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“關(guān)稅戰(zhàn)”后全球貿(mào)易再平衡:要給銀行以緩沖|2025五道口金融論壇|界面新聞

界面新聞?dòng)浾?| 何柳穎

界面新聞編輯 | 王姝

近日,2025清華五道口全球金融論壇在深圳舉行。聚焦關(guān)稅問題,在以“新形勢(shì)下的國際貿(mào)易與投資”為主題討論會(huì)上,與會(huì)嘉賓們就“關(guān)稅戰(zhàn)”帶來的貿(mào)易、投資影響,金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)如何應(yīng)對(duì)不確定性等問題展開了討論。

制造業(yè)回流美國?

中國進(jìn)出口銀行原董事長、中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長胡曉煉表示,美國特朗普政府推出的關(guān)稅政策震驚了世界,這帶來的三個(gè)問題值得重視。

首先,貿(mào)易、投資中的成本效益再平衡問題。過去成本比較簡單,就是人力、土地、資源這些傳統(tǒng)要素,后來又新加入了創(chuàng)新、制度、綠色等新的發(fā)展要素,再后來,特別是這一兩年,地緣政治、意識(shí)形態(tài)這些因素也都加入了貿(mào)易、投資考量。

“企業(yè)家考慮的還是如何有效布局實(shí)現(xiàn)效益的最大化,這個(gè)過程中,是不是能夠出現(xiàn)特朗普政府希望的制造業(yè)回流美國?我認(rèn)為不好說,難度很大。因?yàn)樵谝话愕募庸ぶ圃鞓I(yè)、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)上,美國的競爭力確實(shí)不夠強(qiáng)大?,F(xiàn)在政策的不確定性也對(duì)貿(mào)易、投資產(chǎn)生了極大影響。大家還是要尋找成本更有利、關(guān)稅更低的地方,這些地方恰恰是現(xiàn)在的全球南方國家、新興市場國家,他們有吸引更多的貿(mào)易和投資在當(dāng)?shù)匕l(fā)展的機(jī)會(huì)?!焙鷷詿挿Q。

其次,全球貿(mào)易的再平衡會(huì)引起主要經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的深刻調(diào)整。過去幾十年里,全球化快速發(fā)展,許多國家借全球化推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)高速增長,這個(gè)過程中貿(mào)易也出現(xiàn)了一些不平衡的問題。

“如何解決這個(gè)問題?到底是通過外部因素希望別的國家調(diào)整來實(shí)現(xiàn)自己的平衡,還是要把主要的關(guān)注點(diǎn)放在自身,推動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整,使得儲(chǔ)蓄、消費(fèi)、進(jìn)出口、投資都能夠協(xié)調(diào)?這點(diǎn)是關(guān)鍵的。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,一個(gè)國家只有在自身內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更均衡地發(fā)展的情況下,貿(mào)易不平衡問題才能夠有效解決?!焙鷷詿挶硎尽?/p>

還有貨幣再平衡將會(huì)引導(dǎo)世界貨幣體系朝著更加多元、更加包容的方向發(fā)展?!斑^去這些年里,世界上主要的國際貨幣是美元、歐元等幾個(gè)大型經(jīng)濟(jì)體貨幣,其中美元作用更加突出。但如果美元現(xiàn)在是一支獨(dú)大,它又面臨著兩個(gè)問題:一個(gè)是把這個(gè)貨幣武器化的情況,還有一個(gè)是我們經(jīng)濟(jì)學(xué)討論的‘特里芬難題’,這兩個(gè)情況的出現(xiàn)就必然造成國際貨幣體系也要發(fā)生改變?!?/p>

1960年,美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·特里芬指出,由于美元與黃金掛鉤,而其他國家的貨幣與美元掛鉤,美元雖然取得了國際核心貨幣的地位,但各國為了發(fā)展國際貿(mào)易,必須用美元作為結(jié)算與儲(chǔ)備貨幣,這樣就會(huì)導(dǎo)致流出美國的貨幣在海外不斷沉淀,對(duì)美國國際收支來說就會(huì)發(fā)生長期逆差;而美元作為國際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定,這又要求美國必須是一個(gè)國際貿(mào)易收支長期順差國。這兩個(gè)要求互相矛盾,因此是一個(gè)悖論,這個(gè)悖論即“特里芬難題”。

胡曉煉認(rèn)為,國際貨幣體系可能會(huì)從三個(gè)方向推進(jìn):一是會(huì)有更多的貨幣加入國際貨幣行列,實(shí)際上新興市場國家貨幣本幣之間的清算現(xiàn)在越來越普遍;二是對(duì)加密數(shù)字貨幣的重視,特別是在服務(wù)跨境貿(mào)易、投資方面也有更多探索,將來會(huì)不會(huì)成為國際服務(wù)跨境貿(mào)易、投資的公共產(chǎn)品,這值得高度關(guān)注;三是國際貨幣基金的特別提款權(quán)(SDR)的功能是否會(huì)進(jìn)一步提高。

“關(guān)稅戰(zhàn)”后全球貿(mào)易再平衡:要給銀行以緩沖|2025五道口金融論壇|界面新聞

給銀行緩沖以應(yīng)對(duì)下行壓力

貿(mào)易保護(hù)主義正深刻影響著世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

國際貨幣基金組織近期發(fā)布的最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》將2025年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從年初的3.3%下調(diào)至2.8%,2026年預(yù)計(jì)為3%。而美國關(guān)稅措施的沖擊和政策的不確定性將在短期內(nèi)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)顯著放緩。

論壇上,聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議投資與企業(yè)司司長、聯(lián)合國可持續(xù)證券交易所倡議主席李楠也提供了一組數(shù)據(jù):在20世紀(jì)90年代,全球化高速發(fā)展的時(shí)候,F(xiàn)DI(外商直接投資)、貿(mào)易和GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)同時(shí)增長,F(xiàn)DI呈兩位數(shù)增長,一直到2000年左右。

“金融危機(jī)以后,雖然全球GDP恢復(fù)增長,每年保持3%-5%的增速,貿(mào)易也保持每年3%-8%的增長,但是FDI和全球國際投資卻一直處于低增長或停滯的狀態(tài)。尤其是疫情以后,在貿(mào)易保護(hù)主義和產(chǎn)業(yè)鏈多元化,包括產(chǎn)業(yè)政策驅(qū)動(dòng)下,(投資數(shù)據(jù))連續(xù)3年下降?!崩铋硎?。

李楠認(rèn)為,從長期角度看,現(xiàn)在處于低增長、高債務(wù)、弱投資、貿(mào)易受到威脅的全球狀態(tài),而且是屬于全球多邊主義貿(mào)易失序和全球發(fā)展碎片化的階段。

國際貨幣基金組織駐華首席代表馬歇爾·米爾斯也表示,現(xiàn)在的保護(hù)主義會(huì)延緩經(jīng)濟(jì)活動(dòng),不僅僅是對(duì)于小國家,它使各個(gè)行業(yè)不會(huì)以更有效的方式分享市場資源,企業(yè)家和創(chuàng)新也會(huì)“受害”。他強(qiáng)調(diào),保護(hù)主義應(yīng)該消除,并且提供平等競爭的市場。

在受限情況下,我們應(yīng)該做什么?馬歇爾·米爾斯認(rèn)為,應(yīng)該釋放出一些潛力。“這就意味著對(duì)于生產(chǎn)力的提高以及私營部門經(jīng)濟(jì)能力的釋放,當(dāng)然還有在財(cái)政資本市場以及銀行業(yè)的改變,當(dāng)然包括AI行業(yè)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)能力的釋放也能給我們帶來新的增長點(diǎn)。”

具體到中國,馬歇爾·米爾斯建議,“現(xiàn)在關(guān)稅還有不確定,我們認(rèn)為應(yīng)該繼續(xù)加大財(cái)政支出,促進(jìn)內(nèi)需是必須做的,并且增加整體社會(huì)保障的支出,這樣才能使中國經(jīng)濟(jì)達(dá)到再平衡?!?/p>

馬歇爾·米爾斯表示,“如果壓力持續(xù),中期角度而言我們要保證財(cái)政政策的穩(wěn)定性,保證財(cái)政政策和貨幣政策都做出一些調(diào)整。對(duì)于貨幣政策而言,仍然要有寬松的貨幣政策以應(yīng)對(duì)現(xiàn)在國內(nèi)消費(fèi)減少和國外壓力的增加。我們建議,一定要集中于基于利率的寬松貨幣政策,而非基于信用?!?/p>

金融業(yè)方面,馬歇爾·米爾斯認(rèn)為,很重要的是給銀行緩沖,讓他們應(yīng)對(duì)下行壓力,另外重要的是能夠有謹(jǐn)慎的政策,還要加強(qiáng)監(jiān)管。

在變化中繼續(xù)尋求發(fā)展

在與會(huì)嘉賓看來,復(fù)雜形勢(shì)下,中國企業(yè)韌性仍足。

胡曉煉提及,2014-2024十年里中國對(duì)外直接投資的存量超過了3萬億美元,這十年是過去二十多年的三倍。這說明中國企業(yè)在過去一直在國際市場上參與投資、參與國際產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的構(gòu)建。

“中國企業(yè)之所以對(duì)外投資能有這么大的發(fā)展,我認(rèn)為與中國自己獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)和能力相關(guān)?!焙鷷詿挶硎?。

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胡曉煉具體分析稱,第一個(gè)優(yōu)勢(shì)是對(duì)外投資的主體是以眾多的民營企業(yè)為主,民營企業(yè)韌性很強(qiáng),這些年中企在海外投資“四面開花”,這種趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù)。

第二個(gè)優(yōu)勢(shì),過去中國以粗加工、簡單加工,一般制造業(yè)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主,現(xiàn)在有更多技術(shù)領(lǐng)先的、已經(jīng)成為行業(yè)有影響力的企業(yè)對(duì)外投資,這些企業(yè)正在朝著成為全球跨國企業(yè)方向走。

“這種企業(yè)的投資能力非常強(qiáng),他們的投資使得投資所在地工業(yè)化水平可以比較快地提升,且能使得自己的投資融入到當(dāng)?shù)氐墓I(yè)化、綠色化、智慧化整個(gè)發(fā)展進(jìn)程中?!焙鷷詿拸?qiáng)調(diào)。

第三個(gè)優(yōu)勢(shì),現(xiàn)在很多中企走出去以后,能夠在國外建立相應(yīng)的工業(yè)園區(qū)形成產(chǎn)業(yè)集群,從單個(gè)企業(yè)走出去變成帶動(dòng)一批企業(yè)走出去,效果非常好,也是具有中國特色的。

第四個(gè)優(yōu)勢(shì),中國企業(yè)會(huì)積極參與當(dāng)?shù)氐幕A(chǔ)設(shè)施建設(shè),對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展作出貢獻(xiàn)。不僅僅貢獻(xiàn)企業(yè)自身的就業(yè)、稅收,而且把當(dāng)?shù)氐牡缆贰⑺娺@些基礎(chǔ)設(shè)施都建設(shè)起來了。

基于此,胡曉煉認(rèn)為,當(dāng)前國際貿(mào)易投資格局發(fā)生變化的大背景之下,中資企業(yè)仍然能夠適應(yīng)這種變化,并且在這種變化中繼續(xù)尋求發(fā)展。

站在企業(yè)層面,在不確定環(huán)境下,有何應(yīng)對(duì)之策?

作為企業(yè)代表,中興通訊首席發(fā)展官崔麗在會(huì)上分享了中興通訊的經(jīng)驗(yàn)以及新趨勢(shì)下的方向思考。崔麗認(rèn)為,企業(yè)一定要有“免疫力”,所謂的免疫力,最具代表性的就是合規(guī),因?yàn)楹弦?guī)的本質(zhì)是對(duì)法律法規(guī)的理解和遵從。

同時(shí),韌性很重要。在當(dāng)下不確定形勢(shì)之下,供應(yīng)鏈就是韌性的最好保障。核心的部件能夠?qū)崿F(xiàn)自研,有全球的產(chǎn)業(yè)鏈布局等都非常重要。

其次,彈性也非常重要,數(shù)字化轉(zhuǎn)型包括數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和智能化,所有轉(zhuǎn)型的目的就是為了讓一個(gè)企業(yè)能夠非常敏銳地捕捉外界的變化,并且能快速地分析制定策略,進(jìn)行組織的快速響應(yīng)。

另外,鏈接資源的能力很重要?!捌髽I(yè)本身擁有多少資源固然重要,但更為重要的是如何能夠強(qiáng)鏈接很多的外部資源,就是有足夠多的朋友圈,有足夠大的生態(tài)圈,用別人的長板來補(bǔ)我的短板,大家共同在第一時(shí)間去把握住機(jī)遇,能夠創(chuàng)造更大的市場空間?!贝摞惙Q。

最后,未來的可持續(xù)發(fā)展。崔麗舉例稱,“通訊行業(yè)是一個(gè)高度開放和標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè),它在很早就已經(jīng)向全球化的進(jìn)程邁進(jìn),它之所以能夠一直生機(jī)勃勃,而且成為現(xiàn)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)的一個(gè)基礎(chǔ),很重要一點(diǎn)就是它一直在為人類的福祉作貢獻(xiàn)。”

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