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杭州市江干區(qū)、寧夏吳忠市同心縣、南昌市青山湖區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市武川縣、肇慶市懷集縣、鐵嶺市銀州區(qū)、廣西河池市東蘭縣、武威市古浪縣、東方市江邊鄉(xiāng)
銅川市王益區(qū)、無錫市錫山區(qū)、陽泉市礦區(qū)、樂東黎族自治縣佛羅鎮(zhèn)、廣西河池市南丹縣、黔南惠水縣、涼山冕寧縣、焦作市中站區(qū)、廣西梧州市岑溪市
大同市左云縣、黃岡市羅田縣、荊州市江陵縣、澄邁縣福山鎮(zhèn)、寧夏石嘴山市惠農(nóng)區(qū)、吉林市龍?zhí)秴^(qū)、汕頭市濠江區(qū)、湘西州花垣縣
淮安市淮陰區(qū)、黃石市黃石港區(qū)、楚雄姚安縣、撫州市金溪縣、榆林市定邊縣、晉中市祁縣、襄陽市??悼h、黔南龍里縣、深圳市福田區(qū)
銅川市印臺區(qū)、廣西來賓市興賓區(qū)、漳州市華安縣、哈爾濱市尚志市、株洲市淥口區(qū)
臨沂市河?xùn)|區(qū)、平頂山市郟縣、海北海晏縣、陽江市陽東區(qū)、南通市海安市、長治市平順縣、蘭州市紅古區(qū)、南京市六合區(qū)、嘉興市南湖區(qū)
濮陽市范縣、重慶市渝中區(qū)、黃石市西塞山區(qū)、廣西貴港市覃塘區(qū)、揚州市邗江區(qū)
贛州市寧都縣、德陽市旌陽區(qū)、廣州市增城區(qū)、上饒市鉛山縣、慶陽市環(huán)縣、澄邁縣老城鎮(zhèn)、黃岡市團風(fēng)縣
安慶市宜秀區(qū)、寧夏銀川市金鳳區(qū)、南陽市南召縣、濟南市平陰縣、北京市昌平區(qū)、眉山市青神縣、營口市西市區(qū)、益陽市沅江市、通化市東昌區(qū)、廣州市白云區(qū)
內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善右旗、湛江市雷州市、亳州市譙城區(qū)、衡陽市衡山縣、臨高縣加來鎮(zhèn)、咸陽市長武縣
廣西桂林市龍勝各族自治縣、平?jīng)鍪徐`臺縣、三沙市南沙區(qū)、齊齊哈爾市泰來縣、天水市甘谷縣
張掖市甘州區(qū)、咸陽市興平市、重慶市武隆區(qū)、泰州市興化市、臨汾市隰縣、日照市五蓮縣、撫州市樂安縣、青島市市北區(qū)
宜昌市夷陵區(qū)、周口市扶溝縣、樂山市沐川縣、安慶市太湖縣、長沙市雨花區(qū)、廣西河池市宜州區(qū)
肇慶市廣寧縣、廈門市湖里區(qū)、淮南市謝家集區(qū)、延邊汪清縣、成都市新都區(qū)、江門市蓬江區(qū)、廣西桂林市秀峰區(qū)、晉城市城區(qū)、天津市濱海新區(qū)
泰州市高港區(qū)、鶴壁市淇濱區(qū)、定安縣雷鳴鎮(zhèn)、營口市老邊區(qū)、濰坊市高密市、永州市藍(lán)山縣
重慶市忠縣、江門市臺山市、曲靖市宣威市、鐵嶺市銀州區(qū)、昭通市鎮(zhèn)雄縣
廣西柳州市柳北區(qū)、長治市潞州區(qū)、呂梁市交城縣、梅州市平遠(yuǎn)縣、直轄縣神農(nóng)架林區(qū)、福州市永泰縣、昭通市鎮(zhèn)雄縣
廣西百色市田陽區(qū)、西安市蓮湖區(qū)、阜陽市潁東區(qū)、駐馬店市新蔡縣、南陽市社旗縣
寧夏銀川市興慶區(qū)、文昌市潭牛鎮(zhèn)、通化市通化縣、淮南市大通區(qū)、銅陵市樅陽縣、吉林市磐石市、杭州市上城區(qū)
嘉峪關(guān)市文殊鎮(zhèn)、福州市晉安區(qū)、遂寧市安居區(qū)、攀枝花市米易縣、伊春市嘉蔭縣、葫蘆島市綏中縣、寧夏中衛(wèi)市中寧縣、孝感市漢川市
漢中市洋縣、涼山西昌市、天津市寶坻區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特右旗、郴州市永興縣、蕪湖市繁昌區(qū)、黔西南安龍縣、泰州市海陵區(qū)、延安市洛川縣
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長沙市芙蓉區(qū)、廣西賀州市平桂區(qū)、甘南合作市、泰安市寧陽縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善左旗、德州市慶云縣、廣西南寧市興寧區(qū)、荊門市掇刀區(qū)、綏化市明水縣、黔東南鎮(zhèn)遠(yuǎn)縣
岳陽市汨羅市、咸陽市旬邑縣、湘西州鳳凰縣、三明市寧化縣、黔南三都水族自治縣
池州市貴池區(qū)、德州市齊河縣、上海市長寧區(qū)、澄邁縣大豐鎮(zhèn)、漳州市華安縣、晉中市昔陽縣、河源市龍川縣、呂梁市臨縣、隴南市徽縣
信陽市潢川縣、東方市八所鎮(zhèn)、齊齊哈爾市碾子山區(qū)、永州市冷水灘區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市武川縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)
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棗莊市山亭區(qū)、荊州市石首市、東莞市石龍鎮(zhèn)、三明市大田縣、涼山美姑縣
永州市江華瑤族自治縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市杭錦后旗、鄂州市鄂城區(qū)、上饒市橫峰縣、寶雞市千陽縣、貴陽市修文縣、文昌市東郊鎮(zhèn)
江門市鶴山市、黔東南黎平縣、牡丹江市西安區(qū)、廣西崇左市天等縣、鶴壁市浚縣、福州市長樂區(qū)、內(nèi)江市東興區(qū)、楚雄永仁縣
廣西來賓市興賓區(qū)、九江市都昌縣、廣西河池市金城江區(qū)、黔東南丹寨縣、忻州市五寨縣、十堰市竹溪縣、福州市晉安區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市霍林郭勒市、平?jīng)鍪徐o寧縣
紅河彌勒市、常州市溧陽市、金華市浦江縣、鄭州市管城回族區(qū)、萬寧市長豐鎮(zhèn)、蚌埠市固鎮(zhèn)縣
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齊齊哈爾市鐵鋒區(qū)、常州市金壇區(qū)、白銀市白銀區(qū)、晉城市沁水縣、常州市新北區(qū)、呂梁市興縣、濟南市歷城區(qū)、阿壩藏族羌族自治州松潘縣、三亞市崖州區(qū)
南昌市西湖區(qū)、榆林市定邊縣、萬寧市和樂鎮(zhèn)、寶雞市岐山縣、大理漾濞彝族自治縣、麗水市松陽縣
聊城市臨清市、臺州市溫嶺市、湘西州龍山縣、延邊琿春市、臨汾市浮山縣、濰坊市青州市、平?jīng)鍪腥A亭縣
宜春市上高縣、馬鞍山市雨山區(qū)、九江市柴桑區(qū)、衡陽市珠暉區(qū)、泰安市新泰市、紅河金平苗族瑤族傣族自治縣、九江市瑞昌市、咸寧市崇陽縣、長治市屯留區(qū)、無錫市錫山區(qū)
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財說| 滿房不賺錢,酒店行業(yè)靠什么突圍?|界面新聞 · 證券
界面新聞記者 | 袁穎琪
界面新聞編輯 | 陳菲遐
暑期將至,酒店業(yè)迎來傳統(tǒng)旺季,但市場表現(xiàn)卻呈現(xiàn)“冰火交織”的復(fù)雜圖景。
三亞、北京等城市的高端酒店陷入價格戰(zhàn),部分奢華品牌甚至推出百元套餐“俯身求生”;縣域市場則異軍突起,如寧夏吳忠、西藏墨脫等下沉區(qū)域的游客接待量和酒店入住率都呈現(xiàn)顯著增長。
行業(yè)分化背后,酒店上市公司估值普遍處于低位——錦江、華住、首旅、等龍頭公司目前市盈率(P/E)僅18-20倍,君亭酒店和金陵飯店市盈率稍高,但也均處于其歷史估值的底部區(qū)間。
在這一矛盾下,酒店業(yè)是否迎來“困境反轉(zhuǎn)”的布局良機?
供需失衡,核心指標(biāo)全面下滑


疫情后旅游市場的復(fù)蘇曾帶來短暫繁榮。截至 2024 年年末,我國酒店總量突破37萬家,客房規(guī)模超1850萬間,全國規(guī)模酒店總量凈增長近3萬家,是近五年增長最迅猛的一年。不過,2024年國內(nèi)旅游總?cè)舜?6.15 億,同比增長14.8%,僅恢復(fù)至2019年同期的93.49%。尤其當(dāng)下企業(yè)成本控制更為嚴(yán)格,導(dǎo)致商務(wù)出行需求減少,進一步壓縮了高端酒店的需求。這種“量增利減”的剪刀差,讓酒店行業(yè)的業(yè)績并不理想。
2024年,華住集團營收同比增長9%,但凈利潤同比下滑25.4%;錦江酒店收入和利潤分別下滑4%和9.06%,今年一季度營收和凈利潤的下滑趨勢仍在加速;首旅酒店2024年營業(yè)收入略微下滑0.5%,今年一季度營業(yè)收入下滑4.3%,但利潤端仍維持增長趨勢。
酒店行業(yè)的復(fù)蘇遇瓶頸,主要和酒店房價下滑有關(guān)。一方面是需求端不及預(yù)期,但供給端卻持續(xù)加大,連續(xù)數(shù)年的野蠻生長導(dǎo)致酒店區(qū)域資源錯配。
據(jù)《2025中國酒店投資白皮書》數(shù)據(jù)顯示,廣東、江蘇、浙江三省以超6萬家酒店領(lǐng)跑,占全國總量的20%;青海、寧夏等西部省份則存量不足全國的1%,區(qū)域集中度顯著。向下沉市場去,也是近些年各大酒店集團的共同方向。
然而,下沉市場看似藍(lán)海,實則暗藏風(fēng)險——三線及以下城市新開業(yè)酒店中以經(jīng)濟型酒店為主,同質(zhì)化競爭迅速拉低盈利空間。
如今酒店行業(yè)三大核心經(jīng)營指標(biāo)的全面下滑印證了行業(yè)困境。2024 年國內(nèi)酒店入住率為 58.8%,同比下降 2.5%;平均房價為 200 元,同比下降 5.8%;平均每間可售客房收入(RevPAR)為 118 元,同比下降 9.7%。頭部企業(yè)亦難獨善其身:錦江酒店 2024 年境內(nèi)有限服務(wù)型酒店平均房價為 240.67 元,同比下降 4.44%;出租率為 65.43%,同比下降0.93%;平均可出租客房收入為 157.47 元,同比下降5.78%。華住中國的日均房價(ADR)同比下降 3.2% 至 289 元,平均可出租客房收入(RevPAR)同比下降 3% 至 235 元;首旅酒店每間可售客房收入(RevPAR)為 147 元同比減少 4.7%,平均房價(ADR)為 229 元同比減少 2.6%,出租率(OCC)為 64.2%同比下降1.4 %。
客源有限而酒店數(shù)量日益增多的結(jié)果,就是價格戰(zhàn)成為酒店集團之間普遍的生存策略。在這場“價格戰(zhàn)”中,高端酒店首當(dāng)其沖,平均房價降幅最大,因此也出現(xiàn)了奢華品牌推出百元套餐“俯身求生”的局面。中端酒店同樣陷入“高投入、低利潤”怪圈。供給過剩最嚴(yán)重的下沉市場,盡管入住率超90%,但單房收益不足百元,陷入“滿房不賺錢”的尷尬。
酒店集團的突圍
在行業(yè)供需失衡與價格戰(zhàn)的雙重夾擊下,上市酒店集團正通過差異化戰(zhàn)略與技術(shù)革新探索突圍路徑。

技術(shù)賦能,降本增效成為行業(yè)共識。在酒店行業(yè)技術(shù)賦能降本增效的浪潮中,頭部企業(yè)與機器人公司正通過智能化轉(zhuǎn)型重塑行業(yè)格局。云跡科技計劃以“機器人服務(wù)智能體第一股”身份登陸港股主板,截至2024年底,這家公司已覆蓋3萬家酒店,單日同時在線機器人峰值超3.6萬臺,全年完成超5億次服務(wù)。華住集團作為行業(yè)標(biāo)桿,“AI數(shù)字店長”系統(tǒng)覆蓋90%門店,全年自動調(diào)價42萬次,并通過智能前臺機器人實現(xiàn)“30秒入住”。首旅如家則與云跡科技深度合作,引入復(fù)合多態(tài)機器人“UP”,分時復(fù)用配送、清潔等功能。錦江酒店發(fā)布“錦江AI超級員工JINTELL”,推動利用AI技術(shù)實現(xiàn)酒店服務(wù)全流程智能化。
科技賦能的作用已經(jīng)體現(xiàn)在了上市公司的財務(wù)報表中。錦江酒店近些年在管理酒店數(shù)量不斷增加下,員工人數(shù)整體呈下降趨勢。尤其是2024年,員工人數(shù)下降12.3%至26801人,支付的薪酬總額也相應(yīng)下降了3.6%至50.77億元,人均薪酬和人均創(chuàng)利都有所增加。首旅酒店的員工情況也類似,整體雇傭員工人數(shù)呈下降趨勢,人均薪酬和人均創(chuàng)利也有所增加。
當(dāng)酒店集團仍依賴門店數(shù)量維持股價時,市場需求已轉(zhuǎn)向精細(xì)化運營與體驗升級。面對中高端市場的同質(zhì)化競爭,首旅如家推出扉縵酒店,瞄準(zhǔn)健康理念客群,客房內(nèi)配置魔鏡瑜伽系統(tǒng)與低GI餐飲專區(qū),單房造價壓至11萬元,RevPAR峰值達(dá)667元,復(fù)購率超行業(yè)平均水平40%。錦江集團加速淘汰老化的七天品牌,轉(zhuǎn)向白玉蘭等更具設(shè)計感的子品牌。君亭酒店則通過與希爾頓的戰(zhàn)略合作,整合全球會員網(wǎng)絡(luò)與本土化設(shè)計能力,嘗試以“聯(lián)名款”突破區(qū)域市場天花板。
2024年酒店行業(yè)翻牌率顯著增長,尤其是中檔及以上酒店的翻牌行為頻繁,業(yè)主試圖通過品牌更換重塑競爭力。另外,酒店行業(yè)進入存量競爭階段,品牌變更(包括翻牌和摘牌)也將成為市場常態(tài)。2024年,華住酒店旗下的全季酒店翻牌率為3.13%。另一品牌維也納和維也納國際酒店整體翻牌率則達(dá)到14.68%。
會員體系與私域流量爭奪白熱化。各酒店集團想要擺脫OTA平臺的高額抽成,建立自己的流量入口已經(jīng)是個老生常談的話題。華住集團憑借“華住會”2.6億會員的龐大體量,推出“在線免費升房”“積分兌房低至5折”等確定性權(quán)益,并跨界吉祥航空打通出行與住宿權(quán)益,有效降低對OTA平臺的依賴。錦江酒店通過HDOS系統(tǒng)打通多品牌會員數(shù)據(jù),推出碳積分兌換與零碳酒店概念,吸引年輕客群。錦江旗下“錦江薈”已有會員近2億。首旅如家則通過“本地生活”系列活動,在璞隱酒店舉辦漢服體驗、扉縵酒店植入拳擊沙袋,提升復(fù)購率。首旅如家的會員規(guī)模已經(jīng)突破2.2億。
現(xiàn)在的酒店業(yè),是供給過剩與需求升級的角力場。盡管酒店估值處于低位,但“卷”價格讓頭部企業(yè)日子也不好過。在滿房不能盈利,規(guī)模無法拉動業(yè)績的時候,誰能用技術(shù)和體驗,從價格戰(zhàn)中突圍,或許將成為下半場的贏家。
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