界面新聞記者 | 張曉云

14年前，春華資本以17億元獲得的華夏基金10%股權(quán)，如今由中東主權(quán)財(cái)富基金正式接手。

5月22日，證監(jiān)會核準(zhǔn)了卡塔爾控股有限責(zé)任公司（下稱卡塔爾控股，Qatar Holding LLC）成為華夏基金持股5%以上股東；對卡塔爾控股依法受讓華夏基金2380萬元人民幣出資（占注冊資本比例10%）無異議。

根據(jù)華夏基金大股東中信證券（600030.SH）此前相關(guān)公告，這筆10%股權(quán)的交易價(jià)格不低于4.9億美元。

據(jù)界面新聞了解，華夏基金的估值雖水漲船高，但春華資本持股主體背后的LP投資者卻經(jīng)歷了變更，投資收益“冰火兩重天”，有的虧本有的大賺。歷經(jīng)多次交易，春華資本相關(guān)持股主體基金的LP由某信托更換成為瑞士私募巨頭合眾集團(tuán)（Partners Group），某信托的退出價(jià)格為15.53億元。

中東土豪至少4.9億美元接盤

5月22日晚間，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于核準(zhǔn)華夏基金管理有限公司變更持股5%以上股東的批復(fù)》。批復(fù)稱，核準(zhǔn)卡塔爾控股有限責(zé)任公司（Qatar Holding LLC）成為華夏基金持股5%以上股東；對卡塔爾控股有限責(zé)任公司依法受讓華夏基金2380萬元人民幣出資（占注冊資本比例10%）無異議。

監(jiān)管要求華夏基金、各股東應(yīng)當(dāng)按規(guī)定，及時辦理工商變更登記等相關(guān)事宜，完善公司治理結(jié)構(gòu)，維護(hù)公司及基金份額持有人的合法權(quán)益。

工商變更后，春華資本旗下的天津海鵬將退出股東名單，華夏基金的股權(quán)結(jié)構(gòu)將變?yōu)椋褐行抛C券為第一大股東（持股比例為62.20%），邁凱希金融公司（MACKENZIE FINANCIAL CORPORATION）為第二大股東（持股比例為27.80%），卡塔爾控股為第三大股東（持股比例為10%）。

公開資料顯示，卡塔爾控股是卡塔爾主權(quán)財(cái)富基金卡塔爾投資局QIA的全資子公司。卡塔爾投資局成立于2005年，據(jù)主權(quán)財(cái)富基金研究所SWFI，卡塔爾投資局管理的總資產(chǎn)價(jià)值高達(dá)5260億美元，是全球第九大主權(quán)基金。

那么，中東土豪接手這筆華夏基金股權(quán)的價(jià)格是多少？從近年華夏基金大股東中信證券的相關(guān)公告可知，應(yīng)是不低于4.9億美元。

2022年6月，中信證券稱，收到春華資本旗下天津海鵬的來函，擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓其所持有華夏基金10%的股權(quán)，擬交易對價(jià)為4.9億美元。經(jīng)中信證券董事會審議，決定放棄標(biāo)的股權(quán)的優(yōu)先購買權(quán)。

2024年3月，中信證券又發(fā)布了相似公告，同意三股東轉(zhuǎn)讓全部股權(quán)，交易價(jià)不低于4.9億美元，同時繼續(xù)放棄優(yōu)先購買權(quán)。

2024年6月，據(jù)公開報(bào)道，卡塔爾控股會將這10%的股權(quán)收入囊中。

同月，監(jiān)管給出了反饋，要求交易方提供更多材料，包括擬入股股東需提供2023年經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)情況的材料、近3年主要監(jiān)管指標(biāo)符合所在國家/地區(qū)法律的規(guī)定和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求等等。證實(shí)了華夏基金股權(quán)已尋得買家一事。

如今，卡塔爾控股入股華夏基金終于塵埃落定。

合眾集團(tuán)成最大贏家

春華資本是在14年前以17億人民幣的價(jià)格接手華夏基金10%的股權(quán)，看上去此次以至少4.9億美元的價(jià)格成功出售是大賺特賺，但相關(guān)投資方結(jié)局有異。

事實(shí)上，春華資本相關(guān)的幾只私募基金經(jīng)歷了若干次變更。界面新聞獨(dú)家獲得的材料顯示，2018年，主體背后的LP投資者由某信托變更成了合眾集團(tuán)，某信托的退出成本為15.53億元，凈虧損近1.5億元。

而合眾集團(tuán)的收益不僅于此，還有與華夏基金股權(quán)項(xiàng)目必須連帶銷售的螞蟻集團(tuán)15699569?股，某信托當(dāng)時退出價(jià)格為28.61元/股，共計(jì)4.49億元。公開資料顯示，2018年，螞蟻金服C輪融資的股價(jià)為35.28元/股。目前該部分股權(quán)仍處在在途交割股權(quán)的交易環(huán)節(jié)。

公開資料顯示，合眾集團(tuán)于1996年在瑞士成立，是全球最大的私募市場投資公司（?private markets investment manager）之一。三位創(chuàng)始人分別為Alfred Gantner、Urs Wietlisbach以及Marcel Erni，都是前蘇黎世高盛集團(tuán)的投資銀行家。

據(jù)悉，早期的合眾集團(tuán)通過做LP，投資或購買市場上PE基金的份額或PE二級市場股權(quán)，來協(xié)助客戶試水私募市場。具體案例為1997年，成立了第一只聚焦歐洲的基金，金額1.5億瑞士法郎；1998年，與老牌PE科勒資本的Jeremy Coller合作，以2.65億美元收購了荷蘭皇家殼牌公司養(yǎng)老基金中的私募股權(quán)投資組合，這在當(dāng)時也是最大的私募二級市場交易。而這些早期的投資也奠定了合眾集團(tuán)的優(yōu)勢和特色。

早在2006年3月時，合眾集團(tuán)就于瑞士證券交易所上市，早于知名私募黑石，是全球第一家上市的私募股權(quán)基金管理機(jī)構(gòu)。除了最早上市的私募，這位瑞士巨頭的身上還有諸多頭銜，比如最早一批涉足S基金、最早啟動“P+S+D”策略等等。

2024年6月，合眾集團(tuán)在香港開設(shè)辦事處，借此進(jìn)一步擴(kuò)展亞洲的業(yè)務(wù)版圖。其在亞洲還有6家辦事處，分布在馬尼拉、孟買、首爾、上海、新加坡和東京。