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遵義市桐梓縣、延邊敦化市、許昌市建安區(qū)、珠海市香洲區(qū)、廣州市黃埔區(qū)、麗江市玉龍納西族自治縣、安陽市滑縣
朝陽市北票市、齊齊哈爾市依安縣、大同市廣靈縣、廣西桂林市龍勝各族自治縣、焦作市中站區(qū)、廣西南寧市賓陽縣、衡陽市石鼓區(qū)、周口市項城市、福州市閩清縣、杭州市江干區(qū)
撫州市南豐縣、紅河蒙自市、三門峽市靈寶市、三沙市西沙區(qū)、常德市鼎城區(qū)
云浮市云城區(qū)、黔南平塘縣、迪慶維西傈僳族自治縣、肇慶市鼎湖區(qū)、十堰市鄖陽區(qū)、北京市東城區(qū)
內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)、濟(jì)南市商河縣、重慶市銅梁區(qū)、大同市靈丘縣、福州市羅源縣、南平市建甌市、廣西來賓市興賓區(qū)、貴陽市白云區(qū)
蕪湖市南陵縣、煙臺市蓬萊區(qū)、撫順市新賓滿族自治縣、平?jīng)鍪徐`臺縣、湖州市吳興區(qū)、寧波市江北區(qū)
寧夏銀川市金鳳區(qū)、榆林市神木市、贛州市寧都縣、鄭州市金水區(qū)、大連市瓦房店市
湛江市吳川市、濰坊市坊子區(qū)、遂寧市船山區(qū)、開封市杞縣、天水市張家川回族自治縣、四平市鐵西區(qū)、貴陽市息烽縣
鶴崗市興山區(qū)、遼陽市宏偉區(qū)、濟(jì)南市市中區(qū)、西寧市城北區(qū)、莆田市秀嶼區(qū)、延安市富縣、青島市即墨區(qū)、開封市通許縣、寧德市柘榮縣、漳州市薌城區(qū)
瀘州市敘永縣、上海市普陀區(qū)、鎮(zhèn)江市潤州區(qū)、慶陽市合水縣、隨州市隨縣、廣西欽州市靈山縣、三門峽市義馬市、荊門市鐘祥市、內(nèi)蒙古烏海市烏達(dá)區(qū)
錦州市凌河區(qū)、涼山越西縣、撫州市東鄉(xiāng)區(qū)、沈陽市沈北新區(qū)、衢州市江山市、濮陽市臺前縣
湛江市吳川市、日照市莒縣、昌江黎族自治縣七叉鎮(zhèn)、平頂山市石龍區(qū)、白沙黎族自治縣南開鄉(xiāng)、合肥市廬江縣、汕頭市濠江區(qū)、荊門市沙洋縣
岳陽市汨羅市、撫州市崇仁縣、杭州市下城區(qū)、上饒市弋陽縣、臨滄市滄源佤族自治縣、運(yùn)城市永濟(jì)市
南昌市安義縣、鐵嶺市銀州區(qū)、黔東南三穗縣、廣西崇左市憑祥市、遂寧市大英縣、麗水市蓮都區(qū)
中山市南頭鎮(zhèn)、常州市天寧區(qū)、郴州市北湖區(qū)、澄邁縣金江鎮(zhèn)、東莞市大朗鎮(zhèn)、呂梁市離石區(qū)
中山市南朗鎮(zhèn)、大理劍川縣、上海市徐匯區(qū)、常德市臨澧縣、郴州市安仁縣、屯昌縣烏坡鎮(zhèn)、安慶市大觀區(qū)
渭南市臨渭區(qū)、鷹潭市貴溪市、金華市磐安縣、溫州市龍灣區(qū)、寧波市鄞州區(qū)、成都市新津區(qū)、定安縣翰林鎮(zhèn)、運(yùn)城市聞喜縣、黔西南貞豐縣
青島市李滄區(qū)、咸寧市赤壁市、?？谑忻捞m區(qū)、七臺河市勃利縣、慶陽市慶城縣
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福州市臺江區(qū)、金華市永康市、汕頭市潮南區(qū)、呂梁市柳林縣、南昌市青云譜區(qū)、雙鴨山市友誼縣、文山硯山縣、周口市商水縣
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九江市永修縣、佳木斯市湯原縣、定安縣龍門鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正鑲白旗、平頂山市舞鋼市、綏化市海倫市、內(nèi)蒙古包頭市固陽縣、慶陽市慶城縣
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創(chuàng)新高！險資一季度加倉股票約3900億元，為何基金配置不增反降？|界面新聞
界面新聞記者 | 呂文琦
今年以來，監(jiān)管部門通過多維度政策工具為險資入市“松綁”。在監(jiān)管政策與市場機(jī)遇共同推動下，2025年一季度保險資金加速布局權(quán)益市場，創(chuàng)下近年來單季最大增持規(guī)模。
數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，保險資金運(yùn)用余額達(dá)34.93萬億元，環(huán)比增長5.03%；其中股票投資規(guī)模2.82萬億元，環(huán)比凈增約3900億元，增幅達(dá)16.03%，持倉占比升至8.37%。
證券投資基金余額為1.65萬億元，單季凈減少289億元，占比持續(xù)下滑至4.9%；長期股權(quán)投資余額為2.74萬億，單季凈增加2734億，占比8.1%，相較2024年末有小幅提升。
險資在股票投資和基金上的一進(jìn)一退是何原因？未來險資如何更好“長錢長投”？
大規(guī)模增持的背后
今年一季度險資創(chuàng)紀(jì)錄的增配權(quán)益資產(chǎn)，監(jiān)管政策釋放的重重暖意是主要因素之一。
1月，《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》印發(fā)，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，隨后第二批和第三批保險資金長期股票投資試點先后獲批。截至目前，合計進(jìn)入試點的保險資金達(dá)到2220億元。
對于償付能力的掣肘，監(jiān)管一方面上調(diào)保險資金權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限，另一方面通過調(diào)降投資股票風(fēng)險因子，在原有基礎(chǔ)上進(jìn)一步降低10%，緩解險資入市帶來的償付能力壓力。
在實行新會計準(zhǔn)則的大背景下，高股息仍是配置的主旋律，股息率較高的銀行股最受險資歡迎。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，險資持有銀行股278.21億股，持股市值達(dá)2657.8億元。前十大重倉股中有7只為銀行股，包括民生銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行等。
高股息股票提供的分紅收益相對穩(wěn)定，可以作為保險公司穩(wěn)定利潤的重要來源。在IFRS9（ 國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第9號 ）下，保險公司更傾向于投資那些能夠提供穩(wěn)定分紅的股票，因為這些股票的公允價值變動可以計入FVOCI（ 以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益 ），從而避免直接影響利潤表。
盡管一季度險資入市熱情高漲，但中國人壽資產(chǎn)管理有限公司黨委書記、總裁于泳表示，當(dāng)前我國保險資金權(quán)益投資比例仍相對保守。商業(yè)保險公司權(quán)益投資比例政策上限平均約為25%，但持有A股流通市值（含權(quán)益類基金）規(guī)模約4.1萬億元，占比12%。
于泳認(rèn)為，資本市場“長錢”不足的原因主要體現(xiàn)為長期價值投資環(huán)境還未形成、制度激勵存在錯配和機(jī)構(gòu)能力仍然滯后三重矛盾的疊加。
于泳建議，引導(dǎo)中長期資金入市是一項系統(tǒng)工程，需要進(jìn)一步深化機(jī)制改革，發(fā)揮政策端、市場端、機(jī)構(gòu)端合力，共同培育“長期資本敢投、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可投、專業(yè)機(jī)構(gòu)會投”的良性生態(tài)。同時，繼續(xù)優(yōu)化完善長錢長投的激勵機(jī)制，當(dāng)前階段應(yīng)持續(xù)給予保險資金入市政策支持。另外，保險公司應(yīng)積極把握機(jī)遇拓寬投資邊界和能力，發(fā)揮保險機(jī)構(gòu)綜合金融服務(wù)能力，促進(jìn)保險資金成為連接實體經(jīng)濟(jì)與資本市場的重要橋梁。
基金配置從主動到被動
雖然險資對股票投資和長期股權(quán)投資的比重有所提升，但基金占比卻有所下滑，險資減配300億。
有券商非銀分析師向界面新聞表示，基金的下滑主要由于新金融工具準(zhǔn)則下，公募基金的歸類從AFS變?yōu)镕VTPL。如果將這部分配置拿出來交易，交易成本十分昂貴，性價比較低。另一方面，基金業(yè)績不佳也影響了險資投入基金的動力。
國泰海通證券研究所基金評價團(tuán)隊測算結(jié)果顯示，在2022年-2024年A股市場持續(xù)下跌的背景下，主動權(quán)益基金三年累計跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)10%以上的比例高達(dá)64%。
界面新聞從業(yè)內(nèi)了解到，保險公司開始將主動基金轉(zhuǎn)至指數(shù)基金。
有險資投資部人士向界面新聞表示，指數(shù)基金被動管理特性決定了其費(fèi)率遠(yuǎn)低于主動管理基金。例如，寬基ETF年管理費(fèi)通常為0.15%-0.5%，而主動權(quán)益基金費(fèi)率普遍超過1.5%。對于管理規(guī)模龐大的險資，長期積累的費(fèi)率節(jié)省可增厚收益。
不過他同時稱，主動基金仍是險資配置，尤其是中小型險資配置中必備的一環(huán)。“因為中小險資因資產(chǎn)端對收益的要求更高，因此會想投一些銳度較高的主動基金，只是規(guī)模一旦超百億，就難以保證投資風(fēng)格，所以這種偏好下會選擇新銳基金?！?/p>
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