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成都市新津區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市九原區(qū)、淮南市壽縣、廣西桂林市靈川縣、潮州市湘橋區(qū)
隴南市康縣、信陽(yáng)市平橋區(qū)、南平市光澤縣、保山市施甸縣、東莞市鳳崗鎮(zhèn)、西寧市湟源縣
延安市宜川縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市滿洲里市、綏化市慶安縣、泰州市靖江市、揚(yáng)州市儀征市、武漢市青山區(qū)
巴中市南江縣、岳陽(yáng)市華容縣、六盤水市六枝特區(qū)、伊春市嘉蔭縣、廣西來賓市武宣縣、延安市延長(zhǎng)縣、宜春市銅鼓縣、焦作市孟州市、晉中市榆社縣、南陽(yáng)市桐柏縣
蘭州市西固區(qū)、黔南都勻市、綏化市肇東市、景德鎮(zhèn)市昌江區(qū)、聊城市莘縣、紅河個(gè)舊市、肇慶市端州區(qū)、延安市黃龍縣、麗江市寧蒗彝族自治縣
廣安市岳池縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特前旗、白山市渾江區(qū)、梅州市豐順縣、臨沂市郯城縣、楚雄雙柏縣、大理鶴慶縣、益陽(yáng)市赫山區(qū)、昭通市彝良縣
濰坊市濰城區(qū)、襄陽(yáng)市襄州區(qū)、湘西州永順縣、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼中旗、銅川市王益區(qū)
玉樹稱多縣、株洲市蘆淞區(qū)、臨高縣新盈鎮(zhèn)、蘭州市城關(guān)區(qū)、晉中市榆次區(qū)、淮北市濉溪縣、黃石市下陸區(qū)
汕頭市金平區(qū)、海西蒙古族都蘭縣、文山富寧縣、長(zhǎng)春市綠園區(qū)、宿州市碭山縣、臨高縣波蓮鎮(zhèn)
晉中市左權(quán)縣、延安市甘泉縣、揭陽(yáng)市揭東區(qū)、沈陽(yáng)市渾南區(qū)、龍巖市漳平市、北京市密云區(qū)、廣西南寧市馬山縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市磴口縣、茂名市信宜市
寧夏銀川市西夏區(qū)、寧德市霞浦縣、內(nèi)蒙古通遼市霍林郭勒市、宜昌市當(dāng)陽(yáng)市、日照市東港區(qū)、萬寧市長(zhǎng)豐鎮(zhèn)、池州市石臺(tái)縣、蕪湖市鳩江區(qū)、舟山市定海區(qū)
徐州市泉山區(qū)、蚌埠市懷遠(yuǎn)縣、廣西柳州市柳城縣、普洱市瀾滄拉祜族自治縣、齊齊哈爾市泰來縣、鐵嶺市昌圖縣、天津市武清區(qū)、延安市吳起縣
宜昌市西陵區(qū)、鞍山市海城市、廣西梧州市藤縣、泰安市東平縣、銅川市宜君縣、晉中市榆社縣、廣西玉林市福綿區(qū)
宜春市上高縣、黑河市嫩江市、聊城市冠縣、懷化市芷江侗族自治縣、鄭州市中牟縣、眉山市洪雅縣、洛陽(yáng)市汝陽(yáng)縣、鞍山市岫巖滿族自治縣
張家界市武陵源區(qū)、紹興市諸暨市、晉中市太谷區(qū)、阿壩藏族羌族自治州松潘縣、昆明市西山區(qū)、舟山市定海區(qū)、阿壩藏族羌族自治州小金縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市武川縣、咸陽(yáng)市禮泉縣、三門峽市靈寶市
海北剛察縣、忻州市保德縣、焦作市博愛縣、菏澤市單縣、定安縣新竹鎮(zhèn)
商洛市鎮(zhèn)安縣、呂梁市方山縣、上海市浦東新區(qū)、宜賓市翠屏區(qū)、韶關(guān)市仁化縣
寶雞市鳳翔區(qū)、吉林市樺甸市、深圳市南山區(qū)、重慶市巴南區(qū)、溫州市鹿城區(qū)、銅陵市樅陽(yáng)縣、駐馬店市驛城區(qū)、平頂山市郟縣、鶴壁市淇縣、東莞市萬江街道
牡丹江市西安區(qū)、贛州市石城縣、南通市崇川區(qū)、平頂山市新華區(qū)、綿陽(yáng)市鹽亭縣、鶴壁市淇濱區(qū)、晉中市左權(quán)縣、寧夏中衛(wèi)市海原縣
景德鎮(zhèn)市昌江區(qū)、長(zhǎng)治市長(zhǎng)子縣、昭通市綏江縣、樂東黎族自治縣抱由鎮(zhèn)、寧波市余姚市、信陽(yáng)市固始縣、西寧市大通回族土族自治縣
銅仁市玉屏侗族自治縣、天水市武山縣、貴陽(yáng)市觀山湖區(qū)、天津市南開區(qū)、定西市安定區(qū)、廣西賀州市富川瑤族自治縣、威海市環(huán)翠區(qū)、梅州市平遠(yuǎn)縣
遼源市東遼縣、甘孜得榮縣、阿壩藏族羌族自治州茂縣、黃南澤庫(kù)縣、成都市青羊區(qū)、廣西南寧市邕寧區(qū)、廣西桂林市龍勝各族自治縣、漯河市郾城區(qū)、朔州市應(yīng)縣、溫州市泰順縣
廣安市岳池縣、三門峽市湖濱區(qū)、六安市霍山縣、恩施州咸豐縣、達(dá)州市開江縣
鹽城市亭湖區(qū)、深圳市龍華區(qū)、瓊海市會(huì)山鎮(zhèn)、海東市化隆回族自治縣、銅川市王益區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市賽罕區(qū)、銅仁市松桃苗族自治縣、陵水黎族自治縣文羅鎮(zhèn)、甘孜瀘定縣、大慶市讓胡路區(qū)
聊城市東昌府區(qū)、海北祁連縣、朝陽(yáng)市雙塔區(qū)、肇慶市四會(huì)市、襄陽(yáng)市襄城區(qū)、黃南同仁市
內(nèi)蒙古錫林郭勒盟阿巴嘎旗、鷹潭市月湖區(qū)、宜昌市當(dāng)陽(yáng)市、中山市西區(qū)街道、商丘市梁園區(qū)、樂東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)、大興安嶺地區(qū)新林區(qū)、本溪市平山區(qū)
九江市都昌縣、東莞市東城街道、楚雄元謀縣、廈門市同安區(qū)、廣西崇左市大新縣、廣西崇左市扶綏縣
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東莞市東城街道、安康市平利縣、臨汾市侯馬市、成都市錦江區(qū)、郴州市資興市
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東方市東河鎮(zhèn)、四平市鐵西區(qū)、保亭黎族苗族自治縣什玲、綏化市肇東市、本溪市南芬區(qū)、阿壩藏族羌族自治州汶川縣、遼陽(yáng)市宏偉區(qū)、西寧市城西區(qū)
安康市寧陜縣、天水市秦州區(qū)、臨汾市大寧縣、長(zhǎng)治市潞州區(qū)、昭通市永善縣、恩施州巴東縣
德州市夏津縣、濟(jì)寧市任城區(qū)、綿陽(yáng)市三臺(tái)縣、文昌市公坡鎮(zhèn)、黔南獨(dú)山縣、阜新市新邱區(qū)、鄂州市鄂城區(qū)、滁州市南譙區(qū)
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財(cái)達(dá)證券業(yè)績(jī)雙升藏隱憂：自營(yíng)、投行業(yè)務(wù)萎縮，董監(jiān)高逆勢(shì)漲薪|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 陳靖
近日，財(cái)達(dá)證券（600906.SH）交出2024年財(cái)報(bào)及2025年一季度成績(jī)單，盡管公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，但亮麗業(yè)績(jī)背后暗藏結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。
2024年，財(cái)達(dá)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.44億元，同比增長(zhǎng)5.48%；歸母凈利潤(rùn)6.87億元，同比增幅達(dá)13.32%。2025年一季度營(yíng)收4.86億元，同比增長(zhǎng)12.91%；凈利潤(rùn)1.18億元，同比增長(zhǎng)6.34%。
盡管財(cái)達(dá)證券整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“經(jīng)紀(jì)與資管獨(dú)大、其他業(yè)務(wù)收縮”的特征，公司可持續(xù)發(fā)展能力面臨考驗(yàn)。
具體來看，2024年證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入9.10億元，同比增長(zhǎng)29.76%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入3.26億元，同比增幅達(dá)92.72%，行業(yè)排名從第39名提升至第29名，公募產(chǎn)品規(guī)模創(chuàng)新高至12.01億元。
與之形成鮮明對(duì)比的是，證券自營(yíng)業(yè)務(wù)成為最大拖累項(xiàng)。2024年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.32億元，同比下滑31.33%，毛利率減少2.15個(gè)百分點(diǎn)至78.09%。對(duì)此，公司解釋稱，“債券銷售交易業(yè)務(wù)受市場(chǎng)利率快速下行影響，部分占資業(yè)務(wù)利潤(rùn)被壓縮。”
截至2025年第一季度末，財(cái)達(dá)證券交易性金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá)242.7億元，占總資產(chǎn)的45%。其中，自營(yíng)固定收益類證券與凈資本的比例達(dá)到204.7%，較上年末上升12.46個(gè)百分點(diǎn)。
投資銀行業(yè)務(wù)同樣面臨挑戰(zhàn)，2024年收入為2.75億元，同比下降4.63%。盡管公司債券發(fā)行數(shù)量增長(zhǎng)28.83%至143只，但實(shí)際承銷規(guī)模同比減少12.03%，表明項(xiàng)目質(zhì)量和金額未能有效轉(zhuǎn)化為收入增長(zhǎng)。此外，信用交易和期貨業(yè)務(wù)的收入也出現(xiàn)下滑，暴露出公司在業(yè)務(wù)多元化方面的不足。
“中小券商若既想模仿頭部券商‘重資本擴(kuò)張’，又無法舍棄傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，可能陷入‘兩頭不靠’的困境。若券商過度依賴經(jīng)紀(jì)、資管等某一類業(yè)務(wù)，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境變化時(shí)，整體業(yè)績(jī)易受單一板塊波動(dòng)沖擊。投行業(yè)務(wù)是券商鏈接企業(yè)客戶、挖掘綜合金融需求的核心樞紐。若投行業(yè)務(wù)收入持續(xù)下滑可能導(dǎo)致錯(cuò)失優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶，將難以通過‘投行+投資+研究’聯(lián)動(dòng)挖掘增量業(yè)務(wù)。此外，缺乏差異化定位（如專注區(qū)域市場(chǎng)、特定行業(yè)），導(dǎo)致在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中難以突圍?！庇腥瘶I(yè)人士分析。
值得關(guān)注的是，2025年一季度，財(cái)達(dá)證券經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，驟降至-5.06億元，上年同期為11.76億元。投資交易性金融工具支付的現(xiàn)金增加及代理買賣證券支付的現(xiàn)金凈額擴(kuò)大成為主因，可能反映公司加大自營(yíng)投資力度及客戶交易活躍度提升帶來的資金墊付壓力。
現(xiàn)金流惡化已影響償債能力指標(biāo)。截至一季度末，公司總資產(chǎn)537.11億元，較上年末增長(zhǎng)2.8%，但流動(dòng)性覆蓋率從481.15%驟降至231.43%，凈資本微降0.42%。在證券行業(yè)高度依賴資本金的背景下，現(xiàn)金流緊張或制約業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力。
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同時(shí)，財(cái)達(dá)證券管理費(fèi)用持續(xù)攀升。2020至2023年業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22.7%，2024年雖小幅下降，但銷售占比仍達(dá)60.12%，占營(yíng)業(yè)支出的93.86%，顯著高于國(guó)金證券、東吳證券等同體量券商水平。同時(shí)，員工人數(shù)也從2021年的2213人增至2024年的2563人，即使合規(guī)、風(fēng)控與稽核人員增至172人，但合規(guī)問題仍頻現(xiàn)。
2024年，天津獅子林大街營(yíng)業(yè)部因員工借用他人賬戶炒股、向不合格投資者募集資金等問題被出具警示函；天津江都路營(yíng)業(yè)部因未按規(guī)定換發(fā)許可證被責(zé)令改正并記入誠(chéng)信檔案。2023年，公司還因私募資管業(yè)務(wù)運(yùn)作不規(guī)范被河北證監(jiān)局警示，涉及通道業(yè)務(wù)、盡職調(diào)查缺失等問題。隨著2025年底資管新規(guī)過渡期結(jié)束，非標(biāo)資產(chǎn)清理與凈值化改造壓力加劇，整改不及預(yù)期可能導(dǎo)致業(yè)務(wù)收縮。
此外，公司董監(jiān)高薪酬與業(yè)績(jī)明顯脫鉤。2021至2024年，根據(jù)年報(bào)，財(cái)達(dá)證券董監(jiān)高稅前報(bào)酬總額從1473.36萬元增至1911.36萬元，即便2022年業(yè)績(jī)下滑，薪酬仍逆勢(shì)增長(zhǎng)216.38萬元。
財(cái)達(dá)證券的歷史可追溯至1995年成立的河北財(cái)達(dá)證券公司，其前身為河北省財(cái)政廳國(guó)債服務(wù)中心。2002年4月，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，河北財(cái)達(dá)證券經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司正式成立。2006年6月，公司獲批規(guī)范類證券公司資格，并于同年11月完成增資擴(kuò)股，唐鋼集團(tuán)成為控股股東。
2021年5月，財(cái)達(dá)證券成功登陸A股市場(chǎng)。上市后，初期股價(jià)曾短暫上揚(yáng)，最高觸及18.48元，后至2024年其股價(jià)一度跌至5.39元，市值大幅縮水。盡管2024年公司業(yè)績(jī)有所增長(zhǎng)，但股價(jià)仍維持區(qū)間波動(dòng)，未有明顯突破。
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