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重慶市江北區(qū)、亳州市蒙城縣、瀘州市瀘縣、延安市延川縣、南京市玄武區(qū)
荊門市鐘祥市、延安市宜川縣、瓊海市塔洋鎮(zhèn)、澄邁縣加樂鎮(zhèn)、廣西南寧市西鄉(xiāng)塘區(qū)、德宏傣族景頗族自治州芒市
眉山市東坡區(qū)、南京市六合區(qū)、三門峽市陜州區(qū)、臺州市天臺縣、亳州市譙城區(qū)、忻州市五臺縣
婁底市雙峰縣、沈陽市和平區(qū)、阜陽市潁泉區(qū)、楚雄南華縣、紹興市柯橋區(qū)、南平市武夷山市
荊州市公安縣、白沙黎族自治縣阜龍鄉(xiāng)、本溪市明山區(qū)、伊春市湯旺縣、貴陽市白云區(qū)、陽江市陽西縣、綏化市海倫市、荊州市松滋市、河源市紫金縣
宜賓市江安縣、吉林市永吉縣、銅陵市樅陽縣、三明市泰寧縣、保山市龍陵縣、濮陽市華龍區(qū)
武漢市新洲區(qū)、泰安市東平縣、南昌市西湖區(qū)、莆田市仙游縣、宣城市廣德市、南京市溧水區(qū)、六安市霍邱縣、儋州市大成鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古赤峰市林西縣
邵陽市城步苗族自治縣、晉城市沁水縣、泰州市興化市、隴南市禮縣、重慶市萬州區(qū)、周口市沈丘縣
銅川市耀州區(qū)、北京市石景山區(qū)、漢中市寧強縣、瀘州市瀘縣、杭州市余杭區(qū)、南通市通州區(qū)
武漢市黃陂區(qū)、銅仁市石阡縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市達拉特旗、聊城市臨清市、鶴崗市綏濱縣、陵水黎族自治縣黎安鎮(zhèn)、洛陽市西工區(qū)、臨汾市大寧縣
雞西市雞東縣、南昌市安義縣、臨高縣博厚鎮(zhèn)、七臺河市茄子河區(qū)、常德市武陵區(qū)
蕪湖市鏡湖區(qū)、鶴崗市南山區(qū)、長治市上黨區(qū)、西安市藍田縣、慶陽市寧縣、齊齊哈爾市碾子山區(qū)、成都市彭州市、白山市渾江區(qū)
云浮市云城區(qū)、江門市鶴山市、平頂山市湛河區(qū)、佳木斯市郊區(qū)、大同市左云縣、廣西柳州市融水苗族自治縣、成都市武侯區(qū)、衢州市衢江區(qū)、六盤水市盤州市、臨汾市鄉(xiāng)寧縣
晉中市祁縣、日照市嵐山區(qū)、涼山冕寧縣、徐州市邳州市、陵水黎族自治縣本號鎮(zhèn)、麗江市古城區(qū)、雅安市滎經(jīng)縣、漳州市東山縣
黔南龍里縣、上饒市玉山縣、忻州市靜樂縣、儋州市排浦鎮(zhèn)、伊春市嘉蔭縣、撫州市臨川區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正藍旗、長春市德惠市、重慶市璧山區(qū)
溫州市永嘉縣、三亞市吉陽區(qū)、吉安市永新縣、重慶市璧山區(qū)、果洛甘德縣、晉城市澤州縣、沈陽市沈北新區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市康巴什區(qū)、三明市三元區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市林西縣
惠州市惠東縣、宜春市袁州區(qū)、綏化市蘭西縣、金華市磐安縣、玉樹曲麻萊縣、黃南同仁市、金華市金東區(qū)、五指山市水滿
樂山市井研縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善右旗、永州市江永縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟二連浩特市、金華市武義縣、汕頭市濠江區(qū)、安慶市太湖縣、韶關(guān)市乳源瑤族自治縣
四平市伊通滿族自治縣、廣西桂林市臨桂區(qū)、揚州市邗江區(qū)、漳州市長泰區(qū)、平?jīng)鍪腥A亭縣、南平市邵武市、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市阿榮旗、成都市錦江區(qū)、湘西州瀘溪縣
佛山市禪城區(qū)、銅陵市銅官區(qū)、本溪市明山區(qū)、東莞市大嶺山鎮(zhèn)、平頂山市汝州市、延安市安塞區(qū)
張掖市山丹縣、韶關(guān)市翁源縣、紅河個舊市、揚州市江都區(qū)、金華市金東區(qū)、韶關(guān)市南雄市、樂山市峨眉山市、韶關(guān)市湞江區(qū)、南陽市新野縣
瓊海市長坡鎮(zhèn)、晉中市左權(quán)縣、中山市五桂山街道、濟寧市微山縣、長春市南關(guān)區(qū)、湘西州龍山縣、菏澤市曹縣
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廣西柳州市柳北區(qū)、長治市潞州區(qū)、呂梁市交城縣、梅州市平遠縣、直轄縣神農(nóng)架林區(qū)、福州市永泰縣、昭通市鎮(zhèn)雄縣
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自貢市富順縣、安慶市岳西縣、臨夏康樂縣、寶雞市金臺區(qū)、安康市紫陽縣、煙臺市蓬萊區(qū)、佳木斯市撫遠市、濰坊市奎文區(qū)、宜賓市珙縣、廣西桂林市臨桂區(qū)
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鼓勵券商開展做市業(yè)務(wù),上交所詳解科創(chuàng)債新政,多項優(yōu)化細(xì)節(jié)披露|界面新聞
界面新聞記者 | 鄒文榕
科技創(chuàng)新債券政策全面升級。
近日,中國人民銀行與中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》(下稱:《公告》),標(biāo)志著我國債券市場服務(wù)科技創(chuàng)新邁入新階段。
《公告》發(fā)布后,三大證券交易所配發(fā)《關(guān)于進一步支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的通知》(下稱:《通知》),首批科技創(chuàng)新債券(下稱:科創(chuàng)債)發(fā)行自此迎來“井噴”模式。
據(jù)Wind數(shù)據(jù),以發(fā)行起始日計算,自5月8日以來,截至5月15日,全市場已有19家企業(yè)成功發(fā)行31單科創(chuàng)債券,合計實際發(fā)行規(guī)模234.1億元,計劃發(fā)行規(guī)模395.15億元。
其中,首批證券公司申報科創(chuàng)公司債券發(fā)行積極,招商證券、中信證券、國泰海通證券、中信建投證券、中國銀河證券、申萬宏源證券等11家券商首期科創(chuàng)債發(fā)行落定,實際發(fā)行規(guī)模已超130億元。

為進一步加強各市場機構(gòu)對交易所債券市場科技創(chuàng)新公司債券的認(rèn)識,傳遞最新政策,推動各類市場機構(gòu)用好科創(chuàng)債券,5月14日,上交所舉辦了科技創(chuàng)新公司債券政策專場交流會,從拓寬發(fā)行主體類別和募集資金使用范圍、配套支持機制、優(yōu)質(zhì)企業(yè)科創(chuàng)債做市等方面對科創(chuàng)債券新政進行詳細(xì)解讀。
上交所累計發(fā)行科創(chuàng)債超萬億元,中長期限占比超6成
作為科創(chuàng)債券試點先行軍,早在2021年,上交所在國內(nèi)市場便率先啟動了科創(chuàng)債券試點工作。2022年5月,上交所在總結(jié)試點經(jīng)驗基礎(chǔ)上,進一步發(fā)布科創(chuàng)債券規(guī)則指引,在制度層面正式推出了科創(chuàng)債券專項品種。
截至2025年5月9日,上交所累計發(fā)行科創(chuàng)債券1.1萬億,累計服務(wù)300余家企業(yè),中長期科創(chuàng)債占比超六成,已成為中長期科創(chuàng)債主戰(zhàn)場,2022年至2024年,年均增長率約75%。
圖源:上證微路演數(shù)據(jù)顯示,科創(chuàng)債券對于降低企業(yè)融資成本方面的作用突出。以2024年上交所發(fā)行的5年期的AAA級別的科創(chuàng)債券為例,企業(yè)的加權(quán)平均發(fā)行利率可比同期限同平級的普通債券低20個BP左右。
值得一提的是,作為一種創(chuàng)新融資工具,科創(chuàng)債券憑借其高效靈活的融資特性吸引了眾多的市場參與者。
本次《通知》發(fā)布前,上交所在制度上已全面涵蓋了科創(chuàng)企業(yè)類、科創(chuàng)升級類、科創(chuàng)投資類和科創(chuàng)孵化四類企業(yè);《通知》后,上交所在四類主體的基礎(chǔ)上,又新增金融機構(gòu)作為一類科創(chuàng)債發(fā)行主體。
在拓寬募集資金使用用途方面,此前《公告》明確,具有豐富投資經(jīng)驗、出色管理業(yè)績、優(yōu)秀管理團隊的股權(quán)投資機構(gòu),可發(fā)行科創(chuàng)債券,募集資金用于私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、擴募等。
對此,本次會議上交所解釋,目前,上交所對于上述股權(quán)投資機構(gòu)認(rèn)定僅要求機構(gòu)做定性披露。相應(yīng)機構(gòu)機構(gòu)只要能夠論述自身滿足上述三類要求,便可被準(zhǔn)許發(fā)行科創(chuàng)債券,并將募集資金用于私募股權(quán)投資基金。
不過,上交所提到,股權(quán)投資機構(gòu)通過發(fā)行科創(chuàng)債將募資資金用于私募股權(quán)投資基金的,私募股權(quán)投資基金在發(fā)行前仍需在主管部門完成備案。
鼓勵券商開展各類科創(chuàng)債券的做市報價服務(wù)
界面新聞記者了解到,債券做市業(yè)務(wù)指做市商在本所債券市場持續(xù)報出做市品種的雙邊買賣價格,以及對交易所投資者的詢價請求進行回復(fù),并達成交易的行為。分為基準(zhǔn)做市和自選做市。
2023年,上交所推動做市商開展科創(chuàng)債做市報價服務(wù),將優(yōu)質(zhì)企業(yè)科創(chuàng)債納入基準(zhǔn)做市券;同年,上交所又進一步降低科創(chuàng)債納入做市的門檻,明確發(fā)行規(guī)模達20億元及以上、主體評級為AAA等級的公司債券即可納入基準(zhǔn)做市信用債,引導(dǎo)做市商積極開展科創(chuàng)債報價交易等流動性服務(wù),提升科創(chuàng)債交易流動性,有效帶動估值優(yōu)化,推動信用利差不斷壓縮。
在上交所看來,做市機制可提高科創(chuàng)債流動性,最終實現(xiàn)企業(yè)發(fā)行成本的降低。
圖源:上證微路演除鼓勵證券公司為科創(chuàng)債券提供承銷業(yè)務(wù)外,此次《通知》進一步深化了做市等交易機制安排,將適度降低科創(chuàng)債券納入基準(zhǔn)做市券的門檻,并支持科創(chuàng)債券質(zhì)押融資,質(zhì)押折扣系數(shù)可以在債券各檔位對應(yīng)折扣系數(shù)取值基礎(chǔ)上適當(dāng)上?。蛔C券公司開展科創(chuàng)債券承銷、做市業(yè)務(wù)情況也將納入證券公司年度評價、參與創(chuàng)新業(yè)務(wù)或產(chǎn)品試點的考慮因素。
截至2025年4月底,科創(chuàng)債基準(zhǔn)做市券共153只/3688億元,2024年以來新納入112只/2739億元。
《通知》落地以來,多家券商亦對科創(chuàng)債做市報價服務(wù)進行回應(yīng)。
據(jù)東方證券FICC部門表示,目前,東方證券已為在銀行間及交易所市場發(fā)行的150余只科創(chuàng)債券提供多種方式的做市報價服務(wù)(雙邊報價、iDeal優(yōu)選報價、債券籃子報價等),有效提升科創(chuàng)債的市場流動性,助力引導(dǎo)債市資金以更高效、便捷、低成本的方式投資科技創(chuàng)新領(lǐng)域。
此外,多家證券公司在科創(chuàng)債募集說明書中也明確表示,部分募集資金將用于科創(chuàng)債券做市。
以招商證券為例,公司發(fā)行的科創(chuàng)債募集說明書中即表示,擬使用25億元的額度用于科技創(chuàng)新類債券、ETF及其他公募基金的做市及風(fēng)險對沖服務(wù)業(yè)務(wù),科技創(chuàng)新類證券承銷業(yè)務(wù)等。
券商募集資金投向科創(chuàng)領(lǐng)域比例應(yīng)不低于70%
據(jù)上交所介紹,該所對證券公司不另外設(shè)置任何條件,證券公司都可以申報發(fā)行科創(chuàng)債,任何體量、規(guī)模的證券公司都可以納入首批科創(chuàng)債試點發(fā)行機構(gòu)之列。
在發(fā)行額度,上交所指出,科創(chuàng)債的發(fā)行規(guī)模單獨計算,不占用證券公司的中長期額度上限,同時募集資金仍可用于置換發(fā)行前12個月內(nèi)科創(chuàng)領(lǐng)域的投資支出;發(fā)行期限方面,鼓勵機構(gòu)以中長期期限為主,避免出現(xiàn)短債長投的錯配風(fēng)險。
上交所提到,證券公司募集資金投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域的比例應(yīng)不低于70%,資金用途方面,上交所前期調(diào)研發(fā)現(xiàn),證券公司主營業(yè)務(wù)跟科創(chuàng)債相關(guān)的主要體現(xiàn)在三個方面:
一是投資類,包括一級或二級市場科創(chuàng)領(lǐng)域投資,標(biāo)的包括科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)、科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板股票公私募基金等;二是投行類,科技創(chuàng)新企業(yè)IPO跟投、債券包銷等;三是服務(wù)類,為科技創(chuàng)新股票、ETF提供做市、投顧、風(fēng)險對沖服務(wù)等。
“《公告》發(fā)布以來,債券司跟機構(gòu)司在經(jīng)過多次專題會議討論后,在最大可能上給到了證券公司很多支持。”上交所債務(wù)業(yè)務(wù)中心工作人員透露。
據(jù)悉,過往有關(guān)規(guī)定曾提到,證券公司不能為子公司提供融資或者擔(dān)保。本次上交所機構(gòu)司明確表態(tài),準(zhǔn)許證券公司可以將科創(chuàng)債發(fā)行資金出借給另類子公司使用,從事投資一級市場的科創(chuàng)項目和基金。
在參照證券公司參與互換便利的監(jiān)管政策安排上,上交所表示,在嚴(yán)格控制風(fēng)控指標(biāo)的基礎(chǔ)上,對科創(chuàng)債募集資金用于二級市場投資的(證券公司),將減半計算市場風(fēng)險和流動性指標(biāo)占用;募集資金出借給另類子公司開展股權(quán)投資的,全額計算信用風(fēng)險資本準(zhǔn)備。
此外,上交所提醒,證券公司發(fā)行科創(chuàng)債依然要遵循資本消耗型業(yè)務(wù)不超過10%的承諾,以此避免證券公司過度加杠桿。
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