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大慶市大同區(qū)、重慶市萬州區(qū)、朝陽市凌源市、棗莊市山亭區(qū)、阜陽市界首市、天水市甘谷縣、黔東南臺江縣
安陽市北關(guān)區(qū)、遵義市播州區(qū)、阿壩藏族羌族自治州理縣、濟(jì)南市平陰縣、丹東市振興區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市達(dá)拉特旗、廣西來賓市象州縣、玉樹囊謙縣
太原市晉源區(qū)、信陽市平橋區(qū)、宜春市銅鼓縣、廣州市花都區(qū)、榆林市神木市、滁州市全椒縣、鄭州市二七區(qū)
遵義市湄潭縣、無錫市江陰市、廣州市增城區(qū)、鶴崗市向陽區(qū)、四平市梨樹縣、三沙市西沙區(qū)、郴州市安仁縣、茂名市化州市、濟(jì)南市商河縣
廣西桂林市七星區(qū)、攀枝花市西區(qū)、廣西桂林市秀峰區(qū)、孝感市漢川市、西寧市城西區(qū)
黔南荔波縣、內(nèi)蒙古興安盟烏蘭浩特市、樂山市五通橋區(qū)、長春市農(nóng)安縣、遂寧市蓬溪縣、晉城市陵川縣、銅仁市江口縣、寧波市奉化區(qū)
懷化市辰溪縣、臨沂市蘭山區(qū)、達(dá)州市達(dá)川區(qū)、定西市安定區(qū)、延安市吳起縣
長春市九臺區(qū)、宣城市宣州區(qū)、綏化市青岡縣、朝陽市龍城區(qū)、南通市海門區(qū)、新鄉(xiāng)市鳳泉區(qū)、本溪市本溪滿族自治縣、新余市渝水區(qū)
眉山市洪雅縣、玉樹治多縣、巴中市通江縣、大理洱源縣、漳州市龍文區(qū)、黃南同仁市
金華市東陽市、淮南市大通區(qū)、瀘州市瀘縣、臨汾市鄉(xiāng)寧縣、果洛達(dá)日縣
安陽市林州市、三明市永安市、駐馬店市上蔡縣、佛山市三水區(qū)、漢中市西鄉(xiāng)縣
咸寧市通城縣、廣西來賓市合山市、洛陽市澗西區(qū)、廣西崇左市扶綏縣、阿壩藏族羌族自治州汶川縣、樂山市沙灣區(qū)、楚雄南華縣
肇慶市德慶縣、宿州市碭山縣、宿州市靈璧縣、舟山市嵊泗縣、廣西百色市田東縣、深圳市光明區(qū)、安康市鎮(zhèn)坪縣、吉安市井岡山市
蘇州市常熟市、黔東南黃平縣、襄陽市老河口市、昭通市威信縣、中山市中山港街道、廣西梧州市蒼梧縣、海東市化隆回族自治縣、長治市襄垣縣、海南同德縣、朝陽市凌源市
吉林市樺甸市、福州市閩清縣、遵義市正安縣、內(nèi)蒙古包頭市昆都侖區(qū)、遵義市鳳岡縣、白沙黎族自治縣細(xì)水鄉(xiāng)、渭南市大荔縣、楚雄楚雄市、普洱市墨江哈尼族自治縣
岳陽市平江縣、漯河市郾城區(qū)、福州市閩清縣、昆明市尋甸回族彝族自治縣、平頂山市汝州市、東莞市茶山鎮(zhèn)、玉溪市通海縣、麗水市云和縣、北京市懷柔區(qū)、懷化市洪江市
內(nèi)蒙古鄂爾多斯市烏審旗、曲靖市陸良縣、周口市西華縣、常德市鼎城區(qū)、廣西防城港市港口區(qū)、通化市二道江區(qū)
白城市洮北區(qū)、南昌市東湖區(qū)、吉林市豐滿區(qū)、廣西河池市羅城仫佬族自治縣、中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)、廈門市海滄區(qū)、白沙黎族自治縣青松鄉(xiāng)、宜昌市宜都市、寧德市蕉城區(qū)、銅仁市玉屏侗族自治縣
衢州市開化縣、東莞市塘廈鎮(zhèn)、攀枝花市東區(qū)、內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)、揚(yáng)州市儀征市、海西蒙古族都蘭縣
商丘市睢縣、遼源市西安區(qū)、延邊汪清縣、湘西州花垣縣、潮州市湘橋區(qū)、三門峽市湖濱區(qū)
濟(jì)南市萊蕪區(qū)、廈門市海滄區(qū)、長沙市長沙縣、寧德市蕉城區(qū)、汕尾市陸豐市、陽泉市盂縣、葫蘆島市興城市
蘭州市七里河區(qū)、江門市江海區(qū)、錦州市凌河區(qū)、營口市蓋州市、晉中市壽陽縣、麗江市華坪縣、昭通市鎮(zhèn)雄縣、鹽城市濱海縣、遼陽市弓長嶺區(qū)、商丘市民權(quán)縣
海南同德縣、平頂山市湛河區(qū)、攀枝花市米易縣、連云港市灌云縣、邵陽市城步苗族自治縣、濟(jì)南市歷下區(qū)、黔南惠水縣、宜春市豐城市
寧波市慈溪市、衢州市柯城區(qū)、玉溪市江川區(qū)、甘孜九龍縣、阜新市清河門區(qū)、慶陽市西峰區(qū)、鐵嶺市調(diào)兵山市、朔州市右玉縣、重慶市南川區(qū)、廣西賀州市八步區(qū)
商丘市寧陵縣、雅安市石棉縣、臨沂市河?xùn)|區(qū)、寧夏銀川市興慶區(qū)、東莞市石碣鎮(zhèn)、普洱市景東彝族自治縣、重慶市九龍坡區(qū)
雅安市雨城區(qū)、重慶市銅梁區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁區(qū)、重慶市南岸區(qū)、萍鄉(xiāng)市上栗縣、保山市騰沖市、商丘市睢縣、廣元市劍閣縣
西安市雁塔區(qū)、駐馬店市確山縣、九江市修水縣、中山市五桂山街道、保亭黎族苗族自治縣什玲、懷化市通道侗族自治縣、榆林市神木市、深圳市南山區(qū)、廣西百色市田林縣
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臺州市臨海市、武威市民勤縣、昆明市五華區(qū)、雞西市滴道區(qū)、宜賓市翠屏區(qū)、焦作市沁陽市、濟(jì)南市歷下區(qū)、太原市萬柏林區(qū)、濟(jì)寧市汶上縣
阿壩藏族羌族自治州小金縣、儋州市白馬井鎮(zhèn)、淮北市烈山區(qū)、長沙市芙蓉區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市集寧區(qū)、懷化市麻陽苗族自治縣、寧波市奉化區(qū)
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財說|兩家原料藥上市公司遭罰,對業(yè)績有多大影響?|界面新聞 · 證券
兩家原料藥公司因壟斷受罰,對年度業(yè)績產(chǎn)生較大沖擊。
日前,仙琚制藥(002332.SZ)與津藥藥業(yè)(600488.SH)分別收到天津市市場監(jiān)督管理委員會下發(fā)的《行政處罰決定書》,兩家公司因在2021年11月至2024年3月期間就“地塞米松磷酸鈉原料藥”達(dá)成并實(shí)施固定價格的壟斷協(xié)議,被依法追責(zé)。
根據(jù)披露,仙琚制藥被處以沒收違法所得2374.67萬元,并以2023年度銷售額8%的標(biāo)準(zhǔn)罰款1.72億元,合計罰沒款達(dá)1.95億元,占2024年歸母凈利潤的49.17%;津藥藥業(yè)則被處以沒收違法所得4276.44萬元,按2023年銷售額8%核算罰款額為1.32億元,但考慮到“寬大情形”,最終減免80%,實(shí)繳罰款2642.80萬元,合計罰沒款為6919.24萬元,占2024年歸母凈利潤的51.85%。
上述處罰對仙琚制藥和津藥藥業(yè)業(yè)績影響有多大?
影響幾何?
此次壟斷處罰的事件源頭可追溯至新冠疫情暴發(fā)后,地塞米松磷酸鈉作為搶救危重癥患者的重要藥物,需求激增。原本僅為幾毛錢一支的注射液在2022年期間暴漲至數(shù)十元乃至近百元,湖南郴州某醫(yī)院反映該藥由0.35元/支飆升至98.76元,漲幅高達(dá)282倍。

表面上看似因疫情導(dǎo)致供應(yīng)緊張,實(shí)際上卻是由仙琚制藥、津藥藥業(yè)、江蘇聯(lián)環(huán)藥業(yè)三家企業(yè)聯(lián)手操縱原料藥價格,直接推動制劑價格暴漲。天津市場監(jiān)管部門查明,三家公司在2021年11月至2024年3月期間達(dá)成壟斷協(xié)議,壟斷市場定價。尤其嚴(yán)重的是,這類行為發(fā)生在國家公共衛(wèi)生應(yīng)急期間,不僅擾亂市場秩序,更涉嫌借疫情之機(jī)牟取“國難財”,性質(zhì)惡劣,引發(fā)強(qiáng)烈社會關(guān)注。

從2023年國家藥監(jiān)局藥品審評中心(CDE)的備案情況看,地塞米松磷酸鈉原料藥在國內(nèi)僅有8家企業(yè)持有生產(chǎn)批文,其中三張批文分別歸屬于仙琚制藥、津藥藥業(yè)、江蘇聯(lián)環(huán)藥業(yè),另外幾張則由小微企業(yè)持有。更關(guān)鍵的是,這三家企業(yè)不僅掌握原料藥,還具備注射劑型制劑的生產(chǎn)能力,形成“上游控原料、中游制劑”一體化的市場結(jié)構(gòu)。這使得價格操控更具隱蔽性,普通醫(yī)院和患者難以察覺背后的合謀操作。?
仙琚制藥走出陰霾尚需時日
仙琚制藥在此次壟斷事件中被處以最重罰款,總額達(dá)1.95億元,未獲得任何寬大處理,罰沒金額占2024年歸母凈利潤的49.17%。
此次處罰除對公司財務(wù)造成直接沖擊外,董事長張宇松亦因負(fù)有管理責(zé)任被個人罰款60萬元,為三家企業(yè)中唯一高管被追責(zé)者。
雖然仙琚制藥公告稱上述1.95億元罰款已全部計入2024年損益,不會對2025年以后財務(wù)報表產(chǎn)生直接影響,但實(shí)際后續(xù)壓力仍不可忽視。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)拆分看,仙琚制藥2024年制劑銷售收入為24.15億元,同比增長6.02%,是營收主力。其中,自營制劑收入達(dá)22.76億元,同比增長8%;呼吸類制劑收入8.8億元,同比增長31%,主要由糠酸莫米松鼻噴劑與噻托溴銨粉霧劑拉動;麻醉肌松類增長55%,顯示集采“出清”后恢復(fù)性放量趨勢。仙琚制藥普藥類制劑收入下降19%至5.48億元,受到地塞米松磷酸鈉注射液與黃體酮注射液雙雙被納入國家與區(qū)域集采的負(fù)面影響。此外,公司婦科類收入持平為4.46億元,新產(chǎn)品如庚酸炔諾酮注射液與屈螺酮炔雌醇片尚處于市場導(dǎo)入期,尚未形成足夠規(guī)模效益;原料藥板塊則面臨價格下行壓力,自營原料藥銷售收入8.7億元,同比下降1%,其中涉及問題產(chǎn)品地塞米松磷酸鈉市場價格波動劇烈,直接影響其盈利質(zhì)量。
不難看出,仙琚制藥的核心產(chǎn)品仍有若干處于集采或即將集采名單,價格壓力延續(xù),可能抑制毛利率修復(fù)進(jìn)程。2025年一季度數(shù)據(jù)顯示,公司凈利潤同比下降4.73%,尚未反映地塞米松板塊進(jìn)一步放量受阻的滯后效應(yīng),未來多個季度業(yè)績?nèi)詫⒊袎骸?/span>
津藥藥業(yè)合規(guī)污點(diǎn)
津藥藥業(yè)雖然罰款金額不高,但影響不能輕視。
公司2024年歸母凈利潤同比增長14.01%至1.33億元,但收入端卻出現(xiàn)明顯下滑,同比下降15%至32.15億元,反映出利潤提升更多依賴成本壓縮與非經(jīng)常性因素。

具體來看,甾體激素類產(chǎn)品作為津藥藥業(yè)核心業(yè)務(wù),2024年銷售收入同比下降16.89%,主要由于原料藥及相關(guān)制劑產(chǎn)品受需求疲軟、價格競爭激烈與集采擠壓影響,整體盈利能力走弱;氨基酸類產(chǎn)品同樣表現(xiàn)不佳,收入同比下滑19.32%,主要由于原料藥出口萎縮與替代品沖擊所致。公司將部分資源傾斜至特色原料藥與高端制劑方向,但短期內(nèi)未形成新增長支點(diǎn),整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整仍處在陣痛期,舊有品種收入下滑尚未被新產(chǎn)品放量抵消。
2025年第一季度,津藥藥業(yè)營收同比下降9.03%至7.86億元,歸母凈利潤為5805萬元,增長幅度為0.07%。盡管表面保持盈利能力,但實(shí)際經(jīng)營質(zhì)量承壓。公司計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計2174萬元,其中存貨跌價準(zhǔn)備高達(dá)2122.14萬元,反映出庫存商品市場價格出現(xiàn)較大幅度下跌,銷售周轉(zhuǎn)放緩,終端需求疲軟問題仍在延續(xù)。應(yīng)收賬款居高不下,2024年末應(yīng)收賬款/凈利潤比例超300%,一季度進(jìn)一步惡化,顯示賬期管理及客戶信用風(fēng)險暴露加劇。
雖然津藥藥業(yè)在此次處罰中獲得80%罰款減免,僅實(shí)繳2643萬元,對當(dāng)年凈利潤沖擊有限,但考慮到公司自2021年以來已連續(xù)四次因反壟斷被罰,累計金額超1.7億元,已形成嚴(yán)重的合規(guī)污點(diǎn)。
2021年津藥藥業(yè)因劃分醋酸氟輕松原料藥市場被罰4402萬元;2023年關(guān)聯(lián)公司金耀藥業(yè)因操縱卡莫司汀注射液價格被罰2772萬元;關(guān)聯(lián)公司天藥科技聯(lián)合其他企業(yè)操控氟尿嘧啶注射液價格被罰2988萬元。
這些歷史記錄不僅可能影響未來在集采、醫(yī)保、政府采購項(xiàng)目中的資格評估,還可能帶來更嚴(yán)監(jiān)管抽查頻率,提升其合規(guī)運(yùn)營成本與外部信任重建難度。監(jiān)管政策持續(xù)趨嚴(yán)背景下,企業(yè)合規(guī)治理能力將成為決定其能否長期留存于市場的核心因素之一。
要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長,津藥藥業(yè)需徹底改變其“高依賴單一優(yōu)勢原料、薄弱內(nèi)部管控”的經(jīng)營模式。對公司而言,必須將過去的合規(guī)懲罰當(dāng)作警鐘,而非短期成本,否則即使財務(wù)表面回穩(wěn),市場對其價值重估將持續(xù)打折。
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