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廣西百色市田陽區(qū)、漯河市臨潁縣、咸陽市彬州市、湘潭市雨湖區(qū)、銅仁市石阡縣、涼山鹽源縣、貴陽市云巖區(qū)、哈爾濱市賓縣
紹興市柯橋區(qū)、楚雄南華縣、晉中市祁縣、定安縣翰林鎮(zhèn)、西安市雁塔區(qū)、中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)、黔東南岑鞏縣、濟(jì)南市商河縣、黃山市歙縣、雞西市城子河區(qū)
白山市江源區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市額爾古納市、商丘市虞城縣、大慶市大同區(qū)、鄭州市鞏義市、內(nèi)蒙古赤峰市松山區(qū)
澄邁縣橋頭鎮(zhèn)、三明市建寧縣、廣西桂林市興安縣、綏化市慶安縣、南充市蓬安縣、棗莊市嶧城區(qū)、涼山雷波縣
宣城市郎溪縣、延安市甘泉縣、廣西梧州市岑溪市、西安市灞橋區(qū)、昆明市安寧市、長(zhǎng)沙市雨花區(qū)、福州市晉安區(qū)、廣西河池市鳳山縣、丹東市鳳城市
景德鎮(zhèn)市昌江區(qū)、永州市藍(lán)山縣、重慶市云陽縣、東莞市東城街道、北京市順義區(qū)、連云港市海州區(qū)、涼山普格縣、長(zhǎng)治市屯留區(qū)
武漢市江夏區(qū)、亳州市蒙城縣、甘孜新龍縣、廣西桂林市平樂縣、鞍山市立山區(qū)、隴南市武都區(qū)、三門峽市靈寶市、西寧市湟源縣
安康市旬陽市、連云港市東?？h、涼山冕寧縣、駐馬店市驛城區(qū)、汕頭市龍湖區(qū)、甘孜雅江縣
大慶市肇源縣、晉中市壽陽縣、溫州市樂清市、濰坊市昌邑市、西安市未央?yún)^(qū)、邵陽市雙清區(qū)
呂梁市離石區(qū)、荊門市鐘祥市、張掖市肅南裕固族自治縣、濱州市濱城區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市臨河區(qū)、信陽市羅山縣、楚雄大姚縣、七臺(tái)河市新興區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克旗
黔南福泉市、寧波市江北區(qū)、海東市樂都區(qū)、延安市宜川縣、大同市靈丘縣
安慶市桐城市、哈爾濱市巴彥縣、湖州市德清縣、黔西南興仁市、泰州市海陵區(qū)、東莞市中堂鎮(zhèn)
曲靖市師宗縣、哈爾濱市巴彥縣、菏澤市定陶區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市土默特右旗、運(yùn)城市稷山縣、常德市津市市、丹東市元寶區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市白云鄂博礦區(qū)、廣元市朝天區(qū)
齊齊哈爾市克東縣、洛陽市欒川縣、韶關(guān)市武江區(qū)、上海市長(zhǎng)寧區(qū)、重慶市南岸區(qū)、葫蘆島市龍港區(qū)、衢州市常山縣、東莞市望牛墩鎮(zhèn)、馬鞍山市含山縣
慶陽市環(huán)縣、延安市洛川縣、廣西柳州市城中區(qū)、駐馬店市汝南縣、宜賓市翠屏區(qū)、瀘州市納溪區(qū)、文山麻栗坡縣
成都市龍泉驛區(qū)、永州市藍(lán)山縣、南京市江寧區(qū)、衡陽市祁東縣、商洛市商南縣、岳陽市岳陽縣、重慶市巴南區(qū)、白山市江源區(qū)、宿州市碭山縣
天津市西青區(qū)、合肥市瑤海區(qū)、武漢市東西湖區(qū)、五指山市毛陽、鐵嶺市鐵嶺縣、湘西州瀘溪縣、宣城市宣州區(qū)
濟(jì)寧市兗州區(qū)、溫州市樂清市、沈陽市鐵西區(qū)、淮南市八公山區(qū)、汕頭市濠江區(qū)、武漢市漢南區(qū)、德州市齊河縣、舟山市定海區(qū)、陵水黎族自治縣提蒙鄉(xiāng)
株洲市茶陵縣、南陽市唐河縣、雅安市名山區(qū)、梅州市興寧市、鄭州市鞏義市、大慶市讓胡路區(qū)、西安市高陵區(qū)
澄邁縣永發(fā)鎮(zhèn)、鹽城市阜寧縣、榆林市靖邊縣、濱州市沾化區(qū)、儋州市新州鎮(zhèn)、直轄縣神農(nóng)架林區(qū)、宜昌市當(dāng)陽市、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟錫林浩特市
亳州市利辛縣、隨州市廣水市、昆明市嵩明縣、曲靖市陸良縣、萬寧市萬城鎮(zhèn)、樂山市市中區(qū)、衡陽市衡山縣
寧夏銀川市永寧縣、丹東市鳳城市、西安市碑林區(qū)、晉中市榆次區(qū)、東莞市石排鎮(zhèn)、佛山市順德區(qū)、哈爾濱市巴彥縣、畢節(jié)市金沙縣
大理漾濞彝族自治縣、濟(jì)南市市中區(qū)、漳州市平和縣、內(nèi)蒙古赤峰市克什克騰旗、涼山西昌市
淄博市淄川區(qū)、蘭州市安寧區(qū)、遼陽市燈塔市、湘潭市湘潭縣、鐵嶺市西豐縣
哈爾濱市南崗區(qū)、涼山甘洛縣、上饒市婺源縣、太原市古交市、廈門市翔安區(qū)、六安市裕安區(qū)、呂梁市臨縣、臨夏康樂縣、盤錦市大洼區(qū)
寧夏吳忠市利通區(qū)、長(zhǎng)春市二道區(qū)、四平市鐵東區(qū)、咸寧市崇陽縣、惠州市龍門縣、黃岡市團(tuán)風(fēng)縣、武漢市洪山區(qū)、玉溪市華寧縣、漢中市寧強(qiáng)縣、楚雄姚安縣
大慶市紅崗區(qū)、鹽城市阜寧縣、昌江黎族自治縣七叉鎮(zhèn)、臨沂市沂南縣、延安市寶塔區(qū)、上饒市德興市、駐馬店市上蔡縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市達(dá)拉特旗、江門市開平市、廣州市南沙區(qū)
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遂寧市蓬溪縣、六盤水市六枝特區(qū)、臨汾市襄汾縣、安康市寧陜縣、永州市雙牌縣、三沙市南沙區(qū)、黃山市屯溪區(qū)
白山市渾江區(qū)、淄博市張店區(qū)、儋州市東成鎮(zhèn)、忻州市偏關(guān)縣、周口市淮陽區(qū)、銅川市王益區(qū)、銅仁市思南縣、萬寧市南橋鎮(zhèn)、蕪湖市灣沚區(qū)
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佛山市三水區(qū)、忻州市偏關(guān)縣、延安市延長(zhǎng)縣、重慶市潼南區(qū)、邵陽市洞口縣、屯昌縣屯城鎮(zhèn)、西安市臨潼區(qū)、揭陽市揭西縣、南陽市西峽縣、贛州市興國(guó)縣
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普洱市景谷傣族彝族自治縣、焦作市溫縣、丹東市寬甸滿族自治縣、南京市江寧區(qū)、平頂山市汝州市
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南陽市唐河縣、開封市祥符區(qū)、畢節(jié)市大方縣、安慶市望江縣、揚(yáng)州市寶應(yīng)縣
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涼山木里藏族自治縣、洛陽市老城區(qū)、杭州市桐廬縣、內(nèi)蒙古通遼市奈曼旗、許昌市建安區(qū)、池州市石臺(tái)縣、白山市長(zhǎng)白朝鮮族自治縣、合肥市肥西縣、湖州市長(zhǎng)興縣
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中山市西區(qū)街道、商丘市睢縣、西安市新城區(qū)、十堰市張灣區(qū)、張掖市山丹縣、濱州市陽信縣、菏澤市成武縣、廣西梧州市蒙山縣、曲靖市宣威市
黃石市陽新縣、寧夏固原市涇源縣、咸陽市乾縣、雅安市石棉縣、瀘州市合江縣、日照市東港區(qū)、曲靖市沾益區(qū)
吉安市新干縣、湛江市霞山區(qū)、普洱市景谷傣族彝族自治縣、馬鞍山市當(dāng)涂縣、榆林市靖邊縣、云浮市羅定市、阜陽市潁東區(qū)、黃石市陽新縣、邵陽市城步苗族自治縣、汕尾市陸河縣
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中美“關(guān)稅戰(zhàn)”降溫后的匯率圖景：人民幣、美元和其他非美貨幣怎么走？|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 韓宇航
5月12日，中美發(fā)布日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)布，“關(guān)稅戰(zhàn)”驟然降溫，美元和人民幣罕見雙雙走強(qiáng)。
在美元指數(shù)拉升至101以上的背景下，5月13日，在岸和離岸人民幣匯率雙雙拉升，重回7.20元以內(nèi)。5月13日，離岸人民幣匯率日內(nèi)最高觸及7.1787，在岸人民幣匯率最高觸及7.1855。
關(guān)稅摩擦疊加降息預(yù)期下的美元走勢(shì)
回顧4月的美元走勢(shì)：在特朗普關(guān)稅政策落地之后，部分美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走弱引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，這導(dǎo)致美元指數(shù)前3周連續(xù)大幅下跌，自4月初高點(diǎn)104上方附近一度下行至2022年以來的低點(diǎn)98附近。
“當(dāng)對(duì)等關(guān)稅在4月2日升級(jí)后，市場(chǎng)預(yù)期貿(mào)易摩擦致使全球貿(mào)易總量增速有所降低，甚至不排除階段性萎縮的可能。作為國(guó)際交易貨幣和儲(chǔ)備貨幣的主角，世界各國(guó)對(duì)美元的需求受到了抑制，美元需求的降低導(dǎo)致美元指數(shù)走低。”上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授胡捷向界面新聞?dòng)浾呓忉屆涝宦纷叩偷脑?，“直到最近中美在瑞士的?huì)議對(duì)美元指數(shù)產(chǎn)生了新的刺激”。
除了關(guān)稅的影響，市場(chǎng)對(duì)美元降息的預(yù)期，也促使此前美元指數(shù)走低。關(guān)稅的變化和貨幣政策動(dòng)向作為影響美元指數(shù)的關(guān)鍵因素也將左右接下來的美元走勢(shì)。
在2025年5月的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)于全體12位票委一致支持下如期按兵不動(dòng)，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間于4.25%-4.5%區(qū)間不變。
“美元近期走強(qiáng)的另一個(gè)推手是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的修正?！睎|吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所聯(lián)席所長(zhǎng)蘆哲告訴界面新聞?dòng)浾?，隨著貿(mào)易擔(dān)憂情緒緩解，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息以刺激經(jīng)濟(jì)的必要性有所下降，聯(lián)邦基金利率期貨數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月末，市場(chǎng)預(yù)計(jì)僅有約56個(gè)基點(diǎn)的降息空間。
對(duì)于接下來的美元走勢(shì)，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青判斷，考慮到關(guān)稅問題正在對(duì)美國(guó)通脹率和失業(yè)率帶來“雙升”壓力，未來幾個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)傾向于按兵不動(dòng)。綜合以上，接下來美元指數(shù)還會(huì)承受一定壓力，上行空間可能較為有限。
蘆哲預(yù)計(jì)，近期美元短期或達(dá)到103左右，但中長(zhǎng)期走勢(shì)仍需觀察貿(mào)易協(xié)議后續(xù)落實(shí)情況及美聯(lián)儲(chǔ)在通脹與增長(zhǎng)之間的政策平衡。
美國(guó)CPI等通脹數(shù)據(jù)的表現(xiàn)也值得關(guān)注，“如果通脹數(shù)據(jù)走強(qiáng)、市場(chǎng)繼續(xù)推遲對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，美元指數(shù)或獲得進(jìn)一步上漲的動(dòng)能?！碧J哲解釋稱。
美國(guó)13日公布的CPI數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月核心CPI年率為2.8%，符合市場(chǎng)預(yù)期，保持在2021年3月以來最低水平。美國(guó)4月末CPI年率為2.3%，為2021年2月以來新低，市場(chǎng)原本預(yù)期其維持在2.4%不變。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，CPI的降溫或加大美聯(lián)儲(chǔ)未來降息的可能性，為接下來的貨幣政策帶來更多不確定。
人民幣更加堅(jiān)挺
“短期人民幣匯率受資金博弈和市場(chǎng)情緒影響較大，5月13日市場(chǎng)對(duì)人民幣‘單邊升值’的預(yù)期已經(jīng)在增強(qiáng)，后市或引致央行的‘維穩(wěn)’，預(yù)計(jì)7.20-7.30仍是關(guān)鍵震蕩區(qū)間；人民幣匯率的中長(zhǎng)期走勢(shì)需要觀察美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑?！闭劶敖酉聛砣嗣駧艑?duì)美元的匯率走勢(shì)，蘆哲這樣展望。
胡捷告訴界面新聞?dòng)浾撸?/span>未來市場(chǎng)因素和貨幣因素都會(huì)左右人民幣對(duì)美元的匯率，市場(chǎng)因素則主要來源于利率差、貿(mào)易差以及跨境投資三個(gè)方面。
利率差方面，當(dāng)下美元利率較高，人民幣利率較低。從未來趨勢(shì)看，美元存在降息空間，人民幣雖也有降息可能，但空間較小，因?yàn)槿嗣駧爬室呀?jīng)更接近于零，而美元基礎(chǔ)利率在4.25%到4.5%之間，離零還有一段距離。從這個(gè)角度而言，這一因素有利于人民幣更加堅(jiān)挺。
貿(mào)易方面，目前中國(guó)對(duì)美國(guó)有大約三千多億美元的貿(mào)易順差，這有利于人民幣匯率保持堅(jiān)挺。然而，預(yù)期未來中美之間的貿(mào)易順差會(huì)收縮，這對(duì)人民幣維持對(duì)美元的匯率形成了下行壓力。
跨境投資方面，美國(guó)目前在吸引更多的投資，這有利于美元升值，因?yàn)橥顿Y對(duì)美元的需求會(huì)增大。
除了市場(chǎng)因素，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)格局的變化，政府或許還有更多考量。
胡捷指出，一方面要考慮美國(guó)的反彈，人民幣過度貶值可能會(huì)引發(fā)關(guān)稅戰(zhàn)的進(jìn)一步惡化；另一方面，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，維持相對(duì)堅(jiān)挺的人民幣，對(duì)于吸引外來投資、鞏固對(duì)人民幣的信心更為合適，因此需要綜合考慮貶值的利弊。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青告訴界面新聞?dòng)浾撸?/span>伴隨“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)沖擊的逐步顯現(xiàn)，美元還會(huì)承受一定壓力，而美國(guó)對(duì)華關(guān)稅立場(chǎng)有可能更為靈活、務(wù)實(shí)，這意味著人民幣貶值壓力最大的階段可能已經(jīng)過去。預(yù)計(jì)未來人民幣更可能出現(xiàn)一個(gè)與美元走勢(shì)相反的雙向波動(dòng)過程，但波幅會(huì)相對(duì)較小。相對(duì)于其它主要貨幣來說，人民幣走勢(shì)將更為穩(wěn)定。
貨幣政策推動(dòng)非美貨幣匯率分化
對(duì)于歐元等非美貨幣，惠譽(yù)評(píng)級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞歷克斯·馬斯卡泰利對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，預(yù)計(jì)歐元兌美元匯率將回落并進(jìn)一步下滑，到今年年底達(dá)到1.08。但同樣，這一假設(shè)的前提是美國(guó)的有效關(guān)稅率比中美協(xié)議后的當(dāng)前水平要高得多，因此這一預(yù)測(cè)有一定的下行可能。
牽動(dòng)歐元、日元匯率主要有兩個(gè)因素，一是歐盟、日本與美國(guó)關(guān)稅談判進(jìn)展，二是歐、日央行與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策分化程度。
王青判斷，未來歐盟、日本都會(huì)分別與美國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。雖然其間可能出現(xiàn)波折，但總體來上看關(guān)稅因素對(duì)歐元、日元匯率的影響趨于減弱。
中金分析師李劉陽等人則在研報(bào)中表示，歐元方面，歐元對(duì)美元匯率在5月或許仍然較難走出繼續(xù)突破向上的行情。雖然美國(guó)特朗普政府近期已開始和部分貿(mào)易伙伴進(jìn)行談判，但在取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展之前，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)大概率并不會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)。
貨幣政策方面則因國(guó)家不同產(chǎn)生分化。目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期略高于對(duì)歐央行的降息預(yù)期，而這也是歐元/美元在4月大幅走高的關(guān)鍵原因，可以看出，接下來美聯(lián)儲(chǔ)降息與歐央行降息的可能性高低將是影響匯率走勢(shì)的重要因素之一。
中金在研報(bào)中預(yù)測(cè)5月份歐元大概率會(huì)繼續(xù)維持區(qū)間震蕩行情，尤其如果歐元多頭仍然無法突破1.1500附近的阻力，那么歐元可能會(huì)面臨一定下行風(fēng)險(xiǎn)，而如果歐元跌破了關(guān)鍵的1.12附近支撐位置，那么歐元可能會(huì)面臨更大的回撤。
與預(yù)計(jì)降息的歐元區(qū)不同，日本央行則有可能繼續(xù)加息。日本央行行長(zhǎng)植田和男曾在記者招待會(huì)上表達(dá)了對(duì)關(guān)稅的擔(dān)心，并表示在關(guān)稅影響結(jié)束后通脹或繼續(xù)上行，在此背景下日本央行或繼續(xù)加息。
綜合來看，相對(duì)日本一側(cè)的信息，美國(guó)一側(cè)的信息或更加左右美日匯率的走勢(shì)。中金公司在研報(bào)中預(yù)計(jì)，5月內(nèi)日元或?yàn)檎鹗幾邉?shì)，美日匯率的區(qū)間或在140-149，中樞或在145。
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