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控股股東折價套現(xiàn)17億背后:勝宏科技的資金困局|界面新聞 · 證券
界面新聞記者 | 張藝
業(yè)績持續(xù)向好、股價站上高位的PCB(印制電路板)龍頭勝宏科技(300476.SZ)遭遇控股股東的大手筆減持。
5月30日晚間,勝宏科技公告,控股股東深圳市勝華欣業(yè)投資有限公司(以下簡稱“勝華欣業(yè)”)通過詢價轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓2,572.93萬股,占公司總股本的2.98%,詢價轉(zhuǎn)讓價格為65.85元/股,交易金額達16.94億元。
這筆轉(zhuǎn)讓因高比例、大幅折價引發(fā)市場關(guān)注。
勝宏科技最新收盤價86.48元/股,逼近歷史高位,轉(zhuǎn)讓價相當于打了7.6折,較定價日(5月26日)收盤價亦折讓18%。22家接盤方剛到手的股份,賬面已浮盈超過30%,即約5.31億元。
勝宏科技基本面向好,大股東稱轉(zhuǎn)讓原因為“自身資金需求”,但未披露具體用途,市場對大幅折價轉(zhuǎn)讓的動機仍存疑慮。

值得注意的是,勝宏科技自身資金缺口頗大。公司正在推進19億元定增計劃,主要用于產(chǎn)能擴張和補充流動資金。
“當前訂單的能見度是兩個月左右?!眲俸昕萍甲C券部人士對界面新聞表示,目前訂單飽滿。公司認為“產(chǎn)能的升級和擴充勢在必行”。
22家接盤機構(gòu)浮盈超30%
勝宏科技從事高密度印制線路板(PCB)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品包括高端多層板、HDI(高密度互連線路板)、FPC(柔性印制電路板)、軟硬結(jié)合板等。根據(jù)Prismark數(shù)據(jù),2024年公司位列全球PCB供應商第13名,此前為第20名。
出讓方勝華欣業(yè)為實控人陳濤控制的企業(yè),與勝宏科技集團(香港)有限公司、劉春蘭、陳勇為一致行動人。
此次轉(zhuǎn)讓后,實控人及一致行動人所持股份比例由34.62%下降至31.64%。
轉(zhuǎn)讓方式為詢價轉(zhuǎn)讓,不會通過集中競價方式進行,即有特定的接盤方,對二級市場影響有限。受讓方在6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)。
折價是詢價轉(zhuǎn)讓的常見操作,一方面吸引了機構(gòu)快速參與,同時一定程度上減輕了對二級市場的沖擊。
同時,高折價通常被市場解讀為股東信心不足,或資金鏈緊張。不過由股價走勢可見,市場對此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓短期并不擔憂。自勝宏科技5月23日首次披露詢價轉(zhuǎn)讓計劃以來,勝宏科技股價連收五陽,至今累積上漲14.26%。
盡管短期影響無憂,但中長期來看則存在不確定性。
受讓方為22名機構(gòu)投資者,近3%的股份被合格境外投資者、基金管理公司、私募基金管理人、證券公司四方機構(gòu)“分而食之”。這些機構(gòu)多為各領(lǐng)域的知名機構(gòu)。
- 在此次轉(zhuǎn)讓中,私募占了大頭,共11位,合計受讓股份1000.53萬股,占了近四成。最大受讓者為深圳永冠基金,拿下606萬股,金額3.99億元,占比0.70%;最小的受讓方為浙江睿久股權(quán)投資有限公司,只分得3萬股。
- 基金公司包括睿遠基金、諾德基金、財通基金、匯安基金四家,共受讓610萬股。
- 兩家券商參與其中,包括國泰海通和廣發(fā)證券,各獲515.70萬股和180.70萬股。
- 外資機構(gòu)共5位,包括摩根士丹利國際股份有限公司、J.P. Morgan Securities plc、UBS AG(瑞銀集團)等共獲266萬股。
勝宏科技本次股東詢價轉(zhuǎn)讓受讓方(2025年5月30日)大幅折價背后,或透露出勝宏科技實控人陳濤對資本的妥協(xié)。
上市公司進行市值管理,離不開機構(gòu)資金的參與,有了諸多機構(gòu)“大佬”的背書,投資者也更易追隨其中。
接盤最多的私募二級市場操作更為靈活,私募參與后,或更有動力為勝宏科技的股價“抬轎”。不到一周便有超30%的收益,已讓這些機構(gòu)嘗到了甜頭。
對散戶投資者來說,需要注意的是,這些財務投資的機構(gòu)股東有著明顯的獲利退出訴求。因此,待6個月的鎖定期結(jié)束,勝宏科技股價走勢或受此制約。
資金缺口凸顯,急需“輸血”
控股股東套現(xiàn)約17億元的資金用途未明,市場猜測紛紛。由勝宏科技公開信息顯示,公司在快速擴張期,急需“輸血”。
首先,30億元投資計劃壓頂。
5月13日勝宏科技披露了2025年投資計劃,公司擬使用不超過30億元,用于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)購買。投資范圍包括新廠房及工程建設、設備購置、自動化產(chǎn)線改造升級等投資事宜。
截至公告日,勝宏科技已投資2.52億元,這意味著還需要不超過27.48億元來投資。
勝宏科技表示,投資的資金來源為公司及子公司自有資金或自籌資金。
其次,與投資計劃相比,勝宏科技賬上貨幣資金捉襟見肘。
近兩年,勝宏科技賬上貨幣資金在不斷下行。2023年末,公司還有21.41億元貨幣資金,到2025年一季度末,已降至13.30億元。
截至一季度末,公司短期借款余余額為4.68億元,長期借款余額為28.54億元。公司貨幣資金余額遠小于銀行借款余額。
貨幣資金余額不到今年投資計劃的一半,勝宏科技急需其他方式來籌資。同時,公司資產(chǎn)負債率已達到52.54%,顯著高于42%左右的行業(yè)平均值。
再次,定增難填資金缺口。
勝宏科技正推進一起不超過19億元的定增,其中有5.50億元用于補充流動資金和償還銀行貸款。顯然,這并不能完全滿足資金需求。
不僅如此,定增擬投向的兩大東南亞項目——越南勝宏人工智能HDI項目和泰國高多層印制線路板項目,計劃總投資額32.18億元,此次擬募資投入金額13.50億元,同樣還有18.68億元的資金缺口需要解決。
公告稱,兩大項目的資金缺口由公司以自有或自籌資金解決。
勝宏科技2024年擬定增募資計劃面對一個又一個的資金缺口,若控股股東將套現(xiàn)資金用于上市公司,則此減持并非利空。
目前,勝宏科技并未披露相關(guān)控股股東資金用途公告。
訂單飽滿,急于海外擴產(chǎn)
中長期如何走,還要看勝宏科技基本面表現(xiàn)。
從行業(yè)層面來看,AI的爆發(fā)推動PCB行業(yè)景氣度持續(xù)上升。
PCB有“電子產(chǎn)品之母”之稱,廣泛應用于通訊電子、消費電子、計算機、新能源汽車電子等領(lǐng)域。AI服務器和HPC系統(tǒng)已成為推動低損耗高多層板和HDI板發(fā)展的重要驅(qū)動力。
根據(jù)Prismark數(shù)據(jù),2023-2028年全球AI/HPC服務器系統(tǒng)的PCB市場規(guī)模(不含封裝基板)年均復合增速達到32.5%,遠超其他領(lǐng)域PCB市場規(guī)模增速。到2028年,這一規(guī)模將達到31.7億美元。
從勝宏科技自身來看,客戶穩(wěn)定,訂單飽滿,業(yè)績增長確定性較高。
2024年自勝宏科技將重心轉(zhuǎn)移動AI賽道以來,公司業(yè)績上升,2025年一季度更是超出市場預期。
一季度,勝宏科技實現(xiàn)營業(yè)收入43.12億元,同比增長80.31%;歸母凈利潤9.21億元,同比大增339.22%。這一趨勢還在繼續(xù)。
“公司多層板、HDI產(chǎn)品均取得了較大規(guī)模的在手訂單,公司在手訂單的消化周期通常在60-90天。公司訂單需求旺盛,產(chǎn)能的升級和擴充勢在必行。”勝宏科技在日前回復交易所問詢函時表示。
“目前公司在手訂單飽滿,訂單能見度較高,產(chǎn)品良率持續(xù)改善中,利潤率有望進一步提升?!痹谌涨巴顿Y者交流時表示,勝宏科技高管表示。
勝宏科技銷售毛利率在持續(xù)提升。公司一季度銷售毛利率已達到33.37%,較去年的22.72%上升了超過10個百分點。

據(jù)了解,勝宏科技已進入英偉達、AMD、英特爾、特斯拉、微軟、博世、臺達等企業(yè)的供應鏈。
界面新聞發(fā)現(xiàn),勝宏科技的客戶集中度并不高。從2024年年報來看,公司前五大客戶銷售總額占比約20%,其中第一大客戶占比5.73%,同比基本持平。
勝宏科技5月30日在投資者互動平臺表示,公司已深度參與國際頭部大客戶新產(chǎn)品預研,從產(chǎn)品規(guī)劃到技術(shù)能力提升,再到擴產(chǎn)計劃,全程跟蹤服務客戶。
勝宏科技境外營收占比約65%,為建立全球產(chǎn)能,正推進的定增主要是在海外布局高階HDI及高多層板產(chǎn)能。
- 其中,越南項目擬總投資18.15億元,建設期三年,第三年開始分步投產(chǎn),至第五年全部達產(chǎn)。項目擬建設生產(chǎn)人工智能用高階HDI產(chǎn)品,計劃年產(chǎn)能15萬平方米。
- 泰國項目預計總投資14.02億元,建設期2年,第三年全部達產(chǎn)。項目擬建設生產(chǎn)服務器、交換機、消費電子等領(lǐng)域用高多層PCB產(chǎn)品,計劃年產(chǎn)能150萬平方米。
2024年,勝宏科技多層板銷售量601.85萬平方米,HDI銷量64.69萬平方米。
泰國項目多層板擴產(chǎn)產(chǎn)能相當于公司去年銷量的約25%,越南項目HDI產(chǎn)能計劃相當于去年銷量的約23%。
對東南亞地區(qū)的布局,勝宏科技總裁趙啟祥日前表示,“中國+N”的模式逐漸成為PCB行業(yè)的新趨勢。“核心海外客戶要求PCB廠商參與其全球供應網(wǎng)絡,全球排名前列的PCB廠商基本均在東南亞投資布局?!?/p>
二級市場上,勝宏科技年內(nèi)累積漲幅已超過100%,股價部分兌現(xiàn)公司業(yè)績預期。
控股股東折價套現(xiàn)的背后,不能忽視的是上市公司的擴產(chǎn)困局。勝宏科技在公告中稱未來三年是公司實現(xiàn)第二個百億目標的關(guān)鍵階段。當下,勝宏股份訂單飽滿與資金饑渴并存,大股東會否在關(guān)鍵階段出手解困呢?
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