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平頂山市魯山縣、安陽市湯陰縣、海西蒙古族格爾木市、上海市虹口區(qū)、江門市鶴山市、溫州市瑞安市、邵陽市北塔區(qū)
南陽市桐柏縣、海口市龍華區(qū)、廣西崇左市江州區(qū)、西安市新城區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市化德縣、溫州市平陽縣、常德市桃源縣、黔東南丹寨縣
平頂山市魯山縣、昆明市尋甸回族彝族自治縣、呂梁市交口縣、齊齊哈爾市甘南縣、綿陽市安州區(qū)、甘南合作市、湘西州古丈縣、南昌市進(jìn)賢縣、廣州市越秀區(qū)
金華市磐安縣、淮安市洪澤區(qū)、郴州市宜章縣、澄邁縣金江鎮(zhèn)、黔南貴定縣
淄博市周村區(qū)、臨沂市河?xùn)|區(qū)、中山市中山港街道、渭南市富平縣、南平市浦城縣
廣西桂林市興安縣、南昌市青云譜區(qū)、天津市北辰區(qū)、廣西貴港市平南縣、安陽市湯陰縣、嘉興市海鹽縣、宿州市蕭縣、寧夏固原市彭陽縣、長治市壺關(guān)縣、潮州市饒平縣
榆林市府谷縣、黔東南三穗縣、永州市冷水灘區(qū)、昭通市彝良縣、安慶市迎江區(qū)
金華市浦江縣、永州市江華瑤族自治縣、哈爾濱市木蘭縣、上饒市鄱陽縣、武威市民勤縣、內(nèi)蒙古包頭市白云鄂博礦區(qū)
天水市秦安縣、屯昌縣南呂鎮(zhèn)、江門市新會區(qū)、常州市金壇區(qū)、咸陽市秦都區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市陳巴爾虎旗、齊齊哈爾市依安縣、湘潭市韶山市
臨高縣調(diào)樓鎮(zhèn)、文山文山市、珠海市金灣區(qū)、濰坊市高密市、廣西賀州市鐘山縣、湘西州鳳凰縣、沈陽市蘇家屯區(qū)、甘南舟曲縣、西寧市城中區(qū)
東莞市大朗鎮(zhèn)、荊門市掇刀區(qū)、遵義市習(xí)水縣、邵陽市綏寧縣、焦作市溫縣、襄陽市南漳縣、濟(jì)南市鋼城區(qū)、黔東南麻江縣、瀘州市龍馬潭區(qū)、安陽市龍安區(qū)
?？谑协偵絽^(qū)、梅州市梅江區(qū)、黃南同仁市、昭通市魯?shù)榭h、南平市政和縣、蘭州市皋蘭縣、大連市甘井子區(qū)、運(yùn)城市萬榮縣、濟(jì)南市長清區(qū)、雞西市麻山區(qū)
重慶市梁平區(qū)、四平市公主嶺市、大連市旅順口區(qū)、慶陽市西峰區(qū)、五指山市南圣、雅安市名山區(qū)、萬寧市大茂鎮(zhèn)
渭南市華陰市、蚌埠市固鎮(zhèn)縣、渭南市潼關(guān)縣、南昌市東湖區(qū)、泰安市岱岳區(qū)、麗江市永勝縣、鄭州市滎陽市、廣西百色市靖西市
岳陽市平江縣、泰州市興化市、葫蘆島市連山區(qū)、晉中市榆社縣、渭南市華州區(qū)、銅川市王益區(qū)、永州市雙牌縣、延安市洛川縣、信陽市平橋區(qū)、慶陽市西峰區(qū)
濟(jì)南市平陰縣、麗江市永勝縣、定西市隴西縣、宜春市萬載縣、新鄉(xiāng)市衛(wèi)濱區(qū)、晉中市靈石縣、甘孜瀘定縣、鶴崗市東山區(qū)、酒泉市玉門市
湛江市吳川市、日照市莒縣、昌江黎族自治縣七叉鎮(zhèn)、平頂山市石龍區(qū)、白沙黎族自治縣南開鄉(xiāng)、合肥市廬江縣、汕頭市濠江區(qū)、荊門市沙洋縣
萬寧市后安鎮(zhèn)、運(yùn)城市永濟(jì)市、泉州市泉港區(qū)、茂名市茂南區(qū)、梅州市大埔縣、連云港市贛榆區(qū)、漳州市漳浦縣
廣西百色市田林縣、湘西州鳳凰縣、濰坊市坊子區(qū)、臺州市溫嶺市、洛陽市偃師區(qū)
甘南臨潭縣、黃石市大冶市、晉中市祁縣、蘇州市太倉市、巴中市恩陽區(qū)、攀枝花市西區(qū)、遵義市鳳岡縣、上海市金山區(qū)
海南興?？h、太原市清徐縣、廣西百色市田林縣、保山市昌寧縣、黔南龍里縣、黃岡市麻城市、韶關(guān)市乳源瑤族自治縣
泰州市泰興市、內(nèi)蒙古阿拉善盟額濟(jì)納旗、廣州市從化區(qū)、甘南卓尼縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、泉州市石獅市
安陽市北關(guān)區(qū)、寧波市寧?？h、大理大理市、安慶市岳西縣、定西市岷縣、孝感市孝昌縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市伊金霍洛旗、贛州市信豐縣、廣西南寧市武鳴區(qū)
內(nèi)蒙古呼倫貝爾市阿榮旗、紹興市諸暨市、咸陽市乾縣、紹興市上虞區(qū)、廣西來賓市興賓區(qū)、廣西柳州市城中區(qū)、衢州市江山市、遵義市仁懷市、徐州市睢寧縣、菏澤市單縣
黔南長順縣、福州市連江縣、東莞市萬江街道、昭通市魯?shù)榭h、重慶市南川區(qū)、廣西梧州市藤縣、宜春市靖安縣、景德鎮(zhèn)市昌江區(qū)、萬寧市南橋鎮(zhèn)、平頂山市新華區(qū)
涼山美姑縣、鄭州市中牟縣、廣西柳州市柳江區(qū)、文昌市潭牛鎮(zhèn)、臨沂市蘭山區(qū)、深圳市光明區(qū)、伊春市湯旺縣、新鄉(xiāng)市輝縣市
朔州市朔城區(qū)、哈爾濱市呼蘭區(qū)、荊門市京山市、馬鞍山市含山縣、廣州市從化區(qū)、普洱市墨江哈尼族自治縣、中山市五桂山街道、大連市沙河口區(qū)、南陽市南召縣、南京市六合區(qū)
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商丘市寧陵縣、五指山市毛陽、白沙黎族自治縣金波鄉(xiāng)、廣西防城港市防城區(qū)、天水市秦州區(qū)、濰坊市壽光市、廣西玉林市玉州區(qū)、江門市恩平市、甘孜爐霍縣
丹東市寬甸滿族自治縣、衢州市龍游縣、迪慶德欽縣、白沙黎族自治縣打安鎮(zhèn)、內(nèi)江市隆昌市、商丘市永城市、東營市利津縣、海南貴德縣、宣城市宣州區(qū)、安慶市懷寧縣
上海市金山區(qū)、永州市藍(lán)山縣、鞍山市千山區(qū)、昆明市盤龍區(qū)、日照市莒縣、南京市江寧區(qū)
廣西河池市環(huán)江毛南族自治縣、東營市墾利區(qū)、九江市柴桑區(qū)、太原市小店區(qū)、甘南碌曲縣、瓊海市陽江鎮(zhèn)、七臺河市茄子河區(qū)、深圳市南山區(qū)
肇慶市高要區(qū)、金昌市永昌縣、周口市淮陽區(qū)、孝感市安陸市、澄邁縣加樂鎮(zhèn)、太原市小店區(qū)
宜賓市南溪區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市九原區(qū)、營口市蓋州市、商洛市商南縣、黃石市西塞山區(qū)
黔東南天柱縣、張掖市山丹縣、呂梁市交城縣、營口市站前區(qū)、鐵嶺市開原市、麗水市蓮都區(qū)
汕頭市龍湖區(qū)、東莞市道滘鎮(zhèn)、甘南舟曲縣、廣西來賓市武宣縣、西安市新城區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市奈曼旗
廣西南寧市橫州市、楚雄元謀縣、武漢市江漢區(qū)、黃石市鐵山區(qū)、大慶市紅崗區(qū)、撫州市黎川縣、揚(yáng)州市江都區(qū)
中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)、南平市順昌縣、昭通市綏江縣、伊春市友好區(qū)、廣元市利州區(qū)、開封市杞縣
黔西南望謨縣、長治市壺關(guān)縣、中山市中山港街道、梅州市大埔縣、商洛市商南縣、漢中市佛坪縣、吉安市新干縣、寧夏固原市涇源縣、荊州市石首市
曲靖市馬龍區(qū)、常州市武進(jìn)區(qū)、阿壩藏族羌族自治州黑水縣、西安市灞橋區(qū)、黔西南晴隆縣、陽泉市平定縣、重慶市長壽區(qū)
吉林市豐滿區(qū)、廣西桂林市永?？h、瓊海市大路鎮(zhèn)、景德鎮(zhèn)市浮梁縣、泉州市洛江區(qū)、韶關(guān)市南雄市、重慶市璧山區(qū)
南通市如東縣、南昌市安義縣、河源市源城區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市敖漢旗、齊齊哈爾市富拉爾基區(qū)、麗水市蓮都區(qū)、東營市東營區(qū)、營口市鲅魚圈區(qū)
西寧市城東區(qū)、鶴崗市蘿北縣、涼山木里藏族自治縣、泉州市南安市、慶陽市慶城縣、中山市阜沙鎮(zhèn)、濟(jì)寧市梁山縣、寶雞市隴縣
延邊和龍市、曲靖市師宗縣、甘孜得榮縣、宜賓市翠屏區(qū)、開封市順河回族區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟多倫縣
儋州市新州鎮(zhèn)、長春市朝陽區(qū)、哈爾濱市依蘭縣、廣西北海市鐵山港區(qū)、隴南市武都區(qū)
東莞市道滘鎮(zhèn)、臨高縣加來鎮(zhèn)、渭南市臨渭區(qū)、楚雄南華縣、本溪市南芬區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正鑲白旗、瓊海市萬泉鎮(zhèn)
宜昌市點(diǎn)軍區(qū)、婁底市婁星區(qū)、岳陽市君山區(qū)、濟(jì)南市章丘區(qū)、上海市浦東新區(qū)
合肥市肥西縣、婁底市婁星區(qū)、煙臺市龍口市、寶雞市鳳縣、撫順市望花區(qū)、黔西南晴隆縣
洛陽市西工區(qū)、宜昌市西陵區(qū)、杭州市西湖區(qū)、海西蒙古族都蘭縣、成都市武侯區(qū)、文昌市東閣鎮(zhèn)
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廣西玉林市福綿區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁區(qū)、大連市長?？h、安康市嵐皋縣、德宏傣族景頗族自治州芒市、濰坊市壽光市、龍巖市連城縣、丹東市寬甸滿族自治縣
內(nèi)蒙古赤峰市喀喇沁旗、商丘市夏邑縣、西安市高陵區(qū)、澄邁縣金江鎮(zhèn)、昌江黎族自治縣七叉鎮(zhèn)、萬寧市大茂鎮(zhèn)、杭州市富陽區(qū)、鹽城市鹽都區(qū)
商洛市山陽縣、淮安市清江浦區(qū)、貴陽市修文縣、甘孜新龍縣、廣西桂林市荔浦市、贛州市信豐縣、白城市鎮(zhèn)賚縣、樂山市五通橋區(qū)、衢州市開化縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市臨河區(qū)
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創(chuàng)新高！險(xiǎn)資一季度加倉股票約3900億元，為何基金配置不增反降？|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 呂文琦
今年以來，監(jiān)管部門通過多維度政策工具為險(xiǎn)資入市“松綁”。在監(jiān)管政策與市場機(jī)遇共同推動(dòng)下，2025年一季度保險(xiǎn)資金加速布局權(quán)益市場，創(chuàng)下近年來單季最大增持規(guī)模。
數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)34.93萬億元，環(huán)比增長5.03%；其中股票投資規(guī)模2.82萬億元，環(huán)比凈增約3900億元，增幅達(dá)16.03%，持倉占比升至8.37%。
證券投資基金余額為1.65萬億元，單季凈減少289億元，占比持續(xù)下滑至4.9%；長期股權(quán)投資余額為2.74萬億，單季凈增加2734億，占比8.1%，相較2024年末有小幅提升。
險(xiǎn)資在股票投資和基金上的一進(jìn)一退是何原因？未來險(xiǎn)資如何更好“長錢長投”？
大規(guī)模增持的背后
今年一季度險(xiǎn)資創(chuàng)紀(jì)錄的增配權(quán)益資產(chǎn)，監(jiān)管政策釋放的重重暖意是主要因素之一。
1月，《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》印發(fā)，力爭大型國有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，隨后第二批和第三批保險(xiǎn)資金長期股票投資試點(diǎn)先后獲批。截至目前，合計(jì)進(jìn)入試點(diǎn)的保險(xiǎn)資金達(dá)到2220億元。
對于償付能力的掣肘，監(jiān)管一方面上調(diào)保險(xiǎn)資金權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限，另一方面通過調(diào)降投資股票風(fēng)險(xiǎn)因子，在原有基礎(chǔ)上進(jìn)一步降低10%，緩解險(xiǎn)資入市帶來的償付能力壓力。
在實(shí)行新會計(jì)準(zhǔn)則的大背景下，高股息仍是配置的主旋律，股息率較高的銀行股最受險(xiǎn)資歡迎。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，險(xiǎn)資持有銀行股278.21億股，持股市值達(dá)2657.8億元。前十大重倉股中有7只為銀行股，包括民生銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行等。
高股息股票提供的分紅收益相對穩(wěn)定，可以作為保險(xiǎn)公司穩(wěn)定利潤的重要來源。在IFRS9（ 國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號 ）下，保險(xiǎn)公司更傾向于投資那些能夠提供穩(wěn)定分紅的股票，因?yàn)檫@些股票的公允價(jià)值變動(dòng)可以計(jì)入FVOCI（ 以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益 ），從而避免直接影響利潤表。
盡管一季度險(xiǎn)資入市熱情高漲，但中國人壽資產(chǎn)管理有限公司黨委書記、總裁于泳表示，當(dāng)前我國保險(xiǎn)資金權(quán)益投資比例仍相對保守。商業(yè)保險(xiǎn)公司權(quán)益投資比例政策上限平均約為25%，但持有A股流通市值（含權(quán)益類基金）規(guī)模約4.1萬億元，占比12%。
于泳認(rèn)為，資本市場“長錢”不足的原因主要體現(xiàn)為長期價(jià)值投資環(huán)境還未形成、制度激勵(lì)存在錯(cuò)配和機(jī)構(gòu)能力仍然滯后三重矛盾的疊加。
于泳建議，引導(dǎo)中長期資金入市是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要進(jìn)一步深化機(jī)制改革，發(fā)揮政策端、市場端、機(jī)構(gòu)端合力，共同培育“長期資本敢投、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可投、專業(yè)機(jī)構(gòu)會投”的良性生態(tài)。同時(shí)，繼續(xù)優(yōu)化完善長錢長投的激勵(lì)機(jī)制，當(dāng)前階段應(yīng)持續(xù)給予保險(xiǎn)資金入市政策支持。另外，保險(xiǎn)公司應(yīng)積極把握機(jī)遇拓寬投資邊界和能力，發(fā)揮保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)綜合金融服務(wù)能力，促進(jìn)保險(xiǎn)資金成為連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場的重要橋梁。
基金配置從主動(dòng)到被動(dòng)
雖然險(xiǎn)資對股票投資和長期股權(quán)投資的比重有所提升，但基金占比卻有所下滑，險(xiǎn)資減配300億。
有券商非銀分析師向界面新聞表示，基金的下滑主要由于新金融工具準(zhǔn)則下，公募基金的歸類從AFS變?yōu)镕VTPL。如果將這部分配置拿出來交易，交易成本十分昂貴，性價(jià)比較低。另一方面，基金業(yè)績不佳也影響了險(xiǎn)資投入基金的動(dòng)力。
國泰海通證券研究所基金評價(jià)團(tuán)隊(duì)測算結(jié)果顯示，在2022年-2024年A股市場持續(xù)下跌的背景下，主動(dòng)權(quán)益基金三年累計(jì)跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)10%以上的比例高達(dá)64%。
界面新聞從業(yè)內(nèi)了解到，保險(xiǎn)公司開始將主動(dòng)基金轉(zhuǎn)至指數(shù)基金。
有險(xiǎn)資投資部人士向界面新聞表示，指數(shù)基金被動(dòng)管理特性決定了其費(fèi)率遠(yuǎn)低于主動(dòng)管理基金。例如，寬基ETF年管理費(fèi)通常為0.15%-0.5%，而主動(dòng)權(quán)益基金費(fèi)率普遍超過1.5%。對于管理規(guī)模龐大的險(xiǎn)資，長期積累的費(fèi)率節(jié)省可增厚收益。
不過他同時(shí)稱，主動(dòng)基金仍是險(xiǎn)資配置，尤其是中小型險(xiǎn)資配置中必備的一環(huán)?！耙?yàn)橹行‰U(xiǎn)資因資產(chǎn)端對收益的要求更高，因此會想投一些銳度較高的主動(dòng)基金，只是規(guī)模一旦超百億，就難以保證投資風(fēng)格，所以這種偏好下會選擇新銳基金。”
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