(yè)內(nèi)了解到，保險(xiǎn)公司開始將主動(dòng)基金轉(zhuǎn)至指數(shù)基金。
有險(xiǎn)資投資部人士向界面新聞表示，指數(shù)基金被動(dòng)管理特性決定了其費(fèi)率遠(yuǎn)低于主動(dòng)管理基金。例如，寬基ETF年管理費(fèi)通常為0.15%-0.5%，而主動(dòng)權(quán)益基金費(fèi)率普遍超過1.5%。對于管理規(guī)模龐大的險(xiǎn)資，長期積累的費(fèi)率節(jié)省可增厚收益。
不過他同時(shí)稱，主動(dòng)基金仍是險(xiǎn)資配置，尤其是中小型險(xiǎn)資配置中必備的一環(huán)?！耙?yàn)橹行‰U(xiǎn)資因資產(chǎn)端對收益的要求更高，因此會想投一些銳度較高的主動(dòng)基金，只是規(guī)模一旦超百億，就難以保證投資風(fēng)格，所以這種偏好下會選擇新銳基金?！?/p>
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