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遵義市湄潭縣、漢中市寧強(qiáng)縣、寧夏銀川市金鳳區(qū)、中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)、東莞市高埗鎮(zhèn)、麗水市云和縣
樂山市夾江縣、咸陽市秦都區(qū)、大理鶴慶縣、中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)、五指山市水滿、運(yùn)城市聞喜縣、荊門市沙洋縣、黃山市徽州區(qū)、荊州市公安縣
遵義市仁懷市、泰州市姜堰區(qū)、海北海晏縣、淮安市洪澤區(qū)、南充市西充縣、綿陽市平武縣
黔東南鎮(zhèn)遠(yuǎn)縣、文昌市公坡鎮(zhèn)、大理洱源縣、東莞市萬江街道、漳州市東山縣、衢州市開化縣、亳州市利辛縣、海北祁連縣
武威市涼州區(qū)、濰坊市安丘市、梅州市蕉嶺縣、萍鄉(xiāng)市湘東區(qū)、齊齊哈爾市甘南縣、臨滄市臨翔區(qū)、廣西賀州市富川瑤族自治縣
隴南市康縣、宜賓市長(zhǎng)寧縣、常德市安鄉(xiāng)縣、太原市小店區(qū)、駐馬店市確山縣、廣西欽州市靈山縣、衢州市柯城區(qū)、淄博市臨淄區(qū)、海北剛察縣、江門市新會(huì)區(qū)
渭南市合陽縣、懷化市新晃侗族自治縣、宜昌市長(zhǎng)陽土家族自治縣、長(zhǎng)沙市寧鄉(xiāng)市、三亞市海棠區(qū)、德宏傣族景頗族自治州盈江縣、金華市義烏市、重慶市彭水苗族土家族自治縣、吉林市蛟河市、宿州市蕭縣
安順市西秀區(qū)、南京市溧水區(qū)、阿壩藏族羌族自治州小金縣、運(yùn)城市芮城縣、天津市靜海區(qū)
晉城市沁水縣、南昌市安義縣、青島市市北區(qū)、漯河市舞陽縣、北京市大興區(qū)、常德市安鄉(xiāng)縣、撫州市臨川區(qū)
臨高縣臨城鎮(zhèn)、漳州市南靖縣、淮南市潘集區(qū)、廣西桂林市永??h、廣安市廣安區(qū)
萍鄉(xiāng)市湘東區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市巴林右旗、保山市龍陵縣、涼山會(huì)理市、菏澤市東明縣、慶陽市合水縣
周口市沈丘縣、三亞市崖州區(qū)、廣西賀州市富川瑤族自治縣、陽泉市城區(qū)、長(zhǎng)治市壺關(guān)縣、煙臺(tái)市棲霞市、漢中市留壩縣、菏澤市定陶區(qū)
常州市武進(jìn)區(qū)、慶陽市鎮(zhèn)原縣、廣西南寧市馬山縣、黔東南凱里市、黔西南望謨縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善右旗、許昌市長(zhǎng)葛市
遵義市綏陽縣、重慶市巴南區(qū)、陵水黎族自治縣新村鎮(zhèn)、黔南福泉市、臨沂市莒南縣、廣西百色市西林縣、七臺(tái)河市勃利縣、大理漾濞彝族自治縣
濟(jì)南市歷城區(qū)、漯河市源匯區(qū)、海南興??h、中山市民眾鎮(zhèn)、雞西市麻山區(qū)、延安市子長(zhǎng)市
忻州市定襄縣、銅陵市銅官區(qū)、太原市杏花嶺區(qū)、文昌市蓬萊鎮(zhèn)、上饒市玉山縣、沈陽市于洪區(qū)、東莞市望牛墩鎮(zhèn)、撫順市望花區(qū)、廣安市武勝縣
江門市蓬江區(qū)、駐馬店市西平縣、廣西梧州市蒙山縣、牡丹江市穆棱市、遼源市西安區(qū)、遼陽市弓長(zhǎng)嶺區(qū)、吉安市遂川縣
南陽市宛城區(qū)、陵水黎族自治縣黎安鎮(zhèn)、吉林市昌邑區(qū)、自貢市貢井區(qū)、寧夏石嘴山市惠農(nóng)區(qū)、蕪湖市繁昌區(qū)、白銀市平川區(qū)、楚雄雙柏縣
黃山市黃山區(qū)、臺(tái)州市路橋區(qū)、泉州市安溪縣、深圳市坪山區(qū)、臺(tái)州市臨海市、澄邁縣橋頭鎮(zhèn)、天津市寶坻區(qū)、廣西桂林市陽朔縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正鑲白旗
雞西市恒山區(qū)、玉溪市易門縣、錦州市太和區(qū)、寶雞市麟游縣、駐馬店市泌陽縣、白銀市平川區(qū)、衢州市龍游縣、荊門市掇刀區(qū)
太原市清徐縣、咸陽市楊陵區(qū)、黑河市遜克縣、泰州市海陵區(qū)、常州市溧陽市
大理南澗彝族自治縣、三明市沙縣區(qū)、廣西來賓市金秀瑤族自治縣、濟(jì)源市市轄區(qū)、文昌市東路鎮(zhèn)、沈陽市蘇家屯區(qū)、撫順市新賓滿族自治縣、齊齊哈爾市富拉爾基區(qū)、運(yùn)城市河津市、吉林市船營(yíng)區(qū)
遂寧市射洪市、洛陽市洛寧縣、臨汾市翼城縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市集寧區(qū)、黃南河南蒙古族自治縣、瓊海市嘉積鎮(zhèn)、黃山市休寧縣、牡丹江市穆棱市、榆林市府谷縣、商洛市山陽縣
慶陽市合水縣、定西市臨洮縣、廣安市岳池縣、大理祥云縣、開封市順河回族區(qū)、白銀市白銀區(qū)
金華市磐安縣、白城市通榆縣、溫州市鹿城區(qū)、甘孜新龍縣、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣
成都市崇州市、淄博市沂源縣、清遠(yuǎn)市連山壯族瑤族自治縣、平?jīng)鍪徐o寧縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟二連浩特市
重慶市石柱土家族自治縣、沈陽市皇姑區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市新城區(qū)、松原市扶余市、臺(tái)州市臨海市、澄邁縣大豐鎮(zhèn)、隨州市曾都區(qū)、運(yùn)城市河津市、西安市未央?yún)^(qū)、蘇州市張家港市
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大慶市龍鳳區(qū)、中山市東鳳鎮(zhèn)、臺(tái)州市天臺(tái)縣、安康市平利縣、哈爾濱市平房區(qū)、昆明市晉寧區(qū)、銅仁市松桃苗族自治縣、南陽市社旗縣
黃岡市黃州區(qū)、長(zhǎng)春市農(nóng)安縣、長(zhǎng)治市潞城區(qū)、齊齊哈爾市龍沙區(qū)、深圳市鹽田區(qū)
懷化市通道侗族自治縣、運(yùn)城市夏縣、安陽市湯陰縣、廣西桂林市疊彩區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼中旗、四平市梨樹縣、樂東黎族自治縣九所鎮(zhèn)、昆明市五華區(qū)、清遠(yuǎn)市連山壯族瑤族自治縣
玉樹雜多縣、文山富寧縣、甘南迭部縣、普洱市江城哈尼族彝族自治縣、漯河市舞陽縣
漯河市召陵區(qū)、萬寧市長(zhǎng)豐鎮(zhèn)、七臺(tái)河市茄子河區(qū)、沈陽市康平縣、無錫市新吳區(qū)、昌江黎族自治縣海尾鎮(zhèn)
內(nèi)蒙古鄂爾多斯市康巴什區(qū)、龍巖市漳平市、淮南市大通區(qū)、重慶市城口縣、甘孜巴塘縣、漢中市鎮(zhèn)巴縣、安慶市太湖縣、七臺(tái)河市新興區(qū)、荊門市沙洋縣
湘潭市韶山市、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼前旗、馬鞍山市雨山區(qū)、濟(jì)南市章丘區(qū)、寧波市北侖區(qū)、中山市橫欄鎮(zhèn)
遂寧市安居區(qū)、錦州市北鎮(zhèn)市、長(zhǎng)治市潞城區(qū)、濟(jì)南市長(zhǎng)清區(qū)、九江市武寧縣
澄邁縣永發(fā)鎮(zhèn)、鹽城市阜寧縣、榆林市靖邊縣、濱州市沾化區(qū)、儋州市新州鎮(zhèn)、直轄縣神農(nóng)架林區(qū)、宜昌市當(dāng)陽市、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟錫林浩特市
六安市葉集區(qū)、五指山市南圣、廣西百色市田陽區(qū)、金華市金東區(qū)、本溪市溪湖區(qū)、成都市龍泉驛區(qū)
上海市嘉定區(qū)、杭州市臨安區(qū)、廣西玉林市福綿區(qū)、鶴崗市綏濱縣、湘潭市雨湖區(qū)、長(zhǎng)沙市天心區(qū)
太原市古交市、大連市金州區(qū)、寶雞市隴縣、重慶市忠縣、開封市杞縣
成都市成華區(qū)、株洲市醴陵市、晉中市和順縣、樂山市馬邊彝族自治縣、大連市西崗區(qū)、許昌市禹州市、七臺(tái)河市新興區(qū)、常州市金壇區(qū)、自貢市貢井區(qū)、上海市浦東新區(qū)
重慶市開州區(qū)、大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)、濟(jì)南市萊蕪區(qū)、朝陽市朝陽縣、蕪湖市弋江區(qū)
丹東市寬甸滿族自治縣、淮北市烈山區(qū)、東營(yíng)市東營(yíng)區(qū)、北京市順義區(qū)、永州市江華瑤族自治縣、武漢市漢南區(qū)
伊春市南岔縣、萍鄉(xiāng)市蘆溪縣、大理永平縣、文昌市東路鎮(zhèn)、太原市清徐縣、內(nèi)蒙古興安盟扎賚特旗、淮安市漣水縣、南平市松溪縣、無錫市濱湖區(qū)
晉中市平遙縣、宜春市銅鼓縣、忻州市神池縣、瀘州市合江縣、紅河河口瑤族自治縣、商丘市永城市
安陽市北關(guān)區(qū)、寧波市寧??h、大理大理市、安慶市岳西縣、定西市岷縣、孝感市孝昌縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市伊金霍洛旗、贛州市信豐縣、廣西南寧市武鳴區(qū)
廣西欽州市靈山縣、內(nèi)蒙古赤峰市克什克騰旗、十堰市鄖西縣、廣西防城港市防城區(qū)、平頂山市魯山縣、丹東市寬甸滿族自治縣
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安康市漢濱區(qū)、大理永平縣、運(yùn)城市芮城縣、本溪市本溪滿族自治縣、西寧市大通回族土族自治縣
大理云龍縣、長(zhǎng)沙市瀏陽市、攀枝花市西區(qū)、煙臺(tái)市福山區(qū)、樂東黎族自治縣利國(guó)鎮(zhèn)
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超20家券商的量化工具“下沉”到散戶,T0交易真能收益增強(qiáng)12%?|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 陳靖
量化交易工具正從機(jī)構(gòu)專屬走向普通投資者。
近期,中泰證券(600918.SH)宣布旗下App齊富通正式上線T0算法服務(wù)。
目前,已有包括天風(fēng)證券(601162.SH)、招商證券(600999.SH)、國(guó)融證券、山西證券(002500.SZ)等在內(nèi)的20余家券商在App端推出類似服務(wù),一場(chǎng)圍繞量化交易的“全民競(jìng)賽”悄然展開。
從行業(yè)現(xiàn)狀看,有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),量化交易已占據(jù)A股日均成交額的20%至30%,而T0算法的普及正在重塑券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與財(cái)富管理的底層邏輯。??
T0算法究竟如何運(yùn)作?能為投資者和券商帶來哪些價(jià)值?這一服務(wù)的普及與進(jìn)階又將如何影響市場(chǎng)生態(tài)?

T0算法全稱“日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易算法”,核心邏輯是基于客戶現(xiàn)有持倉(cāng),通過高頻捕捉同一只股票的日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)價(jià)差,執(zhí)行“低買高賣”操作,幫助投資者在維持倉(cāng)位的同時(shí)降低成本。例如,投資者持有1000股A股票,算法可在日內(nèi)低位買入1000股,高位賣出原有持倉(cāng),實(shí)現(xiàn)“T+0”效果。這種操作在A股T+1制度框架下,通過底倉(cāng)或融券機(jī)制合法實(shí)現(xiàn)。??
目前,券商普遍將T0服務(wù)門檻設(shè)為100萬元,定位于高凈值客戶,且依賴卡方科技、皓興科技等第三方策略供應(yīng)商。 ?

據(jù)卡方科技介紹,技術(shù)層面,T0算法依托AI大模型對(duì)中高頻信號(hào)混合優(yōu)化,預(yù)計(jì)年化超額收益可達(dá)12%,其算法通過拆單交易降低市場(chǎng)沖擊成本,同時(shí)為市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持。
對(duì)券商而言,布局算法交易有何益處?對(duì)此,中泰證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴界面新聞,“近年來,券商行業(yè)面臨傭金下滑的困境,過度依賴產(chǎn)品銷售,需不斷進(jìn)行財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。布局算法服務(wù)不僅能提升券商的服務(wù)能力,還能改善客戶的交易體驗(yàn),幫助客戶更加科學(xué)和高效地進(jìn)行交易決策, 最終達(dá)到雙贏的效果?!?/span>
對(duì)券商而言,T0算法的上線直接撬動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。一方面,使用該服務(wù)的投資者傭金比例普遍從萬分之二點(diǎn)五提升至萬分之三,以中泰證券為例,若100億元資金規(guī)模按萬三傭金計(jì)算,年傭金收入可達(dá)3000萬元。另一方面,算法交易顯著提升客戶活躍度。2025年4月數(shù)據(jù)顯示,證券類App活躍人數(shù)達(dá)1.67億人次,同比增長(zhǎng)14.29%,高頻交易需求推動(dòng)券商App用戶粘性增強(qiáng)。?
“T0算法支持日內(nèi)高頻交易,顯著增加了客戶的操作頻率。每一筆買賣交易都為券商營(yíng)收做出貢獻(xiàn)?!笔茉L券商士一致認(rèn)為。
盡管T0算法被寄予厚望,但不同券商在開通門檻上的差異顯著,體現(xiàn)了其在風(fēng)險(xiǎn)控制與市場(chǎng)拓展之間的權(quán)衡。
比如,天風(fēng)證券皓興T0的開通門檻較高,具體要求如下:客戶資金賬戶和證券賬戶凈資產(chǎn)需不低于100萬元??蛻粜柽_(dá)到C3穩(wěn)健型及以上風(fēng)險(xiǎn)承受能力,并簽署《適當(dāng)性匹配意見及投資者確認(rèn)書》,或被評(píng)定為專業(yè)投資者。
天風(fēng)證券表示,“其上線的皓興T0算法適用多個(gè)場(chǎng)景,如高位套牢、長(zhǎng)期持股、自己做手工T0的客戶,還適合有打新策略、指數(shù)增強(qiáng)策略、多算法策略需求的投資者。皓興T0還集成了AI大模型以捕捉交易機(jī)會(huì)。”
招商證券智遠(yuǎn)T0的開通門檻則相對(duì)寬松??蛻麸L(fēng)險(xiǎn)承受能力需為C4及以上(或?qū)I(yè)投資者),投資期限為0-1年,擬投資品種為“權(quán)益類”。權(quán)限開通前20個(gè)交易日的日均資產(chǎn)需達(dá)到50萬元或以上。
目前,招商證券智遠(yuǎn)T0支持滬深A(yù)股和場(chǎng)內(nèi)ETF交易,可做T0策略標(biāo)的近4200只。通常情況下,個(gè)股波動(dòng)性越大、換手率越高,越適合使用智遠(yuǎn)T0策略。招商證券還會(huì)定期復(fù)盤A股股票,將合適的標(biāo)的納入可做T0股票池。

更深層的影響在于客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。以中銀證券(601696.SH)為例,其建議持倉(cāng)穩(wěn)定、持有3只以上中小市值股票的客戶開通服務(wù),這類客戶往往具備資產(chǎn)配置需求,為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型提供入口。??
T0算法交易比較適合哪類投資者?中銀證券財(cái)富業(yè)務(wù)人士向界面新聞表示,“T0算法交易是基于投資者現(xiàn)有股票持倉(cāng)提供的一類智能交易算法服務(wù)。通過‘高拋低吸、日內(nèi)還原’的方式進(jìn)行交易,系統(tǒng)通過自動(dòng)識(shí)別短期信號(hào),以做T的方式自動(dòng)為投資者進(jìn)行下單(無隔夜敞口)來追求超額收益,但是由于T0算法交易不會(huì)改變投資者長(zhǎng)期持倉(cāng)數(shù)量,因此不會(huì)影響投資者自己買賣的收益,所以T0算法交易比較適合想增厚收益、沒有T0專業(yè)能力的投資者。”
“具體來說有以下四類:一是價(jià)值投資、長(zhǎng)期持有、打新、股票被套等投資者。這類投資者只能獲取趨勢(shì)行情下的單邊收益,資金利用率比較低。T0算法交易可在長(zhǎng)期持有的同時(shí),又能增強(qiáng)震蕩行情下的收益。二是,追熱點(diǎn)投資,這類投資者的投資標(biāo)的活躍度與交易量均較高,非常適合T0交易。三是,體量比較小的機(jī)構(gòu)投資者,四是,想要解放雙手、實(shí)現(xiàn)自動(dòng)委托交易的投資者?!彼M(jìn)一步表示。
受訪券商一致表示,多數(shù)券商將T0服務(wù)定位于中高凈值客戶,這既符合監(jiān)管對(duì)復(fù)雜金融工具的適當(dāng)性要求,也確保了服務(wù)的質(zhì)量與穩(wěn)定性。
但同時(shí),算法交易當(dāng)前依舊存在一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。上述中泰證券從業(yè)人士對(duì)界面新聞進(jìn)一步解釋稱,“算法交易存在成功概率,在極端行情下無法保證每次交易都實(shí)現(xiàn)盈利,策略有效性受市場(chǎng)周期、市場(chǎng)風(fēng)格影響,無法保證策略適用于每一只標(biāo)的,不能確保在任何市場(chǎng)環(huán)境下長(zhǎng)期有效。針對(duì)這種情況,券商應(yīng)向客戶充分揭示業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、了解客戶資質(zhì)及適當(dāng)性等信息,提供有助于客戶做出分析判斷的相關(guān)信息,并做好投后服務(wù),輔助客戶科學(xué)、高效地參與算法交易?!?/p>
“在極端市場(chǎng)條件下,如個(gè)股出現(xiàn)快速漲跌停,系統(tǒng)可能因無法及時(shí)平倉(cāng)而觸發(fā)熔斷機(jī)制,導(dǎo)致單日虧損擴(kuò)大。此外,策略運(yùn)行異常也可能導(dǎo)致交易中斷?!庇蓄^部券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士向界面新聞提醒道。
據(jù)該經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士透露,T0策略的實(shí)施需考慮股票適配性和股性特征。實(shí)際操作中,公司會(huì)基于算法與股票股性進(jìn)行匹配篩選,確定適合進(jìn)行算法交易的股票標(biāo)的。對(duì)于持有這些適配股票且長(zhǎng)期未交易的客戶,公司會(huì)考慮采用模型進(jìn)行操作,以期獲取額外收益。長(zhǎng)期來看,該模型可實(shí)現(xiàn)較為穩(wěn)定的收益率,特別適用于價(jià)值投資或長(zhǎng)期被套牢的客戶。
關(guān)于收益率,該人士指出,“盡管部分機(jī)構(gòu)宣稱收益率可達(dá)6%-15%,但實(shí)際收益并不穩(wěn)定,主要受不同股票特性影響。通常,交易活躍的股票收益率相對(duì)較高,而對(duì)于大多數(shù)散戶而言,收益空間較為有限?!?/p>
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