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株洲市攸縣、無錫市錫山區(qū)、咸寧市赤壁市、內(nèi)蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、五指山市水滿、臺州市天臺縣、臨高縣加來鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古呼和浩特市清水河縣、深圳市坪山區(qū)
延邊安圖縣、普洱市思茅區(qū)、撫州市南城縣、懷化市溆浦縣、成都市青白江區(qū)、廣西北海市合浦縣
徐州市豐縣、平?jīng)鍪腥A亭縣、昭通市水富市、延安市寶塔區(qū)、廣西柳州市柳北區(qū)、朝陽市建平縣、黔南長順縣、荊門市掇刀區(qū)、合肥市肥西縣
徐州市沛縣、伊春市友好區(qū)、屯昌縣坡心鎮(zhèn)、邵陽市北塔區(qū)、朝陽市雙塔區(qū)
隨州市隨縣、昭通市鹽津縣、長治市襄垣縣、陽泉市盂縣、東營市墾利區(qū)、五指山市南圣、銅陵市義安區(qū)、吉安市廬陵新區(qū)、九江市濂溪區(qū)、麗水市慶元縣
茂名市電白區(qū)、蕪湖市鏡湖區(qū)、玉樹雜多縣、普洱市瀾滄拉祜族自治縣、聊城市東阿縣、延邊龍井市
天水市甘谷縣、阜新市新邱區(qū)、中山市沙溪鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特左旗、廣西桂林市七星區(qū)
南陽市內(nèi)鄉(xiāng)縣、溫州市泰順縣、新鄉(xiāng)市長垣市、黔西南冊亨縣、泉州市鯉城區(qū)、韶關(guān)市曲江區(qū)
遵義市赤水市、金華市蘭溪市、潮州市潮安區(qū)、焦作市沁陽市、白沙黎族自治縣青松鄉(xiāng)、哈爾濱市賓縣、深圳市坪山區(qū)
莆田市仙游縣、渭南市蒲城縣、內(nèi)蒙古包頭市石拐區(qū)、銅仁市玉屏侗族自治縣、錦州市太和區(qū)、宜昌市五峰土家族自治縣、廣西賀州市平桂區(qū)、舟山市普陀區(qū)、撫州市臨川區(qū)
黔西南貞豐縣、瀘州市敘永縣、洛陽市嵩縣、天水市秦安縣、文山硯山縣、定安縣龍門鎮(zhèn)、嘉峪關(guān)市文殊鎮(zhèn)、忻州市繁峙縣、清遠(yuǎn)市清新區(qū)
內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正藍(lán)旗、牡丹江市東安區(qū)、鶴崗市綏濱縣、內(nèi)蒙古赤峰市翁牛特旗、紹興市諸暨市、淄博市張店區(qū)、定安縣新竹鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎賚諾爾區(qū)
天水市甘谷縣、??谑忻捞m區(qū)、福州市平潭縣、武威市天祝藏族自治縣、昆明市祿勸彝族苗族自治縣、佳木斯市東風(fēng)區(qū)、西寧市湟源縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎賚諾爾區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市敖漢旗
新余市渝水區(qū)、伊春市豐林縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市達(dá)拉特旗、周口市淮陽區(qū)、新鄉(xiāng)市鳳泉區(qū)、呂梁市汾陽市
肇慶市高要區(qū)、昭通市魯?shù)榭h、宣城市郎溪縣、日照市嵐山區(qū)、宿遷市泗洪縣、銅陵市義安區(qū)、宜昌市五峰土家族自治縣、佛山市三水區(qū)、臨高縣調(diào)樓鎮(zhèn)、廣西桂林市雁山區(qū)
淄博市周村區(qū)、海北海晏縣、重慶市梁平區(qū)、大興安嶺地區(qū)塔河縣、揚(yáng)州市江都區(qū)、鄂州市華容區(qū)、廣西柳州市鹿寨縣、南通市海門區(qū)、韶關(guān)市乳源瑤族自治縣
上海市黃浦區(qū)、廣西賀州市鐘山縣、益陽市沅江市、駐馬店市西平縣、池州市東至縣、南平市政和縣、昆明市盤龍區(qū)、呂梁市孝義市、開封市龍亭區(qū)
鄂州市鄂城區(qū)、濱州市惠民縣、泰州市海陵區(qū)、松原市長嶺縣、重慶市石柱土家族自治縣、眉山市彭山區(qū)、北京市懷柔區(qū)
溫州市龍港市、淄博市博山區(qū)、廣西桂林市平樂縣、朝陽市龍城區(qū)、黃山市屯溪區(qū)、涼山冕寧縣、上饒市鄱陽縣、酒泉市玉門市
南通市海安市、攀枝花市米易縣、淮安市漣水縣、深圳市坪山區(qū)、樂山市峨邊彝族自治縣
阜陽市阜南縣、廣西南寧市橫州市、玉樹玉樹市、??谑旋埲A區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市康巴什區(qū)、洛陽市瀍河回族區(qū)
長沙市開福區(qū)、杭州市上城區(qū)、懷化市麻陽苗族自治縣、廣西柳州市融水苗族自治縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、中山市南頭鎮(zhèn)、棗莊市薛城區(qū)
益陽市安化縣、鶴崗市綏濱縣、臺州市椒江區(qū)、嘉興市桐鄉(xiāng)市、衡陽市衡山縣、貴陽市開陽縣、焦作市沁陽市、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟多倫縣、寧夏石嘴山市大武口區(qū)、南昌市安義縣
肇慶市懷集縣、三明市清流縣、濰坊市濰城區(qū)、張家界市武陵源區(qū)、萬寧市和樂鎮(zhèn)、昆明市嵩明縣、玉溪市易門縣、榆林市神木市、宣城市宣州區(qū)
甘孜九龍縣、衡陽市祁東縣、中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)、樂山市井研縣、鶴壁市浚縣、東莞市道滘鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特左旗、荊州市江陵縣、廣西桂林市荔浦市、佛山市順德區(qū)
內(nèi)蒙古包頭市東河區(qū)、廈門市翔安區(qū)、鐵嶺市西豐縣、攀枝花市仁和區(qū)、西安市藍(lán)田縣、陵水黎族自治縣三才鎮(zhèn)
雙鴨山市嶺東區(qū)、文昌市錦山鎮(zhèn)、撫順市清原滿族自治縣、內(nèi)蒙古赤峰市寧城縣、廣西百色市右江區(qū)、寧波市余姚市、內(nèi)蒙古包頭市青山區(qū)、長沙市長沙縣、新鄉(xiāng)市原陽縣
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吉林市船營區(qū)、咸陽市渭城區(qū)、阿壩藏族羌族自治州金川縣、荊州市江陵縣、銅陵市樅陽縣、武威市民勤縣、臨沂市羅莊區(qū)
南昌市東湖區(qū)、紹興市柯橋區(qū)、自貢市沿灘區(qū)、六安市舒城縣、武漢市江漢區(qū)、孝感市應(yīng)城市、重慶市萬州區(qū)、洛陽市澗西區(qū)、寧夏中衛(wèi)市中寧縣、普洱市西盟佤族自治縣
新鄉(xiāng)市衛(wèi)輝市、甘南臨潭縣、寧夏吳忠市紅寺堡區(qū)、遵義市匯川區(qū)、白銀市景泰縣、廈門市思明區(qū)、晉城市高平市、平頂山市湛河區(qū)、紅河綠春縣、黃岡市紅安縣
東莞市鳳崗鎮(zhèn)、開封市祥符區(qū)、七臺河市勃利縣、湘潭市韶山市、廣西河池市環(huán)江毛南族自治縣、三明市大田縣、眉山市仁壽縣
舟山市定海區(qū)、延邊敦化市、文昌市會文鎮(zhèn)、洛陽市洛龍區(qū)、延安市黃龍縣、周口市鹿邑縣、溫州市龍灣區(qū)、樂山市市中區(qū)、海口市瓊山區(qū)、畢節(jié)市赫章縣
贛州市上猶縣、伊春市嘉蔭縣、保亭黎族苗族自治縣保城鎮(zhèn)、遂寧市大英縣、駐馬店市上蔡縣、臨夏東鄉(xiāng)族自治縣、綿陽市游仙區(qū)
景德鎮(zhèn)市昌江區(qū)、衢州市衢江區(qū)、恩施州鶴峰縣、晉城市沁水縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗
茂名市化州市、澄邁縣文儒鎮(zhèn)、商丘市民權(quán)縣、張家界市慈利縣、雞西市虎林市
荊門市鐘祥市、臨沂市費(fèi)縣、盤錦市盤山縣、天水市甘谷縣、大同市天鎮(zhèn)縣、遵義市綏陽縣、玉溪市通??h
太原市萬柏林區(qū)、阜新市新邱區(qū)、雙鴨山市寶山區(qū)、廈門市思明區(qū)、哈爾濱市香坊區(qū)、紅河建水縣
慶陽市鎮(zhèn)原縣、新鄉(xiāng)市牧野區(qū)、銅陵市義安區(qū)、保山市騰沖市、海西蒙古族天峻縣
武漢市蔡甸區(qū)、涼山雷波縣、鶴壁市淇縣、濱州市陽信縣、邵陽市邵陽縣、齊齊哈爾市碾子山區(qū)、湖州市德清縣
廣西賀州市昭平縣、黔西南普安縣、長沙市開福區(qū)、長沙市長沙縣、常州市天寧區(qū)、河源市源城區(qū)、昌江黎族自治縣烏烈鎮(zhèn)
上海市浦東新區(qū)、九江市湖口縣、文昌市重興鎮(zhèn)、運(yùn)城市萬榮縣、宿州市蕭縣
天水市秦州區(qū)、臨滄市鎮(zhèn)康縣、南通市通州區(qū)、三門峽市盧氏縣、澄邁縣橋頭鎮(zhèn)、牡丹江市綏芬河市、永州市雙牌縣、泉州市石獅市、青島市萊西市
黃岡市浠水縣、內(nèi)蒙古赤峰市巴林左旗、韶關(guān)市湞江區(qū)、南昌市青云譜區(qū)、文昌市公坡鎮(zhèn)
鄭州市上街區(qū)、三明市大田縣、綿陽市鹽亭縣、宜春市銅鼓縣、天水市清水縣、武漢市新洲區(qū)、十堰市鄖陽區(qū)、成都市新都區(qū)
廣西南寧市興寧區(qū)、西寧市湟中區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特中旗、松原市長嶺縣、孝感市漢川市、北京市東城區(qū)、黔東南劍河縣、淮南市潘集區(qū)、陽江市陽西縣
贛州市寧都縣、德陽市旌陽區(qū)、廣州市增城區(qū)、上饒市鉛山縣、慶陽市環(huán)縣、澄邁縣老城鎮(zhèn)、黃岡市團(tuán)風(fēng)縣
白沙黎族自治縣元門鄉(xiāng)、慶陽市合水縣、亳州市蒙城縣、龍巖市上杭縣、成都市金牛區(qū)、吉林市豐滿區(qū)
常州市武進(jìn)區(qū)、東營市墾利區(qū)、廣州市白云區(qū)、丹東市鳳城市、安陽市殷都區(qū)、廣西百色市田陽區(qū)
大慶市大同區(qū)、重慶市萬州區(qū)、朝陽市凌源市、棗莊市山亭區(qū)、阜陽市界首市、天水市甘谷縣、黔東南臺江縣
萍鄉(xiāng)市蓮花縣、湛江市雷州市、上海市黃浦區(qū)、安陽市殷都區(qū)、三明市大田縣、合肥市廬陽區(qū)、廣西貴港市平南縣、重慶市永川區(qū)
周口市西華縣、內(nèi)蒙古烏海市烏達(dá)區(qū)、蕪湖市繁昌區(qū)、武漢市新洲區(qū)、麗水市青田縣、昭通市威信縣、甘南迭部縣、文昌市東路鎮(zhèn)、臨汾市曲沃縣、泉州市豐澤區(qū)
商丘市虞城縣、佳木斯市湯原縣、齊齊哈爾市克山縣、廣安市武勝縣、岳陽市岳陽縣
廈門市翔安區(qū)、合肥市長豐縣、新鄉(xiāng)市衛(wèi)濱區(qū)、東營市東營區(qū)、寧德市霞浦縣
白山市長白朝鮮族自治縣、沈陽市沈北新區(qū)、儋州市和慶鎮(zhèn)、撫州市宜黃縣、洛陽市汝陽縣、德州市臨邑縣、周口市鹿邑縣、青島市黃島區(qū)、韶關(guān)市翁源縣、商丘市虞城縣
超20家券商的量化工具“下沉”到散戶,T0交易真能收益增強(qiáng)12%?|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 陳靖
量化交易工具正從機(jī)構(gòu)專屬走向普通投資者。
近期,中泰證券(600918.SH)宣布旗下App齊富通正式上線T0算法服務(wù)。
目前,已有包括天風(fēng)證券(601162.SH)、招商證券(600999.SH)、國融證券、山西證券(002500.SZ)等在內(nèi)的20余家券商在App端推出類似服務(wù),一場圍繞量化交易的“全民競賽”悄然展開。
從行業(yè)現(xiàn)狀看,有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),量化交易已占據(jù)A股日均成交額的20%至30%,而T0算法的普及正在重塑券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與財(cái)富管理的底層邏輯。??
T0算法究竟如何運(yùn)作?能為投資者和券商帶來哪些價(jià)值?這一服務(wù)的普及與進(jìn)階又將如何影響市場生態(tài)?

T0算法全稱“日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易算法”,核心邏輯是基于客戶現(xiàn)有持倉,通過高頻捕捉同一只股票的日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)價(jià)差,執(zhí)行“低買高賣”操作,幫助投資者在維持倉位的同時(shí)降低成本。例如,投資者持有1000股A股票,算法可在日內(nèi)低位買入1000股,高位賣出原有持倉,實(shí)現(xiàn)“T+0”效果。這種操作在A股T+1制度框架下,通過底倉或融券機(jī)制合法實(shí)現(xiàn)。??
目前,券商普遍將T0服務(wù)門檻設(shè)為100萬元,定位于高凈值客戶,且依賴卡方科技、皓興科技等第三方策略供應(yīng)商。 ?

據(jù)卡方科技介紹,技術(shù)層面,T0算法依托AI大模型對中高頻信號混合優(yōu)化,預(yù)計(jì)年化超額收益可達(dá)12%,其算法通過拆單交易降低市場沖擊成本,同時(shí)為市場提供流動(dòng)性支持。
對券商而言,布局算法交易有何益處?對此,中泰證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴界面新聞,“近年來,券商行業(yè)面臨傭金下滑的困境,過度依賴產(chǎn)品銷售,需不斷進(jìn)行財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。布局算法服務(wù)不僅能提升券商的服務(wù)能力,還能改善客戶的交易體驗(yàn),幫助客戶更加科學(xué)和高效地進(jìn)行交易決策, 最終達(dá)到雙贏的效果。”
對券商而言,T0算法的上線直接撬動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。一方面,使用該服務(wù)的投資者傭金比例普遍從萬分之二點(diǎn)五提升至萬分之三,以中泰證券為例,若100億元資金規(guī)模按萬三傭金計(jì)算,年傭金收入可達(dá)3000萬元。另一方面,算法交易顯著提升客戶活躍度。2025年4月數(shù)據(jù)顯示,證券類App活躍人數(shù)達(dá)1.67億人次,同比增長14.29%,高頻交易需求推動(dòng)券商App用戶粘性增強(qiáng)。?
“T0算法支持日內(nèi)高頻交易,顯著增加了客戶的操作頻率。每一筆買賣交易都為券商營收做出貢獻(xiàn)?!笔茉L券商士一致認(rèn)為。
盡管T0算法被寄予厚望,但不同券商在開通門檻上的差異顯著,體現(xiàn)了其在風(fēng)險(xiǎn)控制與市場拓展之間的權(quán)衡。
比如,天風(fēng)證券皓興T0的開通門檻較高,具體要求如下:客戶資金賬戶和證券賬戶凈資產(chǎn)需不低于100萬元??蛻粜柽_(dá)到C3穩(wěn)健型及以上風(fēng)險(xiǎn)承受能力,并簽署《適當(dāng)性匹配意見及投資者確認(rèn)書》,或被評定為專業(yè)投資者。
天風(fēng)證券表示,“其上線的皓興T0算法適用多個(gè)場景,如高位套牢、長期持股、自己做手工T0的客戶,還適合有打新策略、指數(shù)增強(qiáng)策略、多算法策略需求的投資者。皓興T0還集成了AI大模型以捕捉交易機(jī)會?!?/span>
招商證券智遠(yuǎn)T0的開通門檻則相對寬松。客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力需為C4及以上(或?qū)I(yè)投資者),投資期限為0-1年,擬投資品種為“權(quán)益類”。權(quán)限開通前20個(gè)交易日的日均資產(chǎn)需達(dá)到50萬元或以上。
目前,招商證券智遠(yuǎn)T0支持滬深A(yù)股和場內(nèi)ETF交易,可做T0策略標(biāo)的近4200只。通常情況下,個(gè)股波動(dòng)性越大、換手率越高,越適合使用智遠(yuǎn)T0策略。招商證券還會定期復(fù)盤A股股票,將合適的標(biāo)的納入可做T0股票池。

更深層的影響在于客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。以中銀證券(601696.SH)為例,其建議持倉穩(wěn)定、持有3只以上中小市值股票的客戶開通服務(wù),這類客戶往往具備資產(chǎn)配置需求,為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型提供入口。??
T0算法交易比較適合哪類投資者?中銀證券財(cái)富業(yè)務(wù)人士向界面新聞表示,“T0算法交易是基于投資者現(xiàn)有股票持倉提供的一類智能交易算法服務(wù)。通過‘高拋低吸、日內(nèi)還原’的方式進(jìn)行交易,系統(tǒng)通過自動(dòng)識別短期信號,以做T的方式自動(dòng)為投資者進(jìn)行下單(無隔夜敞口)來追求超額收益,但是由于T0算法交易不會改變投資者長期持倉數(shù)量,因此不會影響投資者自己買賣的收益,所以T0算法交易比較適合想增厚收益、沒有T0專業(yè)能力的投資者。”
“具體來說有以下四類:一是價(jià)值投資、長期持有、打新、股票被套等投資者。這類投資者只能獲取趨勢行情下的單邊收益,資金利用率比較低。T0算法交易可在長期持有的同時(shí),又能增強(qiáng)震蕩行情下的收益。二是,追熱點(diǎn)投資,這類投資者的投資標(biāo)的活躍度與交易量均較高,非常適合T0交易。三是,體量比較小的機(jī)構(gòu)投資者,四是,想要解放雙手、實(shí)現(xiàn)自動(dòng)委托交易的投資者?!彼M(jìn)一步表示。
受訪券商一致表示,多數(shù)券商將T0服務(wù)定位于中高凈值客戶,這既符合監(jiān)管對復(fù)雜金融工具的適當(dāng)性要求,也確保了服務(wù)的質(zhì)量與穩(wěn)定性。
但同時(shí),算法交易當(dāng)前依舊存在一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。上述中泰證券從業(yè)人士對界面新聞進(jìn)一步解釋稱,“算法交易存在成功概率,在極端行情下無法保證每次交易都實(shí)現(xiàn)盈利,策略有效性受市場周期、市場風(fēng)格影響,無法保證策略適用于每一只標(biāo)的,不能確保在任何市場環(huán)境下長期有效。針對這種情況,券商應(yīng)向客戶充分揭示業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、了解客戶資質(zhì)及適當(dāng)性等信息,提供有助于客戶做出分析判斷的相關(guān)信息,并做好投后服務(wù),輔助客戶科學(xué)、高效地參與算法交易。”
“在極端市場條件下,如個(gè)股出現(xiàn)快速漲跌停,系統(tǒng)可能因無法及時(shí)平倉而觸發(fā)熔斷機(jī)制,導(dǎo)致單日虧損擴(kuò)大。此外,策略運(yùn)行異常也可能導(dǎo)致交易中斷?!庇蓄^部券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士向界面新聞提醒道。
據(jù)該經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士透露,T0策略的實(shí)施需考慮股票適配性和股性特征。實(shí)際操作中,公司會基于算法與股票股性進(jìn)行匹配篩選,確定適合進(jìn)行算法交易的股票標(biāo)的。對于持有這些適配股票且長期未交易的客戶,公司會考慮采用模型進(jìn)行操作,以期獲取額外收益。長期來看,該模型可實(shí)現(xiàn)較為穩(wěn)定的收益率,特別適用于價(jià)值投資或長期被套牢的客戶。
關(guān)于收益率,該人士指出,“盡管部分機(jī)構(gòu)宣稱收益率可達(dá)6%-15%,但實(shí)際收益并不穩(wěn)定,主要受不同股票特性影響。通常,交易活躍的股票收益率相對較高,而對于大多數(shù)散戶而言,收益空間較為有限?!?/p>
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